Oleh Matt Connor
covered call vs cash-secured put perbandingan
Covered call dan cash-secured put pada strike sama memiliki bentuk imbal hasil identik. Lihat keduanya dihargai pada rantai SPY yang sama dan perbedaan sebenarnya.
Covered call menjual opsi call terhadap 100 saham yang sudah Anda miliki. Cash-secured put menjual opsi put sambil Anda menyimpan cukup uang tunai untuk membeli 100 saham pada harga strike. Pada strike dan tanggal kedaluwarsa yang sama, keduanya memiliki bentuk imbal hasil yang identik; yang membedakan keduanya terletak pada aspek teknis: aset mana yang Anda gunakan sebagai agunan, dan ke arah mana eksekusi opsi menggerakkan posisi Anda.
Halaman ini memasangkan satu kontrak nyata dan melacak kedua perdagangan sejak hari pembukaannya, yaitu opsi call SPY $720 dan opsi put SPY $720, masing-masing kedaluwarsa pada 18 Juni 2026. SPY adalah ETF yang melacak S&P 500. Pada 1 Mei, SPY berada di $720, sehingga $720 merupakan strike at-the-money dan kedua posisi dimulai dari level yang sama.
Isi dari setiap posisi
Covered call terdiri dari dua bagian, dan pemilik saham sudah memiliki salah satunya:
- 100 lembar saham.
- Satu call yang dijual terhadap saham tersebut, yang mewajibkan penjual untuk menyerahkan saham-saham itu pada harga strike hingga kadaluwarsa.
Cash-secured put juga terdiri dari dua bagian:
- Uang tunai yang disisihkan untuk membeli 100 lembar saham pada harga strike, yaitu $72.000 untuk strike $720.
- Satu put yang dijual, yang mewajibkan penjual untuk membeli 100 lembar saham pada harga strike hingga kadaluwarsa.
Masing-masing mengumpulkan premi di muka yang tetap menjadi milik penjual apa pun yang terjadi di pasar selanjutnya. Masing-masing membatasi keuntungan pada angka tetap. Masing-masing membuat posisi terekspos di bawah harga strike. Kontrak-kontrak itu sendiri dibahas di opsi call dan opsi put, dan panduan langkah demi langkah covered call kami menelusuri sisi saham dari perdagangan ini secara terperinci.
Apakah covered call dan cash-secured put memiliki imbal hasil yang sama?
Pada strike dan expiry yang sama, diagram imbal hasilnya memiliki bentuk yang identik. Hubungannya adalah put-call parity: saham ditambah short call setara dengan kas ditambah short put, setelah memperhitungkan dividen dan nilai agunan selama periode kepemilikan. Satu profil risiko, dua cara untuk memasukinya.
Harga yang tercatat menyelesaikan poin ini lebih baik daripada diagram. Di bawah ini adalah kedua posisi yang dinilai setiap sesi sejak 1 Mei, dinyatakan sebagai laba atau rugi per saham terhadap hari saat posisi dibuka.
SQL tepat di balik setiap angka
WITH entry AS (
SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00720000') AS call0,
avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00720000') AS put0,
avg(underlying_close) AS spy0
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND date = '2026-05-01'
AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
round(avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'), 2) AS covered_call_pl,
round(any(entry.put0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'), 2) AS cash_secured_put_pl
FROM global_markets.options_greeks g, entry
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND g.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00720000') > 0
AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00720000') > 0
ORDER BY g.dateKedua garis bergerak bersama di seluruh 29 sesi. Keduanya dibuka pada nol di hari yang sama, naik bersama sepanjang Mei, melorot bersama di minggu kedua Juni, dan menutup jendela pada $16.04 untuk covered call dibandingkan $11.73 untuk cash-secured put.
Celah di antara kedua garis itu nyata dan layak disebutkan. Pemegang saham menerima dividen selama periode kepemilikan, sementara pemegang kas tidak, sedangkan agunan tunai dapat menghasilkan bunga yang tidak dibayarkan oleh saham. Waktu kutipan menambah gangguan di atas itu. Tidak ada yang mengubah bentuk taruhan.
Berapa besar bayaran setiap strike
Premi opsi short ditentukan oleh posisi strike-nya terhadap harga saat ini. Berikut adalah rantai opsi 18 Juni pada interval $10 di sekitar level SPY 1 Mei, call dan put berdampingan.
Bacalah sebagai dua kurva cermin. Pada strike $690, yang berada jauh di bawah pasar, call membawa premi sebesar $40.27 sementara put hanya $6.82. Pada $770, yang berada jauh di atasnya, pasangan ini berbalik: $0.98 untuk call, $47.44 untuk put. Pada strike at-the-money $720 keduanya hampir bertemu, $17.49 melawan $14.41, yang merupakan paritas yang muncul dalam kutipan langsung.
Biasanya, tidak ada kaki yang dijual pada posisi at the money. Covered call umumnya ditulis di atas pasar, di mana call $740 membayar $7.22. Cash-secured put umumnya ditulis di bawahnya, di mana put $700 membayar $8.66. Strike menentukan baik premi yang terkumpul maupun harga di mana saham akan berpindah tangan. Delta opsi memberikan angka tentang seberapa besar kemungkinan setiap strike berakhir in the money, dan greeks opsi menjelaskan bagaimana premi bergeser dari hari ke hari.
Perdagangan yang sama pada empat momen
SQL tepat di balik setiap angka
WITH entry AS (
SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00720000') AS call0,
avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00720000') AS put0,
avg(underlying_close) AS spy0
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND date = '2026-05-01'
AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', '1. Both trades opened (May 1)',
g.date = '2026-05-15', '2. Three weeks in (May 15)',
g.date = '2026-06-02', '3. SPY high (Jun 2)',
'4. SPY dip (Jun 10)') AS stage,
round(avg(g.underlying_close), 2) AS spy_price,
round(avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'), 2) AS covered_call_pl,
round(any(entry.put0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'), 2) AS cash_secured_put_pl,
round(abs((avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'))
- (any(entry.put0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'))), 2) AS gap_abs
FROM global_markets.options_greeks g, entry
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-05-15', '2026-06-02', '2026-06-10')
AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
ORDER BY g.dateBaca tabel dari atas ke bawah. Keduanya mulai dari nol dengan SPY di $720. Tiga minggu kemudian, SPY di $737.34, covered call menunjukkan $7.32 per saham dibandingkan $6.44 milik put, selisih $0.88. Pada puncak SPY tanggal 2 Juni di $759.63, keduanya telah mencapai batas atasnya, masing-masing $15.47 dan $13.35. Sepanjang sesi 10 Juni di $722.88, keduanya kehilangan sebagian besar keuntungan itu secara bersamaan. Selisih terlebar dari empat pembacaan itu memisahkan keduanya sebesar $2.12 per saham, dalam rentang di mana underlying bergerak sekitar empat puluh dolar.
Di mana keduanya benar-benar berbeda
Agunan. Satu posisi mengikat 100 saham. Posisi lainnya mengikat uang tunai sebesar strike, $72.000 pada strike $720, yang ditahan broker sebagai jaminan atas kewajiban selama masa kontrak.
Arah penugasan. Covered call yang berakhir in the money berakhir dengan saham yang dijual pada harga strike. Cash-secured put yang berakhir in the money berakhir dengan saham yang dibeli pada harga strike. Arah yang berlawanan: satu keluar dari posisi ekuitas, yang lain masuk ke dalamnya.
Titik awal. Covered call mengasumsikan saham sudah ada, atau dibeli terlebih dahulu, dengan spread dan komisi pada leg saham dibayar di muka. Put tidak memerlukan pembelian saham untuk dibuka.
Penugasan awal. Opsi ekuitas dan ETF AS bergaya Amerika, sehingga leg pendek dapat ditugaskan sebelum kedaluwarsa. Short call paling sering dilaksanakan lebih awal pada sesi sebelum tanggal ex-dividen, seperti yang dijelaskan di tanggal ex-dividen dan opsi. Short put jarang ditugaskan lebih awal, biasanya ketika posisi tersebut dalam kondisi deep in the money di akhir masa hidupnya. Saat opsi kedaluwarsa menetapkan kalender yang mendasari keduanya.
Izin akun. Broker menilai persetujuan opsi dalam beberapa level, dan level yang diperlukan untuk covered call biasanya lebih rendah daripada level yang diperlukan untuk menjual put. Rekening pensiun umumnya mengizinkan covered call, sementara cash-secured put bervariasi tergantung broker. Aturan-aturan ini milik broker, bukan pasar, dan aturan tersebut menentukan mana dari keduanya yang tersedia di akun tertentu.
Agunan menganggur. Uang tunai dari put berada di akun selama masa perdagangan. Tempat menempatkan uang tunai menganggur membahas apa yang bisa diperoleh saldo tersebut sambil menunggu.
Kapan Masing-Masing Cocok
Kedua perdagangan mengekspresikan satu pandangan: kesediaan untuk memiliki saham di sekitar harga strike, dipasangkan dengan batas keuntungan di atasnya. Pilihan biasanya mengikuti apa yang sudah dimiliki akun. Pemilik 100 saham yang ingin memperoleh pendapatan dari saham tersebut menulis opsi call dan menyimpan sahamnya kecuali pasar mengambilnya pada harga strike. Seseorang yang memegang uang tunai dan bersedia menerima saham pada harga strike menjual opsi put dan mengumpulkan premi sambil menunggu. Menjalankan keduanya secara berurutan pada underlying yang sama, put terlebih dahulu lalu call pada saham yang dialokasikan, adalah siklus yang disebut trader sebagai wheel.
Keduanya bukan lindung nilai. Di bawah harga strike, kedua posisi memiliki eksposur ekuitas penuh, hanya dilunakkan oleh premi yang dikumpulkan. Opsi put pelindung dan collar adalah struktur yang dirancang untuk tugas itu, dan mekanisme kaki short itu sendiri dijelaskan di membeli dan menjual opsi put.
FAQ
Apakah cash-secured put sama dengan covered call?
Pada strike dan expiration yang sama, keduanya memiliki bentuk imbal hasil yang identik — ini adalah penerapan ulang dari put-call parity. Perbedaan praktisnya terletak pada agunan, saham versus kas, dan arah penugasan. Dalam jendela yang ditampilkan di atas, kedua hasil per saham berada dalam selisih $2.12 satu sama lain pada titik terlebarnya.
Mana yang mengumpulkan premi lebih besar, covered call atau cash-secured put?
Pada strike yang sama, kedua premi berada sangat berdekatan. Pada 1 Mei 2026, call $720 SPY membawa premi $17.49 sementara put pada strike yang sama berada di $14.41. Perbedaan premi antara kedua strategi dalam praktiknya berasal dari penjualan pada strike yang berbeda, bukan dari jenis opsi itu sendiri.
Apa yang terjadi saat expiration pada masing-masing strategi?
Covered call yang berakhir di atas strike akan menjual 100 saham pada harga strike, dan premi tetap menjadi milik penjual. Jika berakhir di atau di bawah strike, call akan kedaluwarsa tanpa nilai dan baik saham maupun premi tetap dimiliki. Cash-secured put yang berakhir di bawah strike akan membeli 100 saham pada harga strike dari kas yang dicadangkan, dengan premi tetap dipegang. Jika berakhir di atau di atas strike, put akan kedaluwarsa tanpa nilai dan agunan akan dibebaskan.
Bisakah Anda kehilangan uang pada covered call atau cash-secured put?
Ya, karena eksposur ekuitas pada masing-masing. Jika saham turun, saham milik penulis covered call ikut turun, dan penjual put berkewajiban membeli pada strike di atas harga pasar. Premi berfungsi sebagai bantalan, bukan lantai, dan kerugian pada salah satu strategi bisa mencapai nilai penuh dari posisi tersebut.
Apakah keduanya memerlukan tingkat persetujuan opsi yang sama?
Biasanya tidak. Sebagian besar broker menempatkan covered call pada tingkat persetujuan yang lebih rendah dibandingkan short put, dan aturan rekening pensiun juga berbeda. Masing-masing juga mensyaratkan agunannya, baik saham maupun kas, untuk tetap tersedia selama masa kontrak.
Setiap harga di halaman ini adalah kueri tersimpan dari rantai SPY June 18, 2026. Buka SQL panel mana pun dan jalankan ulang di terminal Strasmore.