কভার্ড কল বনাম ক্যাশ-সিকিউর্ড পুট তুলনা

একটি কভার্ড কল হলো আপনার কাছে থাকা 100টি শেয়ারের বিপরীতে একটি কল অপশন বিক্রি করা। একটি ক্যাশ-সিকিউর্ড পুট হলো একটি পুট অপশন বিক্রি করা, যেখানে আপনার কাছে স্ট্রাইক মূল্যে 100টি শেয়ার কেনার জন্য পর্যাপ্ত নগদ অর্থ থাকে। একই স্ট্রাইক মূল্য এবং একই মেয়াদ উত্তীর্ণের তারিখে এই দুটির লাভ-ক্ষতির কাঠামো একই রকম, এবং এদের মধ্যে পার্থক্য মূলত প্রক্রিয়াগত দিক থেকে: আপনি কোন সম্পদ জামানত হিসেবে জমা দেন এবং অ্যাসাইনমেন্ট হলে আপনাকে কোন দিকে নিয়ে যাওয়া হয়।

এই পৃষ্ঠাটি একটি বাস্তব চুক্তির জোড়া নির্ধারণ করে এবং উভয় ট্রেড খোলার দিন থেকে ট্র্যাক করে: SPY $720 কল এবং SPY $720 পুট, যার প্রতিটির মেয়াদ উত্তীর্ণের তারিখ 18 জুন, 2026। SPY হলো সেই ETF যা S&P 500-কে ট্র্যাক করে। 1 মে তারিখে এর মূল্য ছিল $720, তাই $720 ছিল অ্যাট-দ্য-মানি স্ট্রাইক এবং উভয় অবস্থান সমানভাবে শুরু হয়েছিল।

প্রতিটি পজিশন কী দিয়ে তৈরি

কভার্ড কল দুটি অংশ নিয়ে গঠিত, এবং একজন শেয়ার মালিক ইতিমধ্যেই একটি অংশ ধারণ করেন:

• স্টকের 100টি শেয়ার।
• তাদের বিপরীতে একটি কল বিক্রি করা হয়, যা বিক্রেতাকে মেয়াদ শেষ হওয়া পর্যন্ত স্ট্রাইক মূল্যে সেই শেয়ারগুলি সরবরাহ করতে বাধ্য করে।

ক্যাশ-সিকিউর্ড পুটও দুটি অংশ নিয়ে গঠিত:

• স্ট্রাইক মূল্যে 100টি শেয়ার কেনার জন্য আলাদা করে রাখা নগদ, $720 স্ট্রাইকের জন্য $72,000।
• একটি পুট বিক্রি করা হয়, যা বিক্রেতাকে মেয়াদ শেষ হওয়া পর্যন্ত স্ট্রাইক মূল্যে 100টি শেয়ার কিনতে বাধ্য করে।

প্রতিটি পজিশনই আগাম একটি প্রিমিয়াম সংগ্রহ করে, যা বাজার যাই করুক না তা রাখা হয়। প্রতিটি পজিশন লাভকে একটি নির্দিষ্ট সংখ্যায় সীমাবদ্ধ করে। প্রতিটি পজিশন স্ট্রাইকের নিচে এক্সপোজড থাকে। চুক্তিগুলি নিজেরাই কল অপশন এবং পুট অপশন-এ আলোচিত হয়েছে, এবং আমাদের কভার্ড কল ওয়াকথ্রু এই ট্রেডের শেয়ার দিকটি বিস্তারিতভাবে বর্ণনা করে।

একটি কভার্ড কল এবং একটি ক্যাশ-সিকিউর্ড পুটের কি একই পেঅফ থাকে?

মিলিত স্ট্রাইক এবং মেয়াদে, পেঅফ ডায়াগ্রামের আকৃতি একই হয়। সম্পর্কটি হল পুট-কল প্যারিটি: শেয়ার প্লাস একটি শর্ট কল সমান নগদ প্লাস একটি শর্ট পুট, যখন লভ্যাংশ এবং হোল্ডিং পিরিয়ডে জামানতের মূল্য হিসাব করা হয়। একটি ঝুঁকি প্রোফাইল, এটি প্রবেশের দুটি উপায়।

চিহ্নিত মূল্য একটি ডায়াগ্রামের চেয়ে বিন্দুটিকে আরও ভালভাবে স্থির করে। নীচে উভয় অবস্থানই 1 মে থেকে প্রতিটি সেশনে মূল্যায়ন করা হয়েছে, যে দিন তারা খোলা হয়েছিল তার বিপরীতে প্রতি শেয়ারে লাভ বা ক্ষতি হিসাবে বিবৃত।

WITH entry AS (
    SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00720000') AS call0,
           avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00720000') AS put0,
           avg(underlying_close) AS spy0
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
      AND date = '2026-05-01'
      AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
       round(avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'), 2) AS covered_call_pl,
       round(any(entry.put0)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'), 2) AS cash_secured_put_pl
FROM global_markets.options_greeks g, entry
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
  AND g.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00720000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00720000') > 0
ORDER BY g.date

দুটি লাইন 29 সেশন জুড়ে একসাথে চলে। তারা একই দিনে শূন্যে খোলে, মে মাস জুড়ে একসাথে উঠে, জুনের দ্বিতীয় সপ্তাহে একসাথে নেমে আসে এবং কভার্ড কলের জন্য $16.04 এবং ক্যাশ-সিকিউর্ড পুটের জন্য $11.73 এ উইন্ডো শেষ করে।

লাইনগুলির মধ্যে ব্যবধান বাস্তব এবং নামকরণের যোগ্য। একজন শেয়ার হোল্ডার হোল্ডিং পিরিয়ডে লভ্যাংশ পায় এবং একজন নগদ হোল্ডার পায় না, অন্যদিকে নগদ জামানত সুদ অর্জন করতে পারে যা শেয়ার দেয় না। উদ্ধৃতি সময় তার উপরে শব্দ যোগ করে। এর কোনোটিই বাজির আকৃতি পরিবর্তন করে না।

প্রতিটি স্ট্রাইক কী পরিশোধ করে

একটি শর্ট অপশনের প্রিমিয়াম নির্ধারিত হয় তার স্ট্রাইক বর্তমান দামের সাপেক্ষে কোথায় অবস্থান করছে তার উপর। নিচে SPY-এর 1 মে স্তরের চারপাশে $10 ব্যবধানে 18 জুনের চেইন দেওয়া হলো, কল এবং পুট পাশাপাশি।

SELECT concat('$', toString(intDiv(toUInt32OrZero(substring(ticker, 13, 8)), 1000))) AS strike_price,
       round(avgIf(option_close, substring(ticker, 12, 1) = 'C'), 2) AS call_premium,
       round(avgIf(option_close, substring(ticker, 12, 1) = 'P'), 2) AS put_premium
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker LIKE 'O:SPY260618%'
  AND date = '2026-05-01'
  AND implied_volatility > 0.02
  AND toUInt32OrZero(substring(ticker, 13, 8)) BETWEEN 690000 AND 770000
  AND toUInt32OrZero(substring(ticker, 13, 8)) % 10000 = 0
GROUP BY strike_price
HAVING countIf(substring(ticker, 12, 1) = 'C') > 0
   AND countIf(substring(ticker, 12, 1) = 'P') > 0
ORDER BY min(toUInt32OrZero(substring(ticker, 13, 8)))

এটিকে দুটি আয়নার মতো বক্ররেখা হিসেবে পড়ুন। $690 স্ট্রাইকে, যা বাজারের অনেক নিচে, কলটি $40.27 প্রিমিয়াম বহন করেছিল, যেখানে পুটটি $6.82 বহন করেছিল। $770-এ, যা অনেক উপরে, জোড়াটি উল্টে যায়: কলের জন্য $0.98, পুটের জন্য $47.44। টাকার সমান $720 স্ট্রাইকে দুটি প্রায় মিলিত হয়, $17.49 বনাম $14.41, যা লাইভ কোটে সমতা হিসেবে দেখা যাচ্ছে।

সাধারণত কোনো লেগই টাকার সমানে বিক্রি হয় না। একটি কভার্ড কল সাধারণত বাজারের উপরে লেখা হয়, যেখানে $740 কল $7.22 পরিশোধ করেছিল। একটি ক্যাশ-সিকিউর্ড পুট সাধারণত এর নিচে লেখা হয়, যেখানে $700 পুট $8.66 পরিশোধ করেছিল। স্ট্রাইকটি সংগ্রহ করা প্রিমিয়াম এবং শেয়ার হাতবদল হওয়ার দাম উভয়ই নির্ধারণ করে। অপশন ডেল্টা প্রতিটি স্ট্রাইকের টাকায় শেষ হওয়ার সম্ভাবনার উপর একটি সংখ্যা বসায়, এবং অপশন গ্রীক বর্ণনা করে কিভাবে প্রিমিয়াম দিনে দিনে ওঠানামা করে।

চারটি মুহূর্তে একই ট্রেড

WITH entry AS (
    SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00720000') AS call0,
           avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00720000') AS put0,
           avg(underlying_close) AS spy0
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
      AND date = '2026-05-01'
      AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', '1. Both trades opened (May 1)',
               g.date = '2026-05-15', '2. Three weeks in (May 15)',
               g.date = '2026-06-02', '3. SPY high (Jun 2)',
               '4. SPY dip (Jun 10)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS spy_price,
       round(avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'), 2) AS covered_call_pl,
       round(any(entry.put0)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'), 2) AS cash_secured_put_pl,
       round(abs((avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
                  - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'))
                 - (any(entry.put0)
                    - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'))), 2) AS gap_abs
FROM global_markets.options_greeks g, entry
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-05-15', '2026-06-02', '2026-06-10')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
ORDER BY g.date

টেবিলটি নিচের দিকে পড়ুন। উভয়ই SPY-র 720 ডলারে শুরু হয় শূন্য থেকে। তিন সপ্তাহ পরে, SPY 737.34 ডলারে, কভার্ড কল প্রতি শেয়ারে 7.32 ডলার দেখায়, পুটের 6.44 ডলারের বিপরীতে, যা 0.88 ডলারের পার্থক্য। SPY-র 2 জুনের 759.63 ডলারের সর্বোচ্চ মূল্যে, উভয়ই তাদের সীমায় পৌঁছে যায়, যথাক্রমে 15.47 এবং 13.35 ডলার। 722.88 ডলারে 10 জুনের সেশনের মাধ্যমে, উভয়ই একসঙ্গে সেই লাভের বেশিরভাগ হারায়। চারটি পাঠের মধ্যে সবচেয়ে বড় ব্যবধান তাদের 2.12 ডলার প্রতি শেয়ারে পৃথক করে, এমন একটি সময়কালে যেখানে অন্তর্নিহিত সম্পদ প্রায় চল্লিশ ডলার ভ্রমণ করেছিল।

যেখানে দুটো সত্যিই আলাদা

জামানত। একটি অবস্থানে 100টি শেয়ার আটকে থাকে। অন্যটিতে স্ট্রাইক মূল্যের সমান নগদ অর্থ আটকে থাকে, যা $720 স্ট্রাইকে $72,000, এবং ব্রোকার চুক্তির মেয়াদকাল জুড়ে এই দায়বদ্ধতার বিপরীতে তা ধরে রাখে।

অ্যাসাইনমেন্টের দিক। একটি কভার্ড কল ইন-দ্য-মানি অবস্থায় শেষ হলে শেয়ারগুলি স্ট্রাইক মূল্যে বিক্রি হয়। একটি ক্যাশ-সিকিউর্ড পুট ইন-দ্য-মানি অবস্থায় শেষ হলে শেয়ারগুলি স্ট্রাইক মূল্যে কেনা হয়। বিপরীত দরজা: একটি ইকুইটি অবস্থান থেকে বেরিয়ে যায়, অন্যটি একটি অবস্থানে প্রবেশ করে।

শুরুর বিন্দু। একটি কভার্ড কল ধরে নেয় যে শেয়ারগুলি ইতিমধ্যেই আছে, অথবা সেগুলি প্রথমে কেনা হয়, যেখানে স্প্রেড এবং স্টক লেগের যেকোনো কমিশন আগেই পরিশোধ করা হয়। পুট খোলার জন্য কোনো শেয়ার কেনার প্রয়োজন নেই।

প্রাথমিক অ্যাসাইনমেন্ট। মার্কিন ইকুইটি এবং ইটিএফ অপশনগুলি আমেরিকান স্টাইলের, তাই একটি শর্ট লেগ মেয়াদ শেষ হওয়ার আগেই অ্যাসাইন করা যেতে পারে। একটি শর্ট কল প্রায়শই এক্স-ডিভিডেন্ড তারিখের আগের সেশনে তাড়াতাড়ি এক্সারসাইজ করা হয়, যে ঘটনাটি এক্স-ডিভিডেন্ড তারিখ এবং অপশন-এ বিস্তারিত আলোচনা করা হয়েছে। একটি শর্ট পুট অনেক কম ঘন ঘন তাড়াতাড়ি অ্যাসাইন করা হয়, সাধারণত যখন এটি তার জীবনের শেষ দিকে গভীর ইন-দ্য-মানি থাকে। যখন অপশনের মেয়াদ শেষ হয় ক্যালেন্ডার নির্ধারণ করে যার উপর উভয়েই নির্ভর করে।

অ্যাকাউন্টের অনুমতি। ব্রোকাররা অপশন অনুমোদনকে স্তরে স্তরে শ্রেণীবদ্ধ করে, এবং কভার্ড কলের জন্য প্রয়োজনীয় স্তর সাধারণত পুট বিক্রির জন্য প্রয়োজনীয় স্তরের চেয়ে কম। অবসরকালীন অ্যাকাউন্টে সাধারণত কভার্ড কলের অনুমতি দেওয়া হয়, যখন ক্যাশ-সিকিউর্ড পুট ব্রোকারভেদে পরিবর্তিত হয়। এই নিয়মগুলি বাজারের পরিবর্তে ব্রোকারের, এবং তারা নির্ধারণ করে যে একটি নির্দিষ্ট অ্যাকাউন্টে এই দুটির মধ্যে কোনটি পাওয়া যায়।

অলস জামানত। পুটের নগদ অর্থ ট্রেডের জীবদ্দশায় অ্যাকাউন্টে বসে থাকে। অলস নগদ কোথায় রাখবেন এই ব্যালেন্স অপেক্ষা করার সময় কী উপার্জন করতে পারে তা কভার করে।

যখন প্রতিটি মানানসই

দুটি ট্রেডই একই মতামত প্রকাশ করে: স্ট্রাইকের আশেপাশে শেয়ার ধারণ করার ইচ্ছা, তার উপরে সীমিত লাভ। পছন্দটি সাধারণত অ্যাকাউন্টে ইতিমধ্যে কী আছে তার উপর নির্ভর করে। 100টি শেয়ারের ধারক, যিনি সেগুলো থেকে আয় করতে চান, তিনি একটি কল লেখেন এবং শেয়ারগুলো ধরে রাখেন, যদি না বাজার সেগুলোকে স্ট্রাইকে নিয়ে যায়। যে ব্যক্তি নগদ টাকা ধারণ করেন এবং স্ট্রাইকে শেয়ারগুলো গ্রহণ করতে রাজি, তিনি পুট বিক্রি করেন এবং অপেক্ষা করার সময় প্রিমিয়াম সংগ্রহ করেন। একই অন্তর্নিহিত সম্পদের উপর একটির পর একটি চালানো—প্রথমে পুট এবং তারপর নির্ধারিত শেয়ারের উপর কল—এটিই ব্যবসায়ীরা চাকা বলে।

এগুলোর কোনোটিই হেজ নয়। স্ট্রাইকের নিচে উভয় অবস্থানই সম্পূর্ণ ইক্যুইটি এক্সপোজার বহন করে, যা শুধুমাত্র সংগৃহীত প্রিমিয়াম দ্বারা সুরক্ষিত। প্রতিরক্ষামূলক পুট এবং কলার হলো সেই কাঠামো যা সেই কাজের জন্য তৈরি, এবং সংক্ষিপ্ত লেগের নিজস্ব কার্যপ্রণালী পুট অপশন কেনা ও বিক্রি-তে বর্ণিত আছে।

FAQ

একটি ক্যাশ-সিকিউর্ড পুট কি একটি কভার্ড কলের সমান?

একই স্ট্রাইক এবং মেয়াদ উত্তীর্ণের তারিখে এদের লাভের কাঠামো একই, যা পুট-কল প্যারিটি পুনর্বিবৃত্তি মাত্র। ব্যবহারিক পার্থক্যগুলো হলো জামানত, শেয়ার বনাম নগদ, এবং অ্যাসাইনমেন্টের দিক। উপরে পিন করা সময়সীমার মধ্যে, দুটির প্রতি-শেয়ার ফলাফল তাদের সর্বোচ্চ ব্যবধানে $2.12-এর মধ্যে ছিল।

কোনটি বেশি প্রিমিয়াম সংগ্রহ করে, একটি কভার্ড কল নাকি একটি ক্যাশ-সিকিউর্ড পুট?

মিলিত স্ট্রাইকে দুটির প্রিমিয়াম কাছাকাছি থাকে। 1 মে, 2026-এ $720 SPY কলের প্রিমিয়াম ছিল $17.49, যেখানে একই স্ট্রাইকের পুটের প্রিমিয়াম ছিল $14.41। বাস্তবে এই দুটি কৌশলের মধ্যে প্রিমিয়ামের ব্যবধান আসে এগুলোকে ভিন্ন ভিন্ন স্ট্রাইকে বিক্রি করার কারণে, অপশনের ধরনের কারণে নয়।

প্রতিটির মেয়াদ উত্তীর্ণের সময় কী ঘটে?

একটি কভার্ড কল স্ট্রাইকের উপরে শেষ হলে, 100টি শেয়ার স্ট্রাইক মূল্যে বিক্রি হয় এবং প্রিমিয়ামটি বিক্রেতার কাছেই থাকে। স্ট্রাইকে বা তার নিচে শেষ হলে, কলটি মূল্যহীন হয়ে যায় এবং শেয়ার ও প্রিমিয়াম উভয়ই থেকে যায়। একটি ক্যাশ-সিকিউর্ড পুট স্ট্রাইকের নিচে শেষ হলে, সংরক্ষিত নগদ থেকে স্ট্রাইক মূল্যে 100টি শেয়ার কেনা হয় এবং প্রিমিয়াম রাখা হয়। স্ট্রাইকে বা তার উপরে শেষ হলে, পুটটি মূল্যহীন হয়ে যায় এবং জামানত মুক্তি পায়।

একটি কভার্ড কল বা ক্যাশ-সিকিউর্ড পুটে কি টাকা হারানো সম্ভব?

হ্যাঁ, প্রতিটির ইকুইটি এক্সপোজারের কারণে। যদি স্টক পড়ে যায়, কভার্ড কল লেখকের শেয়ারও তার সাথে পড়ে যায়, এবং পুট বিক্রেতা বাজারের উপরে থাকা একটি স্ট্রাইকে কিনতে বাধ্য হন। প্রিমিয়ামটি একটি কুশন, নিচের সীমা নয়, এবং উভয়ের ক্ষতিই পজিশনের সম্পূর্ণ মূল্য পর্যন্ত হতে পারে।

দুটির জন্য কি একই অপশন অনুমোদন স্তর প্রয়োজন?

সাধারণত না। বেশিরভাগ ব্রোকার কভার্ড কলকে শর্ট পুটের চেয়ে নিম্ন অনুমোদন স্তরে রাখে এবং রিটায়ারমেন্ট অ্যাকাউন্টের নিয়মও ভিন্ন। প্রতিটির জন্য তার জামানত, শেয়ার বা নগদ, চুক্তির মেয়াদ জুড়ে জায়গায় থাকা প্রয়োজন।

এই পৃষ্ঠার প্রতিটি মূল্য SPY জুন 18, 2026 চেইনের উপর একটি সংরক্ষিত কোয়েরি। যেকোনো প্যানেলের SQL খুলুন এবং স্ট্রাসমোর টার্মিনালে পুনরায় চালান।