Door Matt Connor
covered call vs cash secured put vergelijken
Een covered call en een cash-secured put met dezelfde uitoefenprijs hebben dezelfde uitbetalingsstructuur. Deze pagina volgt beide posities op SPY en toont waar de echte verschillen
Een covered call verkoopt een calloptie tegen 100 aandelen die u al bezit. Een cash-secured put verkoopt een putoptie terwijl u voldoende cash aanhoudt om 100 aandelen tegen de uitoefenprijs te kopen. Bij dezelfde uitoefenprijs en dezelfde vervaldatum hebben beide dezelfde uitbetalingsstructuur; het verschil zit in de techniek: welk onderpand u stelt en in welke richting een toewijzing u beweegt.
Deze pagina koppelt één echt contractpaar en volgt beide transacties vanaf de openingsdag: de SPY $720 call en de SPY $720 put, beide met vervaldatum 18 juni 2026. SPY is de ETF die de S&P 500 volgt. De koers stond op 720 op 1 mei, dus $720 was de at-the-money uitoefenprijs en beide posities begonnen gelijk.
Waaruit elke positie bestaat
De gedekte call bestaat uit twee delen, en een aandeelhouder heeft er al één:
- 100 aandelen van het aandeel.
- Eén verkochte call ertegenover, die de verkoper verplicht die aandelen te leveren tegen de uitoefenprijs tot de vervaldatum.
De cash-gedekte put bestaat ook uit twee delen:
- Cash die is gereserveerd om 100 aandelen te kopen tegen de uitoefenprijs, $72.000 voor een uitoefenprijs van $720.
- Eén verkochte put, die de verkoper verplicht 100 aandelen te kopen tegen de uitoefenprijs tot de vervaldatum.
Elk ontvangt een premie vooraf die de verkoper mag houden, ongeacht wat de markt vervolgens doet. Elk beperkt de winst tot een vast bedrag. Elk laat de positie blootstaan onder de uitoefenprijs. De contracten zelf worden behandeld in callopties en putopties, en onze uitleg over gedekte calls beschrijft de aandelenzijde van deze transactie in detail.
Hebben een covered call en een cash-secured put dezelfde payoff?
Bij eenzelfde uitoefenprijs en vervaldatum hebben de payoff-diagrammen dezelfde vorm. De relatie is put-call-pariteit: aandelen plus een short call zijn gelijk aan cash plus een short put, rekening houdend met dividenden en de waarde van het onderpand over de looptijd. Eén risicoprofiel, twee manieren om het aan te gaan.
Genoteerde prijzen illustreren het punt beter dan een diagram. Hieronder staan beide posities gewaardeerd per sessie vanaf 1 mei, weergegeven als winst of verlies per aandeel ten opzichte van de dag waarop ze werden geopend.
De exacte SQL achter elk getal
WITH entry AS (
SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00720000') AS call0,
avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00720000') AS put0,
avg(underlying_close) AS spy0
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND date = '2026-05-01'
AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
round(avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'), 2) AS covered_call_pl,
round(any(entry.put0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'), 2) AS cash_secured_put_pl
FROM global_markets.options_greeks g, entry
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND g.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00720000') > 0
AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00720000') > 0
ORDER BY g.dateDe twee lijnen bewegen samen over alle 29-sessies. Ze openen op nul op dezelfde dag, stijgen samen in mei, zakken samen in de tweede week van juni en sluiten de periode af op $16.04 voor de covered call tegenover $11.73 voor de cash-secured put.
Het verschil tussen de lijnen is reëel en het benoemen waard. Een aandeelhouder ontvangt dividenden over de looptijd en een cash-houder niet, terwijl cash-onderpand rente kan opleveren die aandelen niet geven. Prijsnoteringstijdstippen voegen daar ruis aan toe. Geen van deze factoren verandert de vorm van de inzet.
Wat elke uitoefenprijs oplevert
De premie van een shortoptie wordt bepaald door de positie van de uitoefenprijs ten opzichte van de huidige koers. Hieronder staat de keten van 18 juni met intervallen van $10 rond het niveau van SPY op 1 mei, calls en puts naast elkaar.
Lees het als twee spiegelcurves. Bij de $690-uitoefenprijs, ruim onder de markt, had de call een premie van $40.27 tegenover $6.82 voor de put. Bij $770, ruim boven de markt, keert het paar om: $0.98 voor de call, $47.44 voor de put. Bij de at-the-money-uitoefenprijs $720 liggen de twee dicht bij elkaar, $17.49 tegenover $14.41, wat de pariteit is die in live koersen zichtbaar wordt.
Geen van beide benen wordt doorgaans at the money verkocht. Een covered call wordt gewoonlijk boven de markt geschreven, waar de $740-call $7.22 opleverde. Een cash-secured put wordt gewoonlijk onder de markt geschreven, waar de $700-put $8.66 opleverde. De uitoefenprijs bepaalt zowel de geïnde premie als de prijs waartegen de aandelen van eigenaar zouden wisselen. Optiedelta geeft een getal voor hoe waarschijnlijk het is dat elke uitoefenprijs in-the-money eindigt, en de optie-grieken beschrijven hoe de premie van dag tot dag verschuift.
Dezelfde transactie op vier momenten
De exacte SQL achter elk getal
WITH entry AS (
SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00720000') AS call0,
avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00720000') AS put0,
avg(underlying_close) AS spy0
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND date = '2026-05-01'
AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', '1. Both trades opened (May 1)',
g.date = '2026-05-15', '2. Three weeks in (May 15)',
g.date = '2026-06-02', '3. SPY high (Jun 2)',
'4. SPY dip (Jun 10)') AS stage,
round(avg(g.underlying_close), 2) AS spy_price,
round(avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'), 2) AS covered_call_pl,
round(any(entry.put0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'), 2) AS cash_secured_put_pl,
round(abs((avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'))
- (any(entry.put0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'))), 2) AS gap_abs
FROM global_markets.options_greeks g, entry
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-05-15', '2026-06-02', '2026-06-10')
AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
ORDER BY g.dateLees de tabel van boven naar beneden. Beide beginnen op nul met SPY op $720. Drie weken later, SPY op $737.34, liet de covered call $7.32 per aandeel zien tegenover $6.44 van de put, een verschil van $0.88. Op SPY's hoogtepunt van 2 juni van $759.63 hadden beide hun plafond bereikt, $15.47 en $13.35. Tijdens de sessie van 10 juni op $722.88 gaven beide het grootste deel van die winst samen terug. De grootste van de vier metingen scheidt ze met $2.12 per aandeel, over een periode waarin de onderliggende waarde ruwweg veertig dollar bewoog.
Waar de twee echt verschillen
Onderpand. De ene positie blokkeert 100 aandelen. De andere blokkeert de uitoefenprijs in contanten, $72.000 bij een uitoefenprijs van $720, die de broker aanhoudt tegen de verplichting voor de looptijd van het contract.
Toewijzingsrichting. Een covered call die in-the-money eindigt, resulteert in verkoop van de aandelen tegen de uitoefenprijs. Een cash-secured put die in-the-money eindigt, resulteert in aankoop van de aandelen tegen de uitoefenprijs. Tegenovergestelde deuren: de een verlaat een aandelenpositie, de ander gaat erin.
Het startpunt. Een covered call veronderstelt dat de aandelen er al zijn, of dat ze eerst worden gekocht, waarbij de spread en eventuele commissie op het aandelendeel vooraf worden betaald. De put heeft geen aankoop van aandelen nodig om te openen.
Vervroegde toewijzing. Opties op Amerikaanse aandelen en ETF's zijn van het Amerikaanse type, dus een short-leg kan vóór de vervaldatum worden toegewezen. Een short call wordt meestal vroegtijdig uitgeoefend in de sessie vóór een ex-dividenddatum, het geval dat wordt doorgenomen in ex-dividenddata en opties. Een short put wordt veel minder vaak vroegtijdig toegewezen, doorgaans wanneer deze diep in-the-money is laat in zijn levensduur. Wanneer opties aflopen stelt de kalender waar beide op rusten.
Accounttoestemmingen. Brokers beoordelen optiegoedkeuring in niveaus, en het niveau dat vereist is voor covered calls is doorgaans lager dan het niveau dat vereist is voor het verkopen van puts. Pensioenrekeningen staan doorgaans covered calls toe, terwijl cash-secured puts per broker verschillen. Deze regels zijn van de broker, niet van de markt, en bepalen welke van de twee überhaupt beschikbaar is in een bepaalde rekening.
Inactief onderpand. Het contant geld van de put blijft op de rekening staan voor de duur van de transactie. Waar inactief contant geld te parkeren behandelt wat dat saldo kan verdienen terwijl het wacht.
Wanneer elk past
Beide transacties geven één visie weer: de bereidheid om het aandeel rond de uitoefenprijs te bezitten, gecombineerd met een beperkte winst daarboven. De keuze volgt doorgaans wat de rekening al bevat. Een houder van 100 aandelen die er inkomsten uit wil halen, schrijft een call en houdt de aandelen aan tenzij de markt ze tegen de uitoefenprijs overneemt. Iemand met contanten die de aandelen tegen de uitoefenprijs zou accepteren, verkoopt de put en ontvangt premie terwijl hij wacht. Het achter elkaar uitvoeren op dezelfde onderliggende waarde – eerst een put en daarna calls op de toegewezen aandelen – is de cyclus die handelaren de wheel noemen.
Geen van beide is een hedge. Beneden de uitoefenprijs dragen beide posities volledige blootstelling aan aandelen, alleen gedempt door de ontvangen premie. Beschermende puts en collars zijn de constructies die voor die taak zijn ontworpen, en de mechaniek van de korte poot zelf staat in het kopen en verkopen van putopties.
FAQ
Is een cash-gedekte put hetzelfde als een covered call?
Bij dezelfde uitoefenprijs en vervaldatum hebben ze dezelfde uitbetalingsvorm, wat een herformulering is van put-call-pariteit. De praktische verschillen zitten in onderpand, aandelen versus cash, en de richting van de toewijzing. Boven het vastgezette venster bleven de twee resultaten per aandeel binnen $2.12 van elkaar op hun grootste afstand.
Welke strategie genereert meer premie, een covered call of een cash-gedekte put?
Bij een overeenkomende uitoefenprijs liggen de twee premies dicht bij elkaar. Op 1 mei 2026 droeg de $720 SPY-call $17.49 tegenover de put op dezelfde uitoefenprijs van $14.41. Premieverschillen tussen de twee strategieën komen in de praktijk voort uit het verkopen op verschillende uitoefenprijzen, niet uit het type optie.
Wat gebeurt er bij expiratie met elk van beide?
Een covered call die boven de uitoefenprijs eindigt, resulteert in de verkoop van de 100 aandelen tegen de uitoefenprijs, en de premie blijft bij de verkoper. Eindigt de koers op of onder de uitoefenprijs, dan vervalt de call waardeloos en blijven zowel de aandelen als de premie behouden. Een cash-gedekte put die onder de uitoefenprijs eindigt, resulteert in de aankoop van 100 aandelen tegen de uitoefenprijs uit de gereserveerde cash, met behoud van de premie. Op of boven de uitoefenprijs vervalt de put waardeloos en komt het onderpand vrij.
Kun je geld verliezen op een covered call of een cash-gedekte put?
Ja, vanwege de blootstelling aan de onderliggende waarde in elk van beide. Als het aandeel daalt, dalen de aandelen van de schrijver van de covered call mee, en is de putverkoper verplicht te kopen tegen een uitoefenprijs boven de markt. De premie is een buffer, geen bodem, en het verlies op elk van beide kan oplopen tot de volledige waarde van de positie.
Hebben de twee strategieën hetzelfde goedkeuringsniveau voor opties?
Meestal niet. De meeste brokers plaatsen covered calls op een lager goedkeuringsniveau dan short puts, en de regels voor pensioenrekeningen verschillen opnieuw. Elk vereist ook dat het onderpand, aandelen of cash, gedurende de looptijd van het contract op zijn plaats blijft.
Elke koers op deze pagina is een opgeslagen query over de SPY-keten van 18 juni 2026. Open het SQL-scherm van een paneel en voer het opnieuw uit op de Strasmore-terminal.