कवर्ड कॉल बनाम कैश-सिक्योर्ड पुट तुलना

कवर्ड कॉल में आप अपने पास पहले से मौजूद 100 शेयरों के विरुद्ध एक कॉल विकल्प बेचते हैं। कैश-सिक्योर्ड पुट में आप एक पुट विकल्प बेचते हैं, जबकि आपके पास स्ट्राइक मूल्य पर 100 शेयर खरीदने के लिए पर्याप्त नकदी होती है। समान स्ट्राइक मूल्य और समान समाप्ति तिथि पर, दोनों का भुगतान स्वरूप एक जैसा होता है, और इनमें अंतर केवल तकनीकी पहलुओं में होता है: आप किस परिसंपत्ति को संपार्श्विक के रूप में रखते हैं, और असाइनमेंट आपको किस दिशा में ले जाता है।

यह पृष्ठ एक वास्तविक अनुबंध जोड़ी पर केंद्रित है और दोनों ट्रेडों को उनके खुलने के दिन से ट्रैक करता है: SPY $720 कॉल और SPY $720 पुट, दोनों 18 जून, 2026 को समाप्त हो रहे हैं। SPY वह ETF है जो S&P 500 को ट्रैक करता है। 1 मई को इसकी कीमत $720 थी, इसलिए $720 एट-द-मनी स्ट्राइक मूल्य था और दोनों पोजीशन समान स्तर पर शुरू हुईं।

प्रत्येक पोजीशन किससे बनी है

कवर्ड कॉल के दो भाग होते हैं, और एक शेयर मालिक के पास पहले से ही एक भाग होता है:

• स्टॉक के 100 शेयर।
• उनके विरुद्ध एक कॉल बेची गई, जो विक्रेता को एक्सपायरी तक उन शेयरों को स्ट्राइक मूल्य पर देने के लिए बाध्य करती है।

कैश-सिक्योर्ड पुट के भी दो भाग होते हैं:

• स्ट्राइक मूल्य पर 100 शेयर खरीदने के लिए अलग रखी गई नकदी, $720 स्ट्राइक के लिए $72,000।
• एक पुट बेची गई, जो विक्रेता को एक्सपायरी तक स्ट्राइक मूल्य पर 100 शेयर खरीदने के लिए बाध्य करती है।

प्रत्येक पोजीशन अग्रिम रूप से एक प्रीमियम एकत्र करती है जो बाजार चाहे कुछ भी करे, वह रखा जाता है। प्रत्येक लाभ को एक निश्चित संख्या पर सीमित करता है। प्रत्येक पोजीशन स्ट्राइक मूल्य से नीचे जोखिम में रहती है। अनुबंधों को स्वयं कॉल ऑप्शन और पुट ऑप्शन में शामिल किया गया है, और हमारा कवर्ड कॉल वॉकथ्रू इस ट्रेड के शेयर पक्ष का विस्तार से वर्णन करता है।

क्या कवर्ड कॉल और कैश-सिक्योर्ड पुट का भुगतान एक समान होता है?

मिलान किए गए स्ट्राइक और एक्सपायरी पर, भुगतान आरेख का आकार एक समान होता है। संबंध पुट-कॉल पैरिटी है: लाभांश और होल्डिंग अवधि में संपार्श्विक के मूल्य को ध्यान में रखने पर, शेयर और एक शॉर्ट कॉल, नकद और एक शॉर्ट पुट के बराबर होते हैं। एक जोखिम प्रोफ़ाइल, इसमें प्रवेश करने के दो तरीके।

चिह्नित मूल्य आरेख की तुलना में बिंदु को बेहतर ढंग से स्पष्ट करते हैं। नीचे दोनों स्थितियों का मूल्यांकन 1 मई से प्रत्येक सत्र में किया गया है, जिसे उनके खुलने के दिन के मुकाबले प्रति शेयर लाभ या हानि के रूप में बताया गया है।

WITH entry AS (
    SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00720000') AS call0,
           avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00720000') AS put0,
           avg(underlying_close) AS spy0
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
      AND date = '2026-05-01'
      AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
       round(avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'), 2) AS covered_call_pl,
       round(any(entry.put0)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'), 2) AS cash_secured_put_pl
FROM global_markets.options_greeks g, entry
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
  AND g.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00720000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00720000') > 0
ORDER BY g.date

दोनों रेखाएं सभी 29 सत्रों में एक साथ चलती हैं। वे एक ही दिन शून्य पर खुलती हैं, मई में एक साथ ऊपर जाती हैं, जून के दूसरे सप्ताह में एक साथ गिरती हैं, और विंडो को कवर्ड कॉल के लिए $16.04 और कैश-सिक्योर्ड पुट के लिए $11.73 पर समाप्त करती हैं।

रेखाओं के बीच का अंतर वास्तविक है और इसका नाम लेना उचित है। एक शेयर धारक को होल्डिंग अवधि में लाभांश प्राप्त होता है जबकि नकद धारक को नहीं मिलता, जबकि नकद संपार्श्विक ब्याज अर्जित कर सकता है जो शेयर नहीं देते। उद्धरण समय इसके ऊपर शोर जोड़ता है। इनमें से कोई भी दांव के आकार को नहीं बदलता।

प्रत्येक स्ट्राइक का भुगतान

एक शॉर्ट विकल्प का प्रीमियम इस बात से तय होता है कि उसका स्ट्राइक मौजूदा कीमत के सापेक्ष कहाँ स्थित है। यहाँ SPY के 1 मई के स्तर के आसपास $10 के अंतराल पर 18 जून की श्रृंखला दी गई है, जिसमें कॉल और पुट दोनों एक साथ दिखाए गए हैं।

SELECT concat('$', toString(intDiv(toUInt32OrZero(substring(ticker, 13, 8)), 1000))) AS strike_price,
       round(avgIf(option_close, substring(ticker, 12, 1) = 'C'), 2) AS call_premium,
       round(avgIf(option_close, substring(ticker, 12, 1) = 'P'), 2) AS put_premium
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker LIKE 'O:SPY260618%'
  AND date = '2026-05-01'
  AND implied_volatility > 0.02
  AND toUInt32OrZero(substring(ticker, 13, 8)) BETWEEN 690000 AND 770000
  AND toUInt32OrZero(substring(ticker, 13, 8)) % 10000 = 0
GROUP BY strike_price
HAVING countIf(substring(ticker, 12, 1) = 'C') > 0
   AND countIf(substring(ticker, 12, 1) = 'P') > 0
ORDER BY min(toUInt32OrZero(substring(ticker, 13, 8)))

इसे दो दर्पण वक्रों के रूप में पढ़ें। $690 स्ट्राइक पर, जो बाजार से काफी नीचे है, कॉल पर $40.27 का प्रीमियम था, जबकि पुट पर $6.82 का प्रीमियम था। $770 पर, जो बाजार से काफी ऊपर है, यह जोड़ी उलट जाती है: कॉल के लिए $0.98 और पुट के लिए $47.44। एट-द-मनी $720 स्ट्राइक पर दोनों लगभग बराबर हो जाते हैं, $17.49 बनाम $14.41, जो लाइव कोट्स में दिखाई देने वाली समानता है।

आमतौर पर कोई भी पैर एट-द-मनी नहीं बेचा जाता है। एक कवर्ड कॉल आमतौर पर बाजार से ऊपर लिखी जाती है, जहाँ $740 कॉल ने $7.22 का भुगतान किया। एक कैश-सिक्योर्ड पुट आमतौर पर बाजार से नीचे लिखा जाता है, जहाँ $700 पुट ने $8.66 का भुगतान किया। स्ट्राइक एकत्रित प्रीमियम और वह मूल्य दोनों निर्धारित करता है जिस पर शेयरों का हस्तांतरण होगा। विकल्प डेल्टा यह बताता है कि प्रत्येक स्ट्राइक के इन-द-मनी समाप्त होने की कितनी संभावना है, और विकल्प ग्रीक्स वर्णन करते हैं कि प्रीमियम दर-दिन कैसे बदलता है।

चार समय बिंदुओं पर एक ही व्यापार

WITH entry AS (
    SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00720000') AS call0,
           avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00720000') AS put0,
           avg(underlying_close) AS spy0
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
      AND date = '2026-05-01'
      AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', '1. Both trades opened (May 1)',
               g.date = '2026-05-15', '2. Three weeks in (May 15)',
               g.date = '2026-06-02', '3. SPY high (Jun 2)',
               '4. SPY dip (Jun 10)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS spy_price,
       round(avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'), 2) AS covered_call_pl,
       round(any(entry.put0)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'), 2) AS cash_secured_put_pl,
       round(abs((avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
                  - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'))
                 - (any(entry.put0)
                    - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'))), 2) AS gap_abs
FROM global_markets.options_greeks g, entry
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
  AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-05-15', '2026-06-02', '2026-06-10')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
ORDER BY g.date

तालिका को नीचे पढ़ें। दोनों शून्य से शुरू होते हैं जब SPY $720 पर है। तीन सप्ताह बाद, SPY $737.34 पर है, कवर्ड कॉल ने पुट के $6.44 के मुकाबले 7.32 डॉलर प्रति शेयर दिखाया, जो $0.88 का अंतर है। SPY के 2 जून के $759.63 के उच्च स्तर पर दोनों अपनी सीमा तक पहुँच गए, क्रमशः $15.47 और $13.35। $722.88 पर 10 जून के सत्र के दौरान दोनों ने साथ मिलकर उस लाभ का अधिकांश हिस्सा वापस दे दिया। चार रीडिंग में सबसे बड़ा अंतर उन्हें 2.12 डॉलर प्रति शेयर से अलग करता है, उस अवधि में जब अंतर्निहित परिसंपत्ति लगभग चालीस डॉलर चली।

जहां दोनों वास्तव में भिन्न हैं

संपार्श्विक. एक पोजीशन 100 शेयर बांधती है। दूसरी पोजीशन स्ट्राइक मूल्य को नकद में बांधती है, जो $720 स्ट्राइक पर $72,000 होता है, जिसे ब्रोकर अनुबंध की अवधि के लिए दायित्व के विरुद्ध रखता है।

असाइनमेंट की दिशा. एक कवर्ड कॉल जो इन द मनी पर समाप्त होती है, उसमें शेयर स्ट्राइक मूल्य पर बेचे जाते हैं। एक कैश-सिक्योर्ड पुट जो इन द मनी पर समाप्त होता है, उसमें शेयर स्ट्राइक मूल्य पर खरीदे जाते हैं। विपरीत दिशाएं: एक इक्विटी पोजीशन से बाहर निकलता है, दूसरा उसमें प्रवेश करता है।

शुरुआती बिंदु. एक कवर्ड कॉल मानता है कि शेयर पहले से मौजूद हैं, या उन्हें पहले खरीदा जाता है, जिसमें स्प्रेड और स्टॉक लेग पर कोई भी कमीशन अग्रिम भुगतान किया जाता है। पुट को खोलने के लिए शेयर खरीद की आवश्यकता नहीं होती है।

प्रारंभिक असाइनमेंट. अमेरिकी इक्विटी और ETF विकल्प अमेरिकी शैली के होते हैं, इसलिए एक शॉर्ट लेग को समाप्ति से पहले असाइन किया जा सकता है। एक शॉर्ट कॉल को अक्सर एक्स-डिविडेंड तिथि से पहले के सत्र में प्रारंभिक रूप से एक्सरसाइज किया जाता है, यह मामला एक्स-डिविडेंड तिथियों और विकल्पों में समझाया गया है। एक शॉर्ट पुट को बहुत कम बार प्रारंभिक रूप से असाइन किया जाता है, आमतौर पर जब यह अपने जीवन के अंत में डीप इन द मनी होता है। जब विकल्प समाप्त होते हैं वह कैलेंडर निर्धारित करता है जिस पर दोनों आधारित होते हैं।

खाता अनुमतियां. ब्रोकर विकल्प स्वीकृति को स्तरों में वर्गीकृत करते हैं, और कवर्ड कॉल के लिए आवश्यक स्तर आमतौर पर पुट बेचने के लिए आवश्यक स्तर से कम होता है। सेवानिवृत्ति खातों में आमतौर पर कवर्ड कॉल की अनुमति होती है, जबकि कैश-सिक्योर्ड पुट ब्रोकर के अनुसार भिन्न होते हैं। ये नियम बाजार के बजाय ब्रोकर के होते हैं, और ये तय करते हैं कि किसी दिए गए खाते में दोनों में से कौन सा उपलब्ध है।

निष्क्रिय संपार्श्विक. पुट की नकदी व्यापार की अवधि के लिए खाते में रहती है। निष्क्रिय नकदी कहां रखें यह बताता है कि प्रतीक्षा करते समय यह शेष राशि क्या कमा सकती है।

जब प्रत्येक उपयुक्त होता है

दोनों ट्रेड एक ही दृष्टिकोण व्यक्त करते हैं: स्ट्राइक के आसपास स्टॉक का मालिक होने की इच्छा, जिसके ऊपर एक सीमित लाभ जुड़ा होता है। चुनाव आमतौर पर इस बात पर निर्भर करता है कि खाते में पहले से क्या है। 100 शेयरों का धारक जो उनसे आय चाहता है, एक कॉल लिखता है और शेयरों को तब तक रखता है जब तक बाजार उन्हें स्ट्राइक पर नहीं ले जाता। कोई व्यक्ति जिसके पास नकदी है और वह स्ट्राइक पर शेयर स्वीकार करेगा, वह पुट बेचता है और प्रतीक्षा करते हुए प्रीमियम एकत्र करता है। एक ही अंतर्निहित पर एक के बाद दूसरे को चलाना, पहले पुट और फिर असाइन किए गए शेयरों पर कॉल, वह चक्र है जिसे व्यापारी व्हील कहते हैं।

इनमें से कोई भी हेज नहीं है। स्ट्राइक के नीचे दोनों पोजीशन में पूर्ण इक्विटी जोखिम होता है, जो केवल एकत्रित प्रीमियम से कुशन होता है। प्रोटेक्टिव पुट और कॉलर वे संरचनाएं हैं जो इस कार्य के लिए बनाई गई हैं, और शॉर्ट लेग की कार्यप्रणाली स्वयं पुट ऑप्शन खरीदने और बेचने में निहित है।

सामान्य प्रश्न

क्या कैश-सिक्योर्ड पुट, कवर्ड कॉल के समान है?

समान स्ट्राइक और एक्सपायरी पर इनका भुगतान स्वरूप एक जैसा होता है, जो पुट-कॉल पैरिटी का पुनःकथन है। व्यावहारिक अंतर संपार्श्विक, शेयर बनाम नकद, और असाइनमेंट की दिशा में हैं। ऊपर चिह्नित अवधि में, दोनों के प्रति-शेयर परिणाम अपने सबसे बड़े अंतर पर एक-दूसरे से 2.12 डॉलर के भीतर रहे।

कौन सा अधिक प्रीमियम इकट्ठा करता है, कवर्ड कॉल या कैश-सिक्योर्ड पुट?

मिलान की गई स्ट्राइक पर दोनों प्रीमियम एक-दूसरे के करीब होते हैं। 1 मई, 2026 को $720 SPY कॉल में 17.49 डॉलर का प्रीमियम था, जबकि उसी स्ट्राइक के पुट में 14.41 डॉलर का प्रीमियम था। व्यवहार में दोनों रणनीतियों के बीच प्रीमियम का अंतर ऑप्शन के प्रकार के कारण नहीं, बल्कि उन्हें अलग-अलग स्ट्राइक पर बेचने से आता है।

प्रत्येक के साथ एक्सपायरी पर क्या होता है?

कवर्ड कॉल के स्ट्राइक से ऊपर समाप्त होने पर 100 शेयर स्ट्राइक मूल्य पर बेच दिए जाते हैं, और प्रीमियम विक्रेता के पास रहता है। स्ट्राइक पर या उससे नीचे समाप्त होने पर, कॉल बेकार हो जाती है और शेयर और प्रीमियम दोनों बने रहते हैं। कैश-सिक्योर्ड पुट के स्ट्राइक से नीचे समाप्त होने पर, आरक्षित नकदी में से स्ट्राइक मूल्य पर 100 शेयर खरीदे जाते हैं, प्रीमियम रख लिया जाता है। स्ट्राइक पर या उससे ऊपर समाप्त होने पर पुट बेकार हो जाती है और संपार्श्विक मुक्त हो जाता है।

क्या कवर्ड कॉल या कैश-सिक्योर्ड पुट पर पैसा खो सकते हैं?

हाँ, प्रत्येक में इक्विटी जोखिम के कारण। यदि शेयर गिरता है, तो कवर्ड कॉल लेखक के शेयर उसके साथ गिरते हैं, और पुट विक्रेता बाजार मूल्य से ऊपर की स्ट्राइक पर खरीदने के लिए बाध्य होता है। प्रीमियम एक सुरक्षा कवच है, कोई निचली सीमा नहीं, और दोनों में से किसी पर भी हानि पोजीशन के पूर्ण मूल्य तक हो सकती है।

क्या दोनों के लिए समान ऑप्शन अनुमोदन स्तर की आवश्यकता है?

आमतौर पर नहीं। अधिकांश ब्रोकर कवर्ड कॉल को शॉर्ट पुट की तुलना में कम अनुमोदन स्तर पर रखते हैं, और सेवानिवृत्ति खाते के नियम भी भिन्न होते हैं। प्रत्येक को अपने संपार्श्विक, शेयर या नकद, को अनुबंध के जीवनकाल के लिए बनाए रखने की आवश्यकता होती है।

इस पृष्ठ पर प्रत्येक मूल्य SPY 18 जून, 2026 श्रृंखला पर एक संग्रहीत क्वेरी है। किसी भी पैनल का SQL खोलें और इसे Strasmore टर्मिनल पर पुनः चलाएँ।