Von Matt Connor
Covered Call vs Cash-Secured Put Vergleich
Covered Call und Cash-Secured Put haben bei gleichem Strike dasselbe Auszahlungsprofil. Der Unterschied liegt in der Sicherheitshinterlegung und der Richtung der Aktienzuteilung.
Ein Covered Call verkauft eine Call-Option gegen 100 Aktien, die Sie bereits besitzen. Ein Cash-Secured Put verkauft eine Put-Option, während Sie genug Bargeld halten, um 100 Aktien zum Ausübungspreis zu kaufen. Bei gleichem Ausübungspreis und gleichem Verfall haben beide das gleiche Auszahlungsprofil; der Unterschied liegt in der Mechanik: welche Sicherheit Sie hinterlegen und in welche Richtung eine Zuteilung Sie bewegt.
Diese Seite fixiert ein reales Vertragspaar und verfolgt beide Geschäfte ab dem Tag ihrer Eröffnung: den SPY $720 Call und den SPY $720 Put, jeweils fällig am 18. Juni 2026. SPY ist der ETF, der den S&P 500 abbildet. Er lag am 1. Mai bei $720, sodass $720 der am Geld liegende Ausübungspreis war und beide Positionen auf gleichem Niveau starteten.
Woraus jede Position besteht
Der Covered Call besteht aus zwei Teilen, und ein Aktionär hält bereits einen davon:
- 100 Aktien des Unternehmens.
- Ein dagegen verkaufter Call, der den Verkäufer verpflichtet, diese Aktien bis zum Verfall zum Basispreis zu liefern.
Der Cash-Secured Put besteht ebenfalls aus zwei Teilen:
- Bargeld, das für den Kauf von 100 Aktien zum Basispreis zurückgelegt wird – 72.000 Dollar bei einem Basispreis von 720 Dollar.
- Ein verkaufter Put, der den Verkäufer verpflichtet, 100 Aktien bis zum Verfall zum Basispreis zu kaufen.
Jede Position erhält im Voraus eine Prämie, die unabhängig von der weiteren Marktentwicklung behalten wird. Jede begrenzt den Gewinn auf einen festen Betrag. Jede lässt die Position unter dem Basispreis ungeschützt. Die Kontrakte selbst werden in Call-Optionen und Put-Optionen erläutert, und unser Leitfaden zum Covered Call verfolgt die Aktienseite dieses Handels im Detail.
Haben ein gedeckter Call und ein cash-gesicherter Put die gleiche Auszahlung?
Bei übereinstimmendem Basispreis und Verfall haben die Auszahlungsdiagramme die gleiche Form. Der Zusammenhang ergibt sich aus der Put-Call-Parität: Aktien plus ein Short-Call entsprechen Bargeld plus einem Short-Put, sobald Dividenden und der Wert der Sicherheiten über die Haltedauer berücksichtigt sind. Ein Risikoprofil, zwei Wege, es einzugehen.
Marktpreise belegen den Punkt besser als ein Diagramm. Nachfolgend sind beide Positionen für jede Sitzung ab dem 1. Mai bewertet, angegeben als Gewinn oder Verlust pro Aktie gegenüber dem Tag der Eröffnung.
Das exakte SQL hinter jeder Zahl
WITH entry AS (
SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00720000') AS call0,
avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00720000') AS put0,
avg(underlying_close) AS spy0
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND date = '2026-05-01'
AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
round(avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'), 2) AS covered_call_pl,
round(any(entry.put0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'), 2) AS cash_secured_put_pl
FROM global_markets.options_greeks g, entry
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND g.date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-06-15'
AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00720000') > 0
AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00720000') > 0
ORDER BY g.dateDie beiden Linien bewegen sich über alle 29 Sitzungen hinweg gemeinsam. Sie eröffnen am selben Tag bei null, steigen gemeinsam durch den Mai, fallen in der zweiten Juniwoche gemeinsam ab und beenden das Fenster bei $16.04 für den gedeckten Call gegenüber $11.73 für den cash-gesicherten Put.
Der Abstand zwischen den Linien ist real und eine Erwähnung wert. Ein Aktionär erhält Dividenden über die Haltedauer, ein Bargeldhalter nicht, während Barsicherheiten Zinsen erwirtschaften können, die Aktien nicht zahlen. Die Kurszeitpunkte fügen darüber hinaus Rauschen hinzu. Nichts davon ändert die Form der Wette.
Was jeder Strike zahlt
Die Prämie einer Short-Option ergibt sich daraus, wo ihr Strike im Verhältnis zum aktuellen Kurs liegt. Hier ist die Kette vom 18. Juni in 10-Dollar-Schritten um das Niveau des SPY vom 1. Mai herum, Calls und Puts nebeneinander.
Lesen Sie es als zwei Spiegelkurven. Beim $690-Strike, weit unter dem Markt, trug der Call $40.27 an Prämie gegenüber $6.82 des Puts. Bei $770, weit darüber, kehrt sich das Paar um: $0.98 für den Call, $47.44 für den Put. Beim am Geld liegenden $720-Strike treffen sich die beiden fast, $17.49 gegen $14.41, was die Parität in Live-Kursen zeigt.
Kein Bein wird üblicherweise am Geld verkauft. Ein gedeckter Call wird meist oberhalb des Marktes geschrieben, wo der $740-Call $7.22 einbrachte. Ein cash-gesicherter Put wird meist darunter geschrieben, wo der $700-Put $8.66 einbrachte. Der Strike bestimmt sowohl die vereinnahmte Prämie als auch den Preis, zu dem die Aktien den Besitzer wechseln würden. Optionsdelta beziffert, wie wahrscheinlich jeder Strike im Geld endet, und die Optionsgriechen beschreiben, wie die Prämie von Tag zu Tag driftet.
Derselbe Trade zu vier Zeitpunkten
Das exakte SQL hinter jeder Zahl
WITH entry AS (
SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00720000') AS call0,
avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00720000') AS put0,
avg(underlying_close) AS spy0
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND date = '2026-05-01'
AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-05-01', '1. Both trades opened (May 1)',
g.date = '2026-05-15', '2. Three weeks in (May 15)',
g.date = '2026-06-02', '3. SPY high (Jun 2)',
'4. SPY dip (Jun 10)') AS stage,
round(avg(g.underlying_close), 2) AS spy_price,
round(avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'), 2) AS covered_call_pl,
round(any(entry.put0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'), 2) AS cash_secured_put_pl,
round(abs((avg(g.underlying_close) - any(entry.spy0) + any(entry.call0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00720000'))
- (any(entry.put0)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00720000'))), 2) AS gap_abs
FROM global_markets.options_greeks g, entry
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00720000', 'O:SPY260618P00720000')
AND g.date IN ('2026-05-01', '2026-05-15', '2026-06-02', '2026-06-10')
AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
ORDER BY g.dateLesen Sie die Tabelle von oben nach unten. Beide beginnen bei null, SPY notiert bei $720. Drei Wochen später, SPY bei $737.34, zeigt der Covered Call $7.32 pro Aktie gegenüber $6.44 des Puts, eine Differenz von $0.88. Am Hoch vom 2. Juni bei $759.63 für SPY waren beide an ihrer Obergrenze angelangt, $15.47 und $13.35. In der Sitzung vom 10. Juni bei $722.88 gaben beide den Großteil dieses Gewinns gemeinsam wieder ab. Die größte der vier Abweichungen trennt sie um $2.12 pro Aktie, über einen Zeitraum, in dem der Basiswert rund vierzig Dollar zurücklegte.
Wo die beiden wirklich unterschiedlich sind
Sicherheiten. Eine Position bindet 100 Aktien. Die andere bindet den Basispreis in bar, 72.000 $ bei einem Basispreis von 720 $, den der Broker für die Laufzeit des Kontrakts gegen die Verpflichtung hält.
Zuweisungsrichtung. Ein gedeckter Call, der im Geld endet, führt zum Verkauf der Aktien zum Basispreis. Ein durch Bargeld besicherter Put, der im Geld endet, führt zum Kauf der Aktien zum Basispreis. Gegenläufige Türen: Die eine beendet eine Aktienposition, die andere eröffnet eine.
Der Ausgangspunkt. Ein gedeckter Call setzt voraus, dass die Aktien bereits vorhanden sind oder zuerst gekauft werden, wobei der Spread und etwaige Provisionen für das Aktienbein im Voraus bezahlt werden. Der Put benötigt zum Eröffnen keinen Aktienkauf.
Vorzeitige Zuweisung. US-Aktien- und ETF-Optionen sind amerikanischen Stils, daher kann ein kurzes Bein vor dem Verfall zugewiesen werden. Ein kurzer Call wird am häufigsten in der Sitzung vor einem Ex-Dividenden-Tag vorzeitig ausgeübt, wie im Fall von Ex-Dividenden-Termine und Optionen beschrieben. Ein kurzer Put wird weit seltener vorzeitig zugewiesen, typischerweise wenn er spät in seiner Laufzeit tief im Geld ist. Wann Optionen verfallen legt den Kalender fest, auf dem beide sitzen.
Kontoberechtigungen. Broker stufen die Optionsgenehmigung in Stufen ein, und die für gedeckte Calls erforderliche Stufe ist typischerweise niedriger als die für den Verkauf von Puts erforderliche Stufe. Rentenkonten erlauben üblicherweise gedeckte Calls, während durch Bargeld besicherte Puts je nach Broker variieren. Diese Regeln gehören zum Broker und nicht zum Markt, und sie entscheiden, welche der beiden in einem bestimmten Konto überhaupt verfügbar ist.
Ruhende Sicherheiten. Das Bargeld des Puts liegt für die Laufzeit des Handels auf dem Konto. Wo ruhendes Bargeld parken behandelt, was dieser Saldo verdienen kann, während er wartet.
Wann welche Strategie passt
Beide Geschäfte drücken dieselbe Erwartung aus: die Bereitschaft, die Aktie um den Basispreis zu halten, gepaart mit einem begrenzten Gewinn darüber. Die Wahl richtet sich meist nach dem, was das Konto bereits hält. Ein Halter von 100 Aktien, der Einkünfte daraus erzielen möchte, schreibt einen Call und behält die Aktien, es sei denn, der Markt nimmt sie zum Basispreis weg. Jemand, der Bargeld hält und die Aktien zum Basispreis akzeptieren würde, verkauft den Put und kassiert die Prämie, während er wartet. Werden beide nacheinander auf denselben Basiswert ausgeführt – zuerst ein Put, dann Calls auf die zugewiesenen Aktien –, entsteht der Kreislauf, den Händler als Wheel bezeichnen.
Keine der beiden ist eine Absicherung. Unter dem Basispreis tragen beide Positionen volles Aktienrisiko, nur abgefedert durch die eingenommene Prämie. Schutz-Puts und Collars sind die dafür konstruierten Strukturen, und die Mechanik des Short-Schenkels selbst wird in Kauf und Verkauf von Put-Optionen behandelt.
FAQ
Ist ein cash-secured Put dasselbe wie ein Covered Call?
Bei gleichem Basispreis und gleichem Verfall haben sie dasselbe Auszahlungsprofil – das ist die Put-Call-Parität in anderer Form. Die praktischen Unterschiede liegen in der Besicherung, Aktien gegen Bargeld, und der Zuteilungsrichtung. Im oben festgelegten Zeitfenster blieben die beiden Ergebnisse pro Aktie maximal $2.12 auseinander.
Welche Strategie sammelt mehr Prämie, ein Covered Call oder ein cash-secured Put?
Bei einem abgestimmten Basispreis liegen die beiden Prämien nahe beieinander. Am 1. Mai 2026 trug der $720 SPY-Call $17.49 gegenüber dem Put zum selben Basispreis mit $14.41. Prämienunterschiede zwischen den beiden Strategien entstehen in der Praxis durch Verkauf zu unterschiedlichen Basispreisen, nicht durch den Options-Typ.
Was passiert bei Verfall mit jeder Strategie?
Ein Covered Call, der über dem Basispreis schließt, endet mit dem Verkauf der 100 Aktien zum Basispreis, und die Prämie verbleibt beim Verkäufer. Schließt er auf oder unter dem Basispreis, verfällt der Call wertlos, und sowohl die Aktien als auch die Prämie bleiben erhalten. Ein cash-secured Put, der unter dem Basispreis schließt, endet mit dem Kauf von 100 Aktien zum Basispreis aus dem reservierten Bargeld, die Prämie wird behalten. Auf oder über dem Basispreis verfällt der Put wertlos, und die Besicherung wird freigegeben.
Kann man bei einem Covered Call oder einem cash-secured Put Geld verlieren?
Ja, durch das Aktienrisiko in beiden Strategien. Fällt die Aktie, fallen die Aktien des Covered-Call-Schreibers mit ihr, und der Put-Verkäufer ist verpflichtet, zu einem über dem Markt liegenden Basispreis zu kaufen. Die Prämie ist ein Polster, kein Boden, und der Verlust kann bei beiden den vollen Wert der Position erreichen.
Benötigen beide dasselbe Options-Zulassungslevel?
In der Regel nicht. Die meisten Broker stufen Covered Calls auf einem niedrigeren Zulassungslevel ein als Short Puts, und die Regeln für Rentenkonten weichen erneut ab. Jede Strategie erfordert zudem, dass ihre Besicherung – Aktien oder Bargeld – für die Laufzeit des Kontrakts bestehen bleibt.
Jeder Preis auf dieser Seite ist eine gespeicherte Abfrage über die SPY-Kette vom 18. Juni 2026. Öffnen Sie das SQL eines beliebigen Panels und führen Sie es erneut auf dem Strasmore-Terminal aus.