ETFs de dividendos mensais: quem realmente paga

Os ETFs de dividendos mensais pagam uma distribuição em dinheiro doze vezes por ano, em vez das quatro habituais. Quase todos pertencem a uma de três famílias estruturais, e cada família gera esse dinheiro mensal de uma forma diferente. O calendário informa quando o dinheiro chega. Não informa o valor do pagamento nem a sua composição.

O que torna um ETF um ETF de dividendos mensais?

Um ETF, ou fundo negociado em bolsa, é uma cesta de ativos que é negociada como uma única ação. Toda a renda recebida pela cesta — cupons de bonds, dividendos de ações e prémios de opções vendidas pelo fundo — é repassada aos cotistas como distribuição. O gestor do fundo define o calendário: mensal, trimestral, semestral ou anual. Essa escolha é administrativa e não altera o que a carteira gera.

A distinção importa para quem procura renda mensal. Um fundo trimestral que detenha os mesmos bonds que um fundo mensal recebe os mesmos cupons e apenas concentra o pagamento. O nosso guia de ações que pagam dividendos mensais mostra o mesmo ponto no caso de empresas individuais, nas quais os pagadores mensais são raros e se concentram em poucos setores. Na forma de fundo, o calendário mensal é muito mais comum. Contar as distribuições é a única forma consistente de verificar isso: a página de marketing de um fundo pode ser editada, mas o histórico de pagamentos não.

SELECT
    ticker,
    multiIf(
        ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                            'Quarterly benchmark'
    )                                             AS fund_family,
    round(countDistinct(ex_dividend_date) / 3, 1) AS payments_per_year
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                 'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
  AND ex_dividend_date >= today() - 1095
  AND ex_dividend_date <  today()
GROUP BY ticker
ORDER BY payments_per_year DESC, ticker

Entre os 12 fundos do painel, o fundo no topo da lista pagou 12 distribuições por ano nos últimos três anos, e o fundo na base pagou 4. Há poucos fundos entre esses dois extremos. Um fundo segue um calendário mensal ou trimestral e normalmente permanece nesse calendário por anos. A coluna da família ao lado de cada ticker é a informação mais importante, pois mostra de onde vem o dinheiro.

Quais ETFs pagam dividendos mensalmente?

Três estruturas de fundos respondem por quase todos eles.

• Fundos de bonds e empréstimos. Bonds corporativos, municipais e governamentais pagam cupons em datas escalonadas. Um fundo que detenha centenas desses ativos recebe dinheiro quase continuamente, e um pagamento mensal reduz o caixa parado entre as datas de recebimento. Os fundos de empréstimos bancários funcionam de forma semelhante com empréstimos a taxas flutuantes, cujos cupons são reajustados junto com as taxas de juros de curto prazo.
• Fundos de covered calls e renda de derivativos. Esses fundos mantêm uma carteira de ações e vendem opções de compra contra ela, recebendo o prémio da opção antecipadamente. Novas opções normalmente são lançadas todos os meses ou todas as semanas, e o prémio chega em um ritmo compatível com uma distribuição mensal. O nosso guia de ETFs de covered calls explica o custo desse prémio para o cotista: o fundo abre mão dos ganhos da carteira acima do preço de exercício das calls vendidas.
• Fundos de REITs, BDCs e ações preferenciais. Os fundos imobiliários e as empresas de desenvolvimento de negócios precisam distribuir a maior parte da renda tributável para manter o seu tratamento fiscal. As ações preferenciais pagam dividendos fixos em datas programadas. Um fundo formado por esses ativos recebe dinheiro contratualmente ao longo de todo o ano.

Os ETFs de dividendos mensais pagam mais do que os trimestrais?

Não necessariamente. A frequência e o valor do pagamento são definidos separadamente. Nenhum fundo gera renda adicional por emitir doze cheques em vez de quatro. A única diferença mecânica está no reinvestimento: o dinheiro reinvestido mensalmente começa a capitalizar antes do dinheiro que espera três meses. Ao longo de um ano, essa diferença é medida em basis points, ou centésimos de ponto percentual, e não em pontos percentuais inteiros.

O que altera o número divulgado é o que o fundo detém. O painel abaixo usa os mesmos fundos, soma as distribuições em dinheiro dos últimos doze meses e divide o resultado pelo preço atual da cota. Esse valor é a taxa de distribuição acumulada, o número que a maioria dos screeners exibe ao lado do nome do fundo.

WITH
    ttm AS
    (
        SELECT
            ticker,
            sum(amount) AS ttm_cash
        FROM
        (
            SELECT
                ticker,
                ex_dividend_date,
                max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                             'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
              AND ex_dividend_date >= today() - 365
              AND ex_dividend_date <  today()
            GROUP BY ticker, ex_dividend_date
        )
        GROUP BY ticker
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                         'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
          AND date >= today() - 45
        GROUP BY ticker
    )
SELECT
    px.ticker AS ticker,
    multiIf(
        px.ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        px.ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        px.ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                               'Quarterly benchmark'
    )                                              AS fund_family,
    round(100 * ttm.ttm_cash / px.last_close, 2)   AS trailing_rate_pct
FROM px
INNER JOIN ttm ON px.ticker = ttm.ticker
ORDER BY trailing_rate_pct DESC

Ordenado da maior para a menor taxa, o painel vai de 11.58% no topo a 0.97% na base. Leia a coluna da família junto com ela. A ordem reflete os ativos detidos por cada fundo e a forma como ele contabiliza a renda. Os pagadores mensais aparecem em grande parte desse intervalo, em vez de se concentrarem em uma única ponta.

Por que dois ETFs mensais com o mesmo yield não são comparáveis

A taxa de distribuição olha para o dinheiro já pago, e um pagamento excepcionalmente alto dentro do período de análise eleva esse número. O yield SEC de 30 dias é uma medida diferente: um cálculo padronizado da renda gerada pela carteira no último mês, líquido de despesas, segundo uma fórmula que todos os fundos dos EUA precisam usar. Os dois números podem divergir bastante para o mesmo fundo no mesmo dia. O texto yield SEC de 30 dias versus yield de distribuição explica os cálculos.

A segunda diferença está na composição do dinheiro. Parte de uma distribuição pode ser retorno de capital, ou seja, dinheiro pago pelo fundo que não foi gerado como renda. Esse valor reduz o seu custo de aquisição, em vez de ser tratado como renda no ano em que é recebido. Também pode manter uma taxa divulgada estável enquanto parte de cada pagamento representa a devolução do seu próprio capital. O texto retorno de capital nas distribuições de ETFs explica onde os fundos divulgam essa informação: no aviso da Section 19 que acompanha o pagamento e no formulário anual 1099-DIV. Comparar dois fundos mensais apenas pela taxa divulgada coloca lado a lado a renda de cupons de um fundo de bonds e o prémio de um vendedor de opções, tratando-os como se fossem o mesmo número.

Quão estável é a distribuição de um ETF mensal?

Mensal não significa fixa. O valor por cota é recalculado a cada pagamento, e os fundos de famílias diferentes oscilam por razões diferentes. O painel acompanha os últimos 24 meses completos de um fundo de covered calls sobre o Nasdaq 100 e de um fundo de bonds investment grade de núcleo.

WITH paid AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('QYLD', 'AGG')
      AND ex_dividend_date >= subtractMonths(toStartOfMonth(today()), 24)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date)) AS month,
    round(sumIf(amount, ticker = 'QYLD'), 4)   AS option_income_per_share,
    round(sumIf(amount, ticker = 'AGG'), 4)    AS bond_fund_per_share
FROM paid
GROUP BY month
ORDER BY month

Nenhuma das duas séries é uma linha reta. O pagamento do fundo de bonds varia conforme as taxas dos cupons dos bonds que compra, à medida que os ativos mais antigos vencem. O pagamento do fundo de renda de opções varia conforme o prémio disponível quando ele lança as calls de cada mês, que sobe e desce com a volatilidade das opções. No mês completo mais recente mostrado, o fundo de covered calls pagou $0.1775 por cota, e o fundo de bonds pagou $0.3307. Nenhum dos dois valores representa um compromisso para o mês seguinte. Um fundo pode aumentar ou reduzir o valor de uma distribuição a qualquer momento. O histórico de pagamentos registra o que o fundo fez, não o que fará a seguir.

Quando o dinheiro chega de fato?

Três datas regem toda distribuição. A data ex-dividendo é o primeiro dia em que o fundo é negociado sem o próximo pagamento incorporado. É preciso deter as cotas antes dessa data para ter direito ao dinheiro. A data de registro confirma a titularidade. A data de pagamento é quando o dinheiro chega à conta. O texto entenda a data ex-dividendo explica a mecânica de liquidação por trás dessas três datas.

SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date_actual)), 1) AS avg_days_ex_to_pay
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(pay_date) AS pay_date_actual
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                     'PFF', 'SRET', 'SDIV')
      AND ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_days_ex_to_pay DESC

Calculada sobre os pagamentos dos últimos dois anos, a espera entre a data ex-dividendo e o recebimento do dinheiro varia de 2.8 dias, no menor prazo deste grupo, a 7.2 dias, no maior. Um calendário mensal significa doze desses ciclos por ano, em vez de quatro. Essa é a sua principal vantagem prática: o calendário de pagamentos pode ser alinhado a um orçamento mensal. O texto como gerar $1.000 por mês em dividendos apresenta os cálculos de capital necessários para atingir uma meta mensal.

Perguntas frequentes

Quais ETFs pagam dividendos todos os meses?

Os pagadores mensais se concentram em fundos de bonds e empréstimos bancários, fundos de covered calls ou renda de derivativos e fundos que detêm REITs, BDCs ou ações preferenciais. Em vez de confiar em uma lista publicada, que envelhece rapidamente, conte as distribuições de um fundo nos últimos três anos, como no primeiro painel acima.

Os ETFs de dividendos mensais têm yield maior do que os trimestrais?

A frequência do pagamento não define o seu valor. Um fundo mensal e um fundo trimestral que detenham ativos semelhantes podem distribuir valores parecidos ao longo de um ano. A única diferença estrutural é que o dinheiro mensal pode ser reinvestido antes, o que vale alguns basis points por ano em taxas normais.

As distribuições de ETFs mensais são tributadas de forma diferente das trimestrais?

Não. As distribuições são tributadas conforme a sua composição, não conforme a frequência com que chegam. Um mesmo fundo pode pagar renda ordinária, dividendos qualificados, ganhos de capital e retorno de capital ao longo do ano, todos discriminados no 1099-DIV anual.

Qual é a diferença entre a taxa de distribuição e o yield SEC de 30 dias?

A taxa de distribuição anualiza o dinheiro já pago pelo fundo e divide o resultado pelo preço da cota. O yield SEC de 30 dias usa uma fórmula padronizada baseada na renda gerada pela carteira no último mês, líquida de despesas. Uma diferença ampla entre os dois números indica que é preciso examinar a composição da distribuição.

Um ETF mensal pode reduzir a sua distribuição?

Sim. Os fundos mensais recalculam o valor por cota a cada pagamento, e esse valor pode subir ou cair de um mês para o outro. O histórico de pagamentos registra o que o fundo pagou e não representa qualquer obrigação em relação a pagamentos futuros.

Cada painel desta página contém o SQL que o produziu. Expanda um painel para ver exatamente quais distribuições foram contabilizadas e em quais datas. Para verificar você mesmo o histórico de pagamentos de qualquer fundo, faça a pergunta em linguagem simples no terminal da Strasmore.