ETF à dividende mensuel : qui paie vraiment ?

Les ETF versant un dividende mensuel distribuent des liquidités douze fois par an, contre quatre fois habituellement. Presque tous appartiennent à l’une de trois grandes familles structurelles. Chaque famille produit ces liquidités mensuelles d’une manière différente. Le calendrier indique quand l’argent est versé. Il ne dit rien du montant du paiement ni de sa composition.

Qu’est-ce qui fait d’un ETF un ETF versant un dividende mensuel ?

Un ETF, ou fonds négocié en Bourse, est un panier de titres qui se négocie comme une seule action. Les revenus encaissés par le panier — coupons obligataires, dividendes d’actions ou primes d’options perçues par le fonds — sont reversés aux porteurs sous forme de distribution. La société de gestion choisit le calendrier : mensuel, trimestriel, semestriel ou annuel. Ce choix est administratif. Il ne modifie pas les revenus générés par le portefeuille.

Cette distinction compte pour les investisseurs qui recherchent un revenu mensuel. Un fonds trimestriel détenant les mêmes obligations qu’un fonds mensuel encaisse les mêmes coupons et regroupe simplement les versements. Notre guide des actions versant un dividende mensuel souligne le même point pour les entreprises individuelles, où les sociétés qui paient chaque mois sont rares et concentrées dans quelques secteurs. Dans l’univers des fonds, le calendrier mensuel est beaucoup plus courant. Compter les distributions reste le seul moyen fiable de le vérifier : la page marketing d’un fonds peut être modifiée, contrairement à l’historique des paiements.

SELECT
    ticker,
    multiIf(
        ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                            'Quarterly benchmark'
    )                                             AS fund_family,
    round(countDistinct(ex_dividend_date) / 3, 1) AS payments_per_year
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                 'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
  AND ex_dividend_date >= today() - 1095
  AND ex_dividend_date <  today()
GROUP BY ticker
ORDER BY payments_per_year DESC, ticker

Parmi les 12 fonds du panneau, celui qui figure en tête a versé 12 distributions par an au cours des trois dernières années, contre 4 pour celui qui ferme la marche. Très peu de fonds se situent entre les deux. Un fonds suit un calendrier mensuel ou trimestriel, et le conserve généralement pendant plusieurs années. La colonne consacrée à la famille, à côté de chaque ticker, est l’information à retenir : elle indique l’origine des liquidités.

Quels ETF versent des dividendes chaque mois ?

Trois structures de fonds représentent la quasi-totalité de ces ETF.

• Fonds obligataires et fonds de prêts. Les obligations d’entreprises, municipales et d’État versent leurs coupons à des dates échelonnées. Un fonds qui en détient plusieurs centaines reçoit des liquidités presque en continu. Un versement mensuel réduit donc la trésorerie inactive entre deux paiements. Les fonds de prêts bancaires fonctionnent de la même manière avec des prêts à taux variable, dont les coupons sont réajustés en fonction des taux d’intérêt à court terme.
• Fonds de covered calls et fonds de revenus dérivés. Ces fonds détiennent un portefeuille d’actions et vendent des options d’achat sur ces titres, en percevant une prime d’option immédiatement. De nouvelles options sont généralement vendues chaque mois ou chaque semaine. La prime est donc encaissée selon un rythme compatible avec une distribution mensuelle. Notre guide des ETF de covered calls explique ce que cette prime coûte au porteur : le fonds renonce à la hausse du portefeuille au-delà du strike des calls vendus.
• Fonds de REIT, de BDC et d’actions préférentielles. Les sociétés d’investissement immobilier et les business development companies doivent distribuer la majeure partie de leur revenu imposable pour conserver leur régime fiscal. Les actions préférentielles versent des dividendes fixes à des dates prévues. Un fonds composé de ces titres reçoit donc des liquidités contractuelles tout au long de l’année.

Les ETF versant des dividendes mensuels paient-ils davantage que les ETF trimestriels ?

Pas en règle générale. La fréquence et le montant des paiements sont déterminés séparément. Aucun fonds ne génère un revenu supplémentaire en émettant douze chèques au lieu de quatre. La seule différence mécanique concerne le réinvestissement : les liquidités réinvesties chaque mois commencent à produire des intérêts composés plus tôt que celles qui restent disponibles pendant trois mois. Sur une année complète, l’écart se mesure en points de base, c’est-à-dire en centièmes de point de pourcentage, et non en points de pourcentage entiers.

Ce qui fait varier le chiffre affiché, c’est la composition du portefeuille. Le panneau ci-dessous reprend les mêmes fonds, additionne les distributions en liquidités des douze derniers mois et divise le résultat par le cours actuel de la part. Ce chiffre correspond au taux de distribution rétrospectif, celui que la plupart des screeners affichent à côté du nom du fonds.

WITH
    ttm AS
    (
        SELECT
            ticker,
            sum(amount) AS ttm_cash
        FROM
        (
            SELECT
                ticker,
                ex_dividend_date,
                max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                             'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
              AND ex_dividend_date >= today() - 365
              AND ex_dividend_date <  today()
            GROUP BY ticker, ex_dividend_date
        )
        GROUP BY ticker
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                         'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
          AND date >= today() - 45
        GROUP BY ticker
    )
SELECT
    px.ticker AS ticker,
    multiIf(
        px.ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        px.ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        px.ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                               'Quarterly benchmark'
    )                                              AS fund_family,
    round(100 * ttm.ttm_cash / px.last_close, 2)   AS trailing_rate_pct
FROM px
INNER JOIN ttm ON px.ticker = ttm.ticker
ORDER BY trailing_rate_pct DESC

Classé du taux le plus élevé au plus faible, le panneau va de 11.58% en tête à 0.97% en dernière position. Consultez la colonne consacrée à la famille en parallèle. Le classement reflète les actifs détenus par chaque fonds et la manière dont il comptabilise ses revenus. Les fonds versant un dividende mensuel couvrent la majeure partie de cette fourchette, plutôt que de se concentrer à une seule extrémité.

Pourquoi deux ETF mensuels affichant le même rendement ne sont pas comparables

Le taux de distribution regarde les liquidités déjà versées. Un paiement exceptionnellement élevé au cours de la période de référence le fait augmenter. Le SEC 30 day yield est une mesure différente : il s’agit d’un calcul standardisé du revenu généré par le portefeuille au cours du dernier mois, net de frais, selon une formule que tous les fonds américains doivent appliquer. Les deux chiffres peuvent être très éloignés pour un même fonds à une même date. L’article SEC 30 day yield et taux de distribution détaille le calcul.

La deuxième différence tient à la composition des liquidités. Une partie d’une distribution peut correspondre à un remboursement de capital, c’est-à-dire à des sommes versées par le fonds alors qu’elles ne proviennent pas d’un revenu généré. Ce montant réduit votre cost basis au lieu d’être comptabilisé comme un revenu l’année de sa réception. Il peut maintenir un taux affiché stable alors qu’une partie de chaque paiement correspond en réalité à une restitution de votre capital. L’article Le remboursement de capital dans les distributions d’ETF explique où ces informations sont communiquées : dans l’avis de la Section 19 joint au paiement et dans le formulaire annuel 1099-DIV. Comparer deux fonds mensuels uniquement sur la base de leur taux affiché revient à mettre face à face le revenu de coupons d’un fonds obligataire et la prime encaissée par un vendeur d’options, comme s’il s’agissait du même revenu.

Dans quelle mesure la distribution d’un ETF mensuel est-elle stable ?

Mensuel ne signifie pas fixe. Le montant par part est recalculé pour chaque paiement. Les fonds de différentes familles évoluent pour des raisons différentes. Le panneau suit les vingt-quatre derniers mois complets d’un fonds de covered calls sur le Nasdaq 100 et d’un fonds obligataire investment grade diversifié.

WITH paid AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('QYLD', 'AGG')
      AND ex_dividend_date >= subtractMonths(toStartOfMonth(today()), 24)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date)) AS month,
    round(sumIf(amount, ticker = 'QYLD'), 4)   AS option_income_per_share,
    round(sumIf(amount, ticker = 'AGG'), 4)    AS bond_fund_per_share
FROM paid
GROUP BY month
ORDER BY month

Aucune des deux séries ne forme une ligne parfaitement stable. Le paiement du fonds obligataire évolue avec les taux de coupon des obligations achetées, à mesure que les anciennes positions arrivent à échéance. Le paiement du fonds de revenus d’options varie selon le niveau des primes disponibles lorsque le fonds vend les calls du mois. Ces primes évoluent avec la volatilité des options. Au cours du dernier mois complet présenté, le fonds de covered calls a versé $0.1775 par part, contre $0.3307 pour le fonds obligataire. Aucun de ces montants ne constitue un engagement pour le mois suivant. Un fonds peut augmenter ou réduire le montant d’une distribution à tout moment. L’historique des paiements indique ce qu’il a fait, et non ce qu’il fera à l’avenir.

Quand les liquidités sont-elles effectivement versées ?

Trois dates régissent chaque distribution. La date ex-dividende est le premier jour où le fonds se négocie sans le prochain paiement attaché au titre. La détention des parts avant cette date donne droit aux liquidités. La date d’enregistrement confirme la détention. La date de paiement correspond au moment où l’argent arrive sur le compte. L’article La date ex-dividende expliquée présente les mécanismes de règlement qui sous-tendent ces trois dates.

SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date_actual)), 1) AS avg_days_ex_to_pay
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(pay_date) AS pay_date_actual
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                     'PFF', 'SRET', 'SDIV')
      AND ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_days_ex_to_pay DESC

Sur les deux dernières années de paiements, le délai moyen entre la date ex-dividende et le versement des liquidités va de 2.8 jours pour le délai le plus court de ce groupe à 7.2 jours pour le plus long. Un calendrier mensuel signifie douze cycles de ce type par an, contre quatre pour un calendrier trimestriel. C’est son principal intérêt pratique : le calendrier des versements peut être aligné sur un budget mensuel. L’article Générer 1 000 $ de dividendes par mois présente le calcul du capital nécessaire pour atteindre un objectif mensuel.

FAQ

Quels ETF versent des dividendes chaque mois ?

Les ETF mensuels se concentrent dans les fonds obligataires et de prêts bancaires, les fonds de covered calls ou de revenus dérivés, ainsi que les fonds détenant des REIT, des BDC ou des actions préférentielles. Plutôt que de faire confiance à une liste publiée, qui devient rapidement obsolète, comptez les distributions d’un fonds sur les trois dernières années, comme dans le premier panneau ci-dessus.

Les ETF versant des dividendes mensuels ont-ils un rendement supérieur à celui des ETF trimestriels ?

La fréquence des paiements ne détermine pas leur montant. Un fonds mensuel et un fonds trimestriel détenant des actifs similaires peuvent distribuer un montant comparable sur une année. La seule différence structurelle est que les liquidités mensuelles peuvent être réinvesties plus tôt, ce qui représente quelques points de base par an dans des conditions de taux normales.

Les distributions mensuelles d’un ETF sont-elles imposées différemment des distributions trimestrielles ?

Non. Les distributions sont imposées en fonction de leur composition, et non de leur fréquence. Au cours d’une même année, un fonds peut verser du revenu ordinaire, des dividendes qualifiés, des plus-values et des remboursements de capital. Ces éléments figurent séparément dans le formulaire annuel 1099-DIV.

Quelle est la différence entre un taux de distribution et le SEC 30 day yield ?

Le taux de distribution annualise les liquidités déjà versées par le fonds et les divise par le cours de sa part. Le SEC 30 day yield repose sur une formule standardisée fondée sur le revenu généré par le portefeuille au cours du dernier mois, net de frais. Un écart important entre les deux chiffres invite à examiner la composition de la distribution.

Un ETF mensuel peut-il réduire sa distribution ?

Oui. Les fonds mensuels recalculent le montant par part à chaque paiement. Ce montant peut augmenter ou diminuer d’un mois à l’autre. L’historique des paiements indique ce que le fonds a versé. Il ne constitue aucun engagement concernant les paiements futurs.

Chaque panneau de cette page contient la requête SQL qui l’a généré. Développez-en un pour voir exactement quelles distributions ont été comptabilisées et sur quelles dates. Pour vérifier vous-même l’historique des paiements d’un fonds, posez la question en langage courant sur le terminal Strasmore.