ETF con dividendo mensile: chi paga davvero

Gli ETF con dividendo mensile pagano una distribuzione in contanti dodici volte l’anno, invece delle consuete quattro. Quasi tutti appartengono a una di tre famiglie strutturali, e ciascuna genera quella liquidità mensile in modo diverso. Il calendario indica quando arriva il denaro. Non dice nulla sull’importo del pagamento né sulla sua composizione.

Che cosa rende un ETF un ETF con dividendo mensile?

Un ETF, cioè un exchange traded fund, è un paniere di strumenti finanziari che viene negoziato come una singola azione. Qualunque reddito incassi il paniere — cedole obbligazionarie, dividendi azionari o premi derivanti dalle opzioni vendute dal fondo — viene distribuito agli azionisti. È il gestore del fondo a scegliere il calendario: mensile, trimestrale, semestrale o annuale. Si tratta di una scelta amministrativa, che non modifica ciò che il portafoglio guadagna.

La distinzione è importante per chi cerca un reddito mensile. Un fondo trimestrale che detiene le stesse obbligazioni di un fondo mensile incassa le stesse cedole e si limita a raggruppare i pagamenti. La nostra guida alle azioni con dividendo mensile evidenzia lo stesso punto per le singole società, dove i pagatori mensili sono rari e si concentrano in pochi settori. Nei fondi, il calendario mensile è molto più comune. Contare le distribuzioni è l’unico modo affidabile per verificarlo: la pagina marketing di un fondo può essere modificata, mentre lo storico dei pagamenti no.

SELECT
    ticker,
    multiIf(
        ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                            'Quarterly benchmark'
    )                                             AS fund_family,
    round(countDistinct(ex_dividend_date) / 3, 1) AS payments_per_year
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                 'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
  AND ex_dividend_date >= today() - 1095
  AND ex_dividend_date <  today()
GROUP BY ticker
ORDER BY payments_per_year DESC, ticker

Tra i 12 fondi del pannello, quello in cima alla lista ha pagato 12 distribuzioni all’anno negli ultimi tre anni, mentre quello in fondo ne ha pagate 4. I casi intermedi sono pochissimi. Un fondo segue un calendario mensile oppure trimestrale, e normalmente lo mantiene per anni. La colonna della famiglia, accanto a ciascun ticker, è quella da ricordare: indica da dove proviene la liquidità.

Quali ETF pagano dividendi ogni mese?

Quasi tutti rientrano in tre strutture di fondo.

• Fondi obbligazionari e di prestiti. Le obbligazioni corporate, municipali e governative pagano le cedole in date distribuite nel tempo. Un fondo che ne detiene centinaia riceve liquidità quasi senza interruzioni, e un pagamento mensile riduce la liquidità inattiva tra una cedola e l’altra. I fondi di bank loan fanno lo stesso con i prestiti a tasso variabile, le cui cedole si aggiornano insieme ai tassi d’interesse di breve termine.
• Fondi covered call e a reddito da derivati. Detengono un portafoglio azionario e vendono opzioni call sulle posizioni, incassando subito un premio. In genere vengono vendute nuove opzioni ogni mese o ogni settimana, e il premio arriva con una frequenza compatibile con una distribuzione mensile. La nostra guida agli ETF covered call spiega il costo di quel premio per il detentore: il fondo rinuncia ai guadagni del portafoglio oltre lo strike price delle call vendute.
• Fondi di REIT, BDC e azioni privilegiate. I real estate investment trust e le business development company devono distribuire la maggior parte del reddito imponibile per conservare il relativo trattamento fiscale. Le azioni privilegiate pagano dividendi fissi in date prestabilite. Un fondo composto da queste attività riceve liquidità contrattuale durante tutto l’anno.

Gli ETF con dividendo mensile pagano più di quelli trimestrali?

Non necessariamente. La frequenza e l’importo dei pagamenti sono determinati separatamente, e nessun fondo genera reddito aggiuntivo emettendo dodici assegni invece di quattro. L’unica differenza meccanica riguarda il reinvestimento: la liquidità reinvestita ogni mese inizia a capitalizzarsi prima rispetto a quella che resta ferma per tre mesi. Su un anno intero, il divario si misura in basis point, cioè centesimi di punto percentuale, non in punti percentuali interi.

A modificare il dato principale è ciò che il fondo detiene. Il pannello seguente considera gli stessi fondi, somma le distribuzioni in contanti degli ultimi dodici mesi e divide il risultato per il prezzo corrente della quota. Il risultato è il distribution rate trailing, il dato che la maggior parte degli screener mostra accanto al nome del fondo.

WITH
    ttm AS
    (
        SELECT
            ticker,
            sum(amount) AS ttm_cash
        FROM
        (
            SELECT
                ticker,
                ex_dividend_date,
                max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                             'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
              AND ex_dividend_date >= today() - 365
              AND ex_dividend_date <  today()
            GROUP BY ticker, ex_dividend_date
        )
        GROUP BY ticker
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                         'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
          AND date >= today() - 45
        GROUP BY ticker
    )
SELECT
    px.ticker AS ticker,
    multiIf(
        px.ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        px.ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        px.ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                               'Quarterly benchmark'
    )                                              AS fund_family,
    round(100 * ttm.ttm_cash / px.last_close, 2)   AS trailing_rate_pct
FROM px
INNER JOIN ttm ON px.ticker = ttm.ticker
ORDER BY trailing_rate_pct DESC

Ordinato dal tasso più alto a quello più basso, il pannello va da 11.58% in cima a 0.97% in fondo. Leggilo insieme alla colonna della famiglia. L’ordine riflette ciò che ciascun fondo detiene e il modo in cui contabilizza il reddito. I fondi con pagamento mensile si distribuiscono lungo gran parte dell’intervallo, invece di concentrarsi a un’estremità.

Perché due ETF mensili con lo stesso rendimento non sono confrontabili

Il distribution rate guarda al passato e alla liquidità già pagata. Un pagamento eccezionalmente elevato nel periodo considerato lo fa aumentare. Il SEC 30 day yield è una misura diversa: un calcolo standardizzato del reddito prodotto dal portafoglio nell’ultimo mese, al netto delle spese, secondo una formula che tutti i fondi statunitensi devono utilizzare. Le due misure possono divergere nettamente per lo stesso fondo e nello stesso giorno. SEC 30 day yield e distribution yield illustra i calcoli.

La seconda differenza riguarda la composizione della liquidità. Una parte della distribuzione può essere return of capital, cioè denaro distribuito dal fondo che non è stato generato come reddito. Riduce il cost basis invece di essere conteggiato come reddito nell’anno in cui viene ricevuto. Può inoltre mantenere stabile il tasso indicato, anche se una parte di ogni pagamento restituisce capitale all’investitore. Il return of capital nelle distribuzioni degli ETF spiega dove i fondi lo comunicano: nella Section 19 notice allegata al pagamento e nel modulo annuale 1099-DIV. Confrontare due fondi mensili solo sulla base del tasso indicato significa mettere a confronto il reddito da cedole di un fondo obbligazionario con il premio di un venditore di opzioni e trattarli come se fossero lo stesso dato.

Quanto è stabile la distribuzione di un ETF mensile?

Mensile non significa fisso. L’importo per quota viene ricalcolato a ogni pagamento, e i fondi appartenenti a famiglie diverse si muovono per ragioni differenti. Il pannello segue gli ultimi 24 mesi completi per un fondo covered call sul Nasdaq 100 e per un fondo obbligazionario core investment grade.

WITH paid AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('QYLD', 'AGG')
      AND ex_dividend_date >= subtractMonths(toStartOfMonth(today()), 24)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date)) AS month,
    round(sumIf(amount, ticker = 'QYLD'), 4)   AS option_income_per_share,
    round(sumIf(amount, ticker = 'AGG'), 4)    AS bond_fund_per_share
FROM paid
GROUP BY month
ORDER BY month

Nessuna delle due serie è una linea piatta. Il pagamento del fondo obbligazionario varia con i tassi cedolari delle obbligazioni acquistate, quando le vecchie posizioni giungono a scadenza. Il pagamento del fondo a reddito da opzioni varia con il premio disponibile quando vengono scritte le call di ciascun mese, che aumenta o diminuisce insieme alla volatilità delle opzioni. Nell’ultimo mese completo mostrato, il fondo covered call ha pagato $0.1775 per quota e il fondo obbligazionario $0.3307. Nessuno dei due importi costituisce un impegno per il mese successivo. Un fondo può aumentare o ridurre l’importo della distribuzione in qualsiasi momento. Lo storico dei pagamenti registra ciò che il fondo ha fatto, non ciò che farà in futuro.

Quando arriva effettivamente la liquidità?

Ogni distribuzione è regolata da tre date. La data ex-dividend è il primo giorno in cui il fondo viene negoziato senza il diritto al pagamento imminente. Possedere le quote prima di quella data dà diritto a ricevere la liquidità. La record date conferma la proprietà. La pay date è il giorno in cui il denaro arriva sul conto. La data ex-dividend spiegata illustra i meccanismi di settlement alla base di queste tre date.

SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date_actual)), 1) AS avg_days_ex_to_pay
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(pay_date) AS pay_date_actual
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                     'PFF', 'SRET', 'SDIV')
      AND ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_days_ex_to_pay DESC

Calcolando la media degli ultimi due anni di pagamenti, l’attesa tra la data ex-dividend e l’accredito della liquidità va da 2.8 giorni per il fondo più rapido a 7.2 giorni per quello più lento del gruppo. Un calendario mensile significa dodici cicli all’anno invece di quattro. Questo è il suo principale vantaggio pratico: il calendario dei pagamenti può essere coordinato con un budget mensile. Come costruire $1,000 al mese di dividendi illustra i calcoli sul capitale necessari per raggiungere un obiettivo mensile.

Domande frequenti

Quali ETF pagano dividendi ogni mese?

I pagatori mensili si concentrano nei fondi obbligazionari e di bank loan, nei fondi covered call o a reddito da derivati e nei fondi che detengono REIT, BDC o azioni privilegiate. Invece di fidarti di un elenco pubblicato, che diventa rapidamente obsoleto, conta le distribuzioni di un fondo negli ultimi tre anni, come nel primo pannello.

Gli ETF con dividendo mensile hanno un rendimento superiore a quelli trimestrali?

La frequenza dei pagamenti non determina il loro importo. Un fondo mensile e uno trimestrale che detengono attività simili possono distribuire importi simili nell’arco di un anno. L’unica differenza strutturale è che la liquidità mensile può essere reinvestita prima, con un vantaggio di pochi basis point all’anno a tassi ordinari.

Le distribuzioni mensili degli ETF sono tassate diversamente da quelle trimestrali?

No. Le distribuzioni sono tassate in base alla loro composizione, non alla frequenza con cui arrivano. Nello stesso anno un singolo fondo può distribuire ordinary income, dividendi qualificati, capital gain e return of capital. Tutte queste componenti sono riportate separatamente nel 1099-DIV annuale.

Qual è la differenza tra distribution rate e SEC 30 day yield?

Il distribution rate annualizza la liquidità già pagata dal fondo e la divide per il prezzo della quota. Il SEC 30 day yield si basa su una formula standardizzata che considera il reddito prodotto dal portafoglio nell’ultimo mese, al netto delle commissioni. Un’ampia differenza tra i due dati invita a esaminare la composizione della distribuzione.

Un ETF mensile può ridurre la distribuzione?

Sì. I fondi mensili ricalcolano l’importo per quota a ogni pagamento, e tale importo può aumentare o diminuire da un mese all’altro. Lo storico dei pagamenti registra quanto il fondo ha distribuito e non comporta alcun impegno sui pagamenti futuri.

Ogni pannello di questa pagina contiene la query SQL che lo ha prodotto. Espandine uno per vedere esattamente quali distribuzioni sono state conteggiate e per quali date. Per controllare personalmente lo storico dei pagamenti di un fondo, poni la domanda in linguaggio naturale sul terminale Strasmore.