ETF za gawio la kila mwezi: nani hulipa kweli?

ETF za gawio la kila mwezi hulipa usambazaji wa fedha taslimu mara kumi na mbili kwa mwaka badala ya mara nne za kawaida. Takriban kila moja yao ni ya familia moja kati ya tatu za kimuundo, na kila familia huzalisha fedha hizo za kila mwezi kwa njia tofauti. Ratiba yenyewe hukuambia wakati pesa zinapowasili. Haielezi chochote kuhusu ukubwa wa malipo hayo, au malipo hayo yanajumuisha nini.

Ni nini hufanya ETF kuwa ETF ya gawio la kila mwezi?

ETF, yaani exchange traded fund, ni kikapu cha dhamana kinachouzwa kama hisa moja. Mapato yoyote ambayo kikapu hicho hukusanya, kuanzia kuponi za bondi, gawio kutoka kwa hisa, hadi premium kutoka kwa chaguzi (options) ambazo mfuko umeuza, hutolewa kwa wanahisa kama usambazaji. Mdhamini wa mfuko huchagua kalenda: kila mwezi, kila robo mwaka, kila nusu mwaka, au kila mwaka. Chaguo hilo ni la kiutawala, na halibadilishi kile ambacho kwingineko (portfolio) hupata.

Tofauti hii ni muhimu kwa yeyote anayetafuta mapato ya kila mwezi. Mfuko wa robo mwaka unaoshikilia bondi zilezile kama mfuko wa kila mwezi hukusanya kuponi zilezile na hupanga malipo hayo kwa pamoja. Mwongozo wetu wa hisa za gawio la kila mwezi unaeleza hoja hiyo hiyo kwa makampuni binafsi, ambapo walipaji wa kila mwezi ni nadra na hujikita katika viwanda vichache. Katika mfumo wa mfuko, kalenda ya kila mwezi ni ya kawaida zaidi, na kuhesabu usambazaji ndiyo njia pekee ya kudumu ya kuthibitisha hilo: ukurasa wa masoko wa mfuko unaweza kuhaririwa, wakati rekodi ya malipo haiwezi.

SELECT
    ticker,
    multiIf(
        ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                            'Quarterly benchmark'
    )                                             AS fund_family,
    round(countDistinct(ex_dividend_date) / 3, 1) AS payments_per_year
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                 'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
  AND ex_dividend_date >= today() - 1095
  AND ex_dividend_date <  today()
GROUP BY ticker
ORDER BY payments_per_year DESC, ticker

Katika 12 fedha zilizopo kwenye jopo, orodha ya juu ililipa 12 usambazaji kwa mwaka katika kipindi cha miaka mitatu iliyopita na ile ya chini ililipa 4. Kuna tofauti ndogo sana katikati. Mfuko hufanya kazi kwa kalenda ya kila mwezi au ya robo mwaka, na hubaki kwenye kalenda hiyo kwa miaka mingi. Safu ya familia kando ya kila ticker ni sehemu inayostahili kukumbukwa, kwa kuwa inaelezea mahali ambapo fedha hizo hutoka.

Ni ETF zipi hulipa gawio kila mwezi?

Miundo mitatu ya fedha inachangia karibu yote.

• Fedha za bondi na mikopo. Bondi za makampuni, manispaa, na serikali hulipa kuponi kwa tarehe zao zilizopangwa. Mfuko unaoshikilia mamia ya bondi hizi hupokea fedha karibu kila mara, na malipo ya kila mwezi hupunguza muda ambao fedha hukaa bila kufanya kazi. Fedha za mikopo ya benki hufanya vivyo hivyo na mikopo yenye viwango vinavyoelea (floating rate loans), ambavyo kuponi zake hurekebishwa kulingana na viwango vya riba vya muda mfupi.
• Fedha za covered call na mapato ya derivative. Hizi hushikilia kwingineko ya hisa na kuuza mikataba ya call dhidi yake, na kukusanya option premium mapema. Chaguzi mpya kwa kawaida huandikwa kila mwezi au kila wiki, na premium hufika kwa mdundo unaosaidia usambazaji wa kila mwezi. Mwongozo wetu wa covered call ETF unaeleza gharama ya premium hiyo kwa mwenye hisa: mfuko huacha faida ya kwingineko inayozidi strike price ya chaguzi ilizouza.
• Fedha za REIT, BDC na hisa za upendeleo (preferred shares). Real estate investment trusts na business development companies lazima zisambaze sehemu kubwa ya mapato yao yanayotozwa kodi ili kudumisha hadhi yao ya kodi. Hisa za upendeleo hulipa gawio lisilobadilika kwa tarehe zilizopangwa. Mfuko ulioundwa kutokana na mali hizi huwa na fedha za kimkataba zinazowasili mwaka mzima.

Je, ETF za gawio la kila mwezi hulipa zaidi ya zile za robo mwaka?

Si lazima. Marudio ya malipo na ukubwa wa malipo huwekwa kando, na hakuna mfuko unaopata mapato ya ziada kwa kuandika hundi kumi na mbili badala ya nne. Tofauti moja ya kiufundi iko kwenye uwekezaji upya: fedha zinazowekezwa upya kila mwezi huanza kuongezeka thamani (compounding) mapema zaidi kuliko fedha zinazosubiri miezi mitatu. Kwa mwaka mzima, pengo hilo hupimwa kwa basis points, sehemu ya mia moja ya asilimia, badala ya asilimia nzima.

Kinachobadilisha namba kuu ni kile ambacho mfuko hushikilia. Jopo hapa chini linachukua fedha zilezile, huongeza usambazaji wa fedha wa miezi kumi na miwili iliyopita, na kugawanya kwa bei ya sasa ya hisa. Takwimu hiyo ni trailing distribution rate, namba ambayo mifumo mingi ya uchunguzi huchapisha kando ya jina la mfuko.

WITH
    ttm AS
    (
        SELECT
            ticker,
            sum(amount) AS ttm_cash
        FROM
        (
            SELECT
                ticker,
                ex_dividend_date,
                max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                             'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
              AND ex_dividend_date >= today() - 365
              AND ex_dividend_date <  today()
            GROUP BY ticker, ex_dividend_date
        )
        GROUP BY ticker
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                         'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
          AND date >= today() - 45
        GROUP BY ticker
    )
SELECT
    px.ticker AS ticker,
    multiIf(
        px.ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        px.ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        px.ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                               'Quarterly benchmark'
    )                                              AS fund_family,
    round(100 * ttm.ttm_cash / px.last_close, 2)   AS trailing_rate_pct
FROM px
INNER JOIN ttm ON px.ticker = ttm.ticker
ORDER BY trailing_rate_pct DESC

Zikiwa zimepangwa kutoka kiwango cha juu hadi cha chini, jopo linaanzia 11.58% juu hadi 0.97% chini. Soma safu ya familia kando yake. Mpangilio huo unafuatilia kile ambacho kila mfuko unamiliki na jinsi unavyorekodi mapato, na walipaji wa kila mwezi wanasambaa katika sehemu kubwa ya safu hiyo badala ya kujikusanya mwisho mmoja.

Kwa nini ETF mbili za kila mwezi zenye yield sawa haziwezi kulinganishwa

Kiwango cha usambazaji huangalia nyuma kwenye fedha zilizokwisha lipwa, na malipo moja makubwa yasiyo ya kawaida ndani ya kipindi hicho huiongeza. SEC 30 day yield ni kipimo tofauti: hesabu sanifu ya mapato ambayo kwingineko ilipata katika mwezi uliopita, baada ya kutoa gharama, kwa kutumia fomula ambayo kila mfuko wa Marekani lazima utumie. Hizi mbili zinaweza kutofautiana sana kwa mfuko uleule katika siku ileile. SEC 30 day yield dhidi ya distribution yield inaeleza hesabu hiyo.

Pengo la pili ni kile ambacho fedha hizo zinajumuisha. Sehemu ya usambazaji inaweza kuwa return of capital, fedha zilizolipwa ambazo mfuko haukuzipata kama mapato. Hii hupunguza cost basis yako badala ya kuhesabika kama mapato katika mwaka unaozipokea, na inaweza kuweka kiwango kikuu kuwa thabiti wakati sehemu ya kila malipo ni mtaji unaokurudia. Return of capital katika usambazaji wa ETF inashughulikia mahali ambapo fedha hufichua hilo: ilani ya Section 19 inayoambatana na malipo, na fomu ya kila mwaka ya 1099-DIV. Kulinganisha fedha mbili za kila mwezi kwa kutumia kiwango kikuu pekee huweka mapato ya kuponi ya mfuko wa bondi kando ya premium ya muuzaji wa chaguzi na kuzichukulia kama namba moja.

Usambazaji wa ETF ya kila mwezi ni thabiti kiasi gani?

Kila mwezi haimaanishi kuwa ni fasta. Kiasi cha kila hisa hurekebishwa kwa kila malipo, na fedha kutoka kwa familia tofauti husogea kwa sababu tofauti. Jopo hufuatilia miezi 24 kamili iliyopita kwa mfuko wa Nasdaq 100 covered call na mfuko wa bondi za daraja la uwekezaji (investment grade).

WITH paid AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('QYLD', 'AGG')
      AND ex_dividend_date >= subtractMonths(toStartOfMonth(today()), 24)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date)) AS month,
    round(sumIf(amount, ticker = 'QYLD'), 4)   AS option_income_per_share,
    round(sumIf(amount, ticker = 'AGG'), 4)    AS bond_fund_per_share
FROM paid
GROUP BY month
ORDER BY month

Hakuna mfululizo wowote ulio mstari ulionyooka. Malipo ya mfuko wa bondi hubadilika kulingana na viwango vya kuponi kwenye bondi inazonunua kadiri bondi za zamani zinavyokomaa. Malipo ya mfuko wa mapato ya chaguzi husogea kulingana na premium inayopatikana wakati wa kuandika chaguzi za kila mwezi, ambayo hupanda na kushuka kulingana na tete (volatility) ya chaguzi. Katika mwezi kamili wa hivi karibuni ulioonyeshwa, mfuko wa covered call ulipewa $0.1775 kwa kila hisa na mfuko wa bondi ulipewa $0.3307. Hakuna takwimu inayotoa ahadi kuhusu mwezi ujao. Mfuko unaweza kuongeza au kupunguza ukubwa wa usambazaji wakati wowote, na historia ya malipo ni rekodi ya kile ambacho umefanya, si ratiba ya kile kitakachofuata.

Fedha huwasili lini?

Tarehe tatu hudhibiti kila usambazaji. Ex-dividend date ni siku ya kwanza ambayo mfuko huuzwa bila malipo yajayo kuambatishwa, na kumiliki hisa kabla ya tarehe hiyo ndiko kunakokupa haki ya kupokea fedha. Record date huthibitisha umiliki. Pay date ni wakati pesa zinapofika kwenye akaunti. Ex-dividend date imefafanuliwa inaeleza utaratibu wa makazi nyuma ya tarehe hizo tatu.

SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date_actual)), 1) AS avg_days_ex_to_pay
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(pay_date) AS pay_date_actual
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                     'PFF', 'SRET', 'SDIV')
      AND ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_days_ex_to_pay DESC

Kwa wastani wa miaka miwili iliyopita ya malipo, muda wa kusubiri kutoka ex-date hadi fedha huanzia 2.8 siku kwa upande mfupi wa kundi hili hadi 7.2 siku kwa upande mrefu. Ratiba ya kila mwezi inamaanisha mizunguko kumi na miwili ya aina hiyo kwa mwaka badala ya minne, ambayo ndiyo mvuto wake wa kweli wa kivitendo: kalenda ya malipo inaweza kupangwa kulingana na bajeti ya kila mwezi. Kujenga $1,000 kwa mwezi katika gawio inaeleza hesabu ya mtaji nyuma ya lengo la kiasi cha kila mwezi.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Ni ETF zipi hulipa gawio kila mwezi?

Walipaji wa kila mwezi hujikita katika fedha za bondi na mikopo ya benki, katika fedha za covered call au mapato ya derivative, na katika fedha zinazoshikilia REITs, BDCs au hisa za upendeleo. Badala ya kuamini orodha iliyochapishwa, ambayo huchakaa haraka, hesabu usambazaji wa mfuko katika miaka mitatu iliyopita kama jopo la kwanza hapo juu linavyofanya.

Je, ETF za gawio la kila mwezi hutoa yield zaidi ya zile za robo mwaka?

Marudio ya malipo hayaamui ukubwa wa malipo. Mfuko wa kila mwezi na mfuko wa robo mwaka unaoshikilia mali zinazofanana unaweza kusambaza kiasi kinachofanana kwa mwaka. Tofauti pekee ya kimuundo ni kwamba fedha za kila mwezi zinaweza kuwekezwa upya mapema zaidi, jambo ambalo lina thamani ya basis points chache kwa mwaka kwa viwango vya kawaida.

Je, usambazaji wa ETF za kila mwezi hutozwa kodi tofauti na zile za robo mwaka?

Hapana. Usambazaji hutozwa kodi kulingana na kile unachokijumuisha badala ya jinsi unavyowasili mara kwa mara. Mfuko mmoja unaweza kulipa mapato ya kawaida, gawio linalostahiki (qualified dividends), capital gains na return of capital katika mwaka uleule, yote yakionyeshwa kwenye fomu ya kila mwaka ya 1099-DIV.

Kuna tofauti gani kati ya distribution rate na SEC 30 day yield?

Distribution rate hufanya hesabu ya kila mwaka ya fedha ambazo mfuko umekwisha lipa, ikigawanywa kwa bei yake ya hisa. SEC 30 day yield ni fomula sanifu inayotegemea mapato yaliyopatikana ya kwingineko katika mwezi uliopita, baada ya kutoa ada. Pengo kubwa kati ya takwimu hizo mbili ni ishara ya kuangalia kile ambacho usambazaji unajumuisha.

Je, ETF ya kila mwezi inaweza kupunguza usambazaji wake?

Ndiyo. Fedha za kila mwezi hurekebisha kiasi kwa kila hisa kwa kila malipo, na kiasi hicho kinaweza kupanda au kushuka kutoka mwezi mmoja hadi mwingine. Historia ya malipo ni rekodi ya kile ambacho mfuko umelipa, na haina wajibu wowote kuhusu malipo ya baadaye.

Kila jopo kwenye ukurasa huu lina SQL iliyolizalisha. Panua moja ili kuona hasa ni usambazaji upi ulihesabiwa na kwa tarehe zipi. Ili kujikagua rekodi ya malipo ya mfuko wowote mwenyewe, uliza swali kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.