קרנות סל המחלקות דיבידנד חודשי: המדריך המלא

קרנות סל (ETF) המחלקות דיבידנד חודשי משלמות מזומן לבעלי המניות שלהן 12 פעמים בשנה, במקום ארבע פעמים כמקובל. כמעט כל קרן כזו משתייכת לאחת משלוש משפחות מבניות, וכל משפחה מייצרת את המזומן החודשי בדרך שונה. לוח הזמנים עצמו מציין מתי הכסף מגיע לחשבון, אך הוא אינו מעיד על גובה התשלום או על הרכבו.

מה הופך קרן סל לקרן סל המחלקת דיבידנד חודשי?

קרן סל (ETF) היא סל של ניירות ערך הנסחר כנייר ערך בודד. כל הכנסה שהסל צובר – קופונים מאג"ח, דיבידנדים ממניות או פרמיות מאופציות שהקרן מכרה – מועברת לבעלי המניות כחלוקה. מנהל הקרן קובע את לוח הזמנים: חודשי, רבעוני, חצי-שנתי או שנתי. בחירה זו היא אדמיניסטרטיבית ואינה משנה את הכנסות התיק.

ההבחנה חשובה למי שמחפש הכנסה חודשית. קרן רבעונית המחזיקה באותן אג"ח כמו קרן חודשית אוספת את אותם קופונים ופשוט מרכזת את התשלום. המדריך שלנו ל-מניות דיבידנד חודשי מציג את אותה נקודה לגבי חברות בודדות, שבהן תשלום חודשי הוא נדיר ומתרכז בתעשיות ספורות. במבנה של קרן, לוח זמנים חודשי נפוץ הרבה יותר, וספירת החלוקות היא הדרך האמינה היחידה לאמת זאת: דף השיווק של קרן ניתן לעריכה, בעוד שתיעוד התשלומים אינו ניתן לשינוי.

SELECT
    ticker,
    multiIf(
        ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                            'Quarterly benchmark'
    )                                             AS fund_family,
    round(countDistinct(ex_dividend_date) / 3, 1) AS payments_per_year
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                 'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
  AND ex_dividend_date >= today() - 1095
  AND ex_dividend_date <  today()
GROUP BY ticker
ORDER BY payments_per_year DESC, ticker

מבין ה-12 קרנות בטבלה, הקרנות בראש הרשימה שילמו 12 חלוקות בשנה במהלך שלוש השנים האחרונות, ואלו שבתחתית שילמו 4. מעט מאוד קרנות נמצאות בטווח שביניהן. קרן פועלת לפי לוח זמנים חודשי או רבעוני, והיא נשארת במתכונת זו במשך שנים. עמודת המשפחה לצד כל טיקר היא החלק שראוי לזכור, שכן היא מתארת מהיכן מגיע המזומן.

אילו קרנות סל משלמות דיבידנדים מדי חודש?

שלושה מבני קרנות אחראים לכמעט כל הקרנות הללו:

• קרנות אג"ח והלוואות: אג"ח קונצרניות, מוניציפליות וממשלתיות משלמות קופונים בתאריכים שונים. קרן המחזיקה מאות כאלו מקבלת מזומן כמעט ברציפות, ותשלום חודשי שומר על מינימום מזומן פנוי בין חלוקה לחלוקה. קרנות הלוואות בנקאיות (Bank loan) פועלות באופן דומה עם הלוואות בריבית משתנה, שהקופונים שלהן מתעדכנים בהתאם לריבית לטווח קצר.
• קרנות Covered Call ונגזרים: קרנות אלו מחזיקות תיק מניות ומוכרות כנגדו אופציות Call, תוך גביית פרמיית אופציה מראש. אופציות חדשות נכתבות בדרך כלל מדי חודש או שבוע, והפרמיה מתקבלת בקצב התומך בחלוקה חודשית. המדריך שלנו ל-קרנות סל מסוג covered call מפרט מה פרמיה זו עולה למחזיק: הקרן מוותרת על רווחי התיק מעל מחיר המימוש של האופציות שנמכרו.
• קרנות REIT, BDC ומניות בכורה: קרנות השקעה בנדל"ן (REIT), חברות לפיתוח עסקי (BDC) ומניות בכורה מחויבות לחלק את רוב הכנסתן החייבת במס כדי לשמור על הטבות המס שלהן. מניות בכורה משלמות דיבידנדים קבועים בתאריכים קבועים. קרן הבנויה מנכסים אלו נהנית מתזרים מזומנים חוזי לאורך כל השנה.

האם קרנות סל עם דיבידנד חודשי משלמות יותר מקרנות רבעוניות?

לא ככלל. תדירות התשלום וגובה התשלום נקבעים בנפרד, ואף קרן אינה מרוויחה הכנסה נוספת מעצם כתיבת שנים-עשר צ'קים במקום ארבעה. ההבדל המכני היחיד נוגע להשקעה חוזרת: מזומן המושקע מחדש מדי חודש מתחיל לצבור ריבית דריבית מוקדם יותר מאשר מזומן הממתין שלושה חודשים. לאורך שנה מלאה, הפער הזה נמדד בנקודות בסיס (מאית האחוז), ולא באחוזים שלמים.

מה שמשפיע על המספר בכותרת הוא מה שהקרן מחזיקה. הטבלה להלן לוקחת את אותן קרנות, מסכמת את חלוקות המזומן של שנים-עשר החודשים האחרונים ומחלקת במחיר המניה הנוכחי. נתון זה הוא שיעור החלוקה השנתי (trailing distribution rate), המספר שרוב מסנני המניות מציגים לצד שם הקרן.

WITH
    ttm AS
    (
        SELECT
            ticker,
            sum(amount) AS ttm_cash
        FROM
        (
            SELECT
                ticker,
                ex_dividend_date,
                max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                             'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
              AND ex_dividend_date >= today() - 365
              AND ex_dividend_date <  today()
            GROUP BY ticker, ex_dividend_date
        )
        GROUP BY ticker
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                         'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
          AND date >= today() - 45
        GROUP BY ticker
    )
SELECT
    px.ticker AS ticker,
    multiIf(
        px.ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        px.ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        px.ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                               'Quarterly benchmark'
    )                                              AS fund_family,
    round(100 * ttm.ttm_cash / px.last_close, 2)   AS trailing_rate_pct
FROM px
INNER JOIN ttm ON px.ticker = ttm.ticker
ORDER BY trailing_rate_pct DESC

הטבלה ממוינת מהשיעור הגבוה לנמוך, מ-11.58% בראש ועד 0.97% בתחתית. עיינו בעמודת המשפחה לצד הנתונים. הדירוג עוקב אחר מה שכל קרן מחזיקה וכיצד היא רושמת הכנסות, והקרנות החודשיות מפוזרות לאורך רוב הטווח ולא מתרכזות בקצה אחד.

מדוע לא ניתן להשוות בין שתי קרנות חודשיות עם אותה תשואה?

שיעור חלוקה מסתכל אחורה על מזומן שכבר שולם, ותשלום אחד חריג בגודלו בתוך התקופה יכול להעלות אותו. תשואת ה-SEC ל-30 יום (SEC 30 day yield) היא מדידה שונה: חישוב סטנדרטי של ההכנסה שהתיק הניב במהלך החודש האחרון, בניכוי הוצאות, לפי נוסחה שכל קרן אמריקאית מחויבת להשתמש בה. שני הנתונים יכולים להציג פערים חדים עבור אותה קרן באותו יום. תשואת SEC ל-30 יום לעומת תשואת חלוקה מפרט את החישוב האריתמטי.

הפער השני הוא ממה מורכב המזומן. חלק מהחלוקה יכול להיות החזר הון (return of capital) – כסף שחולק אך הקרן לא הרוויחה כהכנסה. הוא מפחית את בסיס המס (cost basis) שלך במקום להיחשב כהכנסה בשנה שבה התקבל, והוא יכול לשמור על שיעור חלוקה יציב בעוד שחלק מכל תשלום הוא למעשה החזר של הקרן עצמה. החזר הון בחלוקות קרנות סל מסביר היכן קרנות מדווחות על כך: בהודעת Section 19 המצורפת לתשלום, ובטופס 1099-DIV השנתי. השוואת שתי קרנות חודשיות לפי שיעור החלוקה בלבד מציבה את הכנסת הקופון של קרן אג"ח לצד פרמיית מוכר אופציות ומתייחסת אליהם כאל אותו מספר.

עד כמה יציבה חלוקת הדיבידנד החודשית?

חודשי לא אומר קבוע. הסכום למניה מתעדכן בכל תשלום, וקרנות ממשפחות שונות משתנות מסיבות שונות. הטבלה עוקבת אחר 24 החודשים המלאים האחרונים עבור קרן covered call על מדד Nasdaq 100 וקרן אג"ח בדירוג השקעה.

WITH paid AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('QYLD', 'AGG')
      AND ex_dividend_date >= subtractMonths(toStartOfMonth(today()), 24)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date)) AS month,
    round(sumIf(amount, ticker = 'QYLD'), 4)   AS option_income_per_share,
    round(sumIf(amount, ticker = 'AGG'), 4)    AS bond_fund_per_share
FROM paid
GROUP BY month
ORDER BY month

אף אחת מהסדרות אינה קו ישר. התשלום של קרן האג"ח משתנה בהתאם לשיעורי הקופון של האג"ח שהיא רוכשת ככל שהחזקות ישנות מגיעות לפדיון. התשלום של קרן הכנסה מאופציות משתנה בהתאם לפרמיה הזמינה בעת כתיבת האופציות החודשיות, אשר עולה ויורדת במקביל לתנודתיות האופציות. בחודש המלא האחרון שהוצג, קרן ה-covered call שילמה $0.1775 למניה וקרן האג"ח שילמה $0.3307. אף נתון אינו התחייבות לגבי החודש הבא. קרן יכולה להעלות או להפחית את גובה החלוקה בכל עת, והיסטוריית התשלומים היא תיעוד של מה שנעשה, לא לוח זמנים של מה שיבוא.

מתי המזומן מגיע בפועל?

שלושה תאריכים קובעים כל חלוקה. תאריך האקס-דיבידנד (ex-dividend date) הוא היום הראשון שבו הקרן נסחרת ללא הזכות לחלוקה הקרובה, ובעלות על המניות לפני תאריך זה היא המקנה לך את הזכות למזומן. תאריך הקובע (record date) מאשר את הבעלות. תאריך התשלום (pay date) הוא המועד שבו הכסף מגיע לחשבון. הסבר על תאריך האקס-דיבידנד מפרט את מנגנוני הסליקה שמאחורי שלושת התאריכים הללו.

SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date_actual)), 1) AS avg_days_ex_to_pay
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(pay_date) AS pay_date_actual
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                     'PFF', 'SRET', 'SDIV')
      AND ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_days_ex_to_pay DESC

בממוצע על פני השנתיים האחרונות, ההמתנה מתאריך האקס ועד לקבלת המזומן נעה בין 2.8 ימים בקצה הקצר של הקבוצה ל-7.2 ימים בקצה הארוך. לוח זמנים חודשי אומר שנים-עשר מחזורים כאלו בשנה במקום ארבעה, וזהו היתרון המעשי האמיתי שלו: ניתן להתאים את לוח התשלומים לתקציב חודשי. בניית הכנסה של 1,000 דולר בחודש מדיבידנדים מציג את החישובים הפיננסיים מאחורי יעד חודשי.

שאלות נפוצות

אילו קרנות סל משלמות דיבידנדים בכל חודש?

קרנות המשלמות מדי חודש מתרכזות בקרנות אג"ח והלוואות בנקאיות, בקרנות covered call או הכנסה מנגזרים, ובקרנות המחזיקות REIT, BDC או מניות בכורה. במקום לסמוך על רשימה מפורסמת, שמתיישנת במהירות, ספרו את חלוקות הקרן במהלך שלוש השנים האחרונות כפי שנעשה בטבלה הראשונה לעיל.

האם קרנות סל עם דיבידנד חודשי מניבות יותר מקרנות רבעוניות?

תדירות התשלום אינה קובעת את גובה התשלום. קרן חודשית וקרן רבעונית המחזיקות בנכסים דומים יכולות לחלק סכום דומה לאורך שנה. ההבדל המבני היחיד הוא שמזומן חודשי ניתן להשקעה חוזרת מוקדם יותר, מה ששווה כמה נקודות בסיס בשנה בשיעורים רגילים.

האם חלוקות של קרנות סל חודשיות ממוסות אחרת מאשר רבעוניות?

לא. חלוקות ממוסות לפי תוכנן ולא לפי תדירות הגעתן. קרן אחת יכולה לשלם הכנסה רגילה, דיבידנדים מוטבים, רווחי הון והחזר הון במהלך אותה שנה, כולם מפורטים בטופס 1099-DIV השנתי.

מה ההבדל בין שיעור חלוקה לבין תשואת SEC ל-30 יום?

שיעור החלוקה מנרמל לשנה מזומן שהקרן כבר שילמה, מחולק במחיר המניה שלה. תשואת ה-SEC ל-30 יום היא נוסחה סטנדרטית המבוססת על ההכנסה שהתיק הניב במהלך החודש האחרון, בניכוי עמלות. פער רחב בין שני הנתונים הוא סימן לבדוק ממה מורכבת החלוקה.

האם קרן סל חודשית יכולה להפחית את החלוקה שלה?

כן. קרנות חודשיות מעדכנות את הסכום למניה עבור כל תשלום, וסכום זה יכול לעלות או לרדת מחודש לחודש. היסטוריית התשלומים היא תיעוד של מה שהקרן שילמה, והיא אינה נושאת בהתחייבות לגבי תשלומים עתידיים.

כל טבלה בדף זה מכילה את שאילתת ה-SQL שהפיקה אותה. הרחיבו אחת כדי לראות בדיוק אילו חלוקות נספרו ובאילו תאריכים. כדי לבדוק בעצמכם את תיעוד התשלומים של כל קרן, שאלו את השאלה באנגלית פשוטה במסוף Strasmore.