ETF wypłacające dywidendy co miesiąc: jak działają

ETF-y wypłacające dywidendy co miesiąc przekazują gotówkę dwanaście razy w roku, zamiast standardowych czterech. Niemal każdy z nich należy do jednej z trzech rodzin strukturalnych, a każda z nich generuje miesięczne przepływy w inny sposób. Harmonogram wskazuje jedynie termin otrzymania środków. Nie informuje on o wysokości wypłaty ani o jej składnikach.

Co sprawia, że ETF jest funduszem wypłacającym dywidendy co miesiąc?

ETF (exchange traded fund) to koszyk papierów wartościowych, który jest notowany jak pojedyncza akcja. Wszelkie dochody generowane przez portfel – odsetki z obligacji, dywidendy z akcji czy premie z wystawionych opcji – są przekazywane akcjonariuszom w formie dystrybucji. Sponsor funduszu ustala kalendarz: miesięczny, kwartalny, półroczny lub roczny. Jest to decyzja administracyjna, która nie zmienia wyników wypracowanych przez portfel.

Rozróżnienie to ma znaczenie dla inwestorów poszukujących miesięcznych dochodów. Fundusz kwartalny posiadający te same obligacje co fundusz miesięczny otrzymuje te same odsetki i po prostu grupuje wypłaty. Nasz przewodnik spółki wypłacające dywidendy co miesiąc wskazuje na to samo w przypadku poszczególnych firm, gdzie miesięczne wypłaty są rzadkością i koncentrują się w kilku branżach. W formie funduszu kalendarz miesięczny jest znacznie powszechniejszy, a liczenie dystrybucji to jedyny trwały sposób na ich weryfikację: stronę marketingową funduszu można edytować, natomiast historii wypłat nie.

SELECT
    ticker,
    multiIf(
        ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                            'Quarterly benchmark'
    )                                             AS fund_family,
    round(countDistinct(ex_dividend_date) / 3, 1) AS payments_per_year
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                 'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
  AND ex_dividend_date >= today() - 1095
  AND ex_dividend_date <  today()
GROUP BY ticker
ORDER BY payments_per_year DESC, ticker

Spośród 12 funduszy w zestawieniu, liderzy listy wypłacili 12 dystrybucji rocznie w ciągu ostatnich trzech lat, a fundusze z końca listy – 4. Niewiele podmiotów znajduje się pomiędzy tymi wartościami. Fundusz działa w cyklu miesięcznym lub kwartalnym i utrzymuje ten harmonogram przez lata. Kolumna z rodziną funduszu obok każdego tickera jest istotna, ponieważ opisuje źródło pochodzenia gotówki.

Które ETF-y wypłacają dywidendy co miesiąc?

Za niemal wszystkie z nich odpowiadają trzy struktury funduszy.

• Fundusze obligacji i kredytów. Obligacje korporacyjne, komunalne i skarbowe wypłacają odsetki w różnych terminach. Fundusz posiadający setki takich papierów otrzymuje gotówkę niemal w sposób ciągły, a miesięczna wypłata pozwala ograniczyć ilość bezczynnie leżącej gotówki. Fundusze kredytów bankowych działają podobnie w przypadku kredytów o zmiennym oprocentowaniu, których kupony są aktualizowane zgodnie z krótkoterminowymi stopami procentowymi.
• Fundusze typu covered call i fundusze dochodowe oparte na instrumentach pochodnych. Posiadają one portfel akcji i wystawiają na niego opcje call, pobierając z góry premię opcyjną. Nowe opcje są zazwyczaj wystawiane co miesiąc lub co tydzień, a premia wpływa w rytmie wspierającym miesięczną dystrybucję. Nasz przewodnik po ETF-ach typu covered call wyjaśnia, jaki jest koszt tej premii dla posiadacza: fundusz rezygnuje ze wzrostów portfela powyżej ceny wykonania wystawionych opcji.
• Fundusze REIT, BDC i akcji uprzywilejowanych. Fundusze typu REIT (real estate investment trusts) oraz spółki typu BDC (business development companies) muszą dystrybuować większość swojego dochodu podlegającego opodatkowaniu, aby zachować preferencyjne traktowanie podatkowe. Akcje uprzywilejowane wypłacają stałe dywidendy w określonych terminach. Fundusz zbudowany z takich aktywów otrzymuje gotówkę przez cały rok.

Czy ETF-y z miesięczną dywidendą wypłacają więcej niż te kwartalne?

Zasadniczo nie. Częstotliwość wypłat i ich wysokość są ustalane oddzielnie, a żaden fundusz nie zarabia więcej tylko dlatego, że wystawia dwanaście czeków zamiast czterech. Jedyna różnica techniczna dotyczy reinwestycji: gotówka reinwestowana co miesiąc zaczyna procentować szybciej niż ta, która czeka trzy miesiące. W skali roku różnica ta mierzona jest w punktach bazowych, czyli setnych częściach punktu procentowego, a nie w całych punktach procentowych.

Na główną wartość wpływa to, co posiada fundusz. Poniższe zestawienie obejmuje te same fundusze, sumuje gotówkowe dystrybucje z ostatnich dwunastu miesięcy i dzieli je przez aktualną cenę akcji. Ta liczba to stopa dystrybucji (trailing distribution rate), którą większość skanerów wyświetla obok nazwy funduszu.

WITH
    ttm AS
    (
        SELECT
            ticker,
            sum(amount) AS ttm_cash
        FROM
        (
            SELECT
                ticker,
                ex_dividend_date,
                max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                             'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
              AND ex_dividend_date >= today() - 365
              AND ex_dividend_date <  today()
            GROUP BY ticker, ex_dividend_date
        )
        GROUP BY ticker
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                         'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
          AND date >= today() - 45
        GROUP BY ticker
    )
SELECT
    px.ticker AS ticker,
    multiIf(
        px.ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        px.ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        px.ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                               'Quarterly benchmark'
    )                                              AS fund_family,
    round(100 * ttm.ttm_cash / px.last_close, 2)   AS trailing_rate_pct
FROM px
INNER JOIN ttm ON px.ticker = ttm.ticker
ORDER BY trailing_rate_pct DESC

Zestawienie, posortowane od najwyższej do najniższej stopy, biegnie od 11.58% na górze do 0.97% na dole. Należy zwrócić uwagę na kolumnę z rodziną funduszu. Kolejność odzwierciedla to, co posiada dany fundusz i w jaki sposób księguje dochody, a fundusze wypłacające co miesiąc znajdują się w całym tym zakresie, zamiast grupować się na jednym końcu.

Dlaczego dwa miesięczne ETF-y o tej samej rentowności nie są porównywalne

Stopa dystrybucji patrzy wstecz na gotówkę już wypłaconą, a jedna wyjątkowo duża wypłata w danym okresie ją zawyża. Rentowność SEC 30 day yield to inny wskaźnik: ustandaryzowane obliczenie dochodu wypracowanego przez portfel w ciągu ostatniego miesiąca, po odliczeniu kosztów, oparte na formule, którą musi stosować każdy amerykański fundusz. Te dwie wartości mogą się znacząco różnić dla tego samego funduszu w tym samym dniu. SEC 30 day yield a stopa dystrybucji wyjaśnia tę arytmetykę.

Drugą różnicą jest skład gotówki. Część dystrybucji może stanowić zwrot kapitału (return of capital), czyli środki wypłacone, których fundusz nie wypracował jako dochodu. Zmniejsza to koszt nabycia (cost basis) zamiast liczyć się jako dochód w roku otrzymania, co pozwala utrzymać stałą stopę dystrybucji, podczas gdy część każdej wypłaty stanowi zwrot kapitału własnego. Zwrot kapitału w dystrybucjach ETF opisuje, gdzie fundusze ujawniają te informacje: w zawiadomieniu Section 19 dołączanym do wypłaty oraz w rocznym formularzu 1099-DIV. Porównywanie dwóch funduszy miesięcznych wyłącznie na podstawie stopy dystrybucji oznacza zestawienie dochodów z kuponów obligacji z premią sprzedawcy opcji i traktowanie ich jako tej samej wartości.

Jak stabilna jest miesięczna dystrybucja ETF?

Miesięczna nie oznacza stała. Kwota na akcję jest ustalana na nowo przy każdej wypłacie, a fundusze z różnych rodzin zmieniają się z różnych powodów. Zestawienie śledzi ostatnie 24 pełne miesiące dla funduszu typu covered call opartego na Nasdaq 100 oraz funduszu obligacji inwestycyjnych.

WITH paid AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('QYLD', 'AGG')
      AND ex_dividend_date >= subtractMonths(toStartOfMonth(today()), 24)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date)) AS month,
    round(sumIf(amount, ticker = 'QYLD'), 4)   AS option_income_per_share,
    round(sumIf(amount, ticker = 'AGG'), 4)    AS bond_fund_per_share
FROM paid
GROUP BY month
ORDER BY month

Żadna z serii nie jest linią prostą. Wypłata funduszu obligacji zmienia się wraz z rentownością kuponów obligacji, które fundusz kupuje w miarę zapadania starszych aktywów. Wypłata funduszu dochodowego z opcji zmienia się wraz z premią dostępną w momencie wystawiania opcji w danym miesiącu, co rośnie i spada wraz ze zmiennością opcji. W ostatnim pełnym miesiącu fundusz typu covered call wypłacił $0.1775 na akcję, a fundusz obligacji $0.3307. Żadna z tych liczb nie jest zobowiązaniem na kolejny miesiąc. Fundusz może podnieść lub obniżyć wysokość dystrybucji w dowolnym momencie, a historia wypłat jest zapisem tego, co zostało zrobione, a nie harmonogramem tego, co nastąpi.

Kiedy gotówka faktycznie dociera na konto?

Każdą dystrybucję regulują trzy daty. Data ex-dividend to pierwszy dzień, w którym fundusz jest notowany bez prawa do nadchodzącej wypłaty, a posiadanie akcji przed tą datą uprawnia do otrzymania gotówki. Data ustalenia prawa (record date) potwierdza własność. Data wypłaty (pay date) to moment, w którym pieniądze trafiają na konto. Wyjaśnienie daty ex-dividend omawia mechanikę rozliczeń stojącą za tymi trzema datami.

SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date_actual)), 1) AS avg_days_ex_to_pay
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(pay_date) AS pay_date_actual
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                     'PFF', 'SRET', 'SDIV')
      AND ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_days_ex_to_pay DESC

Uśredniając ostatnie dwa lata wypłat, czas oczekiwania od daty ex-dividend do otrzymania gotówki wynosi od 2.8 dni w przypadku najkrótszych terminów do 7.2 dni w przypadku najdłuższych. Harmonogram miesięczny oznacza dwanaście takich cykli w roku zamiast czterech, co stanowi jego główną zaletę praktyczną: kalendarz wypłat można dopasować do miesięcznego budżetu. Budowanie 1000 USD miesięcznie z dywidend przedstawia arytmetykę kapitałową stojącą za docelową miesięczną kwotą.

FAQ

Które ETF-y wypłacają dywidendy co miesiąc?

Fundusze wypłacające dywidendy co miesiąc koncentrują się w segmencie obligacji i kredytów bankowych, funduszach typu covered call lub dochodowych opartych na instrumentach pochodnych oraz w funduszach posiadających REIT-y, BDC lub akcje uprzywilejowane. Zamiast polegać na opublikowanej liście, która szybko się dezaktualizuje, należy policzyć dystrybucje funduszu z ostatnich trzech lat, tak jak zrobiono to w pierwszym zestawieniu powyżej.

Czy ETF-y z miesięczną dywidendą mają wyższą rentowność niż kwartalne?

Częstotliwość wypłat nie determinuje ich wysokości. Fundusz miesięczny i kwartalny posiadający podobne aktywa mogą wypłacić zbliżoną kwotę w skali roku. Jedyną różnicą strukturalną jest to, że miesięczną gotówkę można szybciej reinwestować, co przy standardowych stopach procentowych daje zysk rzędu kilku punktów bazowych rocznie.

Czy miesięczne dystrybucje ETF są opodatkowane inaczej niż kwartalne?

Nie. Dystrybucje są opodatkowane w zależności od ich składu, a nie częstotliwości wypłat. Jeden fundusz może w ciągu tego samego roku wypłacać dochód zwykły, dywidendy kwalifikowane, zyski kapitałowe oraz zwrot kapitału, co jest wyszczególnione w rocznym formularzu 1099-DIV.

Jaka jest różnica między stopą dystrybucji a rentownością SEC 30 day yield?

Stopa dystrybucji annualizuje gotówkę już wypłaconą przez fundusz, podzieloną przez cenę akcji. Rentowność SEC 30 day yield to ustandaryzowana formuła oparta na dochodzie wypracowanym przez portfel w ciągu ostatniego miesiąca, po odliczeniu opłat. Duża rozbieżność między tymi dwiema wartościami jest sygnałem do sprawdzenia, z czego składa się dystrybucja.

Czy miesięczny ETF może obniżyć swoją dystrybucję?

Tak. Fundusze miesięczne aktualizują kwotę na akcję przy każdej wypłacie, a kwota ta może rosnąć lub spadać z miesiąca na miesiąc. Historia wypłat jest zapisem tego, co fundusz wypłacił, i nie niesie ze sobą żadnego zobowiązania co do przyszłych płatności.

Każde zestawienie na tej stronie zawiera kod SQL, który je wygenerował. Rozwiń go, aby zobaczyć dokładnie, które dystrybucje zostały uwzględnione i w jakich terminach. Aby samodzielnie sprawdzić historię wypłat dowolnego funduszu, zadaj pytanie w prostym języku na terminalu Strasmore.