ETF с ежемесячными дивидендами: как выбрать фонд

ETF с ежемесячными дивидендами выплачивают денежные распределения двенадцать раз в год вместо обычных четырех. Почти все они относятся к одному из трех структурных семейств, и каждое семейство формирует этот ежемесячный денежный поток по-своему. График выплат показывает, когда именно поступят средства. Он ничего не говорит о размере выплаты или о том, из чего она состоит.

Что делает ETF фондом с ежемесячными дивидендами?

ETF (биржевой инвестиционный фонд) — это корзина ценных бумаг, которая торгуется как одна акция. Весь доход, который собирает корзина — купоны по облигациям, дивиденды по акциям, премии по проданным фондом опционам — распределяется между акционерами. Управляющий фондом выбирает календарь выплат: ежемесячный, ежеквартальный, полугодовой или годовой. Этот выбор носит административный характер и не меняет доходность портфеля.

Это различие важно для тех, кто ищет ежемесячный доход. Квартальный фонд, владеющий теми же облигациями, что и ежемесячный, получает те же купоны и просто распределяет их порциями. Наше руководство акции с ежемесячными дивидендами указывает на то же самое применительно к отдельным компаниям, где ежемесячные выплаты встречаются редко и сосредоточены в нескольких отраслях. В форме фонда ежемесячный календарь встречается гораздо чаще, и подсчет распределений — единственный надежный способ проверки: маркетинговую страницу фонда можно отредактировать, а историю выплат — нет.

SELECT
    ticker,
    multiIf(
        ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                            'Quarterly benchmark'
    )                                             AS fund_family,
    round(countDistinct(ex_dividend_date) / 3, 1) AS payments_per_year
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                 'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
  AND ex_dividend_date >= today() - 1095
  AND ex_dividend_date <  today()
GROUP BY ticker
ORDER BY payments_per_year DESC, ticker

Среди 12 фондов в нашей выборке верхняя часть списка выплачивала 12 распределений в год за последние три года, а нижняя — 4. Промежуточных вариантов крайне мало. Фонд работает либо по ежемесячному, либо по ежеквартальному календарю и придерживается его годами. Столбец с семейством рядом с каждым тикером — это то, что стоит запомнить, так как он описывает источник денежных средств.

Какие ETF выплачивают дивиденды ежемесячно?

Почти все они относятся к трем структурам фондов.

• Фонды облигаций и кредитов. Корпоративные, муниципальные и государственные облигации выплачивают купоны по своим собственным разнесенным датам. Фонд, владеющий сотнями таких бумаг, получает денежные средства практически непрерывно, а ежемесячная выплата позволяет минимизировать простой свободных средств. Фонды банковских кредитов делают то же самое с кредитами с плавающей ставкой, купоны по которым пересматриваются вслед за краткосрочными процентными ставками.
• Фонды covered call и производных инструментов. Они держат портфель акций и продают на него call-опционы, получая опционную премию авансом. Новые опционы обычно выписываются каждый месяц или каждую неделю, и премия поступает ритмично, что поддерживает ежемесячное распределение. Наше руководство по covered call ETF объясняет, чего эта премия стоит держателю: фонд отказывается от роста стоимости портфеля выше цены исполнения проданных опционов.
• Фонды REIT, BDC и привилегированных акций. Инвестиционные трасты недвижимости (REIT) и компании по развитию бизнеса (BDC) обязаны распределять большую часть своего налогооблагаемого дохода для сохранения налогового статуса. Привилегированные акции выплачивают фиксированные дивиденды в установленные даты. Фонд, построенный на таких активах, получает контрактные денежные потоки в течение всего года.

Платят ли ежемесячные дивидендные ETF больше, чем квартальные?

Как правило, нет. Частота выплат и их размер устанавливаются отдельно, и ни один фонд не получает дополнительного дохода от того, что выписывает двенадцать чеков вместо четырех. Единственное механическое отличие касается реинвестирования: денежные средства, реинвестируемые ежемесячно, начинают приносить сложный процент раньше, чем те, что ждут три месяца. За полный год этот разрыв измеряется в базисных пунктах, сотых долях процента, а не в целых процентных пунктах.

На итоговый показатель влияет то, чем владеет фонд. В таблице ниже представлены те же фонды, суммируются денежные распределения за последние двенадцать месяцев и делятся на текущую цену акции. Эта цифра представляет собой коэффициент распределения за прошедший период (trailing distribution rate) — показатель, который большинство скринеров печатают рядом с названием фонда.

WITH
    ttm AS
    (
        SELECT
            ticker,
            sum(amount) AS ttm_cash
        FROM
        (
            SELECT
                ticker,
                ex_dividend_date,
                max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
            FROM global_markets.stocks_dividends
            WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                             'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
              AND ex_dividend_date >= today() - 365
              AND ex_dividend_date <  today()
            GROUP BY ticker, ex_dividend_date
        )
        GROUP BY ticker
    ),
    px AS
    (
        SELECT
            ticker,
            argMax(toFloat64(close), date) AS last_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                         'PFF', 'SRET', 'SDIV', 'SPY', 'SCHD', 'VNQ')
          AND date >= today() - 45
        GROUP BY ticker
    )
SELECT
    px.ticker AS ticker,
    multiIf(
        px.ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN'),   'Bond and loan',
        px.ticker IN ('QYLD', 'JEPI', 'JEPQ'), 'Derivative income',
        px.ticker IN ('PFF', 'SRET', 'SDIV'),  'REIT, BDC and preferred',
                                               'Quarterly benchmark'
    )                                              AS fund_family,
    round(100 * ttm.ttm_cash / px.last_close, 2)   AS trailing_rate_pct
FROM px
INNER JOIN ttm ON px.ticker = ttm.ticker
ORDER BY trailing_rate_pct DESC

Отсортированная от самого высокого коэффициента к самому низкому, таблица идет от 11.58% в верхней части до 0.97% в нижней. Обратите внимание на столбец с семейством. Порядок отражает активы фонда и способ учета дохода, при этом ежемесячные плательщики распределены по всему диапазону, а не сгруппированы в одном конце.

Почему два ежемесячных ETF с одинаковой доходностью нельзя сравнивать напрямую

Коэффициент распределения смотрит в прошлое на уже выплаченные средства, и одна необычно крупная выплата внутри периода может его завысить. Доходность SEC за 30 дней (SEC 30 day yield) — это другой показатель: стандартизированный расчет дохода, полученного портфелем за последний месяц, за вычетом расходов, по формуле, которую обязан использовать каждый фонд в США. Эти два показателя могут сильно различаться для одного и того же фонда в один и тот же день. Доходность SEC за 30 дней против коэффициента распределения подробно описывает арифметику.

Второй разрыв связан с составом денежных средств. Часть распределения может быть возвратом капитала (return of capital) — деньгами, которые фонд не заработал как доход. Это уменьшает вашу налоговую базу (cost basis) вместо того, чтобы учитываться как доход в год получения, и может поддерживать стабильный коэффициент распределения, в то время как часть каждой выплаты является возвратом ваших собственных средств. Возврат капитала в распределениях ETF описывает, где фонды раскрывают эту информацию: в уведомлении по разделу 19 (Section 19), которое сопровождает выплату, и в ежегодной форме 1099-DIV. Сравнение двух ежемесячных фондов только по коэффициенту распределения ставит купонный доход фонда облигаций в один ряд с премией продавца опционов, рассматривая их как одинаковые величины.

Насколько стабильны ежемесячные распределения ETF?

Ежемесячно не означает фиксированно. Сумма на акцию пересчитывается для каждой выплаты, и фонды из разных семейств меняют ее по разным причинам. В таблице отслеживаются последние 24 полных месяца для фонда covered call на индекс Nasdaq 100 и фонда облигаций инвестиционного уровня.

WITH paid AS
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(toFloat64(cash_amount)) AS amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('QYLD', 'AGG')
      AND ex_dividend_date >= subtractMonths(toStartOfMonth(today()), 24)
      AND ex_dividend_date <  toStartOfMonth(today())
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
SELECT
    toString(toStartOfMonth(ex_dividend_date)) AS month,
    round(sumIf(amount, ticker = 'QYLD'), 4)   AS option_income_per_share,
    round(sumIf(amount, ticker = 'AGG'), 4)    AS bond_fund_per_share
FROM paid
GROUP BY month
ORDER BY month

Ни один из графиков не является прямой линией. Выплата фонда облигаций меняется вместе с купонными ставками по облигациям, которые он покупает по мере погашения старых активов. Выплата фонда опционного дохода меняется вместе с премией, доступной при продаже опционов каждый месяц, которая растет и падает вместе с волатильностью опционов. В последнем показанном полном месяце фонд covered call выплатил $0.1775 на акцию, а фонд облигаций — $0.3307. Ни одна из этих цифр не является обязательством на следующий месяц. Фонд может увеличить или сократить размер распределения в любое время, и история выплат — это запись того, что было сделано, а не график того, что будет дальше.

Когда на самом деле приходят деньги?

Каждое распределение регулируется тремя датами. Дата ex-dividend — это первый день, когда фонд торгуется без учета предстоящей выплаты, и владение акциями до этой даты дает право на получение денег. Дата регистрации (record date) подтверждает владение. Дата выплаты (pay date) — это день, когда деньги поступают на счет. Объяснение даты ex-dividend описывает механизмы расчетов, стоящие за этими тремя датами.

SELECT
    ticker,
    round(avg(dateDiff('day', ex_dividend_date, pay_date_actual)), 1) AS avg_days_ex_to_pay
FROM
(
    SELECT
        ticker,
        ex_dividend_date,
        max(pay_date) AS pay_date_actual
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('AGG', 'HYG', 'BKLN', 'QYLD', 'JEPI', 'JEPQ',
                     'PFF', 'SRET', 'SDIV')
      AND ex_dividend_date >= today() - 730
      AND ex_dividend_date <  today()
      AND pay_date >= ex_dividend_date
    GROUP BY ticker, ex_dividend_date
)
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_days_ex_to_pay DESC

В среднем за последние два года ожидания от даты ex-dividend до получения денег составляют от 2.8 дней в нижней части этой группы до 7.2 дней в верхней. Ежемесячный график означает двенадцать таких циклов в год вместо четырех, что и является его реальным практическим преимуществом: календарь выплат можно соотнести с ежемесячным бюджетом. Создание дохода в $1000 в месяц описывает финансовую арифметику для целевой ежемесячной суммы.

Часто задаваемые вопросы

Какие ETF выплачивают дивиденды каждый месяц?

Ежемесячные плательщики сосредоточены в фондах облигаций и банковских кредитов, в фондах covered call или фондах дохода от производных инструментов, а также в фондах, владеющих REIT, BDC или привилегированными акциями. Вместо того чтобы доверять опубликованному списку, который быстро устаревает, подсчитайте распределения фонда за последние три года так, как это сделано в первой таблице выше.

Приносят ли ежемесячные дивидендные ETF больше, чем квартальные?

Частота выплат не определяет их размер. Ежемесячный фонд и квартальный фонд, владеющие схожими активами, могут распределять схожую сумму в течение года. Единственное структурное отличие заключается в том, что ежемесячные денежные средства можно реинвестировать раньше, что при обычных ставках дает преимущество в несколько базисных пунктов в год.

Облагаются ли ежемесячные распределения ETF налогом иначе, чем квартальные?

Нет. Распределения облагаются налогом в зависимости от того, что они содержат, а не от того, как часто они поступают. Один и тот же фонд может выплачивать обычный доход, квалифицированные дивиденды, прирост капитала и возврат капитала в течение одного года, и все это будет отражено в ежегодной форме 1099-DIV.

В чем разница между коэффициентом распределения и доходностью SEC за 30 дней?

Коэффициент распределения — это годовое выражение уже выплаченных фондом средств, деленное на цену акции. Доходность SEC за 30 дней — это стандартизированная формула, основанная на заработанном доходе портфеля за последний месяц за вычетом комиссий. Большой разрыв между этими двумя цифрами — повод изучить, из чего состоит распределение.

Может ли ежемесячный ETF сократить свое распределение?

Да. Ежемесячные фонды пересчитывают сумму на акцию для каждой выплаты, и эта сумма может меняться как в большую, так и в меньшую сторону от месяца к месяцу. История выплат — это запись того, что фонд выплатил, и она не несет никаких обязательств относительно будущих выплат.

Каждая таблица на этой странице содержит SQL-запрос, с помощью которого она была создана. Разверните его, чтобы увидеть, какие именно распределения учитывались и за какие даты. Чтобы самостоятельно проверить историю выплат любого фонда, задайте вопрос на обычном английском языке в терминале Strasmore.