Iron Condor lwn Iron Butterfly: Perbezaan Break-even

Iron condor dan iron butterfly adalah dagangan opsyen empat kaki yang sama dengan satu strike yang dianjakkan. Setiap satu menjual dua opsyen dan membeli dua opsyen yang lebih jauh sebagai perlindungan. Kedua-duanya menjana keuntungan selagi saham kekal dalam julat tertentu. Butterfly menjual kedua-dua opsyennya pada strike yang sama: kredit yang lebih besar untuk zon keuntungan yang lebih sempit. Condor menjarakkan kedua-dua strike yang dijual itu dan mengambil kredit yang lebih kecil untuk zon yang lebih luas.

Iron condor lwn iron butterfly: perbezaan satu strike

Kedua-dua posisi ini merupakan put spread dan call spread pada saham yang sama dan tarikh luput yang sama. Opsyen short, iaitu opsyen yang anda jual, membayar premium kepada anda di awal. Opsyen long, iaitu opsyen yang anda beli, menelan kos premium dan mengehadkan tahap kerugian posisi tersebut. Menjual kedua-dua spread membawa masuk wang pada hari pertama, dan wang itu adalah kreditnya.

Katakan saham didagangkan pada $100 dengan tempoh luput 30 hari lagi. Iron butterfly menggunakan empat kaki:

• Beli put 95
• Jual put 100
• Jual call 100
• Beli call 105

Iron condor mengekalkan sayap 5-poin yang sama dan memisahkan dua strike yang dijual:

• Beli put 90
• Jual put 95
• Jual call 105
• Beli call 110

Itulah perbezaan keseluruhannya. Opsyen yang dijual oleh butterfly berkongsi satu strike at the money, di mana premium adalah paling tebal. Opsyen yang dijual oleh condor terletak 5 poin di luar pada setiap sisi, di mana premium adalah lebih nipis. Segala-galanya sepadan: sayap 5-poin dan tarikh luput.

Cara mengira titik pulang modal (break-even)

Titik pulang modal ialah harga di mana posisi tamat pada tarikh luput tanpa untung dan tanpa rugi. Kedua-dua struktur mempunyai satu titik pada setiap sisi, dan kedua-duanya merupakan offset mudah daripada strike yang dijual.

Bagi iron butterfly, kedua-dua titik pulang modal bergantung pada strike short yang dikongsi:

• Titik pulang modal bawah ialah strike short tolak kredit
• Titik pulang modal atas ialah strike short tambah kredit

Bagi iron condor, setiap strike yang dijual mempunyai titiknya sendiri:

• Titik pulang modal bawah ialah strike put short tolak kredit
• Titik pulang modal atas ialah strike call short tambah kredit

Andaikan butterfly di atas dibuka dengan kredit $2.60 dan condor dengan $1.30, kedua-duanya disebut harga per saham, dengan satu kontrak merangkumi 100 saham. Itu adalah angka contoh bulat, bukan sebut harga daripada mana-mana rantaian. Butterfly pulang modal pada $97.40 dan $102.60, zon keuntungan selebar $5.20. Condor pulang modal pada $93.70 dan $106.30, zon selebar $12.60. Butterfly mengutip dua kali ganda premium ke atas zon yang kurang daripada separuh saiznya.

Kerugian maksimum mengikut satu peraturan untuk kedua-duanya: lebar sayap tolak kredit. Butterfly berisiko $5.00 tolak $2.60, iaitu $240 setiap kontrak, berbanding $260 keuntungan maksimum. Condor berisiko $5.00 tolak $1.30, iaitu $370 setiap kontrak, berbanding $130. Zon yang lebih luas menelan kos lebih tinggi setiap kontrak pada hari-hari saham keluar daripada julat tersebut. Satu lagi ketidaksimetrian terletak di dalam zon itu sendiri. Butterfly mencapai maksimumnya hanya jika saham berakhir tepat pada $100, manakala condor mengekalkan kredit penuh di mana-mana antara $95 dan $105.

Adakah zon keuntungan lebih luas daripada pergerakan jangkaan?

Tahap pulang modal sahaja tidak menentukan struktur mana yang sesuai dengan carta tertentu. Ujian yang menentukannya ialah lebar zon keuntungan berbanding pergerakan jangkaan, iaitu saiz pergerakan yang telah pun diletakkan harga dalam opsyen sepanjang tempoh pegangan yang sama. Panduan kami mengenai pergerakan jangkaan daripada implied volatility mengupas pengiraan tersebut: angka implied volatility tahunan yang diskalakan dengan punca kuasa dua pecahan tahun yang dipegang.

SELECT
    underlying_symbol                                                       AS symbol,
    round(avg(toFloat64(implied_volatility)) * 100, 1)                      AS atm_iv_pct,
    round(avg(toFloat64(implied_volatility)) * sqrt(30.0 / 365.0) * 100, 2) AS expected_move_30d_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'KO', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'AMD')
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-05-29'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY symbol
HAVING count() > 50
ORDER BY expected_move_30d_pct DESC

Sepanjang Mei 2026, rantaian ini meletakkan harga pergerakan 30 hari sebanyak 4.43% daripada harga spot pada hujung yang tenang, pada SPY, meningkat sehingga 19.65% pada AMD. Struktur yang sama, ruang untuk bergerak yang sangat berbeza.

Sekarang jalankan ujian ke atas contoh yang diberikan. Pergerakan jangkaan 5% pada saham $100 merangkumi $95 hingga $105, julat selebar $10. Zon $5.20 butterfly meliputi 0.52 daripada julat itu. Zon $12.60 condor meliputi 1.26 daripadanya. Saham yang sama, sayap yang sama, dan hanya satu daripada keduanya kekal menguntungkan sepanjang pergerakan yang telah pun diletakkan harga oleh rantaian tersebut. Butterfly membayar sepenuhnya pada keadaan pasaran yang lebih tenang daripada harga tersebut, dan ia membayar kira-kira dua kali ganda lebih banyak pada hari-hari ia mendarat.

Mengapa kredit butterfly lebih besar

Premium opsyen tidak rata merentasi strike. Ia memuncak at the money dan jatuh di kedua-dua sisi, dan bentuk kejatuhan itu adalah keseluruhan cerita mengenai kredit.

SELECT
    concat(if(off_pct > 0, '+', ''), toString(off_pct), '%') AS strike_vs_spot,
    round(avgIf(px, leg = 'call'), 2)                        AS call_price,
    round(avgIf(px, leg = 'put'), 2)                         AS put_price
FROM
(
    SELECT
        toInt32(round((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) * 100)) AS off_pct,
        if(lower(toString(option_type)) LIKE 'c%', 'call', 'put')                         AS leg,
        toFloat64(option_close)                                                           AS px
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-05-29'
      AND days_to_expiry BETWEEN 25 AND 35
      AND volume > 0
      AND (lower(toString(option_type)) LIKE 'c%' OR lower(toString(option_type)) LIKE 'p%')
)
GROUP BY off_pct
HAVING off_pct BETWEEN -6 AND 6
   AND countIf(leg = 'call') > 0
   AND countIf(leg = 'put') > 0
ORDER BY off_pct

Dipura-ratakan sepanjang bulan, call SPY 30 hari lagi dan strike at the money ditutup pada $13.55. Call yang strike-nya +6% daripada harga spot ditutup pada $0.72, dan put yang strike-nya -6% daripada harga spot ditutup pada $2.74. Panel tersebut melukis bentuk khemah. Semua yang dijual oleh butterfly terletak di puncak, dan semua yang dijual oleh condor terletak di cerun. Jurang kredit dalam contoh yang diberikan adalah bentuk tersebut, diukur dalam dolar. Untuk susun atur rantaian yang mana harga tersebut datang, lihat cara membaca rantaian opsyen.

Yang mana membawa lebih banyak risiko volatiliti?

Vega mengukur sejauh mana harga opsyen bergerak apabila implied volatility bergerak sebanyak satu poin, dan vega opsyen meliputinya secara mendalam. Vega mengesan khemah yang sama seperti premium: tertinggi at the money, lebih kecil apabila strike menjauh, dan lebih besar apabila lebih banyak masa berbaki pada kontrak.

WITH chain AS
(
    SELECT
        toInt32(round((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) * 100)) AS off_pct,
        toFloat64(vega)                                                                   AS leg_vega,
        if(days_to_expiry <= 14, 'near', 'far')                                           AS dte_bucket
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-05-29'
      AND volume > 0
      AND iv_converged = 1
      AND ((days_to_expiry BETWEEN 7 AND 14) OR (days_to_expiry BETWEEN 25 AND 35))
)
SELECT
    concat(if(off_pct > 0, '+', ''), toString(off_pct), '%') AS strike_vs_spot,
    round(avgIf(leg_vega, dte_bucket = 'near')
          / (SELECT avgIf(leg_vega, dte_bucket = 'near') FROM chain WHERE off_pct = 0) * 100) AS vol_risk_7_to_14d_pct,
    round(avgIf(leg_vega, dte_bucket = 'far')
          / (SELECT avgIf(leg_vega, dte_bucket = 'far') FROM chain WHERE off_pct = 0) * 100)  AS vol_risk_25_to_35d_pct
FROM chain
GROUP BY off_pct
HAVING off_pct BETWEEN -6 AND 6
   AND countIf(dte_bucket = 'near') > 0
   AND countIf(dte_bucket = 'far') > 0
ORDER BY off_pct

Setiap baldi diindeks kepada bacaan at-the-money untuk julat luputnya sendiri, yang meletakkan kedua-dua lengkung pada satu skala bermula pada 100. Pada 25 hingga 35 hari lagi, strike 6% di atas harga spot membawa 33% daripada vega at-the-money. Pada 7 hingga 14 hari lagi, strike yang sama membawa 7%. Butterfly menjual puncak lengkung itu dua kali ganda. Condor menjual dua poin di bawah cerun. Kenaikan dalam implied volatility selepas dagangan dibuat menandakan badan short butterfly turun dengan lebih keras, dan ketidaksimetrian yang sama berjalan memihak kepadanya melalui IV crush, kejatuhan dalam implied volatility yang biasanya menyusuli peristiwa yang dijadualkan.

Berapakah kos untuk mengisi empat kaki

Setiap struktur adalah empat kontrak untuk dibuka dan, apabila tidak dipegang sehingga luput, sehingga empat lagi untuk ditutup. Setiap kaki melintasi spread bid-ask, dan lebar spread menjejaki berapa banyak rantaian yang sebenarnya didagangkan. Panduan kami mengenai opsyen cair lwn meruap memisahkan rantaian yang banyak bergerak daripada rantaian yang banyak didagangkan, dan yang kedua itulah yang mengawal pengisian.

SELECT
    symbol,
    round(avg(strikes))       AS strikes_traded_per_day,
    round(avg(busy_strikes))  AS strikes_over_100_lots_per_day
FROM
(
    SELECT
        underlying_symbol                            AS symbol,
        date,
        countDistinct(strike_price)                  AS strikes,
        countDistinctIf(strike_price, volume >= 100) AS busy_strikes
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'KO', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'AMD')
      AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-05-29'
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND volume > 0
    GROUP BY symbol, date
)
GROUP BY symbol
ORDER BY strikes_traded_per_day DESC

Pada sesi purata Mei 2026, SPY mempunyai 268 strike dengan 20 hingga 45 hari berbaki yang mencetak sekurang-kurangnya satu kontrak, dan 171 daripadanya didagangkan 100 lot atau lebih. Pada hujung yang nipis bagi kumpulan tersebut, KO menunjukkan 32 strike didagangkan dan 9 daripadanya pada 100 lot atau lebih baik. Condor memerlukan empat strike berasingan untuk boleh didagangkan. Butterfly memerlukan tiga, dengan saiz berganda pada strike tengah. Dalam rantaian di mana hanya beberapa dozen strike dicetak dalam satu sesi, strike yang dikehendaki oleh mana-mana struktur boleh menjadi antara yang tidak pernah didagangkan langsung. Komisen ditambah di atas itu, dan kos untuk mendagangkan opsyen memecahkan bahagian per-kontrak tersebut.

Soalan Lazim

Apakah perbezaan antara iron condor dan iron butterfly?

Kedua-duanya menjual put spread dan call spread pada satu tarikh luput. Iron butterfly menjual kedua-dua opsyen short pada strike yang sama, biasanya at the money. Iron condor memisahkannya, satu strike di bawah saham dan satu di atas. Butterfly mengutip kredit yang lebih besar, dan condor mendapat zon keuntungan yang lebih luas.

Bagaimanakah anda mengira titik pulang modal pada iron butterfly?

Ambil strike short yang dikongsi, tolak kredit untuk titik pulang modal bawah, kemudian tambah kredit untuk titik atas. Butterfly pada strike 100 yang dibuka untuk kredit $2.60 pulang modal pada $97.40 dan $102.60, zon keuntungan selebar $5.20.

Bagaimanakah anda mengira titik pulang modal pada iron condor?

Tolak kredit daripada strike put short, dan tambah kredit yang sama kepada strike call short. Condor yang short put 95 dan call 105 untuk kredit $1.30 pulang modal pada $93.70 dan $106.30, zon selebar $12.60.

Yang mana satu rugi lebih banyak, iron condor atau iron butterfly?

Kerugian maksimum pada kedua-duanya ialah lebar sayap tolak kredit, jadi dengan sayap yang sepadan, struktur yang mengambil premium lebih sedikit berisiko lebih banyak. Dengan sayap 5-poin, butterfly $2.60 berisiko $240 setiap kontrak dan condor $1.30 berisiko $370. Condor mencapai maksimum itu hanya selepas pergerakan yang lebih besar dalam saham.

Adakah iron butterfly membawa lebih banyak risiko vega?

Ya. Vega memuncak pada strike at-the-money, dan butterfly menjual dua opsyen di situ. Strike short condor terletak lebih jauh, di mana vega membaca sebahagian kecil daripada puncak, seperti yang ditunjukkan oleh tangga berindeks di atas.

Setiap panel di sini membawa SQL tepat yang menghasilkannya, satu expander ke bawah. Untuk membina semula mana-mana tangga pada aset asas yang berbeza atau bulan yang berbeza, minta ia dalam bahasa Inggeris biasa pada terminal Strasmore.