Iron Condor विरुद्ध Iron Butterfly: Break-Even

Iron condor आणि iron butterfly हे एकाच चार-leg options tradeचे प्रकार आहेत; त्यांच्यात फक्त एक short strike बदललेला असतो. दोन्हीमध्ये दोन options विकले जातात आणि संरक्षणासाठी आणखी बाहेरचे दोन options खरेदी केले जातात. शेअरची किंमत एका rangeमध्ये राहिल्यास दोन्ही रणनीती नफा देतात. Butterflyमध्ये दोन्ही options एकाच strikeवर विकले जातात. त्यामुळे credit मोठा मिळतो, पण profit zone अरुंद असतो. Condorमध्ये ते दोन short strikes वेगळे केले जातात. त्यामुळे credit कमी मिळतो, पण profit zone रुंद असतो.

Iron condor विरुद्ध iron butterfly: एका strikeचा फरक

दोन्ही positionsमध्ये एकाच शेअरवर आणि एकाच expiration dateसाठी put spread आणि call spread असतात. Short option म्हणजे तुम्ही विकलेला option. त्यातून सुरुवातीलाच premium मिळतो. Long option म्हणजे तुम्ही खरेदी केलेला option. त्यासाठी premium द्यावा लागतो आणि positionचा कमाल तोटा मर्यादित होतो. दोन्ही spreads विकल्यावर पहिल्याच दिवशी रोख रक्कम मिळते. त्या रकमेला credit म्हणतात.

समजा, शेअर $100वर trade होत आहे आणि expiration 30 दिवसांनी आहे. Iron butterflyचे चार legs असे आहेत:

• 95 put खरेदी करा
• 100 put विक्री करा
• 100 call विक्री करा
• 105 call खरेदी करा

Iron condorमध्ये 5-point wings तेच ठेवले जातात; मात्र दोन short strikes वेगळे केले जातात:

• 90 put खरेदी करा
• 95 put विक्री करा
• 105 call विक्री करा
• 110 call खरेदी करा

हा संपूर्ण फरक आहे. Butterflyचे short options एकाच at-the-money strikeवर असतात. तिथे premium सर्वाधिक असतो. Condorचे short options दोन्ही बाजूंना 5 points बाहेर असतात. तिथे premium कमी असतो. बाकी सर्व समान असते: 5-point wings आणि expiration date.

Break-even कसे मोजायचे

Break-even म्हणजे expirationवेळी positionचा नफा किंवा तोटा शून्य असलेली किंमत. दोन्ही structuresमध्ये प्रत्येक बाजूला एक break-even असतो. दोन्हींची गणना short strikeमध्ये creditचा साधा फरक करून केली जाते.

Iron butterflyसाठी दोन्ही break-even समान short strikeवर आधारित असतात:

• Lower break-even = short strike वजा credit
• Upper break-even = short strike अधिक credit

Iron condorमध्ये प्रत्येक short strikeचा स्वतंत्र break-even असतो:

• Lower break-even = short put strike वजा credit
• Upper break-even = short call strike अधिक credit

वरचा butterfly $2.60 creditवर आणि condor $1.30 creditवर उघडला, असे समजा. दोन्ही quotes per share आहेत आणि एका contractमध्ये 100 shares आहेत. ही round उदाहरणे आहेत; कोणत्याही option chainमधील quotes नाहीत. Butterflyचे break-even $97.40 आणि $102.60 असतील. त्याचा profit zone $5.20 रुंद असेल. Condorचे break-even $93.70 आणि $106.30 असतील. त्याचा zone $12.60 रुंद असेल. Butterflyने दुप्पट premium गोळा केला, पण त्याचा zone निम्म्यापेक्षा कमी रुंद होता.

दोन्हींसाठी max lossचा नियम एकच आहे: wing width वजा credit. Butterflyमध्ये जोखीम $5.00 वजा $2.60, म्हणजे प्रति contract $240 आहे. त्याचा maximum profit $260 आहे. Condorमध्ये जोखीम $5.00 वजा $1.30, म्हणजे प्रति contract $370 आहे. त्याचा maximum profit $130 आहे. शेअरची किंमत zoneच्या बाहेर गेल्यास रुंद zoneची किंमत प्रति contract जास्त तोट्याच्या रूपात मोजावी लागते. Zoneच्या आतही एक फरक आहे. शेअर नेमका $100वर बंद झाला तरच butterflyला maximum profit मिळतो. Condorमध्ये $95 ते $105 या संपूर्ण rangeमध्ये full credit टिकतो.

Profit zone expected moveपेक्षा रुंद आहे का?

केवळ break-even levels पाहून कोणता structure एखाद्या chartसाठी योग्य आहे हे ठरत नाही. Profit-zone width आणि expected move यांची तुलना करणे अधिक उपयुक्त आहे. Expected move म्हणजे त्याच holding periodसाठी optionsच्या किमतीत आधीच समाविष्ट असलेल्या संभाव्य हालचालीचा आकार. आमचे implied volatilityमधून expected move मार्गदर्शक याची गणना स्पष्ट करते: annual implied volatilityला धरून ठेवलेल्या वर्षाच्या fractionच्या square rootने scale केले जाते.

SELECT
    underlying_symbol                                                       AS symbol,
    round(avg(toFloat64(implied_volatility)) * 100, 1)                      AS atm_iv_pct,
    round(avg(toFloat64(implied_volatility)) * sqrt(30.0 / 365.0) * 100, 2) AS expected_move_30d_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'KO', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'AMD')
  AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-05-29'
  AND iv_converged = 1
  AND volume > 0
  AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
  AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.05
GROUP BY symbol
HAVING count() > 50
ORDER BY expected_move_30d_pct DESC

May 2026मध्ये या chainsनी 30-day movesची किंमत spotच्या 4.43% इतकी शांत बाजूला, SPYवर, ते 19.65%पर्यंत AMDवर ठेवली होती. Structure तोच होता, पण उपलब्ध roomमध्ये मोठा फरक होता.

आता ही चाचणी वरील उदाहरणावर लागू करा. $100च्या शेअरवर 5% expected move म्हणजे $95 ते $105 अशी $10 रुंद range. Butterflyचा $5.20 zone या rangeच्या 0.52 भागाला व्यापतो. Condorचा $12.60 zone तिच्या 1.26 भागाला व्यापतो. शेअर तोच, wings तेच; परंतु chain आधीच ज्या moveची किंमत लावत आहे त्या संपूर्ण moveमध्ये फक्त एकच structure profitable राहतो. Pricingमध्ये अपेक्षित हालचाल यापेक्षा कमी असलेल्या दिवशी butterfly पूर्ण credit देतो. त्या moveमध्ये तो योग्य ठरल्यास त्याचा payout साधारण दुप्पट असतो.

Butterflyचा credit मोठा का असतो

Option premium सर्व strikesवर समान नसतो. तो at the moneyवर सर्वाधिक असतो आणि दोन्ही बाजूंना कमी होत जातो. या premium curveमुळे creditमधील संपूर्ण फरक स्पष्ट होतो.

SELECT
    concat(if(off_pct > 0, '+', ''), toString(off_pct), '%') AS strike_vs_spot,
    round(avgIf(px, leg = 'call'), 2)                        AS call_price,
    round(avgIf(px, leg = 'put'), 2)                         AS put_price
FROM
(
    SELECT
        toInt32(round((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) * 100)) AS off_pct,
        if(lower(toString(option_type)) LIKE 'c%', 'call', 'put')                         AS leg,
        toFloat64(option_close)                                                           AS px
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-05-29'
      AND days_to_expiry BETWEEN 25 AND 35
      AND volume > 0
      AND (lower(toString(option_type)) LIKE 'c%' OR lower(toString(option_type)) LIKE 'p%')
)
GROUP BY off_pct
HAVING off_pct BETWEEN -6 AND 6
   AND countIf(leg = 'call') > 0
   AND countIf(leg = 'put') > 0
ORDER BY off_pct

महिन्याच्या सरासरीप्रमाणे, 30 दिवसांनी expire होणारा आणि at the money असलेला SPY call $13.55वर बंद झाला. Spotपासून +6% अंतरावर असलेला call $0.72वर बंद झाला. Spotपासून -6% अंतरावर असलेला put $2.74वर बंद झाला. Panelमध्ये tent-shaped curve दिसते. Butterflyने विकलेले दोन्ही options या curveच्या शिखरावर असतात. Condorने विकलेले options उतारावर असतात. उदाहरणातील creditमधील फरक हीच रचना dollarsमध्ये मोजल्यास दिसतो. या किमती ज्या chain layoutमधून घेतल्या आहेत त्यासाठी option chain कशी वाचायची हे पाहा.

कोणत्या structureमध्ये volatility risk अधिक असतो?

Implied volatilityमध्ये one-point बदल झाल्यावर optionच्या किमतीत किती बदल होतो, हे vega मोजते. Option vega याचे सविस्तर स्पष्टीकरण देते. Vegaचा आकार premiumच्या tent-shaped curveसारखाच असतो: at the moneyवर सर्वाधिक, strike दूर जाताना कमी आणि contractमध्ये अधिक वेळ शिल्लक असताना मोठा.

WITH chain AS
(
    SELECT
        toInt32(round((toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) * 100)) AS off_pct,
        toFloat64(vega)                                                                   AS leg_vega,
        if(days_to_expiry <= 14, 'near', 'far')                                           AS dte_bucket
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol = 'SPY'
      AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-05-29'
      AND volume > 0
      AND iv_converged = 1
      AND ((days_to_expiry BETWEEN 7 AND 14) OR (days_to_expiry BETWEEN 25 AND 35))
)
SELECT
    concat(if(off_pct > 0, '+', ''), toString(off_pct), '%') AS strike_vs_spot,
    round(avgIf(leg_vega, dte_bucket = 'near')
          / (SELECT avgIf(leg_vega, dte_bucket = 'near') FROM chain WHERE off_pct = 0) * 100) AS vol_risk_7_to_14d_pct,
    round(avgIf(leg_vega, dte_bucket = 'far')
          / (SELECT avgIf(leg_vega, dte_bucket = 'far') FROM chain WHERE off_pct = 0) * 100)  AS vol_risk_25_to_35d_pct
FROM chain
GROUP BY off_pct
HAVING off_pct BETWEEN -6 AND 6
   AND countIf(dte_bucket = 'near') > 0
   AND countIf(dte_bucket = 'far') > 0
ORDER BY off_pct

प्रत्येक bucketला त्याच expiration rangeमधील at-the-money readingशी index केले आहे. त्यामुळे दोन्ही curves एकाच scaleवर 100पासून सुरू होतात. Expirationला 25 ते 35 दिवस शिल्लक असताना spotपेक्षा 6% वरचा strike at-the-money vegaच्या 33% इतका vega दाखवतो. Expirationला 7 ते 14 दिवस शिल्लक असताना तोच strike 7% इतका vega दाखवतो. Butterflyमध्ये curveच्या शिखरावरचे दोन्ही options विकले जातात. Condorमध्ये उतारावरचे दोन points विकले जातात. Trade केल्यानंतर implied volatility वाढल्यास butterflyच्या short bodyवर अधिक दबाव येतो. उलट, scheduled eventनंतर implied volatility कमी झाल्यावरही हीच asymmetry butterflyच्या बाजूने काम करते. याला IV crush म्हणतात.

Position fill करण्यासाठी चार legsची किंमत

प्रत्येक structure उघडताना चार contracts लागतात. Expirationपर्यंत न ठेवता बंद केल्यास आणखी चार contractsपर्यंत व्यवहार करावा लागू शकतो. प्रत्येक legमध्ये bid-ask spread पार करावा लागतो. Spreadची रुंदी chainमधील प्रत्यक्ष trading volumeशी संबंधित असते. आमचे liquid विरुद्ध volatile options मार्गदर्शक मोठी price movement आणि जास्त trading volume यांतील फरक स्पष्ट करते. Fillवर परिणाम करणारा घटक दुसरा आहे.

SELECT
    symbol,
    round(avg(strikes))       AS strikes_traded_per_day,
    round(avg(busy_strikes))  AS strikes_over_100_lots_per_day
FROM
(
    SELECT
        underlying_symbol                            AS symbol,
        date,
        countDistinct(strike_price)                  AS strikes,
        countDistinctIf(strike_price, volume >= 100) AS busy_strikes
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'KO', 'AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'AMD')
      AND date BETWEEN '2026-05-01' AND '2026-05-29'
      AND days_to_expiry BETWEEN 20 AND 45
      AND volume > 0
    GROUP BY symbol, date
)
GROUP BY symbol
ORDER BY strikes_traded_per_day DESC

May 2026च्या सरासरी sessionमध्ये SPYमध्ये expirationला 20 ते 45 दिवस शिल्लक असलेल्या 268 strikesवर किमान एक contract print झाला. त्यापैकी 171 strikesमध्ये 100 lots किंवा त्याहून अधिक volume होता. या गटाच्या कमी-volume टोकाला KOमध्ये 32 strikesवर trading झाली आणि त्यापैकी 9मध्ये 100 lots किंवा त्याहून अधिक volume होता. Tradable condorसाठी चार स्वतंत्र strikes लागतात. Butterflyसाठी तीन strikes लागतात; मात्र middle strikeवर double size असते. एखाद्या sessionमध्ये केवळ काही dozen strikesवर prints होत असतील, तर कोणत्याही structureला आवश्यक असलेले strikes अजिबात trade झालेले नसू शकतात. त्यावर commissionsही लागू होतात. Options trade करण्याचा खर्च प्रति-contract खर्चाचे विभाजन देते.

वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न

Iron condor आणि iron butterflyमध्ये काय फरक आहे?

दोन्ही एकाच expirationवर put spread आणि call spread विकतात. Iron butterflyमध्ये दोन्ही short options एकाच strikeवर, सामान्यतः at the moneyवर, विकले जातात. Iron condorमध्ये ते वेगळे असतात: एक strike शेअरच्या खाली आणि दुसरा वर असतो. Butterflyमध्ये मोठा credit मिळतो. Condorमध्ये profit zone रुंद असतो.

Iron butterflyचा break-even कसा मोजायचा?

समान short strike घ्या. Lower break-evenसाठी त्यातून credit वजा करा. Upper break-evenसाठी त्यात credit जोडा. 100 strikeवरील butterfly $2.60 creditवर उघडल्यास break-even $97.40 आणि $102.60 असतील. Profit zone $5.20 रुंद असेल.

Iron condorचा break-even कसा मोजायचा?

Short put strikeमधून credit वजा करा आणि short call strikeमध्ये तोच credit जोडा. 95 put आणि 105 call short असलेला condor $1.30 creditवर उघडल्यास break-even $93.70 आणि $106.30 असतील. Zone $12.60 रुंद असेल.

Iron condor किंवा iron butterfly यांपैकी कोणता अधिक तोटा देतो?

दोन्हींचा max loss wing width वजा credit इतका असतो. त्यामुळे wings समान असताना कमी premium घेणाऱ्या structureमध्ये अधिक जोखीम असते. 5-point wingsमध्ये $2.60 butterflyची जोखीम प्रति contract $240 आहे. $1.30 condorची जोखीम $370 आहे. शेअरमध्ये मोठी हालचाल झाल्यावरच condorचा हा maximum loss गाठला जातो.

Iron butterflyमध्ये vega risk अधिक असतो का?

होय. Vega at-the-money strikeवर सर्वाधिक असतो आणि butterflyमध्ये तिथे दोन options विकले जातात. Condorचे short strikes अधिक दूर असतात. त्यामुळे त्यांचा vega peakच्या तुलनेत कमी असतो, हे वरील indexed ladderमध्ये दिसते.

येथील प्रत्येक panelमध्ये ते तयार करणारा अचूक SQL एक expanderखाली दिला आहे. वेगळ्या underlyingवर किंवा वेगळ्या महिन्यासाठी कोणतीही ladder पुन्हा तयार करायची असल्यास Strasmore terminalवर plain Englishमध्ये विनंती करा.