作者： Matt Connor
Rule 612 半美分跳動單位與資格
SEC Rule 612 半美分跳動單位為 $0.005，適用於時間加權平均報價價差不超過 $0.015 的 NMS 股票，並說明計算方式。
半美分跳動單位是指 $0.005 的最低報價增額。修訂後的 SEC Rule 612 將此增額指定給報價最緊密的 NMS 股票，也就是在美國交易所上市的股票。股票在為期三個月的評估期間內，若時間加權平均報價價差為 $0.015 或以下，即符合資格。指定方式完全依規則運作：以一項明確定義的價差統計數據，在一段明確定義的期間內計算，為每檔股票產生一個適用六個月的報價增額。
Rule 612 下半美分跳動單位的變化
Rule 612 是 Regulation NMS 中規範最低價格增額的規則。依現行規則，對於價格在 $1.00 以上的 NMS 股票，任何交易所、券商或交易商均不得以細於 $0.01 的增額顯示、排序或接受訂單。價格低於 $1.00 的股票，最低增額為 $0.0001。委員會在 2024年9月18日於 Release No. 34-101070 中採納的修正案，新增 $1.00 以上股票的第二種增額，即 $0.005；適用對象為通過價差測試的股票。
兩項界線維持不變。價格低於 $1.00 的股票仍適用 $0.0001 的最低增額。Rule 612 仍規範報價與訂單接受，而非成交列印價格；後者由另一套機制處理，詳見我們的 次美分規則與價格改善指南。
合規日期已兩度延後。原定日期是 2025年11月的第一個營業日。2025年10月底發布的豁免命令將日期延至 2026年11月；而 2026年6月11日發布的 Release No. 34-105656，又將修訂後最低價格增額的合規日期延至 2027年11月的第一個營業日。規則文字已確定，持續變動的是時間表。
哪些股票受到跳動單位限制？
當最小報價價差是由每一美分的價格格線，而非買賣雙方的交易意願決定時，股票便受到跳動單位限制。典型特徵是，價差在一天大部分時間都維持於一美分的最低水準。下圖以 2026年8月5日星期三的正常交易時段為樣本，每秒擷取八檔家喻戶曉股票的最高買價與最低賣價，接著計算該報價平均有多寬，以及整個交易時段有多少時間正好維持一美分。
每個數據背後的精確 SQL 語法
WITH per_second AS
(
SELECT
ticker,
toDateTime(sip_timestamp) AS quote_second,
max(toFloat64(bid_price)) AS best_bid,
min(toFloat64(ask_price)) AS best_ask
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
AND sip_timestamp < '2026-08-05 20:00:00'
AND bid_price > 0
AND ask_price > 0
GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
ticker AS symbol,
round(avg(best_ask - best_bid) * 100, 2) AS avg_quoted_spread_cents,
round(100 * countIf(best_ask - best_bid < 0.011) / count(), 1) AS time_at_penny_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_quoted_spread_cents ASC在 8 檔股票中，F 的平均報價價差最窄，為 1 美分，並有 99.8% 的交易時段維持在一美分的最低水準。另一端的 GS 平均價差為 69.55 美分，明顯高於價格格線。若某檔股票的平均價差僅略高於一美分，在價格格線寬度為一美分的情況下，價差便沒有進一步縮小的空間。$0.015 測試正是要找出這類股票。
股價是另一項計算因素。一美分是固定金額，但相對於每股股價的比例會變動。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT
ticker AS symbol,
concat('$', toString(round(toFloat64(max(close)), 2))) AS closing_price,
round(100 / toFloat64(max(close)), 2) AS one_cent_in_bps
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = '2026-08-05'
AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
GROUP BY ticker
ORDER BY one_cent_in_bps DESCF 收在 $14.13 時，一美分相當於股價的 7.08 個基點。GS 股價為 $1060.38 時，同樣的一美分相當於 0.09 個基點。一個基點是百分之一個百分點。股價越低、成交量越大，固定的一美分在交易金額中所占的比重就越高；我們的 買賣價差入門指南對此機制有一般性說明。
時間加權平均報價價差如何計算？
修訂後的規則以一句話定義這項統計數據：
「正常交易時段內 NBB 與 NBO 之間的平均美元價值差額；其中，每一組獨特的 NBB 與 NBO，均依該報價作為 NBB 或 NBO 的持續時間加權」
17 CFR 242.612，經 Release No. 34-101070 修訂，於 2024年9月18日採納
這句話中有四項細節最為重要。NBB 與 NBO 分別是全國最佳買價與全國最佳賣價，也就是所有交易所顯示報價中的最高買價與最低賣價；我們在 NBBO指南中有詳細說明。正常交易時段將計算範圍限定為美東時間上午9時30分至下午4時。每當報價的任一側發生變化，就開始一筆新的觀測。加權依據是經過的時間，而非報價筆數：維持一小時的價差具有一小時的權重，僅閃現一毫秒的價差則只有一毫秒的權重。
單看平均值會掩蓋分布形狀。下圖列出實際報價所在的位置，顯示各檔股票在整個交易時段中，有多少比例維持一美分、兩美分或更寬的價差。
每個數據背後的精確 SQL 語法
WITH per_second AS
(
SELECT
ticker,
toDateTime(sip_timestamp) AS quote_second,
max(toFloat64(bid_price)) AS best_bid,
min(toFloat64(ask_price)) AS best_ask
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'F', 'GS')
AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
AND sip_timestamp < '2026-08-05 20:00:00'
AND bid_price > 0
AND ask_price > 0
GROUP BY ticker, quote_second
),
graded AS
(
SELECT
ticker,
least(toUInt16(round((best_ask - best_bid) * 100)), 5) AS spread_cents
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
),
totals AS
(
SELECT
ticker,
count() AS quoted_seconds
FROM graded
GROUP BY ticker
),
shares AS
(
SELECT
g.ticker AS ticker,
g.spread_cents AS spread_cents,
count() / any(t.quoted_seconds) AS time_share
FROM graded AS g
INNER JOIN totals AS t ON t.ticker = g.ticker
GROUP BY g.ticker, g.spread_cents
)
SELECT
if(spread_cents >= 5,
'5 cents or wider',
concat(toString(spread_cents), if(spread_cents = 1, ' cent', ' cents'))) AS quoted_spread,
round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct,
round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'F'), 1) AS f_pct,
round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'GS'), 1) AS gs_pct
FROM shares
GROUP BY spread_cents
ORDER BY spread_cents ASC先看第一列。報價價差為 1 cent 時，占 AAPL 交易時段的 68.9%、F 的 99.8%，以及 GS 的 0.3%。若大部分權重集中在第一個區間，代表該股票受價格格線限制；無論盤中其他時段如何變化，其時間加權平均價差都會落在略高於一美分的位置。若較多權重落在更寬的區間，平均價差就會較大，也會無法通過 $0.015 門檻。
報價維持在最低水準的時間點，與出現的頻率同樣重要。下圖將相同的測量切分為 15 分鐘區間，並延伸觀察交易時段前後：
每個數據背後的精確 SQL 語法
WITH per_second AS
(
SELECT
ticker,
toDateTime(sip_timestamp, 'America/New_York') AS quote_second,
max(toFloat64(bid_price)) AS best_bid,
min(toFloat64(ask_price)) AS best_ask
FROM global_markets.cache_stocks_quotes
WHERE ticker IN ('AAPL', 'F')
AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:00:00'
AND sip_timestamp < '2026-08-05 20:30:00'
AND bid_price > 0
AND ask_price > 0
GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
formatDateTime(toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
round(100 * countIf(ticker = 'AAPL' AND best_ask - best_bid < 0.011)
/ countIf(ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_floor_pct,
round(100 * countIf(ticker = 'F' AND best_ask - best_bid < 0.011)
/ countIf(ticker = 'F'), 1) AS f_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE)
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(ticker = 'F') > 0
ORDER BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE) ASC圖表從美東時間 09:00 開始，早於正常交易時段；此時 AAPL 有 1.6% 的時間維持在一美分的最低水準。圖表在美東時間 16:15 結束，晚於收市鐘聲；此時比例為 5.1%。在這兩個時間點之間，曲線在規則所測量的時段內上升，並於接近高點的位置維持一段時間。正常交易開始時出現的短暫低點，是常見的市場形態；詳見 為何開盤時價差會擴大。
誰負責指定跳動單位，以及多久可以變更一次
主要上市交易所，也就是股票掛牌的交易所，負責計算時間加權平均報價價差並指定價格增額。規則同時固定了兩項時間表。評估期間為 1月至3月及 7月至9月。根據 1月至3月測量結果設定的增額，適用期間為 5月第一個營業日至10月最後一個營業日。根據 7月至9月測量結果設定的增額，適用期間則為 11月第一個營業日至翌年4月最後一個營業日。
因此，每檔股票每年有兩個指定時間點，每次指定適用六個月。股票可在 5月從一美分跳動單位改為半美分，並在 11月改回一美分，但變更頻率不會更高。若某證券在適用期間中途成為 NMS 股票，例如新上市股票，則在下一個評估期間納入前，暫定適用 $0.01。
2016年至2018年跳動單位試驗的結果
美國市場最接近受控跳動單位實驗的案例，是反向測試跳動單位的影響。委員會於 2015年5月6日核准 Tick Size Pilot 計畫，其報價與交易要求自 2016年10月3日起實施，直到 2018年9月28日交易結束為止。符合資格的股票必須同時滿足以下條件：
- 市值不超過 $3 billion
- 收盤股價至少為 $2.00
- 綜合平均每日成交量不超過一百萬股
這些股票分為一個控制組及三個測試組，每組約 400 檔。第一個測試組以 $0.05 增額報價，但仍以一美分增額成交。第二個測試組以五美分增額報價及成交。第三個測試組增加成交要求，要求交易中心將訂單導向顯示報價，而非在相同價格於內部撮合。測試組的報價價差在試驗期間擴大；試驗結束後發布的評估顯示，在相同期間內，測試組的交易成本較高、流動性較低。這項試驗擴大了原本未受價格格線限制股票的價格格線。半美分修正案則是縮小原本受價格格線限制股票的價格格線。
半美分指定在零售交易畫面上的呈現
若某檔股票適用 $0.005，$24.315 的報價便可被顯示。依現行規則，同一筆交易意願必須四捨五入為 $24.31 或 $24.32。受影響股票在券商畫面上顯示的價差，可以是半美分，而非完整一美分；衡量價格改善所依據的中間價，也會落在更細的價格格線上。這些股票在適用新指定後，平均報價價差是否會縮小，仍屬實證問題；可用與上述圖表相同的方法測量。
同一份公告也降低了接入費上限，即交易所為移除顯示報價所能收取的最高費用；詳見我們的 maker taker 費用與回饋指南。公告也加快了較佳價格零股訂單的發布，相關主題見 為何零股不會決定 NBBO。
常見問題
什麼是半美分跳動單位？
半美分跳動單位是 $0.005 的最低價格增額，也就是該股票的顯示報價或訂單可變動的最小金額。修訂後的 SEC Rule 612 將其指定給價格在 $1.00 以上，且於評估期間測得時間加權平均報價價差為 $0.015 或以下的 NMS 股票。其他價格在 $1.00 以上的股票，仍適用 $0.01 的價格格線。
哪些股票符合 $0.005 跳動單位的資格？
是報價價差原本就接近一美分的股票。測試標準是，在評估期間由主要上市交易所測量的時間加權平均報價價差為 $0.015 或以下。正如上方圖表所示，成交活躍且股價較低的股票通常是候選標的。
半美分跳動單位何時生效？
依 2026年6月11日發布的 Release No. 34-105656，修訂後最低價格增額的合規日期目前訂於 2027年11月的第一個營業日。原定日期為 2025年11月的第一個營業日，之後已兩度延後。
誰決定股票的跳動單位？
主要上市交易所。交易所會在評估期間，也就是 1月至3月或 7月至9月，測量時間加權平均報價價差，接著在下一個六個月適用期間指定 $0.01 或 $0.005。新上市的 NMS 股票則指定為 $0.01。
資料說明與方法
三個報價圖表以每一秒視窗內綜合行情中列出的最高買價與最低賣價，近似計算全國最佳買價與全國最佳賣價，並讓每一秒具有相同權重。規則則是依每組獨特報價的確切持續時間加權，因此兩種測量方式在小數點後第三位會出現差異。最佳買價與最佳賣價處於鎖定或交叉狀態的秒數予以剔除。
樣本未納入報價數量。正式 NBBO 是以整股報價建立，因此圖表數值可能落在正式報價價差之內；上方連結的零股指南說明了這項差異。
價差圖表將受價格格線限制的交易時段限定為規則指定的美東時間上午9時30分至下午4時。時鐘圖表則涵蓋美東時間上午9時至下午4時30分，讓交易時段邊界在資料中清楚呈現。所有數據均來自 2026年8月5日星期三的單一交易時段，因此不會隨行情向前推進而變動。
規則文字引自修訂後的 17 CFR 242.612。採納公告：No. 34-101070，2024年9月18日。合規延期公告：Release No. 34-105656，2026年6月11日。
此處每個圖表下方都附有完整 SQL。展開任一圖表，即可查看數字的計算方式。若要測量您所追蹤股票的報價價差，請在 Strasmore terminal 以白話提出問題。