Размер тика в полцента согласно Правилу 612 SEC

Размер тика в полцента — это минимальный шаг котирования в $0,005, который согласно поправкам к Правилу 612 SEC присваивается наиболее плотно котируемым акциям NMS, то есть бумагам, торгуемым на биржах США. Акция соответствует критериям, если её средневзвешенный по времени спред за трехмесячный период оценки составляет $0,015 или менее. Присвоение происходит автоматически: один определенный статистический показатель спреда, измеренный за один определенный период, дает один шаг котирования на акцию, который действует в течение шести месяцев.

Что меняют тики в полцента согласно Правилу 612

Правило 612 — это правило минимального шага ценообразования в рамках Regulation NMS. В текущей редакции ни одна биржа, брокер или дилер не может выставлять, ранжировать или принимать заявки на акции NMS стоимостью $1,00 и выше с шагом менее $0,01. Для акций дешевле $1,00 минимальный шаг составляет $0,0001. Поправки, принятые Комиссией 18 сентября 2024 года в релизе № 34-101070, добавляют второй шаг для акций дороже $1,00 — $0,005, при условии прохождения теста на ширину спреда.

Две границы остаются неизменными. Для акций дешевле $1,00 сохраняется шаг $0,0001. Кроме того, Правило 612 по-прежнему регулирует только котирование и прием заявок, а не цену исполнения сделки, для чего существует отдельный механизм, описанный в нашем руководстве правило субпенни и улучшение цены.

Срок соблюдения требований переносился дважды. Изначально это был первый рабочий день ноября 2025 года. Постановление об освобождении от требований в конце октября 2025 года перенесло его на ноябрь 2026 года, а релиз № 34-105656 от 11 июня 2026 года продлил срок перехода на измененный минимальный шаг ценообразования до первого рабочего дня ноября 2027 года. Текст правила утвержден, меняется только календарь.

Какие акции ограничены размером тика?

Акция считается ограниченной размером тика, если «пенни-сетка» (шаг в один цент) диктует минимально возможный спред, а не реальный спрос и предложение покупателей и продавцов. Признак этого — спред, который большую часть дня держится на уровне одного цента. В таблице ниже представлены лучшие цены покупки и продажи (bid и offer) по восьми известным компаниям, зафиксированные раз в секунду в течение основной торговой сессии в среду, 5 августа 2026 года, а также средняя ширина спреда и доля времени, в течение которой спред составлял ровно один цент.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    ticker                                                          AS symbol,
    round(avg(best_ask - best_bid) * 100, 2)                        AS avg_quoted_spread_cents,
    round(100 * countIf(best_ask - best_bid < 0.011) / count(), 1)  AS time_at_penny_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_quoted_spread_cents ASC

Среди 8 компаний, у F был самый узкий средний спред — 1 цента, при этом спред оставался на уровне одного цента в течение 99.8% сессии. На другом конце спектра GS показала среднее значение 69.55 цента, что значительно выше сетки. Если средний спред акции лишь немного превышает цент, ей некуда снижаться, пока шаг сетки составляет один цент. Именно для таких случаев и предназначен тест с порогом $0,015.

Цена акции — вторая составляющая расчетов. Цент — это фиксированная сумма денег и плавающая доля стоимости акции.

SELECT
    ticker                                                  AS symbol,
    concat('$', toString(round(toFloat64(max(close)), 2)))  AS closing_price,
    round(100 / toFloat64(max(close)), 2)                   AS one_cent_in_bps
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = '2026-08-05'
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
GROUP BY ticker
ORDER BY one_cent_in_bps DESC

Один цент для F при цене закрытия $14.13 составляет 7.08 базисных пунктов от цены акции. Тот же цент для GS при цене $1060.38 — это 0.09 базисных пунктов. Базисный пункт равен одной сотой процента. Чем ниже цена и выше объем, тем большую долю сделки составляет фиксированный цент — механизм, описанный в нашем обзоре спред bid-ask.

Как измеряется средневзвешенный по времени спред?

В измененном правиле этот показатель определяется одним предложением:

«средняя разница в долларовом выражении между NBB и NBO в течение регулярных торговых часов, где каждый случай уникальных NBB и NBO взвешивается по продолжительности времени, в течение которого котировка сохранялась в качестве NBB или NBO»
17 CFR 242.612, с поправками согласно релизу № 34-101070, принятому 18 сентября 2024 года

Четыре детали в этом определении имеют решающее значение. NBB и NBO — это лучшие цены покупки и продажи на национальном уровне, отображаемые на всех биржах, подробнее о них в нашем руководстве NBBO. Регулярные торговые часы ограничивают измерение интервалом с 9:30 до 16:00 по восточному времени (ET). Новое наблюдение начинается каждый раз, когда меняется любая сторона котировки. Взвешивание производится по времени, а не по количеству котировок: спред, который держится час, имеет вес в один час, а спред, который мелькает миллисекунду, — в одну миллисекунду.

Среднее значение скрывает структуру. В таблице ниже показано, где фактически находился спред: доля времени сессии, которую каждая акция провела со спредом в один цент, два цента и шире.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
),
graded AS
(
    SELECT
        ticker,
        least(toUInt16(round((best_ask - best_bid) * 100)), 5) AS spread_cents
    FROM per_second
    WHERE best_ask > best_bid
),
totals AS
(
    SELECT
        ticker,
        count() AS quoted_seconds
    FROM graded
    GROUP BY ticker
),
shares AS
(
    SELECT
        g.ticker                        AS ticker,
        g.spread_cents                  AS spread_cents,
        count() / any(t.quoted_seconds) AS time_share
    FROM graded AS g
    INNER JOIN totals AS t ON t.ticker = g.ticker
    GROUP BY g.ticker, g.spread_cents
)
SELECT
    if(spread_cents >= 5,
       '5 cents or wider',
       concat(toString(spread_cents), if(spread_cents = 1, ' cent', ' cents'))) AS quoted_spread,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'F'), 1)    AS f_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'GS'), 1)   AS gs_pct
FROM shares
GROUP BY spread_cents
ORDER BY spread_cents ASC

Посмотрите на первую строку. Спред в 1 cent занимал 68.9% сессии AAPL, 99.8% сессии F и 0.3% сессии GS. Акция, у которой большая часть времени приходится на этот первый диапазон, «привязана» к сетке, и ее средневзвешенный спред будет чуть выше одного цента, что бы ни происходило в течение дня. Акция, у которой значительная доля времени приходится на более широкие диапазоны, имеет более высокий средний показатель и не проходит порог $0,015.

Важно не только то, как часто спред находится на минимальном уровне, но и когда именно. Тот же показатель, разбитый на 15-минутные интервалы до и после основной сессии:

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp, 'America/New_York') AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))                     AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))                     AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:30:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(100 * countIf(ticker = 'AAPL' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_floor_pct,
    round(100 * countIf(ticker = 'F' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'F'), 1)    AS f_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE)
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(ticker = 'F') > 0
ORDER BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE) ASC

График начинается в 09:00 ET, до начала основной сессии, когда AAPL находится на уровне одного цента 1.6% времени. Он заканчивается в 16:15 ET, после закрытия торгов, на уровне 5.1%. Между этими точками линия растет и держится вблизи своего максимума в часы, которые учитываются правилом. Провал в самом начале регулярных торгов — типичное явление, описанное в статье почему спреды расширяются на открытии.

Кто назначает размер тика и как часто он может меняться

Основная листинговая биржа, где торгуется акция, измеряет средневзвешенный по времени спред и назначает шаг котирования. Правило жестко фиксирует календарь. Периоды оценки: с января по март и с июля по сентябрь. Шаг, установленный по результатам оценки с января по март, действует с первого рабочего дня мая по последний рабочий день октября. Шаг, установленный по результатам оценки с июля по сентябрь, действует с первого рабочего дня ноября по последний рабочий день апреля.

Таким образом, для каждой акции предусмотрено два момента пересмотра в год, каждый из которых действует шесть месяцев. Акция может перейти с шага в один цент на полцента в мае и вернуться обратно в ноябре, но не чаще. Ценная бумага, ставшая акцией NMS в середине операционного периода (например, при новом листинге), получает шаг $0,01 до следующего периода оценки.

Что показал пилотный проект по размеру тика 2016–2018 годов

Ближайший аналог контролируемого эксперимента с размером тика в США проводился в обратном порядке. Комиссия одобрила план пилотного проекта 6 мая 2015 года, и его требования к котированию и торговле действовали с 3 октября 2016 года по 28 сентября 2018 года. В проект вошли акции малой капитализации, соответствующие всем критериям:

• рыночная капитализация $3 млрд или менее
• цена закрытия не менее $2,00
• консолидированный средний дневной объем торгов не более одного миллиона акций

Эти акции были разделены на контрольную группу и три тестовые группы примерно по 400 акций в каждой. Первая тестовая группа котировалась с шагом $0,05 при сохранении торговли с шагом в один цент. Вторая котировалась и торговалась с шагом в пять центов. Третья добавила требование «trade-at», обязывающее торговые центры направлять заявки на отображаемые котировки, а не исполнять их внутри системы по той же цене. В ходе пилотного проекта спреды в тестовых группах расширились, а последующие оценки показали более высокие торговые издержки и снижение ликвидности по сравнению с контрольной группой. Пилотный проект расширил сетку для акций, которые не были к ней «привязаны». Поправка о полцента, напротив, сужает сетку для тех, кто к ней привязан.

Как отображается шаг в полцента на терминале розничного инвестора

Для акции с шагом $0,005 котировка $24,315 становится доступной для отображения. Сегодня такая заявка должна округляться до $24,31 или $24,32. Видимый спред на экране брокера может стать шириной в полцента вместо целого цента для затронутых акций, а средняя точка, по которой измеряется улучшение цены, будет рассчитываться по более мелкой сетке. Сузится ли средний спред по этим акциям после вступления правила в силу — вопрос эмпирический, измеряемый тем же способом, что и в таблицах выше.

Тот же релиз снизил лимит комиссии за доступ (максимальную сумму, которую биржа может взимать за исполнение отображаемой котировки), что описано в нашем руководстве комиссии maker-taker и рибейты, а также ускорил публикацию заявок неполными лотами по лучшим ценам, что является темой статьи почему неполные лоты не формируют NBBO.

Часто задаваемые вопросы

Что такое размер тика в полцента?

Размер тика в полцента — это минимальный шаг ценообразования в $0,005: наименьшая величина, на которую может изменяться отображаемая котировка или заявка на акцию. Согласно поправкам к Правилу 612 SEC, он присваивается акциям NMS стоимостью $1,00 и выше, чей средневзвешенный по времени спред составил $0,015 или менее в период оценки. Все остальные акции стоимостью $1,00 и выше остаются на сетке $0,01.

Какие акции подходят под размер тика $0,005?

Те, чей спред уже находится вблизи одного цента. Критерий — средневзвешенный по времени спред $0,015 или менее за период оценки, измеряемый основной листинговой биржей. Как показывают таблицы выше, обычно это активно торгуемые акции с низкой ценой.

Когда вступают в силу тики в полцента?

Соблюдение требований по измененному минимальному шагу ценообразования в настоящее время запланировано на первый рабочий день ноября 2027 года согласно релизу № 34-105656 от 11 июня 2026 года. Изначально датой был первый рабочий день ноября 2025 года, но срок дважды продлевался.

Кто определяет размер тика для акции?

Основная листинговая биржа. Она измеряет средневзвешенный по времени спред за период оценки (с января по март или с июля по сентябрь), а затем назначает шаг $0,01 или $0,005 на следующие шесть месяцев. Вновь включенным в листинг акциям NMS назначается шаг $0,01.

Под каждой панелью здесь приведен точный SQL-запрос; разверните любой из них, чтобы увидеть, как считалось число. Чтобы измерить спред по интересующей вас акции, задайте вопрос на обычном английском языке в терминале Strasmore.