SEC Rule 612 के तहत हाफ-पेनी टिक साइज़ की जानकारी

हाफ-पेनी टिक साइज़ (half-penny tick sizes) $0.005 का न्यूनतम कोटेशन इंक्रीमेंट है, जिसे संशोधित SEC Rule 612 उन NMS शेयरों के लिए निर्धारित करता है जिनके कोटेशन सबसे संकीर्ण होते हैं। इसमें अमेरिकी एक्सचेंज पर सूचीबद्ध शेयर शामिल हैं। कोई शेयर इस श्रेणी में तब आता है जब तीन महीने की मूल्यांकन अवधि के दौरान उसका समय-भारित औसत कोटेड स्प्रेड (time weighted average quoted spread) $0.015 या उससे कम हो। यह आवंटन यांत्रिक है: एक परिभाषित स्प्रेड आँकड़ा, एक परिभाषित समय-सीमा में मापा जाता है, जो प्रति शेयर एक इंक्रीमेंट उत्पन्न करता है जो छह महीने तक प्रभावी रहता है।

Rule 612 के तहत हाफ-पेनी टिक साइज़ में क्या बदलाव आते हैं

Rule 612, Regulation NMS के भीतर न्यूनतम मूल्य निर्धारण इंक्रीमेंट नियम है। वर्तमान नियम के अनुसार, कोई भी एक्सचेंज, ब्रोकर या डीलर $1.00 या उससे अधिक मूल्य वाले NMS शेयर में $0.01 से कम के इंक्रीमेंट पर ऑर्डर प्रदर्शित, रैंक या स्वीकार नहीं कर सकता है। $1.00 से नीचे यह सीमा $0.0001 है। आयोग द्वारा 18 सितंबर, 2024 को Release No. 34-101070 में अपनाए गए संशोधनों ने $1.00 से ऊपर एक दूसरा इंक्रीमेंट, $0.005 जोड़ा है, उन शेयरों के लिए जो स्प्रेड टेस्ट पास करते हैं।

दो सीमाएं नहीं बदलती हैं। $1.00 से कम कीमत वाले शेयर $0.0001 की सीमा पर बने रहेंगे। और Rule 612 अभी भी कोटेशन और ऑर्डर स्वीकृति को नियंत्रित करता है, न कि उस कीमत को जिस पर ट्रेड निष्पादित (print) होता है, जो कि हमारी सब-पेनी नियम और मूल्य सुधार गाइड में वर्णित अलग प्रक्रिया है।

अनुपालन की तारीख दो बार बदली गई है। यह मूल रूप से नवंबर 2025 का पहला व्यावसायिक दिन था। अक्टूबर 2025 के अंत में एक छूट आदेश ने इसे नवंबर 2026 तक बढ़ा दिया, और 11 जून, 2026 को जारी Release No. 34-105656 ने संशोधित न्यूनतम मूल्य निर्धारण इंक्रीमेंट के अनुपालन को नवंबर 2027 के पहले व्यावसायिक दिन तक बढ़ा दिया। नियम का पाठ तय है। केवल कैलेंडर ही बार-बार बदल रहा है।

कौन से शेयर टिक-बाधित (tick constrained) हैं?

एक शेयर तब टिक-बाधित होता है जब खरीदारों और विक्रेताओं की इच्छा के बजाय पेनी ग्रिड (penny grid) सबसे संकीर्ण कोट निर्धारित करता है जिसे वह दिखा सकता है। इसका संकेत वह स्प्रेड है जो दिन के अधिकांश समय एक सेंट के निचले स्तर पर रहता है। नीचे दिया गया पैनल बुधवार, 5 अगस्त, 2026 के नियमित सत्र के दौरान आठ प्रमुख कंपनियों के लिए प्रति सेकंड टेप पर उच्चतम बोली (bid) और न्यूनतम पेशकश (offer) को कैप्चर करता है, फिर मापता है कि वह कोट औसतन कितना चौड़ा था और सत्र का कितना हिस्सा ठीक एक सेंट पर बिताया गया।

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    ticker                                                          AS symbol,
    round(avg(best_ask - best_bid) * 100, 2)                        AS avg_quoted_spread_cents,
    round(100 * countIf(best_ask - best_bid < 0.011) / count(), 1)  AS time_at_penny_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_quoted_spread_cents ASC

8 नामों में, F ने 1 सेंट पर सबसे संकीर्ण औसत कोटेड स्प्रेड दिखाया, जो सत्र के 99.8% समय के लिए एक सेंट के स्तर पर रहा। दूसरी ओर, GS का औसत 69.55 सेंट रहा, जो ग्रिड से काफी ऊपर था। जिस शेयर का औसत एक पेनी से थोड़ा ही ऊपर है, उसके पास नीचे जाने के लिए कोई जगह नहीं है जबकि ग्रिड एक पेनी चौड़ा है। यही वह समूह है जिसे खोजने के लिए $0.015 का टेस्ट बनाया गया है।

शेयर की कीमत गणित का दूसरा हिस्सा है। एक सेंट पैसे की एक निश्चित राशि है और शेयर का एक अस्थिर अंश है।

SELECT
    ticker                                                  AS symbol,
    concat('$', toString(round(toFloat64(max(close)), 2)))  AS closing_price,
    round(100 / toFloat64(max(close)), 2)                   AS one_cent_in_bps
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = '2026-08-05'
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
GROUP BY ticker
ORDER BY one_cent_in_bps DESC

F पर एक सेंट, जो $14.13 पर बंद हुआ, शेयर की कीमत के 7.08 बेसिस पॉइंट्स के बराबर है। GS पर वही एक सेंट, जो $1060.38 पर है, 0.09 बेसिस पॉइंट्स है। एक बेसिस पॉइंट एक प्रतिशत का सौवां हिस्सा होता है। कीमत जितनी कम और वॉल्यूम जितना अधिक होगा, निश्चित पेनी ट्रेड का उतना ही बड़ा हिस्सा दर्शाएगी, जो कि हमारी बिड-आस्क स्प्रेड प्राइमर में सामान्य शब्दों में वर्णित तंत्र है।

समय-भारित औसत कोटेड स्प्रेड को कैसे मापा जाता है?

संशोधित नियम इस आँकड़े को एक वाक्य में परिभाषित करता है:

"नियमित ट्रेडिंग घंटों के दौरान NBB और NBO के बीच औसत डॉलर मूल्य का अंतर, जहाँ प्रत्येक अद्वितीय NBB और NBO के उदाहरण को उस समय की अवधि से भारित किया जाता है जब वह कोट NBB या NBO के रूप में प्रचलित था"
17 CFR 242.612, जैसा कि Release No. 34-101070 द्वारा संशोधित, 18 सितंबर, 2024 को अपनाया गया

उस वाक्य में चार विवरण महत्वपूर्ण हैं। NBB और NBO का अर्थ नेशनल बेस्ट बिड और नेशनल बेस्ट ऑफर है, जो हर एक्सचेंज पर प्रदर्शित उच्चतम बोली और न्यूनतम पेशकश है, जिसे हमारी NBBO गाइड में समझाया गया है। नियमित ट्रेडिंग घंटे माप को सुबह 9:30 बजे से शाम 4:00 बजे ET सत्र तक सीमित करते हैं। हर बार जब उस कोट का कोई भी पक्ष बदलता है, तो एक नया अवलोकन शुरू होता है। और भार समय के आधार पर है, न कि कोट की संख्या के आधार पर: एक स्प्रेड जो एक घंटे तक रहता है, उसका भार एक घंटे का होता है, और जो एक मिलीसेकंड के लिए झिलमिलाता है, उसका भार एक मिलीसेकंड का होता है।

केवल एक औसत आकार को छिपा देता है। नीचे दिया गया पैनल यह दर्शाता है कि कोट वास्तव में कहाँ स्थित था, प्रत्येक नाम ने एक सेंट, दो सेंट और उससे अधिक चौड़े स्प्रेड पर कितना समय बिताया।

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
),
graded AS
(
    SELECT
        ticker,
        least(toUInt16(round((best_ask - best_bid) * 100)), 5) AS spread_cents
    FROM per_second
    WHERE best_ask > best_bid
),
totals AS
(
    SELECT
        ticker,
        count() AS quoted_seconds
    FROM graded
    GROUP BY ticker
),
shares AS
(
    SELECT
        g.ticker                        AS ticker,
        g.spread_cents                  AS spread_cents,
        count() / any(t.quoted_seconds) AS time_share
    FROM graded AS g
    INNER JOIN totals AS t ON t.ticker = g.ticker
    GROUP BY g.ticker, g.spread_cents
)
SELECT
    if(spread_cents >= 5,
       '5 cents or wider',
       concat(toString(spread_cents), if(spread_cents = 1, ' cent', ' cents'))) AS quoted_spread,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'F'), 1)    AS f_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'GS'), 1)   AS gs_pct
FROM shares
GROUP BY spread_cents
ORDER BY spread_cents ASC

पहली पंक्ति पढ़ें। 1 cent का कोटेड स्प्रेड AAPL के सत्र के 68.9%, F के 99.8% और GS के 0.3% हिस्से को कवर करता है। जिस नाम का अधिकांश भार उस पहले बकेट में है, वह ग्रिड से जुड़ा हुआ है, और उसका समय-भारित औसत एक सेंट से थोड़ा ऊपर आता है, चाहे दिन के दौरान कुछ भी हो। जिन नामों का भार व्यापक बकेट में है, उनका औसत बड़ा होता है और वे $0.015 की सीमा से चूक जाते हैं।

कोट कब निचले स्तर पर रहता है, यह इस बात जितना ही महत्वपूर्ण है कि वह कितनी बार रहता है। वही माप, 15 मिनट के बकेट में विभाजित और सत्र के दोनों किनारों पर:

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp, 'America/New_York') AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))                     AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))                     AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:30:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(100 * countIf(ticker = 'AAPL' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_floor_pct,
    round(100 * countIf(ticker = 'F' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'F'), 1)    AS f_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE)
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(ticker = 'F') > 0
ORDER BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE) ASC

पैनल 09:00 ET पर खुलता है, नियमित सत्र से पहले, जिसमें AAPL 1.6% समय के लिए पेनी फ्लोर पर है। यह 16:15 ET पर, क्लोजिंग बेल के बाद, 5.1% पर समाप्त होता है। उन दो बिंदुओं के बीच रेखा ऊपर चढ़ती है और उन घंटों के लिए अपनी सीमा के पास बनी रहती है जिन्हें नियम मापता है। नियमित ट्रेडिंग की शुरुआत में ही नरम पैच एक परिचित आकार है, जिसे ओपन पर स्प्रेड क्यों चौड़े होते हैं में कवर किया गया है।

टिक कौन निर्धारित करता है, और यह कितनी बार बदल सकता है

प्राथमिक लिस्टिंग एक्सचेंज, वह एक्सचेंज जहाँ शेयर सूचीबद्ध है, समय-भारित औसत कोटेड स्प्रेड को मापता है और इंक्रीमेंट निर्धारित करता है। नियम दोनों कैलेंडर को तय करता है। मूल्यांकन अवधि जनवरी से मार्च और जुलाई से सितंबर तक है। जनवरी से मार्च के माप से निर्धारित इंक्रीमेंट मई के पहले व्यावसायिक दिन से अक्टूबर के अंतिम व्यावसायिक दिन तक प्रभावी रहता है। जुलाई से सितंबर के माप से निर्धारित इंक्रीमेंट नवंबर के पहले व्यावसायिक दिन से अप्रैल के अंतिम व्यावसायिक दिन तक चलता है।

यह हर शेयर को साल में दो आवंटन बिंदु और प्रत्येक के लिए छह महीने की अवधि देता है। एक नाम मई में पेनी से हाफ-पेनी में जा सकता है और नवंबर में वापस आ सकता है, और इससे तेज़ नहीं। एक सिक्योरिटी जो एक परिचालन अवधि के बीच में NMS स्टॉक बन जाती है, उदाहरण के लिए एक नई लिस्टिंग, उसे अगली मूल्यांकन अवधि तक $0.01 आवंटित किया जाता है।

2016 से 2018 के टिक साइज़ पायलट ने क्या दिखाया

अमेरिकी बाजार के पास टिक साइज़ पर नियंत्रित अध्ययन के सबसे करीब का अनुभव उल्टा था। आयोग ने 6 मई, 2015 को टिक साइज़ पायलट योजना को मंजूरी दी, और इसकी कोटेशन और ट्रेडिंग आवश्यकताएं 3 अक्टूबर, 2016 से 28 सितंबर, 2018 को ट्रेडिंग के अंत तक चलीं। पात्र नाम वे स्मॉल-कैप थे जो निम्नलिखित सभी शर्तों को पूरा करते थे:

• $3 बिलियन या उससे कम का मार्केट कैपिटलाइज़ेशन
• कम से कम $2.00 की क्लोजिंग शेयर कीमत
• एक मिलियन शेयर या उससे कम का समेकित औसत दैनिक वॉल्यूम

उन नामों को एक नियंत्रण समूह और लगभग 400 शेयरों के तीन परीक्षण समूहों में विभाजित किया गया था। एक परीक्षण समूह ने $0.05 के इंक्रीमेंट में कोट किया जबकि पेनी में ट्रेड करना जारी रखा। दूसरे ने निकल्स (nickels) में कोट और ट्रेड किया। तीसरे ने 'ट्रेड एट' (trade at) आवश्यकता जोड़ी, जिसने ट्रेडिंग सेंटरों को आंतरिक रूप से समान कीमत पर ऑर्डर मैच करने के बजाय प्रदर्शित कोट पर रूट करने के लिए बाध्य किया। पायलट विंडो के दौरान परीक्षण समूहों में कोटेड स्प्रेड चौड़े हो गए, और बाद में प्रकाशित आकलन ने उसी अवधि में नियंत्रण समूह की तुलना में परीक्षण समूहों में उच्च ट्रेडिंग लागत और कम तरलता मापी। पायलट ने उन नामों के लिए ग्रिड को चौड़ा किया जो इससे जुड़े नहीं थे। हाफ-पेनी संशोधन उन नामों के लिए ग्रिड को संकीर्ण करता है जो इससे जुड़े हैं।

रिटेल स्क्रीन पर हाफ-पेनी आवंटन कैसा दिखता है

$0.005 आवंटित शेयर के लिए, $24.315 का कोट प्रदर्शित करने योग्य हो जाता है। आज उसी रुचि को $24.31 या $24.32 पर राउंड करना पड़ता है। ब्रोकर स्क्रीन पर दिखाई देने वाला स्प्रेड प्रभावित नामों में एक पूरे सेंट के बजाय आधा सेंट चौड़ा हो सकता है, और वह मिडपॉइंट जिसके खिलाफ मूल्य सुधार मापा जाता है, एक बेहतर ग्रिड पर स्थित होता है। क्या उन नामों पर औसत कोटेड स्प्रेड आवंटन लाइव होने के बाद संकीर्ण होता है, यह एक अनुभवजन्य प्रश्न है, जिसे उसी तरह मापा जा सकता है जैसे ऊपर दिए गए पैनल इसे मापते हैं।

उसी रिलीज ने एक्सेस शुल्क कैप को कम कर दिया, जो अधिकतम शुल्क है जो एक एक्सचेंज प्रदर्शित कोट को हटाने के लिए ले सकता है, जिसे हमारी मेकर-टेकर फीस और रिबेट्स गाइड कवर करती है, और इसने बेहतर कीमत वाले ऑड-लॉट ऑर्डर्स के प्रकाशन में तेजी लाई, जो ऑड-लॉट NBBO क्यों सेट नहीं करते का विषय है।

FAQ

हाफ-पेनी टिक साइज़ क्या है?

हाफ-पेनी टिक साइज़ $0.005 का न्यूनतम मूल्य निर्धारण इंक्रीमेंट है: वह सबसे छोटी राशि जिससे उस शेयर में प्रदर्शित कोट या ऑर्डर भिन्न हो सकता है। संशोधित SEC Rule 612 इसे $1.00 या उससे अधिक मूल्य वाले NMS शेयरों को आवंटित करता है जिनका समय-भारित औसत कोटेड स्प्रेड मूल्यांकन अवधि के दौरान $0.015 या उससे कम मापा गया था। $1.00 या उससे ऊपर के अन्य सभी शेयर $0.01 ग्रिड पर बने रहते हैं।

कौन से शेयर $0.005 टिक साइज़ के लिए अर्हता प्राप्त करते हैं?

वे शेयर जिनका कोटेड स्प्रेड पहले से ही पेनी के करीब है। टेस्ट मूल्यांकन अवधि के दौरान $0.015 या उससे कम का समय-भारित औसत कोटेड स्प्रेड है, जिसे प्राथमिक लिस्टिंग एक्सचेंज द्वारा मापा जाता है। भारी मात्रा में ट्रेड किए जाने वाले, कम कीमत वाले नाम सामान्य उम्मीदवार हैं, जैसा कि ऊपर दिए गए पैनल दिखाते हैं।

हाफ-पेनी टिक साइज़ कब प्रभावी होते हैं?

संशोधित न्यूनतम मूल्य निर्धारण इंक्रीमेंट का अनुपालन वर्तमान में 11 जून, 2026 को जारी Release No. 34-105656 के तहत नवंबर 2027 के पहले व्यावसायिक दिन के लिए निर्धारित है। मूल तारीख नवंबर 2025 का पहला व्यावसायिक दिन थी, और इसे दो बार बढ़ाया गया है।

शेयर का टिक साइज़ कौन तय करता है?

प्राथमिक लिस्टिंग एक्सचेंज। यह मूल्यांकन अवधि (जनवरी से मार्च या जुलाई से सितंबर) के दौरान समय-भारित औसत कोटेड स्प्रेड को मापता है, फिर अगली छह महीने की परिचालन अवधि के लिए $0.01 या $0.005 आवंटित करता है। एक नए सूचीबद्ध NMS शेयर को $0.01 आवंटित किया जाता है।

यहाँ प्रत्येक पैनल के नीचे सटीक SQL है, यह देखने के लिए किसी को भी विस्तारित करें कि संख्या की गणना कैसे की गई थी। अपने द्वारा ट्रैक किए जाने वाले नाम पर कोटेड स्प्रेड को मापने के लिए, Strasmore टर्मिनल पर सादे अंग्रेजी में प्रश्न पूछें।