Half-penny tick sizes onder SEC Rule 612 uitgelegd

Tick sizes van een halve cent zijn het minimum van $0,005 voor prijsnoteringen dat door de gewijzigde SEC Rule 612 wordt toegewezen aan NMS-aandelen met de krapste spreads, oftewel aandelen die aan een Amerikaanse beurs genoteerd zijn. Een aandeel komt hiervoor in aanmerking wanneer de tijdgewogen gemiddelde quoted spread over een evaluatieperiode van drie maanden $0,015 of minder bedraagt. De toewijzing is mechanisch: één gedefinieerde spread-statistiek, gemeten over één gedefinieerd tijdvenster, levert per aandeel één increment op dat zes maanden geldig blijft.

Wat veranderen tick sizes van een halve cent onder Rule 612

Rule 612 is de regel voor het minimale prijsincrement binnen Regulation NMS. Zoals de regel momenteel luidt, mag geen enkele beurs, broker of dealer een order in een NMS-aandeel met een prijs van $1,00 of meer weergeven, rangschikken of accepteren in een fijnere schaal dan $0,01. Onder de $1,00 is de ondergrens $0,0001. De amendementen die de Commissie op 18 september 2024 heeft aangenomen in Release No. 34-101070, voegen een tweede increment boven de $1,00 toe, namelijk $0,005, voor aandelen die voldoen aan een spread-test.

Twee grenzen blijven ongewijzigd. Aandelen met een prijs onder de $1,00 behouden de ondergrens van $0,0001. Bovendien reguleert Rule 612 nog steeds de notering en acceptatie van orders, niet de prijs waartegen een transactie wordt uitgevoerd; dat valt onder het afzonderlijke mechanisme in onze gids over sub-penny rule and price improvement.

De compliance-datum is tweemaal verschoven. Aanvankelijk was dit de eerste werkdag van november 2025. Een vrijstellingsbesluit eind oktober 2025 verschoof dit naar november 2026, en Release No. 34-105656, uitgegeven op 11 juni 2026, verlengde de naleving van het gewijzigde minimale prijsincrement tot de eerste werkdag van november 2027. De tekst van de regel staat vast. Het is de kalender die steeds verschuift.

Welke aandelen zijn tick-constrained?

Een aandeel is tick-constrained wanneer het penny-grid, in plaats van de bereidheid van kopers en verkopers, de nauwste quote bepaalt die het kan tonen. Het teken hiervan is een spread die het grootste deel van de dag op de ondergrens van één cent blijft liggen. Het onderstaande paneel geeft een snapshot van de hoogste biedprijs en de laagste laatprijs op de tape, één keer per seconde voor acht bekende namen gedurende de reguliere handelssessie van woensdag 5 augustus 2026, en meet vervolgens hoe breed die quote gemiddeld was en welk deel van de sessie deze precies op één cent bleef.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    ticker                                                          AS symbol,
    round(avg(best_ask - best_bid) * 100, 2)                        AS avg_quoted_spread_cents,
    round(100 * countIf(best_ask - best_bid < 0.011) / count(), 1)  AS time_at_penny_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_quoted_spread_cents ASC

Van de 8 namen vertoonde F de krapste gemiddelde quoted spread van 1 cent, waarbij deze gedurende 99.8% van de sessie op de grens van één cent bleef liggen. Aan de andere kant van het spectrum zat GS op gemiddeld 69.55 cent, ruim buiten het grid. Een naam die gemiddeld net iets boven een cent noteert, kan niet lager zolang het grid een cent breed is. Dat is de populatie die de test van $0,015 moet identificeren.

De aandelenkoers is de andere helft van de berekening. Een cent is een vast bedrag en een variabele fractie van een aandeel.

SELECT
    ticker                                                  AS symbol,
    concat('$', toString(round(toFloat64(max(close)), 2)))  AS closing_price,
    round(100 / toFloat64(max(close)), 2)                   AS one_cent_in_bps
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = '2026-08-05'
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
GROUP BY ticker
ORDER BY one_cent_in_bps DESC

Eén cent bij F, dat sloot op $14.13, is 7.08 basis points van de aandelenkoers. Diezelfde cent bij GS op $1060.38 is 0.09 basis points. Een basis point is een honderdste van een procent. Hoe lager de prijs en hoe hoger het volume, hoe groter het aandeel van de vaste cent in de transactie; dit is het mechanisme dat onze inleiding over de bid ask spread in algemene termen beschrijft.

Hoe wordt de tijdgewogen gemiddelde quoted spread gemeten?

De gewijzigde regel definieert de statistiek in één zin:

"het gemiddelde dollarverschil tussen de NBB en NBO tijdens reguliere handelsuren, waarbij elk moment van een unieke NBB en NBO wordt gewogen op basis van de tijdsduur dat de quote als NBB of NBO gold"
17 CFR 242.612, zoals gewijzigd door Release No. 34-101070, aangenomen op 18 september 2024

Vier details in die zin zijn bepalend. NBB en NBO staan voor de national best bid en national best offer, de hoogste biedprijs en laagste laatprijs die op alle beurzen worden getoond, zoals uitgelegd in onze NBBO-gids. Reguliere handelsuren beperkt de meting tot de sessie van 9:30 uur tot 16:00 uur ET. Een nieuwe observatie begint telkens wanneer één kant van die quote verandert. De weging geschiedt op basis van verstreken tijd, niet op basis van het aantal quotes: een spread die een uur aanhoudt, weegt een uur mee, en een spread die een milliseconde flikkert, weegt een milliseconde mee.

Een gemiddelde verhult de vorm. Het onderstaande paneel laat zien waar de quote zich daadwerkelijk bevond, als aandeel van de sessie dat elke naam op één cent, twee cent of breder bleef.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
),
graded AS
(
    SELECT
        ticker,
        least(toUInt16(round((best_ask - best_bid) * 100)), 5) AS spread_cents
    FROM per_second
    WHERE best_ask > best_bid
),
totals AS
(
    SELECT
        ticker,
        count() AS quoted_seconds
    FROM graded
    GROUP BY ticker
),
shares AS
(
    SELECT
        g.ticker                        AS ticker,
        g.spread_cents                  AS spread_cents,
        count() / any(t.quoted_seconds) AS time_share
    FROM graded AS g
    INNER JOIN totals AS t ON t.ticker = g.ticker
    GROUP BY g.ticker, g.spread_cents
)
SELECT
    if(spread_cents >= 5,
       '5 cents or wider',
       concat(toString(spread_cents), if(spread_cents = 1, ' cent', ' cents'))) AS quoted_spread,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'F'), 1)    AS f_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'GS'), 1)   AS gs_pct
FROM shares
GROUP BY spread_cents
ORDER BY spread_cents ASC

Lees de eerste rij. Een quoted spread van 1 cent besloeg 68.9% van de sessie van AAPL, 99.8% van F en 0.3% van GS. Een naam waarvan het grootste deel van de tijd in die eerste categorie valt, is vastgepind aan het grid, en het tijdgewogen gemiddelde komt net boven de één cent uit, ongeacht wat er intraday gebeurt. Een naam met gewicht in de bredere categorieën heeft een hoger gemiddelde en haalt de drempel van $0,015 niet.

Wanneer de quote op de ondergrens ligt, is net zo belangrijk als hoe vaak. Dezelfde meting, verdeeld in blokken van 15 minuten en getoetst aan beide kanten van de sessie:

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp, 'America/New_York') AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))                     AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))                     AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:30:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(100 * countIf(ticker = 'AAPL' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_floor_pct,
    round(100 * countIf(ticker = 'F' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'F'), 1)    AS f_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE)
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(ticker = 'F') > 0
ORDER BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE) ASC

Het paneel opent om 09:00 ET, vóór de reguliere sessie, waarbij AAPL 1.6% van de tijd op de penny-bodem ligt. Het eindigt om 16:15 ET, na de slotbel, op 5.1%. Tussen die twee punten stijgt de lijn en blijft deze gedurende de uren die de regel meet, dicht bij het plafond. Het zwakke moment direct bij aanvang van de reguliere handel is een bekend patroon, behandeld in why spreads widen at the open.

Wie wijst de tick toe en hoe vaak kan deze veranderen

De primaire noteringsbeurs, de beurs waar het aandeel genoteerd is, meet de tijdgewogen gemiddelde quoted spread en wijst het increment toe. De regel legt beide kalenders vast. De evaluatieperiodes zijn januari tot en met maart en juli tot en met september. Het increment dat is vastgesteld op basis van de meting van januari tot en met maart, is van kracht vanaf de eerste werkdag van mei tot en met de laatste werkdag van oktober. Het increment dat is vastgesteld op basis van de meting van juli tot en met september, loopt van de eerste werkdag van november tot en met de laatste werkdag van april.

Dit geeft elk aandeel twee toewijzingsmomenten per jaar en een termijn van zes maanden voor elk moment. Een naam kan in mei van een cent naar een halve cent gaan en in november weer terug, maar niet vaker dan dat. Een effect dat midden in een operationele periode een NMS-aandeel wordt, bijvoorbeeld bij een nieuwe notering, krijgt $0,01 toegewezen totdat de volgende evaluatie dit aanpast.

Wat de Tick Size Pilot van 2016 tot 2018 liet zien

Het dichtstbijzijnde dat de Amerikaanse markt heeft bij een gecontroleerde test van tick sizes, voerde het experiment in omgekeerde volgorde uit. De Commissie keurde het Tick Size Pilot-plan goed op 6 mei 2015, en de vereisten voor notering en handel liepen van 3 oktober 2016 tot en met het einde van de handel op 28 september 2018. In aanmerking komende namen waren small-caps die voldeden aan alle volgende criteria:

• een marktkapitalisatie van $3 miljard of minder
• een slotkoers van ten minste $2,00
• een geconsolideerd gemiddeld dagelijks volume van één miljoen aandelen of minder

Deze namen werden verdeeld in een controlegroep en drie testgroepen van elk ongeveer 400 aandelen. Eén testgroep noteerde in increments van $0,05 terwijl de handel in pennies bleef. De tweede noteerde en handelde in stappen van vijf cent. De derde voegde een 'trade-at'-vereiste toe, die handelsplatformen verplichtte om orders naar getoonde quotes te routeren in plaats van orders intern tegen dezelfde prijs te matchen. Quoted spreads in de testgroepen werden breder gedurende de pilotperiode, en de achteraf gepubliceerde evaluaties maten hogere handelskosten en lagere liquiditeit in de testgroepen dan in de controlegroep over dezelfde periode. De pilot verbreedde het grid voor namen die er niet aan vastgepind waren. Het amendement voor de halve cent vernauwt het grid voor namen die dat wel zijn.

Hoe een toewijzing van een halve cent eruitziet op een retail-scherm

Voor een aandeel waaraan $0,005 is toegewezen, wordt een quote op $24,315 weergeefbaar. Vandaag de dag moet diezelfde interesse worden afgerond op $24,31 of $24,32. De zichtbare spread op een broker-scherm kan bij de betreffende namen een halve cent breed zijn in plaats van een hele cent, en het middelpunt waartegen prijsverbetering wordt gemeten, bevindt zich op een fijner grid. Of de gemiddelde quoted spread bij die namen daadwerkelijk vernauwt zodra de toewijzing actief is, is een empirische vraag, meetbaar op dezelfde manier als de bovenstaande panelen deze meten.

Dezelfde release verlaagde het plafond voor toegangskosten, het maximum dat een beurs mag rekenen om een getoonde quote te verwijderen, wat onze gids over maker taker fees and rebates behandelt, en versnelde de publicatie van beter geprijsde odd-lot orders, het onderwerp van why odd lots do not set the NBBO.

Veelgestelde vragen

Wat is een tick size van een halve cent?

Een tick size van een halve cent is een minimaal prijsincrement van $0,005: het kleinste bedrag waarmee een getoonde quote of order in dat aandeel mag variëren. De gewijzigde SEC Rule 612 wijst dit toe aan NMS-aandelen met een prijs van $1,00 of meer waarvan de tijdgewogen gemiddelde quoted spread tijdens de evaluatieperiode $0,015 of minder bedroeg. Elk ander aandeel van $1,00 of meer blijft op het grid van $0,01.

Welke aandelen komen in aanmerking voor de tick size van $0,005?

De aandelen waarvan de quoted spread al dicht bij de cent ligt. De test is een tijdgewogen gemiddelde quoted spread van $0,015 of minder over de evaluatieperiode, gemeten door de primaire noteringsbeurs. Veel verhandelde, lager geprijsde namen zijn de gebruikelijke kandidaten, zoals de bovenstaande panelen laten zien.

Wanneer gaan tick sizes van een halve cent in?

De naleving van het gewijzigde minimale prijsincrement is momenteel vastgesteld op de eerste werkdag van november 2027, onder Release No. 34-105656, uitgegeven op 11 juni 2026. De oorspronkelijke datum was de eerste werkdag van november 2025, en deze is tweemaal verlengd.

Wie bepaalt de tick size van een aandeel?

De primaire noteringsbeurs. Deze meet de tijdgewogen gemiddelde quoted spread over de evaluatieperiode, januari tot en met maart of juli tot en met september, en wijst vervolgens $0,01 of $0,005 toe voor de daaropvolgende operationele periode van zes maanden. Een nieuw genoteerd NMS-aandeel krijgt $0,01 toegewezen.

Elk paneel hier bevat de exacte SQL eronder; vouw er een uit om te zien hoe het getal is geteld. Om de quoted spread van een aandeel dat u volgt te meten, stelt u de vraag in begrijpelijke taal op de Strasmore-terminal.