Ticks de medio centavo bajo la Regla 612

Los tamaños de tick de medio centavo son el incremento mínimo de cotización de $0.005 que la Regla 612 enmendada de la SEC asigna a las acciones NMS con spreads más estrechos, es decir, acciones listadas en bolsas de Estados Unidos. Una acción califica cuando su spread cotizado promedio ponderado por tiempo durante un periodo de evaluación de tres meses es de $0.015 o menos. La asignación es mecánica: una estadística de spread definida, medida durante una ventana definida, produce un incremento por acción que se mantiene durante seis meses.

Qué cambia con los tamaños de tick de medio centavo bajo la Regla 612

La Regla 612 establece el incremento mínimo de precio dentro de Regulation NMS. En su forma actual, ninguna bolsa, broker o dealer puede mostrar, clasificar o aceptar una orden de una acción NMS con precio de $1.00 o más en un incremento menor que $0.01. Por debajo de $1.00, el mínimo es $0.0001. Las enmiendas adoptadas por la Comisión el 18 de septiembre de 2024 en el Release No. 34-101070 agregan un segundo incremento por encima de $1.00: $0.005 para las acciones que superen una prueba de spread.

Dos límites no cambian. Las acciones con precio inferior a $1.00 mantienen el mínimo de $0.0001. Además, la Regla 612 sigue regulando las cotizaciones y la aceptación de órdenes, no el precio al que se ejecuta una operación, que depende de un mecanismo distinto explicado en nuestra guía sobre la regla de sub-penny y la mejora de precio.

La fecha de cumplimiento ha cambiado dos veces. Originalmente era el primer día hábil de noviembre de 2025. Una orden de exención emitida a finales de octubre de 2025 la pospuso hasta noviembre de 2026, y el Release No. 34-105656, emitido el 11 de junio de 2026, extendió el cumplimiento del incremento mínimo de precio enmendado hasta el primer día hábil de noviembre de 2027. El texto de la regla ya está definido. Lo que sigue cambiando es el calendario.

¿Qué acciones están limitadas por el tick?

Una acción está limitada por el tick cuando la cuadrícula de centavos, y no el interés de compradores y vendedores, determina el spread más estrecho que puede mostrar. La señal es un spread que permanece en el mínimo de un centavo durante la mayor parte del día. El panel siguiente muestra la mejor oferta de compra y la mejor oferta de venta en el tape una vez por segundo para ocho acciones conocidas durante la sesión regular del miércoles 5 de agosto de 2026. Después mide el ancho promedio de esa cotización y cuánto tiempo de la sesión permaneció exactamente en un centavo.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    ticker                                                          AS symbol,
    round(avg(best_ask - best_bid) * 100, 2)                        AS avg_quoted_spread_cents,
    round(100 * countIf(best_ask - best_bid < 0.011) / count(), 1)  AS time_at_penny_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_quoted_spread_cents ASC

Entre los 8 nombres, F mostró el spread cotizado promedio más estrecho, de 1 centavos, y permaneció en el mínimo de un centavo durante 99.8% de la sesión. En el otro extremo, GS promedió 69.55 centavos, muy por encima de la cuadrícula. Una acción cuyo promedio está apenas por encima de un centavo no puede bajar más mientras la cuadrícula tenga un ancho de un centavo. Esa es la población que la prueba de $0.015 busca identificar.

El precio de la acción es la otra mitad del cálculo. Un centavo es una cantidad fija de dinero y una fracción variable del precio de una acción.

SELECT
    ticker                                                  AS symbol,
    concat('$', toString(round(toFloat64(max(close)), 2)))  AS closing_price,
    round(100 / toFloat64(max(close)), 2)                   AS one_cent_in_bps
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = '2026-08-05'
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
GROUP BY ticker
ORDER BY one_cent_in_bps DESC

Un centavo en F, que cerró en $14.13, equivale a 7.08 puntos base del precio de la acción. El mismo centavo en GS, a $1060.38, equivale a 0.09 puntos base. Un punto base es una centésima parte de un punto porcentual. Cuanto menor sea el precio y mayor el volumen, mayor será la proporción de la operación que representa ese centavo fijo. Ese es el mecanismo que describimos en términos generales en nuestra guía sobre el spread entre bid y ask.

¿Cómo se mide el spread cotizado promedio ponderado por tiempo?

La regla enmendada define la estadística en una sola oración:

"la diferencia promedio en valor monetario entre el NBB y el NBO durante el horario regular de negociación, donde cada instancia de un NBB y NBO únicos se pondera por el tiempo durante el cual la cotización prevaleció como NBB o NBO"
17 CFR 242.612, modificada por el Release No. 34-101070, adoptado el 18 de septiembre de 2024

Cuatro detalles de esa oración son fundamentales. NBB y NBO son la mejor oferta nacional de compra y la mejor oferta nacional de venta: la oferta de compra más alta y la oferta de venta más baja mostradas en todas las bolsas, como explicamos en nuestra guía sobre el NBBO. El horario regular de negociación limita la medición a la sesión de 9:30 a. m. a 4:00 p. m., hora del Este. Cada vez que cambia cualquiera de los dos lados de la cotización comienza una nueva observación. La ponderación se basa en el tiempo transcurrido, no en el número de cotizaciones: un spread que se mantiene durante una hora tiene el peso de una hora, mientras que uno que aparece durante un milisegundo tiene el peso de un milisegundo.

Un promedio por sí solo oculta la distribución. El panel siguiente muestra dónde se situó realmente la cotización, como proporción de la sesión en la que cada nombre permaneció en un centavo, dos centavos o más.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
),
graded AS
(
    SELECT
        ticker,
        least(toUInt16(round((best_ask - best_bid) * 100)), 5) AS spread_cents
    FROM per_second
    WHERE best_ask > best_bid
),
totals AS
(
    SELECT
        ticker,
        count() AS quoted_seconds
    FROM graded
    GROUP BY ticker
),
shares AS
(
    SELECT
        g.ticker                        AS ticker,
        g.spread_cents                  AS spread_cents,
        count() / any(t.quoted_seconds) AS time_share
    FROM graded AS g
    INNER JOIN totals AS t ON t.ticker = g.ticker
    GROUP BY g.ticker, g.spread_cents
)
SELECT
    if(spread_cents >= 5,
       '5 cents or wider',
       concat(toString(spread_cents), if(spread_cents = 1, ' cent', ' cents'))) AS quoted_spread,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'F'), 1)    AS f_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'GS'), 1)   AS gs_pct
FROM shares
GROUP BY spread_cents
ORDER BY spread_cents ASC

Observe la primera fila. Un spread cotizado de 1 cent cubrió 68.9% de la sesión de AAPL, 99.8% de la de F y 0.3% de la de GS. Una acción cuyo peso se concentra en esa primera categoría está limitada por la cuadrícula, y su promedio ponderado por tiempo queda apenas por encima de un centavo, independientemente de lo que ocurra durante el resto del día. Una acción con mayor peso en las categorías de spreads más amplios tiene un promedio mayor y no supera el umbral de $0.015.

El momento en que la cotización permanece en el mínimo importa tanto como la frecuencia. La misma medición, dividida en intervalos de 15 minutos y extendida más allá de ambos extremos de la sesión:

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp, 'America/New_York') AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))                     AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))                     AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:30:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(100 * countIf(ticker = 'AAPL' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_floor_pct,
    round(100 * countIf(ticker = 'F' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'F'), 1)    AS f_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE)
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(ticker = 'F') > 0
ORDER BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE) ASC

El panel comienza a las 09:00, hora del Este, antes de la sesión regular, con AAPL en el mínimo de un centavo durante 1.6% del tiempo. Termina a las 16:15, hora del Este, después del cierre, en 5.1%. Entre esos dos puntos, la línea sube y se mantiene cerca de su máximo durante las horas que mide la regla. La debilidad justo al inicio de la sesión regular es un patrón conocido, explicado en por qué los spreads se amplían en la apertura.

¿Quién asigna el tick y con qué frecuencia puede cambiar?

La bolsa de cotización primaria, donde está listada la acción, mide el spread cotizado promedio ponderado por tiempo y asigna el incremento. La regla fija ambos calendarios. Los periodos de evaluación son de enero a marzo y de julio a septiembre. El incremento establecido a partir de la medición de enero a marzo se aplica desde el primer día hábil de mayo hasta el último día hábil de octubre. El incremento establecido a partir de la medición de julio a septiembre se aplica desde el primer día hábil de noviembre hasta el último día hábil de abril.

Esto da a cada acción dos momentos de asignación al año y un periodo de vigencia de seis meses para cada asignación. Una acción puede pasar de un centavo a medio centavo en mayo y volver a un centavo en noviembre, pero no con mayor frecuencia. Un valor que se convierte en una acción NMS durante un periodo de vigencia, por ejemplo por una nueva cotización, recibe una asignación de $0.01 hasta la siguiente evaluación.

Qué mostró el Tick Size Pilot de 2016 a 2018

El experimento más cercano a una evaluación controlada del tamaño de tick en el mercado estadounidense probó el efecto contrario. La Comisión aprobó el plan del Tick Size Pilot el 6 de mayo de 2015, y sus requisitos de cotización y negociación estuvieron vigentes del 3 de octubre de 2016 hasta el cierre de operaciones del 28 de septiembre de 2018. Los nombres elegibles debían cumplir todos estos requisitos:

• capitalización de mercado de $3 mil millones o menos
• precio de cierre de al menos $2.00
• volumen diario promedio consolidado de un millón de acciones o menos

Esos nombres se dividieron en un grupo de control y tres grupos de prueba de aproximadamente 400 acciones cada uno. Un grupo de prueba cotizó en incrementos de $0.05, pero siguió negociando en centavos. El segundo cotizó y negoció en incrementos de cinco centavos. El tercero agregó un requisito de negociación en la cotización, que obligaba a los centros de negociación a dirigir las órdenes hacia cotizaciones mostradas en lugar de cruzarlas internamente al mismo precio. Los spreads cotizados de los grupos de prueba se ampliaron durante el piloto. Las evaluaciones publicadas después midieron mayores costos de negociación y menor liquidez en los grupos de prueba que en el grupo de control durante el mismo periodo. El piloto amplió la cuadrícula para nombres que no estaban limitados por ella. La enmienda del medio centavo estrecha la cuadrícula para los nombres que sí lo están.

Cómo se ve una asignación de medio centavo en una pantalla minorista

Para una acción asignada a $0.005, una cotización de $24.315 puede mostrarse. Hoy, ese mismo interés debe redondearse a $24.31 o $24.32. En los nombres afectados, el spread visible en la pantalla de un broker puede tener un ancho de medio centavo en lugar de un centavo completo, y el punto medio contra el que se mide la mejora de precio se sitúa en una cuadrícula más precisa. Si el spread cotizado promedio de esos nombres se estrecha una vez vigente la asignación es una cuestión empírica, que puede medirse de la misma manera que los paneles anteriores.

El mismo release redujo el límite de las access fees, el máximo que una bolsa puede cobrar por retirar una cotización mostrada, que explicamos en nuestra guía sobre las comisiones y rebates de maker-taker. También aceleró la publicación de órdenes de lotes impares con mejor precio, tema de por qué los lotes impares no fijan el NBBO.

Preguntas frecuentes

¿Qué es un tamaño de tick de medio centavo?

Un tamaño de tick de medio centavo es un incremento mínimo de precio de $0.005: la menor cantidad en la que puede variar una cotización mostrada o una orden de esa acción. La Regla 612 enmendada de la SEC lo asigna a las acciones NMS con precio de $1.00 o más cuyo spread cotizado promedio ponderado por tiempo haya sido de $0.015 o menos durante el periodo de evaluación. Todas las demás acciones con precio igual o superior a $1.00 permanecen en la cuadrícula de $0.01.

¿Qué acciones califican para el tamaño de tick de $0.005?

Las acciones cuyo spread cotizado ya se encuentra cerca de un centavo. La prueba exige un spread cotizado promedio ponderado por tiempo de $0.015 o menos durante el periodo de evaluación, medido por la bolsa de cotización primaria. Los nombres con menor precio y mayor volumen suelen ser los candidatos, como muestran los paneles anteriores.

¿Cuándo entran en vigor los tamaños de tick de medio centavo?

El cumplimiento del incremento mínimo de precio enmendado está fijado actualmente para el primer día hábil de noviembre de 2027, conforme al Release No. 34-105656, emitido el 11 de junio de 2026. La fecha original era el primer día hábil de noviembre de 2025 y se ha extendido dos veces.

¿Quién decide el tamaño de tick de una acción?

La bolsa de cotización primaria. Mide el spread cotizado promedio ponderado por tiempo durante el periodo de evaluación, de enero a marzo o de julio a septiembre, y luego asigna $0.01 o $0.005 para el siguiente periodo de vigencia de seis meses. A una acción NMS recién listada se le asigna $0.01.

Cada panel incluye debajo el SQL exacto. Expanda cualquiera para ver cómo se calculó la cifra. Para medir el spread cotizado de un nombre que siga, formule la pregunta en inglés sencillo en la terminal de Strasmore.