Rule 612 अंतर्गत अर्ध्या-पेनीचे tick sizes

अर्ध्या-पेनीचे tick sizes म्हणजे $0.005 इतकी किमान quote increment. सुधारित SEC Rule 612 अंतर्गत ही increment सर्वात कमी quoted spread असलेल्या NMS stocksना लागू होते. NMS stocks म्हणजे US exchangeवर listed असलेले शेअर्स. तीन महिन्यांच्या evaluation periodमध्ये time-weighted average quoted spread $0.015 किंवा त्यापेक्षा कमी असल्यास stock पात्र ठरतो. ही assignment यांत्रिक पद्धतीने केली जाते. एका निश्चित कालावधीत एका निश्चित spread statisticचे मोजमाप केले जाते. त्यावरून प्रत्येक stockसाठी एक increment ठरवली जाते. ही increment सहा महिने लागू राहते.

Rule 612 अंतर्गत अर्ध-पेनी tick sizesमध्ये होणारे बदल

Rule 612 हा Regulation NMSमधील किमान किंमत-वाढीचा नियम आहे. सध्याच्या नियमांनुसार, $1.00 किंवा त्याहून अधिक किंमत असलेल्या NMS stockसाठी कोणताही exchange, broker किंवा dealer $0.01पेक्षा सूक्ष्म incrementमध्ये order दाखवू, क्रमवारी लावू किंवा स्वीकारू शकत नाही. $1.00पेक्षा कमी किमतीसाठी किमान मर्यादा $0.0001 आहे. Commissionने September 18, 2024 रोजी Release No. 34-101070मध्ये स्वीकारलेल्या amendmentsनुसार $1.00पेक्षा अधिक किमतीच्या stockसाठी $0.005 हा दुसरा increment जोडला आहे. हा increment spread test उत्तीर्ण होणाऱ्या stocksना लागू होईल.

दोन मर्यादांमध्ये बदल झालेला नाही. $1.00पेक्षा कमी किमतीच्या stocksसाठी $0.0001 हीच किमान मर्यादा राहते. तसेच Rule 612 हा quoting आणि order acceptanceला लागू होतो; trade ज्या किमतीवर print होतो त्याला तो लागू होत नाही. त्यासाठी स्वतंत्र यंत्रणा आहे. तिचे स्पष्टीकरण आमच्या sub-penny rule आणि price improvement मार्गदर्शकात दिले आहे.

Compliance date दोनदा पुढे ढकलण्यात आली आहे. सुरुवातीला ती November 2025च्या पहिल्या business dayपासून लागू होणार होती. October 2025च्या अखेरीस जारी केलेल्या exemptive orderमुळे ती November 2026पर्यंत पुढे ढकलण्यात आली. त्यानंतर June 11, 2026 रोजी जारी केलेल्या Release No. 34-105656ने amended minimum pricing incrementसाठीची compliance date November 2027च्या पहिल्या business dayपर्यंत वाढवली. नियमाचा मजकूर निश्चित आहे. मात्र calendar सतत बदलत आहे.

कोणते शेअर्स tick constrained आहेत?

खरेदीदार आणि विक्रेत्यांची मागणी-पुरवठा न ठरवता penny grid एखादा शेअर दाखवू शकणारा सर्वात अरुंद quote ठरवत असेल, तर तो शेअर tick constrained असतो. याचे स्पष्ट लक्षण म्हणजे दिवसभरातील बहुतांश वेळ one centच्या किमान पातळीवर राहणारा spread. खालील panelमध्ये बुधवार, August 5, 2026 रोजी नियमित सत्रादरम्यान आठ परिचित शेअर्ससाठी प्रत्येक सेकंदाला tapeवरील सर्वाधिक bid आणि सर्वात कमी offer नोंदवले आहेत. त्यानंतर त्या quoteची सरासरी रुंदी आणि संपूर्ण सत्रापैकी नेमक्या one centवर गेलेला कालावधी मोजला आहे.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    ticker                                                          AS symbol,
    round(avg(best_ask - best_bid) * 100, 2)                        AS avg_quoted_spread_cents,
    round(100 * countIf(best_ask - best_bid < 0.011) / count(), 1)  AS time_at_penny_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_quoted_spread_cents ASC

8 पैकी F शेअर्समध्ये 1 centsचा सर्वात कमी सरासरी quoted spread दिसला. तो spread सत्रातील 99.8% वेळ one centच्या किमान पातळीवर राहिला. दुसऱ्या टोकाला, GSचा सरासरी spread 69.55 cents होता आणि तो gridच्या पातळीपासून बऱ्यापैकी दूर होता. एखाद्या शेअरचा सरासरी spread pennyपेक्षा किंचितच जास्त असेल, तर gridची रुंदी one penny असताना त्याला त्यापेक्षा कमी होण्यास जागा नसते. हीच ती श्रेणी आहे जी $0.015 चाचणी शोधण्यासाठी तयार केली आहे.

शेअरची किंमत हा या गणिताचा दुसरा भाग आहे. Cent ही ठरावीक रकमेची आणि शेअरच्या किमतीच्या तुलनेत बदलणाऱ्या प्रमाणाची एकक आहे.

SELECT
    ticker                                                  AS symbol,
    concat('$', toString(round(toFloat64(max(close)), 2)))  AS closing_price,
    round(100 / toFloat64(max(close)), 2)                   AS one_cent_in_bps
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = '2026-08-05'
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
GROUP BY ticker
ORDER BY one_cent_in_bps DESC

Fवर closing price $14.13 असताना one cent हा शेअरच्या किमतीच्या 7.08 basis points इतका असतो. GSवर $1060.38 किमतीच्या शेअरसाठी तोच one cent 0.09 basis points इतका असतो. One basis point म्हणजे one percentचा शंभरावा भाग. किंमत जितकी कमी आणि volume जितका जास्त, तितका fixed penny व्यवहाराचा मोठा भाग दर्शवतो. आमच्या bid-ask spread primerमध्ये ही यंत्रणा सर्वसाधारण स्वरूपात स्पष्ट केली आहे.

वेळेनुसार भारित सरासरी quoted spread कसा मोजला जातो?

सुधारित नियम या सांख्यिकीय मापनाची व्याख्या एका वाक्यात करतो:

“नियमित ट्रेडिंग तासांदरम्यान NBB आणि NBO यांच्यातील डॉलरमधील फरकाची सरासरी. या फरकातील प्रत्येक स्वतंत्र NBB आणि NBOला तो quote NBB किंवा NBO म्हणून लागू असलेल्या कालावधीच्या लांबीएवढे weight दिले जाते.”
17 CFR 242.612, Release No. 34-101070 द्वारे सुधारित, 18 सप्टेंबर 2024 रोजी स्वीकारलेले

या वाक्यातील चार तपशील महत्त्वाचे आहेत. NBB आणि NBO म्हणजे national best bid आणि national best offer. प्रत्येक exchangeवर प्रदर्शित होणाऱ्या bidमधील सर्वाधिक आणि offerमधील सर्वात कमी किंमत यांना ते दर्शवतात. याचे स्पष्टीकरण आमच्या NBBO मार्गदर्शिकेत दिले आहे. Regular trading hoursमुळे मापन 9:30 a.m. ते 4:00 p.m. ET या सत्रापुरते मर्यादित राहते. Quoteच्या कोणत्याही बाजूला बदल झाला की नवे observation सुरू होते. Weighting हे quotesच्या संख्येवर नव्हे, तर गेलेल्या वेळेवर आधारित असते: एखादा spread तासभर कायम राहिला तर त्याला एका तासाचे weight मिळते, तर millisecondभर दिसणाऱ्या spreadला एका millisecondचे.

फक्त सरासरी पाहिल्यास वितरणाचे स्वरूप समजत नाही. खालील panelमध्ये quote प्रत्यक्षात कोणत्या पातळीवर होता हे दाखवले आहे. प्रत्येक नामाने निश्चित केलेल्या सत्रातील किती वेळ one cent, two cents आणि त्याहून wider spreadवर घालवला, हे त्यात मांडले आहे.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
),
graded AS
(
    SELECT
        ticker,
        least(toUInt16(round((best_ask - best_bid) * 100)), 5) AS spread_cents
    FROM per_second
    WHERE best_ask > best_bid
),
totals AS
(
    SELECT
        ticker,
        count() AS quoted_seconds
    FROM graded
    GROUP BY ticker
),
shares AS
(
    SELECT
        g.ticker                        AS ticker,
        g.spread_cents                  AS spread_cents,
        count() / any(t.quoted_seconds) AS time_share
    FROM graded AS g
    INNER JOIN totals AS t ON t.ticker = g.ticker
    GROUP BY g.ticker, g.spread_cents
)
SELECT
    if(spread_cents >= 5,
       '5 cents or wider',
       concat(toString(spread_cents), if(spread_cents = 1, ' cent', ' cents'))) AS quoted_spread,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'F'), 1)    AS f_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'GS'), 1)   AS gs_pct
FROM shares
GROUP BY spread_cents
ORDER BY spread_cents ASC

पहिली row पाहा. 1 cent इतका quoted spread AAPLच्या सत्रातील 68.9% वेळ, Fच्या सत्रातील 99.8% वेळ आणि GSच्या सत्रातील 0.3% वेळ लागू होता. एखाद्या नामाच्या weightचा बहुतांश भाग पहिल्या bucketमध्ये असल्यास ते gridवर घट्ट राहते. दिवसभरात इतर काहीही घडले तरी त्याची time weighted average साधारणतः one centपेक्षा थोडी जास्त राहते. Wider bucketsमध्ये अधिक weight असलेल्या नामाची average मोठी असते आणि ते $0.015 threshold पार करू शकत नाही.

Quote floorवर किती वेळ राहतो, हे तो किती वेळा तिथे पोहोचतो याइतकेच महत्त्वाचे आहे. हेच मापन 15 minute bucketsमध्ये विभागून, सत्राच्या दोन्ही टोकांपलीकडे चालवले असता चित्र असे दिसते:

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp, 'America/New_York') AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))                     AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))                     AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:30:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(100 * countIf(ticker = 'AAPL' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_floor_pct,
    round(100 * countIf(ticker = 'F' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'F'), 1)    AS f_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE)
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(ticker = 'F') > 0
ORDER BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE) ASC

Panel 09:00 ET वाजता सुरू होते. हे regular sessionच्या आधीचे आहे. त्या वेळी AAPL penny floorवर 1.6% वेळ असतो. Panel 16:15 ET वाजता संपते. हे closing bellनंतरचे आहे. त्या वेळी हा आकडा 5.1% असतो. या दोन बिंदूंमधील काळात line वाढते आणि नियम ज्या तासांचे मापन करतो त्या काळात आपल्या कमाल पातळीच्या जवळ स्थिर राहते. Regular trading सुरू होताना दिसणारा हा मवाळ टप्पा परिचित स्वरूपाचा आहे. त्याचे स्पष्टीकरण openच्या वेळी spreads का widen होतात येथे दिले आहे.

टिक कोण ठरवते आणि तो किती वेळा बदलू शकतो

प्राथमिक लिस्टिंग exchange, म्हणजे शेअर सूचीबद्ध असलेले exchange, कोट केलेल्या spreadची time-weighted average मोजते आणि increment ठरवते. या नियमामुळे दोन्ही calendar निश्चित होतात. मूल्यमापन कालावधी January ते March आणि July ते September असे असतात. January ते Marchमधील मोजमापावरून ठरवलेला increment Mayच्या पहिल्या business dayपासून Octoberच्या शेवटच्या business dayपर्यंत लागू राहतो. July ते Septemberमधील मोजमापावरून ठरवलेला increment Novemberच्या पहिल्या business dayपासून Aprilच्या शेवटच्या business dayपर्यंत लागू राहतो.

यामुळे प्रत्येक शेअरला वर्षातून दोन assignment points मिळतात आणि प्रत्येक increment सहा महिन्यांसाठी लागू राहतो. एखादा stock Mayमध्ये pennyवरून half pennyवर जाऊ शकतो आणि Novemberमध्ये पुन्हा बदलू शकतो. त्यापेक्षा अधिक वेगाने बदल होऊ शकत नाही. एखादी security operative periodच्या मध्यात NMS stock बनली, उदाहरणार्थ नव्याने listed झालेली security, तर पुढील evaluationमध्ये तिची नोंद होईपर्यंत तिला $0.01 increment दिला जातो.

2016 ते 2018 मधील Tick Size Pilotने काय दाखवले

अमेरिकी बाजारात tick sizeचा नियंत्रित अभ्यास करण्याच्या सर्वात जवळचा प्रयोग उलट पद्धतीने करण्यात आला. Commissionने Tick Size Pilot योजनेला May 6, 2015 रोजी मंजुरी दिली. त्यातील quoting आणि trading requirements October 3, 2016 ते September 28, 2018 रोजीचे व्यवहार संपेपर्यंत लागू होते. पात्र कंपन्या खालील सर्व निकष पूर्ण करणाऱ्या small-cap कंपन्या होत्या:

• $3 billion किंवा त्यापेक्षा कमी market capitalization
• किमान $2.00 closing share price
• एक million shares किंवा त्यापेक्षा कमी consolidated average daily volume

या कंपन्यांची एक control group आणि प्रत्येकी साधारण 400 stocks असलेल्या तीन test groupsमध्ये विभागणी करण्यात आली. एका test groupमध्ये quotes $0.05च्या incrementsमध्ये दिले जात होते, मात्र व्यवहार penniesमध्ये सुरू राहिले. दुसऱ्या groupमध्ये quotes आणि व्यवहार nickelsमध्ये केले जात होते. तिसऱ्या groupमध्ये trade-at requirement जोडण्यात आली. त्यानुसार trading centersना orders त्याच किंमतीवर अंतर्गत जुळवण्याऐवजी displayed quotesकडे route करणे बंधनकारक होते.

Pilotच्या कालावधीत test groupsमधील quoted spreads रुंदावले. त्यानंतर प्रकाशित केलेल्या assessmentsमध्ये त्याच कालावधीत control groupच्या तुलनेत test groupsमध्ये trading costs जास्त आणि liquidity कमी असल्याचे मोजले गेले. ज्या कंपन्यांच्या किंमती या gridला चिकटलेल्या नव्हत्या, त्यांच्यासाठी pilotने grid रुंद केली. ज्या कंपन्यांच्या किंमती gridला चिकटलेल्या आहेत, त्यांच्यासाठी half penny amendment grid अरुंद करते.

रिटेल स्क्रीनवर अर्ध्या सेंटच्या किंमत-टिकचे स्वरूप

ज्या शेअरला $0.005 ची किंमत-टिक लागू झाली आहे, त्याचा $24.315 हा quote आता स्क्रीनवर दाखवता येतो. आज त्याच किंमतीला $24.31 किंवा $24.32 असे round करावे लागते. या बदलाचा परिणाम झालेल्या शेअर्समध्ये brokerच्या स्क्रीनवर दिसणारा spread पूर्ण एक सेंटऐवजी अर्धा सेंट इतका कमी असू शकतो. तसेच price improvement मोजण्यासाठी वापरला जाणारा midpoint अधिक सूक्ष्म price gridवर येतो. हा बदल लागू झाल्यानंतर त्या शेअर्समधील सरासरी quoted spread कमी होतो का, हा प्रत्यक्ष आकडेवारीवर तपासता येणारा प्रश्न आहे. वरील तक्ते ज्या पद्धतीने तो मोजतात, त्याच पद्धतीने हेही मोजता येईल.

याच releaseने access fee capही कमी केली. Display केलेला quote काढण्यासाठी exchange आकारू शकणारी ही कमाल फी आहे. तिचे स्पष्टीकरण आमच्या maker taker fees and rebates मार्गदर्शकात दिले आहे. तसेच, अधिक चांगल्या किंमतीचे odd lot orders प्रकाशित करण्याची प्रक्रिया वेगवान करण्यात आली. याबाबत odd lots NBBO का ठरवत नाहीत या लेखात माहिती दिली आहे.

वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न

अर्ध्या-पेनीचा tick size म्हणजे काय?

अर्ध्या-पेनीचा tick size म्हणजे $0.005 ची किमान किंमत-वाढ. म्हणजे त्या शेअरमधील दर्शविलेला quote किंवा order ज्या सर्वात लहान रकमेने बदलू शकतो ती रक्कम. सुधारित SEC Rule 612नुसार, $1.00 किंवा त्याहून अधिक किंमत असलेल्या आणि मूल्यांकन कालावधीत time weighted average quoted spread $0.015 किंवा त्याहून कमी असलेल्या NMS stocksना हा tick size लागू होतो. $1.00 किंवा त्याहून अधिक किंमत असलेले इतर सर्व stocks $0.01 gridवरच राहतात.

$0.005 tick sizeसाठी कोणते stocks पात्र ठरतात?

ज्यांचा quoted spread आधीपासूनच पेनीच्या आसपास आहे ते stocks. प्राथमिक listing exchangeकडून मोजलेल्या मूल्यांकन कालावधीतील time weighted average quoted spread $0.015 किंवा त्याहून कमी असणे आवश्यक आहे. वरील panelsमध्ये दाखवल्याप्रमाणे, मोठ्या प्रमाणावर trade होणारी आणि तुलनेने कमी किंमतीची names यासाठी सामान्यतः पात्र ठरतात.

अर्ध्या-पेनीचे tick sizes कधी लागू होतील?

सुधारित किमान pricing incrementचे पालन सध्या November 2027च्या पहिल्या business dayपासून अपेक्षित आहे. ही मुदत June 11, 2026 रोजी जारी केलेल्या Release No. 34-105656नुसार निश्चित करण्यात आली आहे. मूळ तारीख November 2025चा पहिला business day होती. त्यानंतर ती दोनदा वाढवण्यात आली आहे.

एखाद्या stockचा tick size कोण ठरवते?

प्राथमिक listing exchange. ती January ते March किंवा July ते September या मूल्यांकन कालावधीतील time weighted average quoted spread मोजते. त्यानंतर पुढील six month operative periodसाठी $0.01 किंवा $0.005 यापैकी एक tick size ठरवते. नव्याने listed झालेल्या NMS stockला $0.01 लागू होतो.

येथील प्रत्येक panelखाली अचूक SQL दिलेले आहे. संख्या कशी मोजली ते पाहण्यासाठी कोणताही एक panel expand करा. तुम्ही follow करत असलेल्या nameचा quoted spread मोजण्यासाठी Strasmore terminalवर प्रश्न साध्या इंग्रजीत विचारा.