Halbe-Penny-Tick-Größen nach SEC Rule 612

Halbe-Penny-Tick-Größen sind das Mindestnotierungsintervall von $0,005, das die geänderte SEC Rule 612 den am engsten quotierten NMS-Aktien zuweist, also an US-Börsen notierten Aktien. Eine Aktie qualifiziert sich, wenn ihr zeitgewichteter durchschnittlicher quotierter Spread über einen Bewertungszeitraum von drei Monaten $0,015 oder weniger beträgt. Die Zuweisung erfolgt mechanisch: Eine definierte Spread-Kennzahl wird über ein definiertes Zeitfenster gemessen und bestimmt das für sechs Monate geltende Intervall je Aktie.

Was sich durch Halbe-Penny-Tick-Größen nach Rule 612 ändert

Rule 612 legt das Mindestpreisintervall innerhalb der Regulation NMS fest. Nach der derzeit geltenden Regel darf keine Börse, kein Broker und kein Dealer eine Order in einer NMS-Aktie mit einem Preis von $1,00 oder mehr in einem feineren Intervall als $0,01 anzeigen, einordnen oder annehmen. Unter $1,00 liegt die Untergrenze bei $0,0001. Die von der Commission am 18. September 2024 mit Release No. 34-101070 verabschiedeten Änderungen ergänzen oberhalb von $1,00 ein zweites Intervall von $0,005 für Aktien, die den Spread-Test bestehen.

Zwei Grenzen bleiben unverändert. Aktien mit einem Preis unter $1,00 behalten die Untergrenze von $0,0001. Und Rule 612 regelt weiterhin Quotierung und Orderannahme, nicht den Preis, zu dem ein Trade ausgeführt wird. Dafür gelten die separaten Regeln in unserem Leitfaden zur Sub-Penny-Regel und Preisverbesserung.

Der Compliance-Termin wurde zweimal verschoben. Ursprünglich war der erste Geschäftstag im November 2025 vorgesehen. Eine Exemptive Order von Ende Oktober 2025 verschob ihn auf November 2026. Release No. 34-105656 vom 11. Juni 2026 verlängerte die Frist für die Einhaltung des geänderten Mindestpreisintervalls bis zum ersten Geschäftstag im November 2027. Der Regeltext steht fest. Verschoben wird nur der Kalender.

Welche Aktien durch die Tick-Größe begrenzt werden

Eine Aktie ist durch die Tick-Größe begrenzt, wenn das Penny-Raster den engsten darstellbaren Spread bestimmt und nicht die Nachfrage von Käufern und Verkäufern. Das zeigt sich an einem Spread, der die meiste Zeit des Handelstags auf der Ein-Cent-Untergrenze liegt. Die folgende Auswertung zeigt für acht bekannte Namen für jede Sekunde der regulären Sitzung am Mittwoch, dem 5. August 2026, das höchste Bid und das niedrigste Offer im konsolidierten Kursband. Anschließend wird gemessen, wie breit dieser Quote im Durchschnitt war und wie viel Zeit der Spread genau einen Cent betrug.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    ticker                                                          AS symbol,
    round(avg(best_ask - best_bid) * 100, 2)                        AS avg_quoted_spread_cents,
    round(100 * countIf(best_ask - best_bid < 0.011) / count(), 1)  AS time_at_penny_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_quoted_spread_cents ASC

Bei 8 Namen wies F mit 1 Cent den engsten durchschnittlichen quotierten Spread auf. Der Spread lag dabei während 99.8% der Sitzung auf der Ein-Cent-Untergrenze. Am anderen Ende lag GS im Durchschnitt bei 69.55 Cent und damit deutlich außerhalb des Rasters. Ein Name, dessen Durchschnitt nur knapp über einem Penny liegt, kann bei einem Penny-Raster nicht enger quotieren. Genau diese Gruppe soll der $0,015-Test erfassen.

Der Aktienkurs ist die zweite Hälfte der Berechnung. Ein Cent ist ein fester Geldbetrag, entspricht aber einem variablen Anteil des Aktienkurses.

SELECT
    ticker                                                  AS symbol,
    concat('$', toString(round(toFloat64(max(close)), 2)))  AS closing_price,
    round(100 / toFloat64(max(close)), 2)                   AS one_cent_in_bps
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = '2026-08-05'
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
GROUP BY ticker
ORDER BY one_cent_in_bps DESC

Ein Cent bei F, das bei $14.13 schloss, entspricht 7.08 Basispunkten des Aktienkurses. Derselbe Cent bei GS zu einem Kurs von $1060.38 entspricht 0.09 Basispunkten. Ein Basispunkt ist ein Hundertstel eines Prozents. Je niedriger der Kurs und je höher das Volumen, desto größer ist der Anteil des Trades, den der feste Penny ausmacht. Diesen Mechanismus beschreibt unser Leitfaden zum Bid-Ask-Spread allgemein.

Wie wird der zeitgewichtete durchschnittliche quotierte Spread gemessen?

Die geänderte Regel definiert die Kennzahl in einem einzigen Satz:

„die durchschnittliche Differenz in Dollar zwischen dem NBB und dem NBO während der regulären Handelszeiten, wobei jede Ausprägung eines eindeutigen NBB und NBO nach der Zeitspanne gewichtet wird, in der der Quote als NBB oder NBO galt“
17 CFR 242.612, geändert durch Release No. 34-101070, verabschiedet am 18. September 2024

Vier Details dieses Satzes sind entscheidend. NBB und NBO stehen für das nationale beste Bid und das nationale beste Offer, also das höchste an allen Börsen angezeigte Bid und das niedrigste Offer. Eine Erläuterung enthält unser NBBO-Leitfaden. Die regulären Handelszeiten begrenzen die Messung auf die Sitzung von 9:30 Uhr bis 16:00 Uhr ET. Eine neue Beobachtung beginnt jedes Mal, wenn sich eine der beiden Seiten dieses Quotes ändert. Gewichtet wird nach der verstrichenen Zeit und nicht nach der Anzahl der Quotes: Ein Spread, der eine Stunde gilt, erhält das Gewicht einer Stunde. Ein Spread, der nur eine Millisekunde sichtbar ist, erhält das Gewicht einer Millisekunde.

Ein Durchschnitt allein zeigt nicht die Verteilung. Die folgende Auswertung zeigt, wo der Quote tatsächlich lag. Angegeben ist der Anteil der gebundenen Sitzung, in dem jeder Name bei einem Cent, zwei Cent oder einem breiteren Spread lag.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
),
graded AS
(
    SELECT
        ticker,
        least(toUInt16(round((best_ask - best_bid) * 100)), 5) AS spread_cents
    FROM per_second
    WHERE best_ask > best_bid
),
totals AS
(
    SELECT
        ticker,
        count() AS quoted_seconds
    FROM graded
    GROUP BY ticker
),
shares AS
(
    SELECT
        g.ticker                        AS ticker,
        g.spread_cents                  AS spread_cents,
        count() / any(t.quoted_seconds) AS time_share
    FROM graded AS g
    INNER JOIN totals AS t ON t.ticker = g.ticker
    GROUP BY g.ticker, g.spread_cents
)
SELECT
    if(spread_cents >= 5,
       '5 cents or wider',
       concat(toString(spread_cents), if(spread_cents = 1, ' cent', ' cents'))) AS quoted_spread,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'F'), 1)    AS f_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'GS'), 1)   AS gs_pct
FROM shares
GROUP BY spread_cents
ORDER BY spread_cents ASC

Lesen Sie die erste Zeile. Ein quotierter Spread von 1 cent galt während 68.9% der Sitzung von AAPL, während 99.8% der Sitzung von F und während 0.3% der Sitzung von GS. Ein Name, dessen Gewicht überwiegend auf dieses erste Intervall entfällt, ist an das Raster gebunden. Sein zeitgewichteter Durchschnitt liegt dann unabhängig von den übrigen Intraday-Bewegungen knapp über einem Cent. Ein Name mit einem größeren Anteil in den breiteren Intervallen weist einen höheren Durchschnitt auf und verfehlt die Schwelle von $0,015.

Entscheidend ist nicht nur, wie häufig der Quote auf der Untergrenze lag, sondern auch wann. Dieselbe Messung wurde in 15-Minuten-Intervalle aufgeteilt und über beide Grenzen der Sitzung hinaus durchgeführt:

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp, 'America/New_York') AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))                     AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))                     AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:30:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(100 * countIf(ticker = 'AAPL' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_floor_pct,
    round(100 * countIf(ticker = 'F' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'F'), 1)    AS f_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE)
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(ticker = 'F') > 0
ORDER BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE) ASC

Die Auswertung beginnt um 09:00 ET vor der regulären Sitzung. Zu diesem Zeitpunkt lag AAPL während 1.6% der Zeit auf der Penny-Untergrenze. Sie endet um 16:15 ET nach dem Handelsschluss, bei 5.1%. Dazwischen steigt die Linie an und bleibt während der von der Regel erfassten Stunden nahe ihrem Höchststand. Die kurze Schwächephase unmittelbar zu Beginn der regulären Sitzung ist ein bekanntes Muster. Es wird in Warum sich Spreads zur Eröffnung ausweiten erläutert.

Wer die Tick-Größe festlegt und wie oft sie sich ändern kann

Die primäre Listing-Börse, an der die Aktie notiert ist, misst den zeitgewichteten durchschnittlichen quotierten Spread und weist das Intervall zu. Die Regel legt beide Kalender fest. Die Bewertungszeiträume sind Januar bis März und Juli bis September. Das aus der Messung von Januar bis März abgeleitete Intervall gilt vom ersten Geschäftstag im Mai bis zum letzten Geschäftstag im Oktober. Das aus der Messung von Juli bis September abgeleitete Intervall gilt vom ersten Geschäftstag im November bis zum letzten Geschäftstag im April.

Damit gibt es für jede Aktie zwei Zuweisungstermine pro Jahr. Jede Zuweisung gilt sechs Monate. Ein Name kann im Mai vom Penny- auf das Halbe-Penny-Raster wechseln und im November wieder zurück. Schneller ist ein Wechsel nicht möglich. Ein Wertpapier, das während eines laufenden Zeitraums zu einer NMS-Aktie wird, etwa durch eine neue Börsennotierung, erhält bis zur nächsten Bewertung zunächst $0,01.

Was das Tick-Size-Pilotprogramm von 2016 bis 2018 gezeigt hat

Die beste kontrollierte Untersuchung der Tick-Größe im US-Markt lief in die entgegengesetzte Richtung. Die Commission genehmigte den Plan für das Tick Size Pilot am 6. Mai 2015. Die Quotierungs- und Handelsanforderungen galten vom 3. Oktober 2016 bis zum Ende des Handels am 28. September 2018. Die zugelassenen Aktien mussten alle folgenden Kriterien erfüllen:

• eine Marktkapitalisierung von höchstens $3 Milliarden
• einen Schlusskurs von mindestens $2,00
• ein konsolidiertes durchschnittliches Tagesvolumen von höchstens einer Million Aktien

Diese Aktien wurden in eine Kontrollgruppe und drei Testgruppen mit jeweils rund 400 Aktien aufgeteilt. Eine Testgruppe quotierte in $0,05-Schritten, handelte aber weiterhin in Pennys. Die zweite quotierte und handelte in Nickels. Für die dritte Gruppe galt zusätzlich eine Trade-at-Regel. Sie verpflichtete Handelszentren, Orders an angezeigte Quotes weiterzuleiten, statt sie intern zum selben Preis zusammenzuführen. Die quotierten Spreads der Testgruppen weiteten sich im Verlauf des Pilotprogramms aus. Die anschließend veröffentlichten Auswertungen zeigten für die Testgruppen höhere Handelskosten und eine geringere Liquidität als für die Kontrollgruppe im selben Zeitraum. Das Pilotprogramm vergrößerte das Raster für Namen, die nicht daran gebunden waren. Die Halbe-Penny-Änderung verkleinert das Raster für Namen, die daran gebunden sind.

Wie sich eine Halbe-Penny-Zuweisung auf einem Retail-Bildschirm zeigt

Für eine Aktie mit einem zugewiesenen Intervall von $0,005 wird ein Quote bei $24,315 anzeigbar. Heute müsste dieselbe Orderintention auf $24,31 oder $24,32 gerundet werden. Der sichtbare Spread auf dem Broker-Bildschirm kann bei den betroffenen Namen statt eines ganzen Cents nur einen halben Cent betragen. Auch der Referenzpunkt für die Messung der Preisverbesserung liegt dann auf einem feineren Raster. Ob sich der durchschnittliche quotierte Spread dieser Namen nach Inkrafttreten der Zuweisung tatsächlich verengt, ist eine empirische Frage. Sie lässt sich auf dieselbe Weise messen wie in den obigen Auswertungen.

Mit demselben Release wurde außerdem die Obergrenze für Access Fees gesenkt. Dabei handelt es sich um den Höchstbetrag, den eine Börse für die Ausführung gegen einen angezeigten Quote berechnen darf. Unser Leitfaden zu Maker-Taker-Gebühren und Rebates behandelt dieses Thema. Zudem wurde die Veröffentlichung besser bepreister Odd-Lot-Orders beschleunigt. Dazu gehört das Thema Warum Odd Lots den NBBO nicht bestimmen.

FAQ

Was ist eine Halbe-Penny-Tick-Größe?

Eine Halbe-Penny-Tick-Größe ist ein Mindestpreisintervall von $0,005. Sie bezeichnet den kleinsten Betrag, um den ein angezeigter Quote oder eine Order in dieser Aktie variieren darf. Die geänderte SEC Rule 612 weist dieses Intervall NMS-Aktien mit einem Preis von mindestens $1,00 zu, deren zeitgewichteter durchschnittlicher quotierter Spread im Bewertungszeitraum höchstens $0,015 betrug. Alle anderen Aktien ab $1,00 bleiben im $0,01-Raster.

Welche Aktien qualifizieren sich für die Tick-Größe von $0,005?

Es sind Aktien, deren quotierter Spread bereits nahe am Penny liegt. Der Test verlangt einen zeitgewichteten durchschnittlichen quotierten Spread von höchstens $0,015 über den Bewertungszeitraum. Die Messung erfolgt durch die primäre Listing-Börse. Stark gehandelte Aktien mit niedrigerem Kurs sind die typischen Kandidaten, wie die obigen Auswertungen zeigen.

Wann treten Halbe-Penny-Tick-Größen in Kraft?

Die Einhaltung des geänderten Mindestpreisintervalls ist derzeit für den ersten Geschäftstag im November 2027 vorgesehen. Grundlage ist Release No. 34-105656 vom 11. Juni 2026. Ursprünglich war der erste Geschäftstag im November 2025 vorgesehen. Der Termin wurde zweimal verlängert.

Wer entscheidet über die Tick-Größe einer Aktie?

Die primäre Listing-Börse. Sie misst den zeitgewichteten durchschnittlichen quotierten Spread über den Bewertungszeitraum, also von Januar bis März oder von Juli bis September. Anschließend weist sie für den folgenden sechsmonatigen Geltungszeitraum entweder $0,01 oder $0,005 zu. Eine neu gelistete NMS-Aktie erhält $0,01.

Unter jeder Auswertung steht das vollständige SQL. Öffnen Sie eine davon, um zu sehen, wie die Zahl berechnet wurde. Wenn Sie den quotierten Spread eines Namens messen möchten, den Sie verfolgen, stellen Sie die Frage auf dem Strasmore-Terminal in einfachem Englisch.