Rule 612 కింద హాఫ్-పెన్నీ టిక్ సైజులు

Half-penny tick sizes అంటే అత్యంత తక్కువ quoted spread ఉన్న NMS stocksకు సవరించిన SEC Rule 612 కేటాయించే $0.005 కనిష్ఠ quoting increment. ఇక్కడ NMS stocks అంటే US ఎక్స్ఛేంజీల్లో లిస్ట్ అయిన షేర్లు.

మూడు నెలల మూల్యాంకన కాలంలో time-weighted average quoted spread $0.015 లేదా అంతకంటే తక్కువగా ఉంటే ఒక స్టాక్ ఈ వర్గానికి అర్హత పొందుతుంది.

ఈ కేటాయింపు యాంత్రికంగా జరుగుతుంది. ఒక నిర్వచిత spread గణాంకాన్ని, ఒక నిర్వచిత కాలవ్యవధిలో కొలుస్తారు. దాని ఆధారంగా ప్రతి స్టాక్‌కు ఒక quoting increment నిర్ణయిస్తారు. ఆ increment ఆరు నెలల పాటు అమల్లో ఉంటుంది.

Rule 612 కింద half-penny tick sizesలో మార్పులు

Rule 612 అనేది Regulation NMSలోని కనిష్ఠ ధర incrementకు సంబంధించిన నిబంధన. ప్రస్తుతం అమల్లో ఉన్న నియమం ప్రకారం, $1.00 లేదా అంతకంటే ఎక్కువ ధర ఉన్న NMS stockకు $0.01 కంటే సూక్ష్మమైన incrementలో ఏ exchange, broker లేదా dealer orderను ప్రదర్శించలేరు, ప్రాధాన్యత క్రమంలో ఉంచలేరు లేదా అంగీకరించలేరు. $1.00 కంటే తక్కువ ధర ఉన్న stockలకు కనిష్ఠ పరిమితి $0.0001. September 18, 2024న Commission Release No. 34-101070లో ఆమోదించిన సవరణలు $1.00 కంటే ఎక్కువ ధర ఉన్న, spread testలో అర్హత సాధించే stocksకు రెండో increment అయిన $0.005ను జోడించాయి.

రెండు పరిమితుల్లో మార్పు లేదు. $1.00 కంటే తక్కువ ధర ఉన్న stocksకు $0.0001 కనిష్ఠ పరిమితిగానే ఉంటుంది. అలాగే Rule 612 quoting, order acceptanceను మాత్రమే నియంత్రిస్తుంది; trade print అయ్యే ధరను కాదు. దానికి ప్రత్యేకమైన విధానం ఉంది. మా sub-penny rule మరియు price improvement మార్గదర్శకంలో దీనిని వివరించాం.

Compliance date రెండుసార్లు మారింది. మొదట ఇది November 2025లోని మొదటి business dayగా నిర్ణయించారు. October 2025 చివర్లో ఇచ్చిన exemptive order దాన్ని November 2026కు వాయిదా వేసింది. June 11, 2026న జారీ చేసిన Release No. 34-105656, amended minimum pricing incrementకు సంబంధించిన complianceను November 2027లోని మొదటి business day వరకు పొడిగించింది. Rule text ఖరారైంది. మారుతూనే ఉన్నది calendar మాత్రమే.

టిక్ పరిమితిలో ఉన్న షేర్లు ఏవి?

కొనుగోలుదారులు, విక్రేతల ఆసక్తి కంటే పెన్నీ గ్రిడ్ తాను చూపగల అతి సంకుచితమైన కోట్‌ను నిర్ణయించినప్పుడు ఒక షేరు tick constrainedగా ఉంటుంది. రోజులో ఎక్కువసేపు spread ఒక సెంట్ కనిష్ఠ స్థాయిలో ఉండటం దీనికి సంకేతం. దిగువ ప్యానెల్‌లో, 2026 ఆగస్టు 5 బుధవారం సాధారణ ట్రేడింగ్ సెషన్‌లో ఎనిమిది ప్రముఖ షేర్లకు సంబంధించిన అత్యధిక bid, అత్యల్ప offerను ప్రతి సెకనుకు ఒకసారి రికార్డ్ చేసింది. ఆ తర్వాత ఆ కోట్ సగటున ఎంత విస్తృతంగా ఉందో, అలాగే మొత్తం సెషన్‌లో అది కచ్చితంగా ఒక సెంట్ వద్ద ఎంతసేపు ఉందో కొలిచింది.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    ticker                                                          AS symbol,
    round(avg(best_ask - best_bid) * 100, 2)                        AS avg_quoted_spread_cents,
    round(100 * countIf(best_ask - best_bid < 0.011) / count(), 1)  AS time_at_penny_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_quoted_spread_cents ASC

8 షేర్లలో, Fకు సగటు quoted spread అత్యంత తక్కువగా 1 సెంట్లుగా ఉంది. ఇది సెషన్‌లో 99.8% సమయం ఒక సెంట్ కనిష్ఠ స్థాయిలో ఉంది. మరోవైపు, GS సగటు spread 69.55 సెంట్లుగా ఉంది. ఇది పెన్నీ గ్రిడ్ స్థాయికి స్పష్టంగా పైన ఉంది. సగటు spread ఒక పెన్నీ కంటే స్వల్పంగా ఎక్కువగా ఉన్న షేరుకు, గ్రిడ్ వెడల్పు ఒక పెన్నీగా ఉన్నంతకాలం, ఇంకా తగ్గడానికి అవకాశం ఉండదు. $0.015 పరీక్ష గుర్తించేందుకు రూపొందించిన సమూహం ఇదే.

షేరు ధర ఈ లెక్కలో మరో భాగం. ఒక సెంట్ స్థిరమైన నగదు మొత్తం, కానీ షేరు ధరతో పోలిస్తే మారే శాతం.

SELECT
    ticker                                                  AS symbol,
    concat('$', toString(round(toFloat64(max(close)), 2)))  AS closing_price,
    round(100 / toFloat64(max(close)), 2)                   AS one_cent_in_bps
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = '2026-08-05'
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
GROUP BY ticker
ORDER BY one_cent_in_bps DESC

Fపై ఒక సెంట్, అది $14.13 వద్ద ముగిసినప్పుడు, షేరు ధరలో 7.08 basis pointsకు సమానం. GSపై అదే ఒక సెంట్, అది $1060.38 వద్ద ఉన్నప్పుడు, 0.09 basis pointsకు సమానం. ఒక basis point అంటే ఒక శాతంలో వందవ వంతు. ధర తక్కువగా ఉండి, ట్రేడింగ్ పరిమాణం ఎక్కువగా ఉన్నప్పుడు, స్థిరమైన పెన్నీ ట్రేడ్‌లో పెద్ద భాగాన్ని సూచిస్తుంది. మా bid ask spread వివరణలో ఈ విధానాన్ని సాధారణంగా వివరించాం.

టైమ్-వెయిటెడ్ సగటు కోట్ చేసిన spreadను ఎలా కొలుస్తారు?

సవరించిన నిబంధన ఈ గణాంకాన్ని ఒకే వాక్యంలో నిర్వచిస్తుంది:

“సాధారణ ట్రేడింగ్ గంటల్లో NBB మరియు NBO మధ్య ఉన్న డాలర్ విలువ వ్యత్యాసానికి సగటు. ఇందులో ప్రతి ప్రత్యేక NBB మరియు NBO నమోదును, ఆ quote NBB లేదా NBOగా కొనసాగిన కాలవ్యవధి ఆధారంగా weighted చేస్తారు.”
17 CFR 242.612, Release No. 34-101070 ద్వారా సవరించబడింది; సెప్టెంబర్ 18, 2024న ఆమోదించబడింది

ఆ వాక్యంలో నాలుగు వివరాలు ముఖ్యమైనవి. NBB, NBOలు national best bid మరియు national best offer. అంటే ప్రతి ఎక్స్చేంజ్‌లో ప్రదర్శితమయ్యే అత్యధిక bid, అత్యల్ప offer. వీటి వివరణను మా NBBO మార్గదర్శకంలో చూడవచ్చు. Regular trading hours అంటే కొలతను ET ఉదయం 9:30 నుంచి సాయంత్రం 4:00 వరకు మాత్రమే పరిమితం చేయడం. ఆ quoteలో ఏదో ఒక వైపు మారిన ప్రతిసారీ కొత్త observation ప్రారంభమవుతుంది. Weighting quoteల సంఖ్య ఆధారంగా కాకుండా గడిచిన సమయం ఆధారంగా ఉంటుంది. ఒక spread గంటపాటు కొనసాగితే దానికి గంట సమయపు weight ఉంటుంది. ఒకటి ఒక millisecond మాత్రమే కనిపిస్తే దానికి ఒక millisecond weight ఉంటుంది.

సగటు విలువ ఒక్కటే spread ఆకృతిని చూపించదు. దిగువ panelలో quote వాస్తవంగా ఎక్కడ ఉందో చూపించాం. ప్రతి షేరు ఒక cent, రెండు cents లేదా అంతకంటే విస్తృత spread వద్ద గడిపిన session సమయపు వాటాను ఇది చూపిస్తుంది.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
),
graded AS
(
    SELECT
        ticker,
        least(toUInt16(round((best_ask - best_bid) * 100)), 5) AS spread_cents
    FROM per_second
    WHERE best_ask > best_bid
),
totals AS
(
    SELECT
        ticker,
        count() AS quoted_seconds
    FROM graded
    GROUP BY ticker
),
shares AS
(
    SELECT
        g.ticker                        AS ticker,
        g.spread_cents                  AS spread_cents,
        count() / any(t.quoted_seconds) AS time_share
    FROM graded AS g
    INNER JOIN totals AS t ON t.ticker = g.ticker
    GROUP BY g.ticker, g.spread_cents
)
SELECT
    if(spread_cents >= 5,
       '5 cents or wider',
       concat(toString(spread_cents), if(spread_cents = 1, ' cent', ' cents'))) AS quoted_spread,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'F'), 1)    AS f_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'GS'), 1)   AS gs_pct
FROM shares
GROUP BY spread_cents
ORDER BY spread_cents ASC

మొదటి వరుసను గమనించండి. 1 cent విలువైన quoted spread, AAPL sessionలో 68.9%, F sessionలో 99.8%, GS sessionలో 0.3% సమయం కొనసాగింది. మొదటి bucketలో ఎక్కువ weight ఉన్న షేరు ధరల gridకు బిగుసుకుపోయి ఉంటుంది. రోజులో మిగతా సమయంలో ఏం జరిగినా, దాని time weighted average సాధారణంగా ఒక centకు కొద్దిగా పైనే ఉంటుంది. విస్తృత spread bucketలలో ఎక్కువ weight ఉన్న షేరుకు సగటు ఎక్కువగా ఉంటుంది. అది $0.015 thresholdను చేరుకోదు.

Quote కనిష్ఠ స్థాయిలో ఎంత తరచుగా ఉందన్నదే కాకుండా, అది ఎప్పుడు అక్కడ ఉందన్నదీ అంతే ముఖ్యం. అదే కొలతను 15 నిమిషాల bucketలుగా విభజించి, session ప్రారంభానికి ముందున్న మరియు ముగిసిన తర్వాతి సమయాలను కూడా కలిపితే ఫలితం ఇలా ఉంటుంది:

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp, 'America/New_York') AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))                     AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))                     AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:30:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(100 * countIf(ticker = 'AAPL' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_floor_pct,
    round(100 * countIf(ticker = 'F' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'F'), 1)    AS f_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE)
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(ticker = 'F') > 0
ORDER BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE) ASC

Panel 09:00 ET వద్ద ప్రారంభమవుతుంది. ఇది regular sessionకు ముందు సమయం. ఆ సమయంలో AAPL penny floor వద్ద 1.6% సమయం ఉంది. ఇది 16:15 ET వద్ద, closing bell తర్వాత, 5.1% వద్ద ముగుస్తుంది. ఈ రెండు సమయాల మధ్య line పైకి ఎగసి, నిబంధన కొలిచే గంటలలో గరిష్ఠ స్థాయికి సమీపంలో నిలిచింది. Regular trading ప్రారంభమైన వెంటనే కనిపించే ఈ స్వల్ప బలహీనత సాధారణంగా కనిపించే ఆకృతి. దీని గురించి open సమయంలో spreads ఎందుకు విస్తరిస్తాయిలో వివరించాం.

టిక్‌ను ఎవరు నిర్ణయిస్తారు, అది ఎంత తరచుగా మారవచ్చు

ప్రధాన లిస్టింగ్ ఎక్స్చేంజ్, అంటే షేరు లిస్టయిన ఎక్స్చేంజ్, కాలానికి బరువు ఇచ్చిన సగటు quoted spread‌ను కొలిచి increment‌ను నిర్ణయిస్తుంది. ఈ నియమం రెండు క్యాలెండర్లను నిర్దేశిస్తుంది. మూల్యాంకన కాలాలు జనవరి నుంచి మార్చి వరకు, జూలై నుంచి సెప్టెంబర్ వరకు ఉంటాయి. జనవరి నుంచి మార్చి వరకు చేసిన కొలత ఆధారంగా నిర్ణయించిన increment మే మొదటి వ్యాపార దినం నుంచి అక్టోబర్ చివరి వ్యాపార దినం వరకు అమల్లో ఉంటుంది. జూలై నుంచి సెప్టెంబర్ వరకు చేసిన కొలత ఆధారంగా నిర్ణయించిన increment నవంబర్ మొదటి వ్యాపార దినం నుంచి ఏప్రిల్ చివరి వ్యాపార దినం వరకు అమల్లో ఉంటుంది.

దీంతో ప్రతి షేరు కోసం సంవత్సరానికి రెండు కేటాయింపు తేదీలు, ఒక్కో కేటాయింపుకు ఆరు నెలల వ్యవధి ఉంటాయి. ఒక షేరు మేలో penny increment నుంచి half-penny incrementకు మారి, నవంబర్‌లో తిరిగి మారవచ్చు. అంతకంటే వేగంగా మారదు. అమలు కాలం మధ్యలో NMS stockగా మారే securityకి—ఉదాహరణకు, కొత్తగా లిస్టయిన షేరుకు—తదుపరి మూల్యాంకనం వరకు $0.01 increment కేటాయిస్తారు.

2016 నుంచి 2018 వరకు Tick Size Pilot ఏం చూపించింది

అమెరికా మార్కెట్‌లో tick sizeపై నియంత్రిత అవగాహనకు అత్యంత సమీపమైన ప్రయోగం, పరిమాణాన్ని పెంచి నిర్వహించబడింది. Commission 2015 మే 6న Tick Size Pilot ప్రణాళికను ఆమోదించింది. దాని quoting, trading నిబంధనలు 2016 అక్టోబర్ 3 నుంచి 2018 సెప్టెంబర్ 28న ట్రేడింగ్ ముగిసే వరకు అమల్లో ఉన్నాయి. అర్హత కలిగిన షేర్లు చిన్న మార్కెట్ క్యాప్ కంపెనీలవి. అవి ఈ అన్ని ప్రమాణాలను అందుకోవాలి:

• $3 బిలియన్ లేదా అంతకంటే తక్కువ market capitalization
• కనీసం $2.00 closing share price
• ఒక మిలియన్ షేర్లు లేదా అంతకంటే తక్కువ consolidated average daily volume

ఆ షేర్లను ఒక control groupగా, సుమారు 400 షేర్ల చొప్పున మూడు test groupsగా విభజించారు. ఒక test groupలో quotesను $0.05 incrementsలో ఉంచినా, ట్రేడింగ్ మాత్రం penniesలో కొనసాగింది. రెండో గ్రూపులో quotes, ట్రేడింగ్ రెండూ nickelsలో జరిగాయి. మూడో గ్రూపులో trade-at నిబంధనను చేర్చారు. దీని ప్రకారం trading centers అదే ధర వద్ద ఆర్డర్లను అంతర్గతంగా match చేయకుండా, displayed quotesకు ఆర్డర్లను route చేయాలి.

Pilot కాలంలో test groupsలో quoted spreads విస్తరించాయి. ఆ తర్వాత ప్రచురించిన అంచనాలు, అదే కాలంలో control groupతో పోలిస్తే test groupsలో trading costs ఎక్కువగా, liquidity తక్కువగా ఉన్నట్లు చూపించాయి. ఈ ప్రయోగం tick gridకు బిగుసుకుపోని షేర్లకు ఆ gridను విస్తరించింది. half penny amendment మాత్రం gridకు బిగుసుకుపోయిన షేర్లకు దాన్ని మరింత సన్నగా చేస్తుంది.

రిటైల్ స్క్రీన్‌పై సగం సెంట్‌ అసైన్‌మెంట్ ఎలా కనిపిస్తుంది

$0.005 అసైన్‌మెంట్ ఉన్న షేరుకు $24.315 కోట్‌ను ప్రదర్శించవచ్చు. ప్రస్తుతం అదే ధరను $24.31 లేదా $24.32గా రౌండ్ చేయాలి. ప్రభావిత షేర్లలో బ్రోకర్ స్క్రీన్‌పై కనిపించే spread పూర్తి సెంట్‌ బదులుగా సగం సెంట్‌ వెడల్పుగా ఉండవచ్చు. Price improvementను కొలిచే midpoint కూడా మరింత సూక్ష్మమైన ధర గ్రిడ్‌పై ఉంటుంది. ఈ అసైన్‌మెంట్ అమల్లోకి వచ్చిన తర్వాత ఆ షేర్లలో సగటు quoted spread తగ్గుతుందా అనేది అనుభవాధారిత ప్రశ్న. పై ప్యానెల్లు దాన్ని కొలిచిన విధంగానే దీనినీ కొలవచ్చు.

అదే విడుదల access fee capను కూడా తగ్గించింది. ఇది ప్రదర్శిత కోట్‌ను తొలగించడానికి ఎక్స్ఛేంజ్ వసూలు చేయగల గరిష్ఠ రుసుము. దీని గురించి మా maker taker fees and rebates మార్గదర్శకంలో వివరించాం. మెరుగైన ధరలతో ఉన్న odd lot ఆర్డర్ల ప్రచురణను కూడా అది వేగవంతం చేసింది. దీనిపై odd lots ఎందుకు NBBOను నిర్ణయించవులో చర్చించాం.

తరచుగా అడిగే ప్రశ్నలు

సగం-పెన్నీ tick size అంటే ఏమిటి?

సగం-పెన్నీ tick size అనేది $0.005 కనిష్ఠ ధర మార్పు. అంటే, ఆ షేరులో ప్రదర్శించబడే quote లేదా order మారగల అతి చిన్న మొత్తం. సవరించిన SEC Rule 612 ప్రకారం, $1.00 లేదా అంతకంటే ఎక్కువ ధర ఉన్న NMS షేర్లలో, పరిశీలనా కాలంలో time weighted average quoted spread $0.015 లేదా అంతకంటే తక్కువగా ఉన్న వాటికి ఇది వర్తిస్తుంది. $1.00 లేదా అంతకంటే ఎక్కువ ధర ఉన్న మిగతా షేర్లు $0.01 గ్రిడ్‌లోనే కొనసాగుతాయి.

$0.005 tick sizeకు ఏ షేర్లు అర్హత పొందుతాయి?

వాటి quoted spread ఇప్పటికే ఒక పెన్నీకి సమీపంగా ఉన్న షేర్లు. ప్రాథమిక listing exchange కొలిచే విధంగా, పరిశీలనా కాలంలో time weighted average quoted spread $0.015 లేదా అంతకంటే తక్కువగా ఉండాలి. పై ప్యానళ్లలో చూపినట్లుగా, అధికంగా ట్రేడ్ అయ్యే తక్కువ ధర షేర్లు సాధారణంగా ఈ ప్రమాణానికి అర్హత పొందే అవకాశముంది.

సగం-పెన్నీ tick sizes ఎప్పుడు అమల్లోకి వస్తాయి?

సవరించిన కనిష్ఠ ధర మార్పుకు అనుగుణంగా అమలు చేయాల్సిన తేదీ ప్రస్తుతం నవంబర్ 2027లోని మొదటి వ్యాపార దినంగా నిర్ణయించబడింది. దీనికి జూన్ 11, 2026న జారీ చేసిన Release No. 34-105656 ఆధారం. అసలు తేదీ నవంబర్ 2025లోని మొదటి వ్యాపార దినం. ఆ తేదీని రెండుసార్లు పొడిగించారు.

ఒక షేరు tick sizeను ఎవరు నిర్ణయిస్తారు?

ప్రాథమిక listing exchange నిర్ణయిస్తుంది. ఇది జనవరి నుంచి మార్చి వరకు లేదా జూలై నుంచి సెప్టెంబర్ వరకు ఉన్న పరిశీలనా కాలంలో time weighted average quoted spreadను కొలుస్తుంది. ఆ తర్వాతి ఆరు నెలల అమలు కాలానికి $0.01 లేదా $0.005ను కేటాయిస్తుంది. కొత్తగా listing అయిన NMS షేరుకు $0.01 కేటాయిస్తారు.

ఇక్కడి ప్రతి ప్యానల్ కింద దానికి సంబంధించిన ఖచ్చితమైన SQL ఉంది. సంఖ్యను ఎలా లెక్కించారో చూడటానికి ఏదైనా ప్యానల్‌ను విస్తరించండి. మీరు అనుసరిస్తున్న షేరు quoted spreadను కొలవాలంటే, Strasmore terminalలో సాధారణ ఆంగ్లంలో ప్రశ్న అడగండి.