SEC Kural 612 yarım sentlik fiyat adımı uygulaması

Yarım sentlik fiyat adımları (tick size), SEC Kural 612'de yapılan değişiklikle en dar kotasyonlu NMS hisseleri için belirlenen 0,005 dolarlık minimum fiyatlama artışıdır; bu, ABD borsalarında kote edilmiş hisseleri ifade eder. Bir hisse, üç aylık değerlendirme dönemindeki zaman ağırlıklı ortalama kotasyon spread'i 0,015 dolar veya daha az olduğunda bu statüye hak kazanır. Atama mekaniktir: Belirli bir dönemde ölçülen tek bir spread istatistiği, her hisse için altı ay geçerli olacak tek bir fiyat adımı üretir.

Kural 612 kapsamında yarım sentlik fiyat adımları neleri değiştiriyor

Kural 612, Regulation NMS içindeki minimum fiyatlama adımı kuralıdır. Mevcut kurala göre hiçbir borsa, aracı kurum veya bayi, 1,00 dolar veya üzeri fiyata sahip bir NMS hissesinde 0,01 dolardan daha küçük bir artışla emir görüntüleyemez, sıralayamaz veya kabul edemez. 1,00 doların altında ise taban 0,0001 dolardır. Komisyonun 18 Eylül 2024 tarihli 34-101070 sayılı bültende kabul ettiği değişiklikler, spread testini geçen hisseler için 1,00 doların üzerinde 0,005 dolarlık ikinci bir fiyat adımı eklemektedir.

İki sınır değişmemektedir. 1,00 doların altındaki hisseler 0,0001 dolarlık tabanı korur. Ayrıca Kural 612, bir işlemin gerçekleştiği fiyatı değil, kotasyon ve emir kabulünü düzenlemeye devam eder; işlem fiyatı, sub-penny rule and price improvement rehberimizde açıklanan ayrı bir mekanizmaya tabidir.

Uyum tarihi iki kez ertelenmiştir. Başlangıçta Kasım 2025'in ilk iş günü olarak belirlenmişti. Ekim 2025 sonunda yayınlanan bir muafiyet emri bu tarihi Kasım 2026'ya çekmiş, 11 Haziran 2026 tarihli 34-105656 sayılı bülten ise değişikliğe uyum süresini Kasım 2027'nin ilk iş gününe uzatmıştır. Kural metni kesinleşmiştir; değişmeye devam eden tek şey takvimdir.

Hangi hisseler fiyat adımı kısıtlıdır?

Bir hisse, gösterebileceği en dar kotasyonu alıcı ve satıcıların iştahı yerine bir sentlik ızgara (penny grid) belirlediğinde fiyat adımı kısıtlıdır. Bunun göstergesi, günün büyük bölümünde bir sentlik tabanda kalan spread'dir. Aşağıdaki panel, 5 Ağustos 2026 Çarşamba günü normal seans boyunca sekiz bilindik şirket için bant üzerindeki en yüksek alış ve en düşük satış fiyatlarını saniyede bir kez kaydeder, ardından bu kotasyonun ortalama genişliğini ve seansın ne kadarını tam olarak bir sentte geçirdiğini ölçer.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    ticker                                                          AS symbol,
    round(avg(best_ask - best_bid) * 100, 2)                        AS avg_quoted_spread_cents,
    round(100 * countIf(best_ask - best_bid < 0.011) / count(), 1)  AS time_at_penny_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY ticker
ORDER BY avg_quoted_spread_cents ASC

8 isim arasında, F, 1 sent ile en dar ortalama kotasyon spread'ini göstermiş ve seansın 99.8% kadarını bir sentlik tabanda geçirmiştir. Diğer uçta ise GS, ızgaranın oldukça üzerinde, ortalama 69.55 sent seviyesindedir. Bir sentin çok az üzerinde ortalamaya sahip bir isim, ızgara bir sent genişliğindeyken daha aşağıya gidemez. 0,015 dolarlık testin bulmayı hedeflediği kitle budur.

Hisse fiyatı, aritmetiğin diğer yarısıdır. Bir sent, sabit bir para miktarı ve hisse fiyatının değişken bir kesridir.

SELECT
    ticker                                                  AS symbol,
    concat('$', toString(round(toFloat64(max(close)), 2)))  AS closing_price,
    round(100 / toFloat64(max(close)), 2)                   AS one_cent_in_bps
FROM global_markets.stocks_daily_aggs
WHERE date = '2026-08-05'
  AND ticker IN ('AAPL', 'MSFT', 'NVDA', 'SPY', 'KO', 'PFE', 'F', 'GS')
GROUP BY ticker
ORDER BY one_cent_in_bps DESC

$14.13 seviyesinden kapanan F üzerindeki bir sent, hisse fiyatının 7.08 baz puanıdır. $1060.38 seviyesindeki GS üzerinde aynı bir sent, 0.09 baz puandır. Bir baz puan, yüzde birin yüzde biridir. Fiyat ne kadar düşük ve hacim ne kadar yüksekse, sabit bir sent işlemde o kadar büyük bir yer kaplar; bu, bid ask spread rehberimizde genel hatlarıyla açıklanan mekanizmadır.

Zaman ağırlıklı ortalama kotasyon spread'i nasıl ölçülür?

Değiştirilen kural, istatistiği tek bir cümlede tanımlar:

"NBB ve NBO'nun benzersiz olduğu normal işlem saatleri boyunca, her bir NBB ve NBO örneğinin, kotasyonun NBB veya NBO olarak kaldığı süre uzunluğu ile ağırlıklandırıldığı, dolar cinsinden ortalama değer farkı"
17 CFR 242.612, 18 Eylül 2024 tarihli 34-101070 sayılı bülten ile değiştirildiği şekliyle

Bu cümledeki dört detay belirleyicidir. NBB ve NBO, tüm borsalarda görüntülenen en yüksek alış ve en düşük satış fiyatları olan ulusal en iyi alış ve ulusal en iyi satış fiyatlarıdır; detayları NBBO rehberimizde yer almaktadır. Normal işlem saatleri, ölçümü 09:30 ile 16:00 ET arasındaki seansla sınırlar. Kotasyonun her iki tarafı da her değiştiğinde yeni bir gözlem başlar. Ağırlıklandırma ise kotasyon sayısına göre değil, geçen süreye göredir: Bir saat boyunca sabit kalan bir spread bir saatlik ağırlık taşırken, bir milisaniye süren bir spread bir milisaniyelik ağırlık taşır.

Ortalama tek başına şekli gizler. Aşağıdaki panel, her ismin bir sentte, iki sentte ve daha geniş aralıklarda geçirdiği seans payını göstererek kotasyonun gerçekte nerede durduğunu ortaya koyar.

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp)  AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))  AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))  AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F', 'GS')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:30:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:00:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
),
graded AS
(
    SELECT
        ticker,
        least(toUInt16(round((best_ask - best_bid) * 100)), 5) AS spread_cents
    FROM per_second
    WHERE best_ask > best_bid
),
totals AS
(
    SELECT
        ticker,
        count() AS quoted_seconds
    FROM graded
    GROUP BY ticker
),
shares AS
(
    SELECT
        g.ticker                        AS ticker,
        g.spread_cents                  AS spread_cents,
        count() / any(t.quoted_seconds) AS time_share
    FROM graded AS g
    INNER JOIN totals AS t ON t.ticker = g.ticker
    GROUP BY g.ticker, g.spread_cents
)
SELECT
    if(spread_cents >= 5,
       '5 cents or wider',
       concat(toString(spread_cents), if(spread_cents = 1, ' cent', ' cents'))) AS quoted_spread,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'F'), 1)    AS f_pct,
    round(100 * sumIf(time_share, ticker = 'GS'), 1)   AS gs_pct
FROM shares
GROUP BY spread_cents
ORDER BY spread_cents ASC

İlk satırı okuyun. 1 cent değerindeki bir kotasyon spread'i, AAPL seansının 68.9%'ünü, F seansının 99.8%'ünü ve GS seansının 0.3%'ini kapsamıştır. Ağırlığının çoğu ilk kovada olan bir isim ızgaraya çivilenmiştir ve gün içinde ne olursa olsun zaman ağırlıklı ortalaması bir sentin hemen üzerinde kalır. Daha geniş kovalarda ağırlığı olan bir isim ise daha büyük bir ortalamaya sahiptir ve 0,015 dolarlık eşiği geçemez.

Kotasyonun tabanda ne kadar sık durduğu kadar ne zaman durduğu da önemlidir. Aynı ölçüm, 15 dakikalık kovalara bölünerek seansın her iki ucuna göre değerlendirilmiştir:

WITH per_second AS
(
    SELECT
        ticker,
        toDateTime(sip_timestamp, 'America/New_York') AS quote_second,
        max(toFloat64(bid_price))                     AS best_bid,
        min(toFloat64(ask_price))                     AS best_ask
    FROM global_markets.cache_stocks_quotes
    WHERE ticker IN ('AAPL', 'F')
      AND sip_timestamp >= '2026-08-05 13:00:00'
      AND sip_timestamp <  '2026-08-05 20:30:00'
      AND bid_price > 0
      AND ask_price > 0
    GROUP BY ticker, quote_second
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(100 * countIf(ticker = 'AAPL' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'AAPL'), 1) AS aapl_floor_pct,
    round(100 * countIf(ticker = 'F' AND best_ask - best_bid < 0.011)
              / countIf(ticker = 'F'), 1)    AS f_floor_pct
FROM per_second
WHERE best_ask > best_bid
GROUP BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE)
HAVING countIf(ticker = 'AAPL') > 0 AND countIf(ticker = 'F') > 0
ORDER BY toStartOfInterval(quote_second, INTERVAL 15 MINUTE) ASC

Panel, normal seans öncesinde 09:00 ET'de, AAPL'nin zamanın 1.6%'sinde bir sentlik tabanda olmasıyla açılır. Kapanış zilinden sonra 16:15 ET'de 5.1% ile sona erer. Bu iki nokta arasında çizgi yükselir ve kuralın ölçtüğü saatler boyunca tavanına yakın seyreder. Normal işlemlerin hemen başındaki zayıf bölge, why spreads widen at the open bölümünde ele alınan tanıdık bir şekildir.

Fiyat adımını kim atar ve ne sıklıkla değişebilir

Hissenin kote edildiği birincil listeleme borsası, zaman ağırlıklı ortalama kotasyon spread'ini ölçer ve fiyat adımını atar. Kural her iki takvimi de sabitler. Değerlendirme dönemleri Ocak-Mart ve Temmuz-Eylül aylarıdır. Ocak-Mart ölçümünden belirlenen fiyat adımı, Mayıs ayının ilk iş gününden Ekim ayının son iş gününe kadar geçerlidir. Temmuz-Eylül ölçümünden belirlenen fiyat adımı ise Kasım ayının ilk iş gününden Nisan ayının son iş gününe kadar uygulanır.

Bu, her hisseye yılda iki atama noktası ve her biri için altı aylık bir dönem sağlar. Bir isim Mayıs ayında bir sentten yarım sente geçebilir ve Kasım ayında geri dönebilir; ancak bu süreç daha hızlı gerçekleşemez. Operasyonel bir dönemin ortasında NMS hissesi haline gelen bir menkul kıymet, örneğin yeni bir listeleme, bir sonraki değerlendirme dönemine kadar 0,01 dolar olarak atanır.

2016-2018 Fiyat Adımı Pilot Uygulaması neyi gösterdi

ABD piyasasının kontrollü bir fiyat adımı okumasına en yakın örneği, deneyi tersine çevirerek gerçekleştirmiştir. Komisyon, Fiyat Adımı Pilot planını 6 Mayıs 2015'te onaylamış ve kotasyon ile işlem gereklilikleri 3 Ekim 2016'dan 28 Eylül 2018 seans sonuna kadar sürmüştür. Uygun isimler, aşağıdaki kriterlerin tümünü karşılayan küçük ölçekli şirketlerdi:

• 3 milyar dolar veya daha az piyasa değeri
• en az 2,00 dolarlık kapanış hisse fiyatı
• bir milyon hisse veya daha az konsolide günlük ortalama hacim

Bu isimler bir kontrol grubu ve her biri yaklaşık 400 hisseden oluşan üç test grubuna ayrıldı. Bir test grubu, sent bazında işlem görmeye devam ederken 0,05 dolarlık adımlarla kotasyon verdi. İkincisi, beş sentlik adımlarla kotasyon verdi ve işlem gördü. Üçüncüsü, işlem merkezlerinin emirleri dahili olarak aynı fiyattan eşleştirmek yerine görüntülenen kotasyonlara yönlendirmesini zorunlu kılan bir "trade at" gerekliliği ekledi. Pilot döneminde test gruplarındaki kotasyon spread'leri genişledi ve sonrasında yayınlanan değerlendirmeler, test gruplarında kontrol grubuna kıyasla daha yüksek işlem maliyetleri ve daha düşük likidite ölçtü. Pilot uygulama, ızgaraya çivilenmemiş isimler için ızgarayı genişletti. Yarım sent değişikliği ise ızgaraya çivilenmiş isimler için ızgarayı daraltır.

Yarım sentlik atama perakende ekranında nasıl görünür

0,005 dolar olarak atanan bir hisse için 24,315 dolarlık bir kotasyon görüntülenebilir hale gelir. Bugün aynı ilgi, 24,31 veya 24,32 dolara yuvarlanmak zorundadır. Aracı kurum ekranındaki görünür spread, etkilenen isimlerde bir sent yerine yarım sent genişliğinde olabilir ve fiyat iyileştirmesinin ölçüldüğü orta nokta daha hassas bir ızgara üzerinde yer alır. Bu isimlerdeki ortalama kotasyon spread'inin atama canlıya geçtikten sonra daralıp daralmayacağı ampirik bir sorudur ve yukarıdaki panellerin ölçtüğü yöntemle ölçülebilir.

Aynı bülten, bir borsanın görüntülenen bir kotasyonu kaldırmak için alabileceği maksimum ücret olan erişim ücreti tavanını düşürmüştür (bu konu maker taker fees and rebates rehberimizde yer almaktadır) ve why odd lots do not set the NBBO konusunun öznesi olan daha iyi fiyatlı küsuratlı emirlerin yayınlanmasını hızlandırmıştır.

SSS

Yarım sentlik fiyat adımı nedir?

Yarım sentlik fiyat adımı, 0,005 dolarlık minimum fiyatlama artışıdır: bir hissede görüntülenen bir kotasyonun veya emrin değişebileceği en küçük miktardır. Değiştirilen SEC Kuralı 612, bunu 1,00 dolar veya üzeri fiyata sahip ve değerlendirme döneminde zaman ağırlıklı ortalama kotasyon spread'i 0,015 dolar veya daha az olan NMS hisselerine atar. 1,00 dolar ve üzerindeki diğer tüm hisseler 0,01 dolarlık ızgarada kalır.

Hangi hisseler 0,005 dolarlık fiyat adımı için uygundur?

Kotasyon spread'i halihazırda bir sente yakın olanlar. Test, birincil listeleme borsası tarafından ölçülen, değerlendirme dönemi boyunca 0,015 dolar veya daha az olan zaman ağırlıklı ortalama kotasyon spread'idir. Yukarıdaki panellerde gösterildiği gibi, yoğun işlem gören ve düşük fiyatlı isimler genellikle adaydır.

Yarım sentlik fiyat adımları ne zaman yürürlüğe girer?

Minimum fiyatlama adımındaki değişikliğe uyum, 11 Haziran 2026 tarihli 34-105656 sayılı bülten uyarınca şu anda Kasım 2027'nin ilk iş günü olarak belirlenmiştir. Orijinal tarih Kasım 2025'in ilk iş günüydü ve iki kez ertelendi.

Bir hissenin fiyat adımına kim karar verir?

Birincil listeleme borsası. Ocak-Mart veya Temmuz-Eylül değerlendirme dönemlerinde zaman ağırlıklı ortalama kotasyon spread'ini ölçer ve ardından takip eden altı aylık operasyonel dönem için 0,01 dolar veya 0,005 dolar atar. Yeni listelenen bir NMS hissesine 0,01 dolar atanır.

Buradaki her panel, altındaki tam SQL sorgusunu içerir; sayının nasıl hesaplandığını görmek için herhangi birini genişletin. Takip ettiğiniz bir isimdeki kotasyon spread'ini ölçmek için Strasmore terminalinde soruyu sade bir dille sorun.