作者： SCHD与VOO股息率为何不同？指数规则对比
SCHD筛选长期派息公司并按股息加权，VOO按市值持有标普500。了解两者股息率差距、筛选规则，以及基金公布的SEC收益率有何不同。
SCHD 与 VOO 的股息率差距由指数规则决定，而且差距足够大，一眼就能看出。两只基金都持有美国大型公司，也都按季度派发现金。SCHD 跟踪的指数筛选长期派息公司，并按派息金额为其加权；VOO 跟踪标普500指数，并按市值为各成分股加权。下方图表先衡量过去一年的差距，再区分基金公司针对同一只基金公布的两种不同收益率。
SCHD 与 VOO 的股息率为何不同
VOO 按自由流通调整市值排序持有标普500成分股：一家公司的可交易市值越大，在基金中的权重就越高。该公司是否派息，不影响其纳入指数或权重。美国市值最大的公司集中在科技和通信行业，其中几家公司只支付象征性股息，甚至完全不派息，这会把基金收益率拉向市场低端。
SCHD 跟踪道琼斯美国股息100指数，起始股票池窄得多。公司必须连续派息十年，并满足最低市值和成交量要求，才具备入选资格。入选公司按四项指标排名：现金流与总债务、股本回报率、股息率和五年股息增长率。最终入选的股票按其派发的股息金额加权，同时对单只股票和单个行业设置权重上限。收益率本身就是筛选规则的一部分，因此筛选出的投资组合天然具有更高收益率。
读者经常比较的基金，按过去十二个月派息总额除以最新记录价格排序：
每个数字背后的完整 SQL
WITH px AS (
SELECT ticker,
argMax(close, window_start) AS price
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
AND window_start >= now() - INTERVAL 7 DAY
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker
),
dv AS (
SELECT ticker,
sum(cash_amount) AS ttm_distributions,
count() AS payments
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
AND ex_dividend_date > today() - INTERVAL 1 YEAR
AND ex_dividend_date <= today()
AND cash_amount > 0
GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
round(px.price, 2) AS price,
round(dv.ttm_distributions, 3) AS ttm_distributions_usd,
dv.payments AS payments,
round(dv.ttm_distributions / px.price * 100, 2) AS trailing_yield_pct
FROM px
INNER JOIN dv ON px.ticker = dv.ticker
ORDER BY trailing_yield_pct DESC在持有美国大型股票的 7 只基金中，息差从 SPYD 的 4.1% 延伸至 VOO 的 1.07%。计算方法非常直接：加总过去一年支付的所有派息，再除以今天的价格。这与单只股票的股息率采用的是同一算术，只是应用于一篮子股票。
SCHD 与 VOO 的收益率差距有多大？
单个时点会掩盖变化。以下为连续十二个月末数据。每个数据点都将截至当日最近一次季度派息年化，再除以当月收盘价。
每个数字背后的完整 SQL
WITH px AS (
SELECT ticker,
toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS month_start,
argMax(close, window_start) AS price,
max(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS last_day
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-08-01')
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker, month_start
),
dv AS (
SELECT ticker, ex_dividend_date, cash_amount
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
AND cash_amount > 0
AND ex_dividend_date >= toDate('2024-12-01')
),
latest AS (
SELECT px.ticker AS ticker,
px.month_start AS month_start,
any(px.price) AS price,
argMax(dv.cash_amount, dv.ex_dividend_date) AS latest_payment
FROM px, dv
WHERE px.ticker = dv.ticker
AND dv.ex_dividend_date <= px.last_day
GROUP BY px.ticker, px.month_start
)
SELECT formatDateTime(month_start, '%Y-%m') AS month,
formatDateTimeInJodaSyntax(month_start, 'MMMM yyyy') AS month_label,
round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD'), 2) AS schd_yield_pct,
round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS voo_yield_pct,
round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD')
- sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS gap_pct
FROM latest
GROUP BY month_start
ORDER BY month_start在 August 2025，两者相差 2.55 个百分点，SCHD 为 3.73%，VOO 为 1.18%。在 July 2026，差距为 1.87 个百分点，SCHD 为 3.01%，VOO 为 1.15%。
请注意，该图表与上方表格对同一概念采用了不同口径。表格加总基金实际支付的四次派息。图表则将最近一次派息年化。两者都被称为分派收益率，但通常不会得到相同的小数。收益率报价是否清晰，取决于其背后的计算口径。
两条线呈阶梯状并持续漂移，原因是机械性的：分子每年变化四次，分母每个交易日变化。即使没有任何持仓提高股息，基金报价收益率也可能在一周内上升，因为价格下跌本身就会抬高比率。什么是较好的股息率从单只股票层面分析了这一误区。
分派收益率与30天SEC收益率
同一只基金会公布两种收益率，两者之间的差异解释了读者在比较时产生的大部分困惑。
分派收益率通常标为过去十二个月收益率，将过去一年实际派发的现金除以当前价格。它反映过去。本文各图表中的所有数据均采用这一口径。
30天SEC收益率是美国证券交易委员会要求基金在广告中披露的标准化公式。该指标计算基金持仓最近30天赚取的收入，扣除基金费用后再年化。它更接近当前投资组合的收入能力。由于所有基金公司都以相同方式计算，该指标更适合公平比较两只基金。
同一只基金在同一天的两种收益率可能明显不同。若基金持仓近期提高了派息，其SEC收益率往往高于过去十二个月分派收益率。若基金的派息时间表波动较大，结果也可能相反。
查询位置：嘉信理财在SCHD自己的产品页面上公布分派历史和30天SEC收益率，并标注截至月末的数据；先锋集团也为VOO公布同一组数据。两家公司都会按月更新，因此数字旁的日期与数字本身同样重要。
股息筛选会选出什么
构建方式的差异会反映在持仓中。以下列出按市值排名的美国指数中六个权重最高的成分股，以及股息筛选通常选出的六家公司，并附上各自最新记录收益率：
每个数字背后的完整 SQL
SELECT ticker,
any(if(ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL'),
'S&P 500 top weights', 'Dividend screen staples')) AS cohort,
round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0), date) * 100, 2) AS dividend_yield_pct,
round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0) * price, date), 2) AS annual_dividend_usd
FROM global_markets.stocks_ratios
WHERE ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL',
'KO', 'PEP', 'CVX', 'MRK', 'ABBV', 'VZ')
AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_ratios)
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC在 Dividend screen staples 组中，VZ 以 5.99% 领跑 12 只股票；而在同一快照中，AMZN 的派息率为 0%。按市值加权的基金会按规模比例持有名单中的每家公司。按股息加权的基金则按公司派发的股息金额比例持有这些派息公司。同一个市场，却形成两种截然不同的收入来源。
连续派息十年是一项严格筛选，而股息增长冠军介绍了连续派息年限更长的公司。
现金何时真正到账
按当前每股口径列出六个季度的分派：
每个数字背后的完整 SQL
WITH q AS (
SELECT toStartOfQuarter(ex_dividend_date) AS quarter_start,
ticker,
cash_amount
FROM global_markets.stocks_dividends
WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
AND cash_amount > 0
AND ex_dividend_date >= toDate('2025-01-01')
AND ex_dividend_date < toDate('2026-07-01')
)
SELECT concat('Q', toString(toQuarter(quarter_start)), ' ', toString(toYear(quarter_start))) AS quarter,
round(sumIf(cash_amount, ticker = 'SCHD'), 4) AS schd_cash_usd,
round(sumIf(cash_amount, ticker = 'VOO'), 4) AS voo_cash_usd
FROM q
GROUP BY quarter_start
ORDER BY quarter_startSCHD 在 Q1 2025 每股派发 $0.2488，在 Q2 2026 每股派发 $0.2525。VOO 在相同两个季度的每股派息分别为 $1.8121 和 $1.9622。不能直接比较这两只基金的每股金额，因为它们的交易价格差异很大。这正是收益率存在的原因：除以价格后，两者才处于同一尺度。
派息也会因季度而异。因此，按单次派息年化计算的收益率会波动，而按过去一年计算的收益率更加平滑。要获得派息，持有人必须在除息日前持有基金。除息日是基金开始交易且不再包含即将派发股息的第一个交易日。除息日时间线详细说明了这一流程；按月派息的基金则介绍了采用十二次派息日历的基金和股票。
这种筛选放弃了什么
要求连续十年不间断派息，会排除大多数从未派息的公司，也会排除市值加权指数顶部的大量科技和消费互联网公司。剩余持仓更偏向日常消费品、能源、医疗保健和工业行业。更高的当前收入与更窄的行业暴露，本质上是同一件事的两种表述。
还需要记住一个机制。分派来自基金自身的资产价值：在除息日，基金价格会按分派金额下调。收益率描述的是资金从基金转移给持有人的安排。股息筛选也只是基金提高公布分派的一种方式；covered call ETF可以通过期权权利金实现高得多的收益率，但也伴随自身的取舍。
数据说明与方法
价格来自合并分钟线数据，采用每个时间窗口内常规交易时段的最后一笔成交（图表按纽约时间筛选，而不是假定固定交易时长）。分派数据来自已提交的股息记录，并按除息日分组。每股派息图表从2025年1月开始，以确保所有数据均采用当前每股口径。过去一年收益率加总四次已申报派息，而月末图表将最近一次单笔派息年化，两种口径不可互换。最新数据存在一至两天的录入延迟，最近月末数据可能比券商界面晚一个交易日。
SCHD 与 VOO 股息率常见问题
为什么 SCHD 的股息率高于 VOO？
指数规则不同。SCHD 的指数筛选连续派息十年的公司，并按其派发的股息金额为持仓加权；VOO 按市值持有标普500指数成分股，完全不设置股息测试。在本文测量的最近月末，两者相差 1.87 个百分点。
30天SEC收益率与股息率相同吗？
不相同。分派收益率将过去一年已经支付的现金除以今天的价格。30天SEC收益率则将当前投资组合过去30天赚取的收入扣除费用后年化，所有基金公司都采用相同公式计算。
SCHD 和 VOO 按月派息吗？
两者都按季度派息，分派图表显示为：6 个季度，每季度一次分派。只有在除息日前持有基金，才有资格获得每次派息。
更高的股息率是否意味着更高的总回报？
收益率只衡量相对于价格的现金分派，不包含其他因素。在除息日，基金价值会按派发金额减少；总回报则取决于价格变化和分派的共同影响。
在哪里可以找到 SCHD 和 VOO 的当前收益率？
两家基金公司都会在各自的产品页面公布两种收益率：嘉信理财公布SCHD数据，先锋集团公布VOO数据。请查看收益率旁的日期，因为SEC收益率按月重新披露，而分派收益率会随每个交易日的价格变化。
以上每个数字均来自对已提交分派记录和实际价格执行的存储查询。您可以打开任一图表的SQL，或在Strasmore终端上对其他基金运行同样的比较。