SCHD와 VOO 배당수익률이 다른 이유

SCHD와 VOO의 배당수익률 격차는 지수 구성 규칙에 의해 결정되며, 한눈에 확인할 수 있을 만큼 크다. 두 펀드 모두 미국 대형주를 보유하고 분기별 일정에 따라 현금을 분배한다. SCHD는 장기간 배당을 지급한 기업을 선별하고 배당금 규모에 따라 가중하는 지수를 추종한다. 반면 VOO는 S&P 500을 추종하며 각 보유 종목을 시가총액에 따라 가중한다. 아래 패널에서는 지난 1년간 격차를 측정한 뒤, 운용사가 동일한 펀드에 대해 공시하는 서로 다른 두 수익률을 구분한다.

SCHD와 VOO의 배당수익률이 다른 이유

VOO는 유동주식수 조정 시가총액 순서에 따라 S&P 500을 보유한다. 기업의 거래 가능한 시가총액이 클수록 펀드 내 비중도 커진다. 해당 기업의 배당 지급 여부는 편입이나 비중에 영향을 주지 않는다. 미국 대형 기업은 기술 및 통신 업종에 집중되어 있으며, 이들 중 일부는 소액의 배당만 지급하거나 배당을 전혀 지급하지 않는다. 그 결과 펀드의 수익률은 시장의 낮은 구간에 가까워진다.

SCHD는 다우존스 미국 배당 100 지수를 추종하며, 출발점이 되는 종목군이 훨씬 좁다. 기업은 10년 연속 배당을 지급하고 규모와 거래량에 관한 최소 기준을 충족해야 편입 자격을 얻는다. 남은 종목은 총부채 대비 현금흐름, 자기자본이익률, 배당수익률, 5년 배당성장률이라는 네 가지 지표로 평가된다. 선정된 종목은 지급하는 배당금의 달러 규모에 따라 가중되며, 개별 종목과 개별 업종에 상한이 적용된다. 수익률이 선정 규칙 자체에 포함되어 있으므로, 그 결과 구성된 바스켓은 구조적으로 더 높은 수익률을 가진다.

독자들이 자주 비교하는 펀드를 최근 12개월 분배금을 최신 가격으로 나눈 값에 따라 정렬하면 다음과 같다.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           argMax(close, window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker
),
dv AS (
    SELECT ticker,
           sum(cash_amount) AS ttm_distributions,
           count() AS payments
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND ex_dividend_date > today() - INTERVAL 1 YEAR
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
       round(px.price, 2) AS price,
       round(dv.ttm_distributions, 3) AS ttm_distributions_usd,
       dv.payments AS payments,
       round(dv.ttm_distributions / px.price * 100, 2) AS trailing_yield_pct
FROM px
INNER JOIN dv ON px.ticker = dv.ticker
ORDER BY trailing_yield_pct DESC

스프레드는 SPYD에서 4.1%일 때부터 VOO에서 1.07%일 때까지 이어지며, 모두 미국 대형주를 보유한 7개 펀드에서 나타난다. 계산 방식은 가장 단순하다. 지난 1년간 지급된 모든 분배금을 합산한 뒤 오늘의 가격으로 나눈다. 이는 개별 종목의 배당수익률에 적용하는 것과 같은 산술을 바스켓에 적용한 것이다.

SCHD와 VOO의 수익률 격차는 얼마나 큰가

한 시점의 수치만 보면 변화가 드러나지 않는다. 아래에는 12개월 연속 월말 수치가 제시되어 있다. 각 수치는 해당 시점의 가장 최근 분기 지급액을 연율화한 뒤 그 달의 종가로 나눈 값이다.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS month_start,
           argMax(close, window_start) AS price,
           max(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS last_day
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-08-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, month_start
),
dv AS (
    SELECT ticker, ex_dividend_date, cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2024-12-01')
),
latest AS (
    SELECT px.ticker AS ticker,
           px.month_start AS month_start,
           any(px.price) AS price,
           argMax(dv.cash_amount, dv.ex_dividend_date) AS latest_payment
    FROM px, dv
    WHERE px.ticker = dv.ticker
      AND dv.ex_dividend_date <= px.last_day
    GROUP BY px.ticker, px.month_start
)
SELECT formatDateTime(month_start, '%Y-%m') AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(month_start, 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD'), 2) AS schd_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS voo_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD')
             - sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS gap_pct
FROM latest
GROUP BY month_start
ORDER BY month_start

August 2025에는 두 수익률이 2.55포인트 차이를 보였다. SCHD는 3.73%, VOO는 1.18%였다. July 2026에는 격차가 1.87포인트였으며, SCHD는 3.01%, VOO는 1.15%였다.

이 차트와 위 표는 같은 개념에 서로 다른 기준을 적용한다. 표는 펀드가 실제로 지급한 네 번의 분배금을 합산한다. 차트는 가장 최근의 단일 지급액을 연율화한다. 두 값 모두 분배수익률이라고 부르지만, 동일한 소수점에 도달하는 경우는 드물다. 공시 수익률은 그 산출 기준이 명확할 때만 의미가 분명하다.

두 선이 계단식으로 움직이고 완만하게 변하는 데에는 기계적인 이유가 있다. 분자는 1년에 네 번 변하고, 분모는 매 거래일 변한다. 보유 종목 중 어느 하나도 배당을 인상하지 않은 주간에도 펀드의 공시 수익률은 상승할 수 있다. 가격 하락만으로도 비율이 높아지기 때문이다. 좋은 배당수익률이란 무엇인가에서는 이 함정을 개별 종목 수준에서 설명한다.

분배수익률과 30일 SEC 수익률

동일한 펀드에 두 가지 수익률이 공시되며, 이 둘의 차이가 독자들이 이 비교에서 느끼는 혼란의 대부분을 설명한다.

분배수익률은 흔히 최근 12개월 수익률이라고도 표시된다. 지난 1년간 실제로 지급된 현금을 합산한 뒤 현재 가격으로 나눈다. 과거를 반영하는 지표다. 이 패널의 모든 수치는 이 방식으로 계산했다.

30일 SEC 수익률은 미국 증권거래위원회(SEC)가 펀드 광고에 사용하도록 요구하는 표준화된 공식이다. 최근 30일 동안 펀드 보유 자산이 창출한 수익에서 펀드 비용을 차감한 뒤 연율화한다. 현재 포트폴리오가 창출하는 수익을 더 가까이 반영한다. 모든 운용사가 동일한 방식으로 계산하므로 두 펀드를 공정하게 비교할 때 사용하는 수치이기도 하다.

같은 펀드라도 같은 날 두 수익률은 눈에 띄게 다를 수 있다. 보유 종목이 최근 배당금을 인상한 펀드는 SEC 수익률이 최근 12개월 분배수익률보다 높게 나타나는 경향이 있다. 지급 일정이 고르지 않은 펀드는 반대의 결과를 보일 수 있다.

확인 방법은 다음과 같다. Schwab은 펀드 자체 상품 페이지에서 SCHD의 분배금 내역과 30일 SEC 수익률을 월말 기준으로 공시한다. Vanguard도 VOO에 대해 동일한 두 수치를 공시한다. 두 운용사 모두 매월 수치를 갱신하므로 숫자 옆의 기준일은 숫자 자체만큼 중요하다.

배당 선별이 선택하는 종목

구성 방식의 차이는 보유 종목에서 드러난다. 시가총액 기준으로 순위를 매긴 미국 지수에서 비중이 큰 6개 종목과 배당 선별 방식에서 자주 나타나는 6개 종목을 나란히 제시하며, 각 종목의 최신 수익률도 표시한다.

SELECT ticker,
       any(if(ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL'),
              'S&P 500 top weights', 'Dividend screen staples')) AS cohort,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0), date) * 100, 2) AS dividend_yield_pct,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0) * price, date), 2) AS annual_dividend_usd
FROM global_markets.stocks_ratios
WHERE ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL',
                 'KO', 'PEP', 'CVX', 'MRK', 'ABBV', 'VZ')
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_ratios)
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

VZ은 12개 종목 중 5.99%로 가장 높은 수익률을 기록하며 Dividend screen staples 그룹에 속한다. 반면 AMZN은 같은 시점에 0%를 지급한다. 시가총액가중 펀드는 이 목록의 모든 종목을 규모에 비례해 보유한다. 배당가중 펀드는 배당금을 지급하는 종목을 해당 종목이 지급하는 달러 규모에 비례해 보유한다. 같은 시장이지만 소득 흐름은 크게 다르다.

10년 연속 배당 지급은 엄격한 선별 기준이다. 배당성장 챔피언에서는 훨씬 더 긴 지급 기록을 유지한 기업을 다룬다.

현금은 실제로 언제 지급되는가

현재 주식 수 기준의 주당 분배금 6개 분기 내역은 다음과 같다.

WITH q AS (
    SELECT toStartOfQuarter(ex_dividend_date) AS quarter_start,
           ticker,
           cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2025-01-01')
      AND ex_dividend_date < toDate('2026-07-01')
)
SELECT concat('Q', toString(toQuarter(quarter_start)), ' ', toString(toYear(quarter_start))) AS quarter,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'SCHD'), 4) AS schd_cash_usd,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'VOO'), 4) AS voo_cash_usd
FROM q
GROUP BY quarter_start
ORDER BY quarter_start

SCHD의 분기 지급액은 Q1 2025에 주당 $0.2488였고, Q2 2026에는 $0.2525였다. 같은 두 분기 동안 VOO는 주당 $1.8121와 $1.9622를 지급했다. 두 펀드는 주가가 크게 다르므로 주당 달러 금액만 서로 비교하는 것은 의미가 없다. 이것이 수익률이 필요한 이유다. 가격으로 나누면 두 펀드를 같은 기준으로 비교할 수 있다.

분배금은 분기마다 달라질 수 있다. 따라서 하나의 지급액을 연율화해 계산한 수익률은 흔들리는 반면, 최근 1년 수익률은 변동을 완화한다. 분배금을 받으려면 예정된 지급액이 반영되지 않은 상태로 펀드가 거래되기 시작하는 첫 거래일인 배당락일 전에 펀드를 보유해야 한다. 배당락일 일정에서는 이 절차를 설명하며, 월 배당 지급 종목에서는 대신 12회 지급 일정을 운영하는 펀드와 주식을 다룬다.

선별 기준이 포기하게 만드는 것

10년 동안 중단 없이 배당을 지급하도록 요구하는 규칙은 한 번도 배당을 지급하지 않은 기업 대부분을 제외한다. 그 결과 시가총액가중 지수 상위에 있는 기술주와 소비자 인터넷 기업 상당수가 빠진다. 남은 종목은 필수소비재, 에너지, 헬스케어, 산업재 업종에 치우친다. 더 높은 현재 소득과 더 좁은 노출 범위는 같은 사실을 두 가지 방식으로 표현한 것이다.

한 가지 더 기억할 구조가 있다. 분배금은 펀드 자체 가치에서 지급된다. 배당락일에는 분배된 금액만큼 펀드 가격이 하락한다. 수익률은 펀드에서 보유자에게 자금이 이동하는 일정을 설명하는 지표다. 배당 선별 역시 펀드가 공시 분배금을 높이는 방법 중 하나일 뿐이다. 커버드 콜 ETF는 옵션 프리미엄을 통해 훨씬 높은 수치를 만들 수 있지만, 그에 따른 상충관계가 있다.

SCHD와 VOO 배당수익률 FAQ

SCHD의 배당수익률이 VOO보다 높은 이유는 무엇인가

지수 구성 규칙 때문이다. SCHD의 지수는 10년간 배당을 지급한 기업을 선별하고 지급하는 배당금의 달러 규모에 따라 보유 종목을 가중한다. 반면 VOO는 배당 여부를 전혀 심사하지 않고 시가총액에 따라 가중된 S&P 500을 보유한다. 여기서 측정한 최신 월말 기준으로 두 수익률은 1.87포인트 차이가 났다.

30일 SEC 수익률은 배당수익률과 같은가

아니다. 분배수익률은 지난 1년간 이미 지급된 현금을 오늘의 가격으로 나누어 계산한다. 30일 SEC 수익률은 현재 포트폴리오가 최근 30일 동안 창출한 수익을 비용 차감 후 연율화한 값이다. 모든 운용사가 동일한 공식을 적용한다.

SCHD와 VOO는 매월 배당을 지급하는가

두 펀드 모두 분기 일정을 따른다. 지급 패널에 표시된 것처럼 6개 분기에 걸쳐 분기마다 한 번씩 분배금을 지급한다. 각 지급액을 받으려면 배당락일 전에 보유하고 있어야 한다.

배당수익률이 높으면 총수익률도 높은가

수익률은 가격 대비 지급된 현금만 측정한다. 다른 요소는 포함하지 않는다. 배당락일에 분배금만큼 펀드 가치가 감소하며, 총수익률은 가격 변동과 분배금을 함께 반영한다.

현재 SCHD와 VOO의 수익률은 어디서 확인할 수 있는가

각 운용사는 자체 상품 페이지에서 두 수치를 모두 공시한다. SCHD는 Schwab, VOO는 Vanguard에서 확인할 수 있다. SEC 수익률은 매월 갱신되고 분배수익률은 매 거래일 가격에 따라 변하므로 수익률 옆의 기준일을 확인해야 한다.

위의 모든 수치는 신고된 분배금 기록과 실제 가격을 대상으로 실행한 저장 쿼리에서 산출했다. 각 패널의 SQL을 열어 보거나 Strasmore 터미널에서 다른 펀드에 동일한 비교를 실행할 수 있다.