SCHD مقابل VOO: لماذا يختلف عائد التوزيعات؟

تحدّد قواعد المؤشرات فجوة عائد توزيعات الأرباح بين SCHD وVOO، وهي واسعة بما يكفي لظهورها فوراً. يحتفظ الصندوقان بأسهم شركات أمريكية كبيرة، ويوزّع كلاهما النقد وفق جدول ربع سنوي. يتتبع SCHD مؤشراً يختار الشركات ذات السجل الطويل في دفع توزيعات الأرباح ويزنها وفق حجم توزيعاتها، بينما يتتبع VOO مؤشر S&P 500 ويزن كل حيازة وفق قيمتها السوقية. تقيس اللوحات أدناه الفجوة خلال العام الماضي، ثم تفصل بين مقياسي العائد المختلفين اللذين تنشرهما شركة الصندوق للصندوق نفسه.

لماذا يختلف عائد توزيعات الأرباح بين SCHD وVOO؟

يحتفظ VOO بأسهم S&P 500 مرتبة وفق القيمة السوقية المعدلة حسب الأسهم الحرة للتداول. وكلما زادت القيمة السوقية القابلة للتداول لشركة، زادت حصتها في الصندوق. ولا يؤثر دفع الشركة لتوزيعات أرباح في إدراجها أو وزنها. تتركز أكبر الشركات الأمريكية في قطاعي التكنولوجيا والاتصالات، ويدفع عدد منها توزيعات رمزية أو لا يدفع أي توزيعات، ما يدفع عائد الصندوق نحو الطرف المنخفض من السوق.

يتتبع SCHD مؤشر Dow Jones U.S. Dividend 100، الذي يبدأ من مجموعة أضيق بكثير. لا تتأهل الشركة إلا بعد دفع توزيعات أرباح لعشر سنوات متتالية، وبعد تجاوز الحدود الدنيا للحجم وحجم التداول. تُرتَّب الشركات الباقية وفق أربعة مقاييس: التدفق النقدي إلى إجمالي الدين، والعائد على حقوق الملكية، وعائد توزيعات الأرباح، ونمو توزيعات الأرباح خلال خمس سنوات. تُوزن الأسهم التي تجتاز الاختيار وفق القيمة الدولارية لتوزيعات الأرباح التي تدفعها، مع وضع حدود قصوى لأي سهم وأي قطاع. ويُعد العائد جزءاً من قاعدة الاختيار نفسها، لذلك تحمل السلة الناتجة عائداً أعلى بحكم تصميمها.

الصناديق التي يقارنها القراء عادةً، مرتبة وفق توزيعات الأشهر الاثني عشر الماضية مقسومة على أحدث سعر مسجل:

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           argMax(close, window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker
),
dv AS (
    SELECT ticker,
           sum(cash_amount) AS ttm_distributions,
           count() AS payments
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND ex_dividend_date > today() - INTERVAL 1 YEAR
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
       round(px.price, 2) AS price,
       round(dv.ttm_distributions, 3) AS ttm_distributions_usd,
       dv.payments AS payments,
       round(dv.ttm_distributions / px.price * 100, 2) AS trailing_yield_pct
FROM px
INNER JOIN dv ON px.ticker = dv.ticker
ORDER BY trailing_yield_pct DESC

تتراوح الفجوة من SPYD عند 4.1% إلى VOO عند 1.07%، عبر 7 صناديق تحتفظ جميعها بأسهم أمريكية كبيرة. هذه أبسط طريقة للحساب: اجمع كل توزيعات الأرباح المدفوعة خلال العام الماضي، ثم اقسمها على سعر اليوم. إنها العملية الحسابية نفسها المستخدمة في عائد توزيعات الأرباح لسهم واحد، ولكنها مطبقة على سلة.

ما مدى اتساع فجوة العائد بين SCHD وVOO؟

قد تخفي لقطة واحدة حركة العائد. فيما يلي اثنا عشر من نهايات الأشهر المتتالية، يُحوَّل في كل منها أحدث توزيع ربع سنوي للصندوق حتى ذلك التاريخ إلى معدل سنوي، ثم يُقسَم على سعر الإغلاق لذلك الشهر.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS month_start,
           argMax(close, window_start) AS price,
           max(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS last_day
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-08-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, month_start
),
dv AS (
    SELECT ticker, ex_dividend_date, cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2024-12-01')
),
latest AS (
    SELECT px.ticker AS ticker,
           px.month_start AS month_start,
           any(px.price) AS price,
           argMax(dv.cash_amount, dv.ex_dividend_date) AS latest_payment
    FROM px, dv
    WHERE px.ticker = dv.ticker
      AND dv.ex_dividend_date <= px.last_day
    GROUP BY px.ticker, px.month_start
)
SELECT formatDateTime(month_start, '%Y-%m') AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(month_start, 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD'), 2) AS schd_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS voo_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD')
             - sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS gap_pct
FROM latest
GROUP BY month_start
ORDER BY month_start

عند August 2025، بلغ الفارق بينهما 2.55 نقطة، إذ سجل SCHD نسبة 3.73% مقابل 1.18% لدى VOO. وعند July 2026، بلغ الفارق 1.87 نقطة، مع تسجيل SCHD نسبة 3.01% وVOO نسبة 1.15%.

لاحظ أن هذا الرسم والجدول أعلاه يستخدمان طريقتين مختلفتين لقياس الفكرة نفسها. يجمع الجدول التوزيعات الأربعة التي دفعها الصندوق فعلياً. أما الرسم فيحوّل أحدث توزيع منفرد إلى معدل سنوي. يُطلق على كليهما اسم عائد التوزيعات، لكنهما نادراً ما يصلان إلى الرقم العشري نفسه. ولا يكون العائد المعلن واضحاً إلا بقدر وضوح المنهج المستخدم وراءه.

تتحرك الخطوط على شكل درجات وانحرافات لسبب آلي. يتغير البسط أربع مرات سنوياً، بينما يتغير المقام في كل جلسة تداول. وقد يرتفع العائد المعلن للصندوق خلال أسبوع لم ترفع فيه أي حيازة توزيعات أرباحها، لأن انخفاض السعر وحده يرفع النسبة. يوضح ما الذي يُعد عائد توزيعات أرباح جيداً هذه المعضلة على مستوى السهم الواحد.

عائد التوزيعات مقابل عائد SEC لمدة 30 يوماً

يُنشر رقمان للعائد للصندوق نفسه، ويُفسّر الفرق بينهما معظم الالتباس الذي يواجهه القراء عند إجراء هذه المقارنة.

عائد التوزيعات، الذي يُسمى غالباً عائد الأشهر الاثني عشر الماضية، يجمع النقد المدفوع فعلياً خلال العام الماضي ثم يقسمه على السعر الحالي. وهو ينظر إلى الماضي. وكل رقم في اللوحات هنا من هذا النوع.

عائد SEC لمدة 30 يوماً هو صيغة موحدة تطلبها هيئة الأوراق المالية والبورصات في إعلانات الصناديق. يأخذ الدخل الذي حققته حيازات الصندوق خلال أحدث 30 يوماً، ويطرح مصروفات الصندوق، ثم يحوّل الناتج إلى معدل سنوي. وهو يعكس بصورة أقرب ما يكسبه الصندوق الحالي، وبما أن كل شركة صناديق تحسبه بالطريقة نفسها، فهو الرقم الأنسب للمقارنة العادلة بين صندوقين.

قد يختلف الرقمان بوضوح للصندوق نفسه وفي اليوم نفسه. فعندما تكون حيازات الصندوق قد رفعت توزيعاتها مؤخراً، يميل عائد SEC إلى تجاوز عائد التوزيعات السابق. وقد يظهر العكس لدى صندوق تتوزع مدفوعاته بصورة غير منتظمة.

أين يمكنك التحقق منهما؟ تنشر Schwab سجل توزيعات SCHD وعائده وفق SEC لمدة 30 يوماً على صفحة المنتج الخاصة بالصندوق، مع تأريخه إلى نهاية الشهر، وتنشر Vanguard الرقميْن نفسيهما لـ VOO. ويعيد الصندوقان عرض الرقم شهرياً، لذلك يكون التاريخ بجوار الرقم مهماً بقدر أهمية الرقم نفسه.

ما الذي يختاره فحص توزيعات الأرباح؟

يظهر اختلاف البناء في الحيازات. فيما يلي ستة من أكبر الأوزان في مؤشر أمريكي مرتب وفق القيمة السوقية، إلى جانب ستة أسماء يبرزها فحص توزيعات الأرباح عادةً، مع أحدث عائد مسجل لكل منها:

SELECT ticker,
       any(if(ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL'),
              'S&P 500 top weights', 'Dividend screen staples')) AS cohort,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0), date) * 100, 2) AS dividend_yield_pct,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0) * price, date), 2) AS annual_dividend_usd
FROM global_markets.stocks_ratios
WHERE ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL',
                 'KO', 'PEP', 'CVX', 'MRK', 'ABBV', 'VZ')
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_ratios)
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

يتصدر VZ الأسماء 12 بنسبة 5.99%، ضمن مجموعة Dividend screen staples، بينما يدفع AMZN نسبة 0% في اللقطة نفسها. يمتلك الصندوق الموزون وفق القيمة السوقية كل اسم في هذه القائمة بما يتناسب مع حجمه. أما الصندوق الموزون وفق التوزيعات فيمتلك الشركات الدافعة بما يتناسب مع الدولارات التي توزعها. سوق واحد، وتدفقان مختلفان جداً للدخل.

يُعد اشتراط دفع التوزيعات لعشر سنوات متتالية فحصاً صارماً، بينما يغطي أبطال نمو توزيعات الأرباح الشركات التي تجاوزت سلاسل أطول بكثير.

متى يصل النقد فعلياً؟

توزيعات السهم الواحد خلال ستة أرباع، وفق أساس عدد الأسهم الحالي:

WITH q AS (
    SELECT toStartOfQuarter(ex_dividend_date) AS quarter_start,
           ticker,
           cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2025-01-01')
      AND ex_dividend_date < toDate('2026-07-01')
)
SELECT concat('Q', toString(toQuarter(quarter_start)), ' ', toString(toYear(quarter_start))) AS quarter,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'SCHD'), 4) AS schd_cash_usd,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'VOO'), 4) AS voo_cash_usd
FROM q
GROUP BY quarter_start
ORDER BY quarter_start

بلغ توزيع SCHD الفصلي $0.2488 للسهم في Q1 2025، و$0.2525 في Q2 2026. أما توزيع VOO فبلغ $1.8121 و$1.9622 خلال الربعين نفسيهما. ولا تعني دولارات السهم الواحد شيئاً عند مقارنتها مباشرة، لأن الصندوقين يتداولان عند سعري سهم مختلفين جداً. وهذا هو سبب وجود العائد أساساً: فالقسمة على السعر تضع الرقمين على مقياس واحد.

تختلف المدفوعات أيضاً من ربع إلى آخر. لذلك يتذبذب العائد المبني على توزيع سنوي واحد، بينما يخفف عائد العام الماضي من أثر هذا التذبذب. ولكي تحصل على أي توزيع، يجب أن تمتلك الصندوق قبل تاريخ ex-dividend، أي أول جلسة يتداول فيها الصندوق من دون التوزيع المقبل. يشرح الجدول الزمني لتاريخ ex-dividend التسلسل، بينما يغطي دافعي التوزيعات الشهرية الصناديق والأسهم التي تتبع بدلاً من ذلك جدولاً يضم اثني عشر توزيعاً سنوياً.

ما الذي تتخلى عنه قاعدة الفحص؟

تؤدي قاعدة تشترط دفع التوزيعات دون انقطاع لعقد كامل إلى استبعاد معظم الشركات التي لم تدفع توزيعات من قبل. ويستبعد ذلك جزءاً كبيراً من شركات التكنولوجيا والإنترنت الاستهلاكي الموجودة في مقدمة المؤشر الموزون وفق القيمة السوقية. أما ما يتبقى فيميل إلى السلع الاستهلاكية الأساسية والطاقة والرعاية الصحية والقطاعات الصناعية. فالدخل الحالي الأعلى والانكشاف الأضيق وجهان لوصف واحد.

هناك آلية أخرى تستحق التذكر. يُدفع التوزيع من قيمة الصندوق نفسه، لذلك ينخفض سعر الصندوق في تاريخ ex-dividend بمقدار التوزيع. ويصف العائد جدولاً لتحويل المال من الصندوق إلى حامله. كما أن فحص توزيعات الأرباح ليس الطريقة الوحيدة التي يرفع بها الصندوق توزيعاته المعلنة، إذ تحقق صناديق Covered Call ETFs رقماً أعلى بكثير عبر علاوة الخيارات، مع مفاضلات خاصة بها.

الأسئلة الشائعة حول عائد توزيعات الأرباح بين SCHD وVOO

لماذا عائد توزيعات الأرباح لدى SCHD أعلى من عائد VOO؟

بسبب قواعد المؤشر. يفحص مؤشر SCHD الشركات التي دفعت توزيعات أرباح لعقد من الزمن، ويزن الحيازات وفق الدولارات التي توزعها، بينما يحتفظ VOO بمكونات S&P 500 موزونة وفق القيمة السوقية من دون أي اختبار متعلق بالتوزيعات. عند أحدث نهاية شهر جرى قياسها هنا، بلغ الفارق بينهما 1.87 نقطة.

هل عائد SEC لمدة 30 يوماً هو نفسه عائد توزيعات الأرباح؟

لا. يجمع عائد التوزيعات النقد المدفوع خلال العام الماضي ويقارنه بسعر اليوم. أما عائد SEC لمدة 30 يوماً فيحوّل إلى معدل سنوي الدخل الذي حققته المحفظة الحالية خلال الأيام الثلاثين الماضية، بعد المصروفات، وفق صيغة تطبقها كل شركة صناديق بالطريقة نفسها.

هل يدفع SCHD وVOO توزيعات أرباح شهرية؟

يتبع كلاهما جدولاً ربع سنوي، كما توضح لوحة المدفوعات: 6 أرباع، وتوزيع واحد في كل ربع. ويؤهل امتلاك الصندوق قبل تاريخ ex-dividend حامله للحصول على كل توزيع.

هل يعني عائد توزيعات الأرباح الأعلى عائداً كلياً أعلى؟

يقيس العائد النقد الموزع مقارنةً بالسعر، ولا يقيس شيئاً آخر. ويخفض التوزيع قيمة الصندوق بمقدار المبلغ المدفوع في تاريخ ex-dividend، بينما يعتمد العائد الكلي على تغير السعر والتوزيعات معاً.

أين يمكنني العثور على عائدي SCHD وVOO الحاليين؟

تنشر كل شركة صناديق الرقمين على صفحة المنتج الخاصة بها: Schwab بالنسبة إلى SCHD، وVanguard بالنسبة إلى VOO. تحقّق من التاريخ بجوار العائد، لأن رقم SEC يُعاد عرضه شهرياً، بينما يتغير رقم التوزيعات مع السعر في كل جلسة.

كل رقم أعلاه هو نتيجة استعلام محفوظ يعتمد على سجلات التوزيعات المودعة والأسعار الفعلية. افتح SQL لأي لوحة، أو أجرِ المقارنة نفسها عبر صناديق أخرى على منصة Strasmore.