SCHD và VOO: Vì sao lợi suất cổ tức khác nhau

Khoảng cách lợi suất cổ tức giữa SCHD và VOO được quyết định bởi các quy tắc của chỉ số, và đủ lớn để có thể nhận ra ngay. Cả hai quỹ đều nắm giữ các công ty lớn của Mỹ và đều phân phối tiền mặt theo lịch hàng quý. SCHD bám theo một chỉ số sàng lọc các doanh nghiệp trả cổ tức trong thời gian dài và phân bổ tỷ trọng theo quy mô khoản chi trả, trong khi VOO bám theo S&P 500 và phân bổ tỷ trọng cho từng khoản nắm giữ theo giá trị vốn hóa thị trường. Các bảng dưới đây đo lường khoảng cách trong một năm qua, sau đó tách riêng hai loại lợi suất khác nhau mà một công ty quản lý quỹ công bố cho cùng một quỹ.

Vì sao lợi suất cổ tức của SCHD và VOO khác nhau

VOO nắm giữ S&P 500 theo thứ tự giá trị vốn hóa thị trường đã điều chỉnh theo tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng: giá trị vốn hóa có thể giao dịch của một công ty càng lớn thì tỷ trọng của công ty đó trong quỹ càng cao. Việc công ty đó có trả cổ tức hay không không ảnh hưởng đến việc được đưa vào chỉ số hoặc tỷ trọng. Các công ty Mỹ lớn nhất tập trung trong lĩnh vực công nghệ và truyền thông; một số công ty chỉ trả cổ tức tượng trưng hoặc không trả cổ tức, kéo lợi suất của quỹ về phía thấp của thị trường.

SCHD bám theo Dow Jones U.S. Dividend 100 Index, vốn bắt đầu từ một nhóm công ty hẹp hơn nhiều. Một công ty chỉ đủ điều kiện sau khi đã trả cổ tức liên tiếp trong mười năm và vượt qua các ngưỡng tối thiểu về quy mô và khối lượng giao dịch. Các công ty còn lại được xếp hạng theo bốn tiêu chí: dòng tiền trên tổng nợ, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu, lợi suất cổ tức và tăng trưởng cổ tức trong năm năm. Các mã vượt qua vòng sàng lọc được phân bổ tỷ trọng theo giá trị bằng tiền của cổ tức mà họ chi trả, với giới hạn đối với từng cổ phiếu và từng ngành. Lợi suất nằm ngay trong quy tắc lựa chọn, nên rổ cổ phiếu hình thành từ quy tắc này có lợi suất cao hơn theo thiết kế.

Các quỹ mà độc giả thường so sánh, xếp hạng theo tổng khoản phân phối trong mười hai tháng gần nhất chia cho giá gần nhất được ghi nhận:

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           argMax(close, window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker
),
dv AS (
    SELECT ticker,
           sum(cash_amount) AS ttm_distributions,
           count() AS payments
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND ex_dividend_date > today() - INTERVAL 1 YEAR
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
       round(px.price, 2) AS price,
       round(dv.ttm_distributions, 3) AS ttm_distributions_usd,
       dv.payments AS payments,
       round(dv.ttm_distributions / px.price * 100, 2) AS trailing_yield_pct
FROM px
INNER JOIN dv ON px.ticker = dv.ticker
ORDER BY trailing_yield_pct DESC

Chênh lệch trải từ SPYD tại 4.1% xuống VOO tại 1.07%, giữa 7 quỹ đều nắm giữ cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ. Đây là cách tính đơn giản nhất: cộng tất cả khoản phân phối đã trả trong năm qua rồi chia cho giá hôm nay. Đó cũng là phép tính lợi suất cổ tức của một cổ phiếu riêng lẻ, áp dụng cho một rổ cổ phiếu.

Khoảng cách lợi suất giữa SCHD và VOO rộng đến đâu?

Một ảnh chụp tại một thời điểm sẽ che khuất diễn biến. Dưới đây là mười hai thời điểm cuối tháng liên tiếp. Mỗi thời điểm quy đổi khoản chi trả hàng quý gần nhất của quỹ thành mức hàng năm, rồi chia cho giá đóng cửa của tháng đó.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS month_start,
           argMax(close, window_start) AS price,
           max(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS last_day
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-08-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, month_start
),
dv AS (
    SELECT ticker, ex_dividend_date, cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2024-12-01')
),
latest AS (
    SELECT px.ticker AS ticker,
           px.month_start AS month_start,
           any(px.price) AS price,
           argMax(dv.cash_amount, dv.ex_dividend_date) AS latest_payment
    FROM px, dv
    WHERE px.ticker = dv.ticker
      AND dv.ex_dividend_date <= px.last_day
    GROUP BY px.ticker, px.month_start
)
SELECT formatDateTime(month_start, '%Y-%m') AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(month_start, 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD'), 2) AS schd_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS voo_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD')
             - sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS gap_pct
FROM latest
GROUP BY month_start
ORDER BY month_start

Tại August 2025, hai quỹ cách nhau 2.55 điểm phần trăm, với SCHD ở 3.73% so với 1.18% của VOO. Tại July 2026, khoảng cách là 1.87 điểm phần trăm, SCHD ở 3.01% và VOO ở 1.15%.

Lưu ý rằng biểu đồ này và bảng phía trên sử dụng các quy ước khác nhau cho cùng một khái niệm. Bảng cộng bốn khoản chi trả mà quỹ thực sự đã thực hiện. Biểu đồ quy đổi khoản chi trả đơn lẻ gần nhất thành mức hàng năm. Cả hai đều được gọi là lợi suất phân phối, nhưng hiếm khi cho cùng một chữ số thập phân. Lợi suất chỉ rõ ràng khi quy ước phía sau nó được nêu rõ.

Cả hai đường đều tăng theo từng bước và trôi dần vì một lý do cơ học: tử số thay đổi bốn lần mỗi năm, còn mẫu số thay đổi trong mỗi phiên. Lợi suất được công bố của một quỹ có thể tăng trong cả tuần mà không có cổ phiếu nào trong danh mục tăng cổ tức, vì chỉ riêng giá giảm cũng đủ đẩy tỷ lệ lên. Thế nào là lợi suất cổ tức tốt phân tích bẫy này ở cấp độ từng cổ phiếu.

Lợi suất phân phối và lợi suất SEC 30 ngày

Cùng một quỹ có thể được công bố hai loại lợi suất, và khoảng cách giữa chúng là nguyên nhân chính của phần lớn nhầm lẫn khi độc giả so sánh.

Lợi suất phân phối, thường được gọi là lợi suất mười hai tháng gần nhất, cộng tiền mặt thực tế đã được chi trả trong năm qua rồi chia cho giá hiện tại. Đây là chỉ số nhìn về quá khứ. Mọi số liệu trong các bảng ở đây đều thuộc loại này.

Lợi suất SEC 30 ngày là công thức tiêu chuẩn do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ yêu cầu trong hoạt động quảng cáo quỹ. Chỉ số này lấy thu nhập mà các khoản nắm giữ của quỹ tạo ra trong 30 ngày gần nhất, trừ chi phí quỹ, rồi quy đổi thành mức hàng năm. Đây là thước đo sát hơn về thu nhập hiện tại của danh mục. Vì mọi công ty quản lý quỹ đều tính theo cùng một công thức, đây là số liệu phù hợp để so sánh công bằng giữa hai quỹ.

Hai loại lợi suất có thể khác nhau đáng kể ở cùng một quỹ trong cùng một ngày. Một quỹ có các khoản nắm giữ gần đây tăng mức chi trả thường có lợi suất SEC cao hơn lợi suất phân phối quá khứ. Một quỹ có lịch chi trả không đều có thể cho kết quả ngược lại.

Nơi kiểm tra: Schwab công bố lịch sử phân phối của SCHD và lợi suất SEC 30 ngày trên trang sản phẩm riêng của quỹ, với mốc thời gian đến cuối tháng; Vanguard cũng công bố hai số liệu tương tự cho VOO. Cả hai đều cập nhật lại số liệu hàng tháng, nên ngày bên cạnh con số quan trọng không kém chính con số đó.

Bộ lọc cổ tức lựa chọn điều gì

Khác biệt trong cách xây dựng chỉ số thể hiện rõ qua các khoản nắm giữ. Sáu mã có tỷ trọng lớn nhất trong một chỉ số Mỹ xếp theo giá trị vốn hóa được đặt cạnh sáu mã mà bộ lọc cổ tức thường lựa chọn, cùng với lợi suất gần nhất được ghi nhận:

SELECT ticker,
       any(if(ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL'),
              'S&P 500 top weights', 'Dividend screen staples')) AS cohort,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0), date) * 100, 2) AS dividend_yield_pct,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0) * price, date), 2) AS annual_dividend_usd
FROM global_markets.stocks_ratios
WHERE ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL',
                 'KO', 'PEP', 'CVX', 'MRK', 'ABBV', 'VZ')
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_ratios)
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

VZ đứng đầu nhóm 12 mã ở mức 5.99%, thuộc nhóm Dividend screen staples, trong khi AMZN chi trả 0% trên cùng thời điểm quan sát. Một quỹ phân bổ theo giá trị vốn hóa sở hữu mọi mã trong danh sách này theo tỷ lệ quy mô. Một quỹ phân bổ theo cổ tức sở hữu các doanh nghiệp trả cổ tức theo tỷ lệ số tiền họ phân phối. Cùng một thị trường nhưng hai dòng thu nhập rất khác nhau.

Yêu cầu trả cổ tức liên tiếp trong mười năm là một bộ lọc khắt khe, còn các doanh nghiệp dẫn đầu về tăng trưởng cổ tức đề cập đến những công ty duy trì chuỗi dài hơn nhiều.

Khi tiền mặt thực sự về tài khoản

Sáu quý phân phối theo mỗi cổ phiếu, trên cơ sở số cổ phiếu hiện tại:

WITH q AS (
    SELECT toStartOfQuarter(ex_dividend_date) AS quarter_start,
           ticker,
           cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2025-01-01')
      AND ex_dividend_date < toDate('2026-07-01')
)
SELECT concat('Q', toString(toQuarter(quarter_start)), ' ', toString(toYear(quarter_start))) AS quarter,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'SCHD'), 4) AS schd_cash_usd,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'VOO'), 4) AS voo_cash_usd
FROM q
GROUP BY quarter_start
ORDER BY quarter_start

Khoản chi trả hàng quý của SCHD là $0.2488 mỗi cổ phiếu trong Q1 2025 và $0.2525 trong Q2 2026. VOO lần lượt chi trả $1.8121 và $1.9622 trong cùng hai quý. Các khoản tiền trên mỗi cổ phiếu không có ý nghĩa khi đặt cạnh nhau, vì giá mỗi cổ phiếu của hai quỹ rất khác nhau. Đó là lý do lợi suất tồn tại: chia cho giá sẽ đưa cả hai về cùng một thang đo.

Khoản chi trả cũng thay đổi theo từng quý. Vì vậy, lợi suất tính từ một khoản chi trả quy đổi theo năm sẽ dao động, trong khi lợi suất của cả năm gần nhất có xu hướng ổn định hơn. Để nhận được khoản chi trả, nhà đầu tư phải sở hữu quỹ trước ngày giao dịch không hưởng quyền, tức phiên đầu tiên quỹ giao dịch mà không còn kèm khoản chi trả sắp tới. Lịch trình ngày giao dịch không hưởng quyền trình bày chuỗi sự kiện này, còn các cổ phiếu và quỹ trả cổ tức hàng tháng đề cập đến những quỹ và cổ phiếu có lịch mười hai khoản chi trả thay thế.

Bộ lọc phải đánh đổi điều gì

Một quy tắc yêu cầu chuỗi chi trả liên tục trong một thập kỷ loại bỏ phần lớn các công ty chưa từng trả cổ tức. Việc loại bỏ này cũng rút bớt nhiều doanh nghiệp công nghệ và Internet tiêu dùng vốn nằm ở nhóm đầu trong một chỉ số phân bổ theo giá trị vốn hóa. Phần còn lại nghiêng về hàng tiêu dùng thiết yếu, năng lượng, y tế và công nghiệp. Thu nhập hiện tại cao hơn và mức độ tập trung hơn thực chất là cùng một đặc điểm được nhìn từ hai phía.

Còn một cơ chế cần ghi nhớ. Khoản phân phối được chi trả từ chính giá trị của quỹ: vào ngày giao dịch không hưởng quyền, giá quỹ giảm một lượng tương ứng với khoản đã phân phối. Lợi suất mô tả lịch chuyển tiền từ quỹ sang nhà đầu tư. Bộ lọc cổ tức cũng chỉ là một cách để quỹ tạo ra khoản phân phối được công bố, còn covered call ETFs có thể đạt con số cao hơn nhiều thông qua option premium, đi kèm các đánh đổi riêng.

Câu hỏi thường gặp về lợi suất cổ tức SCHD và VOO

Vì sao lợi suất cổ tức của SCHD cao hơn VOO?

Do quy tắc của chỉ số. Chỉ số của SCHD sàng lọc các công ty đã trả cổ tức trong một thập kỷ và phân bổ tỷ trọng theo số tiền họ phân phối, trong khi VOO nắm giữ S&P 500 theo tỷ trọng giá trị vốn hóa mà không áp dụng bất kỳ tiêu chí cổ tức nào. Tại thời điểm cuối tháng gần nhất được đo lường ở đây, hai quỹ cách nhau 1.87 điểm phần trăm.

Lợi suất SEC 30 ngày có giống lợi suất cổ tức không?

Không. Lợi suất phân phối cộng tiền mặt đã trả trong năm qua rồi đối chiếu với giá hôm nay. Lợi suất SEC 30 ngày quy đổi thu nhập mà danh mục hiện tại tạo ra trong 30 ngày qua thành mức hàng năm, sau khi trừ chi phí, theo một công thức được mọi công ty quản lý quỹ áp dụng giống nhau.

SCHD và VOO có trả cổ tức hàng tháng không?

Cả hai đều theo lịch hàng quý, như bảng chi trả cho thấy: 6 quý, mỗi quý một khoản phân phối. Sở hữu quỹ trước ngày giao dịch không hưởng quyền là điều kiện để nhà đầu tư nhận từng khoản chi trả.

Lợi suất cổ tức cao hơn có đồng nghĩa với tổng lợi nhuận cao hơn không?

Lợi suất chỉ đo tiền mặt được phân phối so với giá, không phản ánh điều gì khác. Khoản phân phối làm giảm giá trị quỹ đúng bằng số tiền chi trả vào ngày giao dịch không hưởng quyền. Tổng lợi nhuận phụ thuộc đồng thời vào biến động giá và các khoản phân phối.

Có thể tìm lợi suất hiện tại của SCHD và VOO ở đâu?

Mỗi công ty quản lý quỹ đều công bố cả hai số liệu trên trang sản phẩm riêng: Schwab đối với SCHD và Vanguard đối với VOO. Hãy kiểm tra mốc thời gian bên cạnh lợi suất, vì số liệu SEC được cập nhật lại hàng tháng còn lợi suất phân phối thay đổi theo giá trong mỗi phiên.

Mọi con số trên đều là kết quả của truy vấn được lưu trữ, dựa trên hồ sơ phân phối đã nộp và giá thực tế. Bạn có thể mở SQL của bất kỳ bảng nào hoặc chạy cùng phép so sánh với các quỹ khác trên terminal Strasmore.