SCHD vs VOO: perché differiscono i dividend yield

Il differenziale di rendimento da dividendo tra SCHD e VOO è determinato dalle regole degli indici ed è abbastanza ampio da essere evidente a colpo d’occhio. Entrambi i fondi detengono grandi società statunitensi ed entrambi distribuiscono liquidità su base trimestrale. SCHD replica un indice che seleziona società con una lunga storia di distribuzione di dividendi e le pesa in base all’ammontare dei dividendi pagati, mentre VOO replica l’S&P 500 e pesa ogni posizione in base alla capitalizzazione di mercato. I pannelli seguenti misurano il differenziale nell’ultimo anno e poi distinguono le due diverse misure di rendimento che una società di gestione pubblica per lo stesso fondo.

Perché i rendimenti da dividendo di SCHD e VOO sono diversi

VOO detiene l’S&P 500 in ordine di capitalizzazione di mercato corretta per il flottante: maggiore è la capitalizzazione negoziabile di una società, maggiore è la sua quota nel fondo. Il fatto che la società paghi o meno un dividendo non incide né sulla sua inclusione né sul suo peso. Le società statunitensi di maggiori dimensioni appartengono ai settori tecnologico e delle comunicazioni, e diverse di esse pagano un dividendo simbolico o non ne pagano affatto. Questo spinge il rendimento del fondo verso la parte bassa del mercato.

SCHD replica il Dow Jones U.S. Dividend 100 Index, che parte da un universo molto più ristretto. Una società si qualifica solo dopo dieci anni consecutivi di pagamenti di dividendi e dopo aver superato soglie minime di dimensione e volume scambiato. Le società rimaste vengono classificate secondo quattro indicatori: flusso di cassa rispetto al debito totale, rendimento del capitale proprio, rendimento da dividendo e crescita dei dividendi a cinque anni. I titoli selezionati sono ponderati in base al valore in dollari dei dividendi pagati, con limiti per singolo titolo e per settore. Il rendimento è integrato nella regola di selezione stessa, e il paniere risultante presenta strutturalmente un rendimento più elevato.

Fondi che i lettori confrontano abitualmente, classificati in base alle distribuzioni degli ultimi dodici mesi divise per l’ultimo prezzo disponibile:

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           argMax(close, window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker
),
dv AS (
    SELECT ticker,
           sum(cash_amount) AS ttm_distributions,
           count() AS payments
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND ex_dividend_date > today() - INTERVAL 1 YEAR
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
       round(px.price, 2) AS price,
       round(dv.ttm_distributions, 3) AS ttm_distributions_usd,
       dv.payments AS payments,
       round(dv.ttm_distributions / px.price * 100, 2) AS trailing_yield_pct
FROM px
INNER JOIN dv ON px.ticker = dv.ticker
ORDER BY trailing_yield_pct DESC

Lo spread va da SPYD a 4.1% fino a VOO a 1.07%, su 7 fondi che detengono tutti azioni statunitensi a grande capitalizzazione. Il calcolo è il più semplice possibile: si sommano tutte le distribuzioni pagate nell’ultimo anno e si divide il totale per il prezzo di oggi. È la stessa aritmetica del rendimento da dividendo di una singola azione, applicata a un paniere.

Quanto è ampio il differenziale di rendimento tra SCHD e VOO?

Una singola rilevazione nasconde l’andamento nel tempo. Di seguito sono riportate dodici chiusure mensili consecutive. Per ciascuna data, il pagamento trimestrale più recente del fondo viene annualizzato e diviso per il prezzo di chiusura di quel mese.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS month_start,
           argMax(close, window_start) AS price,
           max(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS last_day
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-08-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, month_start
),
dv AS (
    SELECT ticker, ex_dividend_date, cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2024-12-01')
),
latest AS (
    SELECT px.ticker AS ticker,
           px.month_start AS month_start,
           any(px.price) AS price,
           argMax(dv.cash_amount, dv.ex_dividend_date) AS latest_payment
    FROM px, dv
    WHERE px.ticker = dv.ticker
      AND dv.ex_dividend_date <= px.last_day
    GROUP BY px.ticker, px.month_start
)
SELECT formatDateTime(month_start, '%Y-%m') AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(month_start, 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD'), 2) AS schd_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS voo_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD')
             - sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS gap_pct
FROM latest
GROUP BY month_start
ORDER BY month_start

A August 2025 i due rendimenti erano distanti 2.55 punti: SCHD a 3.73% contro 1.18% per VOO. A July 2026 il differenziale era di 1.87 punti, con SCHD a 3.01% e VOO a 1.15%.

Si noti che questo grafico e la tabella precedente usano convenzioni diverse per la stessa nozione. La tabella somma i quattro pagamenti effettivamente effettuati dal fondo. Il grafico annualizza l’ultimo singolo pagamento. Entrambi vengono definiti rendimento da distribuzione, ma raramente arrivano allo stesso decimale. Un rendimento indicato è chiaro solo quanto la convenzione sottostante.

Le due linee procedono a scatti e si spostano per una ragione meccanica: il numeratore cambia quattro volte l’anno, mentre il denominatore cambia a ogni seduta. Il rendimento indicato di un fondo può aumentare in una settimana in cui nessuna posizione ha incrementato il proprio dividendo, perché il solo calo del prezzo fa salire il rapporto. Che cosa si intende per un buon rendimento da dividendo analizza questo problema a livello di singola azione.

Rendimento da distribuzione e rendimento SEC a 30 giorni

Per lo stesso fondo vengono pubblicati due rendimenti, e la distanza tra i due spiega gran parte della confusione che i lettori incontrano in questo confronto.

Rendimento da distribuzione, spesso indicato come rendimento degli ultimi dodici mesi, somma la liquidità effettivamente distribuita nell’ultimo anno e la divide per il prezzo corrente. È una misura retrospettiva. Tutti i valori riportati nei pannelli appartengono a questa categoria.

Il rendimento SEC a 30 giorni è una formula standardizzata che la Securities and Exchange Commission richiede nella pubblicità dei fondi. Prende il reddito prodotto dalle posizioni del fondo negli ultimi 30 giorni, sottrae le spese del fondo e annualizza il risultato. È una misura più vicina al reddito generato dal portafoglio corrente e, poiché ogni società di gestione la calcola nello stesso modo, è il dato più adatto per confrontare correttamente due fondi.

I due rendimenti possono differire sensibilmente per lo stesso fondo e nello stesso giorno. Un fondo le cui posizioni hanno recentemente aumentato i propri pagamenti tende a mostrare un rendimento SEC superiore al rendimento da distribuzione degli ultimi dodici mesi. Un fondo con un calendario di pagamenti irregolare può mostrare il contrario.

Dove verificarli: Schwab pubblica lo storico delle distribuzioni di SCHD e il relativo rendimento SEC a 30 giorni nella pagina prodotto del fondo, con riferimento a una chiusura mensile; Vanguard pubblica la stessa coppia di dati per VOO. Entrambe aggiornano il dato ogni mese, quindi la data accanto al numero è importante quanto il numero stesso.

Che cosa seleziona uno screen sui dividendi

La differenza nella costruzione emerge nelle posizioni detenute. Di seguito sono riportati sei dei maggiori pesi di un indice statunitense classificato per capitalizzazione di mercato, accanto a sei titoli che uno screen sui dividendi seleziona abitualmente, ciascuno con l’ultimo rendimento disponibile:

SELECT ticker,
       any(if(ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL'),
              'S&P 500 top weights', 'Dividend screen staples')) AS cohort,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0), date) * 100, 2) AS dividend_yield_pct,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0) * price, date), 2) AS annual_dividend_usd
FROM global_markets.stocks_ratios
WHERE ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL',
                 'KO', 'PEP', 'CVX', 'MRK', 'ABBV', 'VZ')
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_ratios)
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

VZ guida i 12 titoli con 5.99%, nel gruppo Dividend screen staples, mentre AMZN paga 0% nella stessa rilevazione. Un fondo ponderato per capitalizzazione di mercato detiene ogni titolo di questo elenco in proporzione alla sua dimensione. Un fondo ponderato per dividendi detiene i titoli pagatori in proporzione agli importi in dollari che distribuiscono. Stesso mercato, due flussi di reddito molto diversi.

Dieci anni consecutivi di pagamenti costituiscono uno screen rigoroso, e i campioni della crescita dei dividendi tratta le società che hanno superato serie molto più lunghe.

Quando arriva effettivamente la liquidità

Sei trimestri di distribuzioni per quota, sulla base dell’attuale numero di quote:

WITH q AS (
    SELECT toStartOfQuarter(ex_dividend_date) AS quarter_start,
           ticker,
           cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2025-01-01')
      AND ex_dividend_date < toDate('2026-07-01')
)
SELECT concat('Q', toString(toQuarter(quarter_start)), ' ', toString(toYear(quarter_start))) AS quarter,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'SCHD'), 4) AS schd_cash_usd,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'VOO'), 4) AS voo_cash_usd
FROM q
GROUP BY quarter_start
ORDER BY quarter_start

Il pagamento trimestrale di SCHD è stato pari a $0.2488 per quota in Q1 2025 e a $0.2525 in Q2 2026. Quello di VOO è stato pari a $1.8121 e $1.9622 nei due stessi trimestri. Questi importi per quota non sono confrontabili direttamente, perché i due fondi hanno prezzi per quota molto diversi. È proprio per questo che esiste il rendimento: dividere per il prezzo porta entrambi su una scala comune.

I pagamenti variano inoltre da un trimestre all’altro. Per questo un rendimento costruito su un singolo pagamento annualizzato oscilla, mentre un rendimento basato sull’ultimo anno tende a essere più stabile. Per ricevere il pagamento, il detentore deve possedere il fondo prima della data ex-dividend, la prima seduta in cui il fondo viene negoziato senza il pagamento imminente. La sequenza della data ex-dividend illustra il processo, mentre i pagatori mensili di dividendi tratta i fondi e le azioni che seguono invece un calendario di dodici pagamenti.

A cosa rinuncia lo screen

Una regola che richiede un decennio di pagamenti ininterrotti esclude la maggior parte delle società che non hanno mai pagato dividendi. Questa esclusione elimina gran parte del gruppo tecnologico e delle società internet orientate ai consumatori che si trova ai vertici di un indice ponderato per capitalizzazione di mercato. Il portafoglio risultante tende verso beni di consumo di base, energia, healthcare e industria. Reddito corrente più elevato ed esposizione più ristretta sono due modi di descrivere lo stesso effetto.

È importante ricordare un ulteriore meccanismo. Una distribuzione viene pagata dal valore del fondo stesso: alla data ex-dividend il prezzo del fondo si riduce dell’importo distribuito. Un rendimento descrive un calendario di trasferimento di liquidità dal fondo al detentore. Uno screen sui dividendi è inoltre solo uno dei modi in cui un fondo può aumentare la propria distribuzione pubblicata. Gli ETF covered call possono raggiungere un valore molto più elevato grazie all’option premium, con compromessi specifici.

FAQ sul rendimento da dividendo di SCHD e VOO

Perché il rendimento da dividendo di SCHD è più alto di quello di VOO?

Le regole dell’indice. L’indice di SCHD seleziona società con un decennio di pagamenti di dividendi e pesa le posizioni in base agli importi in dollari distribuiti. VOO detiene invece l’S&P 500 con ponderazione per capitalizzazione di mercato e senza alcun requisito sui dividendi. All’ultima chiusura mensile misurata, i due rendimenti erano distanti 1.87 punti.

Il rendimento SEC a 30 giorni è uguale al rendimento da dividendo?

No. Il rendimento da distribuzione somma la liquidità già pagata nell’ultimo anno e la rapporta al prezzo di oggi. Il rendimento SEC a 30 giorni annualizza il reddito prodotto dal portafoglio corrente negli ultimi 30 giorni, al netto delle spese, usando una formula applicata nello stesso modo da ogni società di gestione.

SCHD e VOO pagano dividendi mensili?

Entrambi seguono un calendario trimestrale, come mostra il pannello dei pagamenti: 6 trimestri, con una distribuzione ciascuno. Il detentore deve possedere le quote prima della data ex-dividend per avere diritto a ogni pagamento.

Un rendimento da dividendo più elevato implica un total return maggiore?

Il rendimento misura la liquidità distribuita rispetto al prezzo, e nient’altro. Alla data ex-dividend una distribuzione riduce il valore del fondo dell’importo pagato. Il total return dipende congiuntamente dalla variazione del prezzo e dalle distribuzioni.

Dove posso trovare i rendimenti correnti di SCHD e VOO?

Ogni società di gestione pubblica entrambe le misure nella propria pagina prodotto: Schwab per SCHD e Vanguard per VOO. Occorre verificare la data accanto al rendimento, perché il dato SEC viene ricalcolato ogni mese, mentre il rendimento da distribuzione si muove con il prezzo a ogni seduta.

Ogni numero riportato sopra proviene da una stored query basata sui dati depositati delle distribuzioni e su prezzi reali. È possibile aprire il codice SQL di qualsiasi pannello o eseguire lo stesso confronto su altri fondi nel terminale Strasmore.