تفاوت بازدهی سود تقسیمی SCHD و VOO چیست؟

شکاف بازدهی سود تقسیمی SCHD و VOO را قواعد شاخص تعیین می‌کنند و این فاصله به‌قدری زیاد است که در یک نگاه دیده می‌شود. هر دو صندوق سهام شرکت‌های بزرگ آمریکایی را در اختیار دارند و هر دو طبق تقویمی فصلی وجه نقد توزیع می‌کنند. SCHD شاخصی را دنبال می‌کند که پرداخت‌کنندگان باسابقه سود تقسیمی را غربال می‌کند و وزن آن‌ها را بر اساس میزان پرداختی‌شان تعیین می‌کند، در حالی که VOO شاخص S&P 500 را دنبال می‌کند و وزن هر سهم را بر مبنای ارزش بازار آن تعیین می‌کند. نمودارهای زیر این شکاف را در یک سال گذشته اندازه‌گیری می‌کنند و سپس دو رقم متفاوت بازدهی را که شرکت مدیریت صندوق برای یک صندوق منتشر می‌کند، از هم جدا می‌سازند.

چرا بازدهی سود تقسیمی SCHD و VOO متفاوت است؟

VOO شاخص S&P 500 را بر اساس ارزش بازار شناورِ تعدیل‌شده دنبال می‌کند: هرچه ارزش بازار قابل معامله یک شرکت بزرگ‌تر باشد، سهم آن در صندوق نیز بیشتر است. پرداخت سود تقسیمی از سوی شرکت، هیچ اثری بر ورود آن به شاخص یا وزن آن ندارد. بزرگ‌ترین شرکت‌های آمریکایی در بخش‌های فناوری و ارتباطات قرار دارند و چندین شرکت از آن‌ها سود تقسیمی ناچیزی می‌پردازند یا اصلاً سود تقسیمی ندارند؛ همین موضوع بازدهی صندوق را به سمت پایین دامنه بازار می‌کشاند.

SCHD شاخص Dow Jones U.S. Dividend 100 را دنبال می‌کند؛ شاخصی که از مجموعه‌ای بسیار محدودتر آغاز می‌شود. یک شرکت تنها پس از پرداخت سود تقسیمی برای ده سال پیاپی و عبور از حداقل‌های تعیین‌شده برای اندازه و حجم معاملات واجد شرایط می‌شود. شرکت‌های باقی‌مانده بر اساس چهار معیار رتبه‌بندی می‌شوند: جریان نقدی به کل بدهی، بازده حقوق صاحبان سهام، بازدهی سود تقسیمی و رشد سود تقسیمی پنج‌ساله. سهامی که از این غربال عبور می‌کنند، بر اساس ارزش دلاری سود تقسیمی پرداختی‌شان وزن می‌گیرند؛ در عین حال، برای وزن هر سهم و هر بخش سقف تعیین می‌شود. بازدهی سود تقسیمی در خودِ قاعده انتخاب قرار دارد و سبد حاصل، به‌صورت ساختاری، بازدهی بالاتری دارد.

صندوق‌هایی که خوانندگان معمولاً با هم مقایسه می‌کنند، بر اساس توزیع‌های دوازده‌ماهه گذشته تقسیم بر آخرین قیمت ثبت‌شده:

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           argMax(close, window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker
),
dv AS (
    SELECT ticker,
           sum(cash_amount) AS ttm_distributions,
           count() AS payments
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND ex_dividend_date > today() - INTERVAL 1 YEAR
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
       round(px.price, 2) AS price,
       round(dv.ttm_distributions, 3) AS ttm_distributions_usd,
       dv.payments AS payments,
       round(dv.ttm_distributions / px.price * 100, 2) AS trailing_yield_pct
FROM px
INNER JOIN dv ON px.ticker = dv.ticker
ORDER BY trailing_yield_pct DESC

این spread از SPYD در 4.1% تا VOO در 1.07% امتداد دارد و در میان 7 صندوقی مشاهده می‌شود که همگی سهام شرکت‌های بزرگ آمریکایی را در اختیار دارند. محاسبه، ساده‌ترین شکل ممکن را دارد: همه توزیع‌های پرداخت‌شده در سال گذشته را جمع کنید و بر قیمت امروز تقسیم کنید. این همان محاسبه بازدهی سود تقسیمی یک سهم منفرد است که برای یک سبد انجام می‌شود.

شکاف بازدهی SCHD و VOO چقدر است؟

یک تصویر مقطعی، تغییرات را پنهان می‌کند. در ادامه، دوازده پایان ماه متوالی آمده است. در هر مورد، آخرین پرداخت فصلی صندوق تا آن تاریخ سالانه‌سازی و بر قیمت پایانی همان ماه تقسیم شده است.

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS month_start,
           argMax(close, window_start) AS price,
           max(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS last_day
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-08-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, month_start
),
dv AS (
    SELECT ticker, ex_dividend_date, cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2024-12-01')
),
latest AS (
    SELECT px.ticker AS ticker,
           px.month_start AS month_start,
           any(px.price) AS price,
           argMax(dv.cash_amount, dv.ex_dividend_date) AS latest_payment
    FROM px, dv
    WHERE px.ticker = dv.ticker
      AND dv.ex_dividend_date <= px.last_day
    GROUP BY px.ticker, px.month_start
)
SELECT formatDateTime(month_start, '%Y-%m') AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(month_start, 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD'), 2) AS schd_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS voo_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD')
             - sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS gap_pct
FROM latest
GROUP BY month_start
ORDER BY month_start

در August 2025، فاصله دو صندوق 2.55 واحد درصد بود؛ SCHD در 3.73% و VOO در 1.18% قرار داشت. در July 2026، شکاف به 1.87 واحد درصد رسید؛ SCHD در 3.01% و VOO در 1.15% بود.

توجه کنید که این نمودار و جدول بالای آن، برای یک مفهوم واحد از دو روش متفاوت استفاده می‌کنند. جدول، چهار پرداختی را که صندوق واقعاً انجام داده جمع می‌کند. نمودار، تنها آخرین پرداخت را سالانه‌سازی می‌کند. هر دو «بازدهی توزیع» نامیده می‌شوند، اما معمولاً به یک رقم اعشاری یکسان نمی‌رسند. بازدهی اعلام‌شده تنها به اندازه قاعده محاسبه پشت آن شفاف است.

هر دو خط به‌دلیل مکانیزمی مشخص پله‌پله و شناور حرکت می‌کنند: صورت کسر سالانه چهار بار تغییر می‌کند، اما مخرج کسر در هر جلسه معاملاتی تغییر می‌یابد. بازدهی اعلام‌شده یک صندوق می‌تواند در هفته‌ای افزایش یابد که هیچ‌یک از سهم‌های آن سود تقسیمی خود را افزایش نداده‌اند؛ زیرا تنها افت قیمت، نسبت را بالا می‌برد. بازدهی خوب سود تقسیمی چیست این دام را در سطح یک سهم منفرد بررسی می‌کند.

بازدهی توزیع در برابر بازدهی 30روزه SEC

برای یک صندوق واحد، دو نوع بازدهی منتشر می‌شود و فاصله میان آن‌ها بیشترِ سردرگمی موجود در این مقایسه را توضیح می‌دهد.

بازدهی توزیع که اغلب «بازدهی دوازده‌ماهه گذشته» نامیده می‌شود، وجه نقدی را که طی سال گذشته واقعاً پرداخت شده جمع می‌کند و بر قیمت فعلی تقسیم می‌کند. این معیار به گذشته نگاه می‌کند. همه ارقام نمودارهای این مطلب از همین نوع هستند.

بازدهی 30روزه SEC فرمولی استاندارد است که کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا برای تبلیغات صندوق‌ها الزامی کرده است. این معیار درآمد کسب‌شده توسط دارایی‌های صندوق در 30 روز اخیر را در نظر می‌گیرد، هزینه‌های صندوق را از آن کسر می‌کند و نتیجه را سالانه‌سازی می‌کند. این رقم تصویر دقیق‌تری از درآمد فعلی سبد ارائه می‌دهد و چون همه شرکت‌های مدیریت صندوق آن را به‌صورت یکسان محاسبه می‌کنند، برای مقایسه منصفانه دو صندوق مناسب‌تر است.

این دو رقم می‌توانند در یک روز و برای یک صندوق تفاوت محسوسی داشته باشند. صندوقی که دارایی‌هایش اخیراً پرداختی‌های خود را افزایش داده‌اند، معمولاً بازدهی SEC بالاتری از بازدهی توزیع گذشته‌نگر خود نشان می‌دهد. صندوقی با تقویم پرداخت نامنظم ممکن است نتیجه معکوس داشته باشد.

محل بررسی آن‌ها: Schwab سابقه توزیع‌های SCHD و بازدهی 30روزه SEC آن را در صفحه محصول خود صندوق منتشر می‌کند و این اطلاعات به پایان ماه درج‌شده در صفحه مربوط است. Vanguard نیز همین دو رقم را برای VOO منتشر می‌کند. هر دو شرکت رقم را ماهانه به‌روزرسانی می‌کنند؛ بنابراین تاریخ کنار عدد به اندازه خود عدد اهمیت دارد.

غربال سود تقسیمی چه چیزی را انتخاب می‌کند؟

تفاوت در ساختار شاخص در ترکیب دارایی‌ها دیده می‌شود. در اینجا شش سهم با بیشترین وزن در یک شاخص آمریکایی مبتنی بر ارزش بازار، در کنار شش سهمی قرار گرفته‌اند که یک غربال سود تقسیمی معمولاً انتخاب می‌کند؛ برای هرکدام نیز آخرین بازدهی ثبت‌شده آمده است:

SELECT ticker,
       any(if(ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL'),
              'S&P 500 top weights', 'Dividend screen staples')) AS cohort,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0), date) * 100, 2) AS dividend_yield_pct,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0) * price, date), 2) AS annual_dividend_usd
FROM global_markets.stocks_ratios
WHERE ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL',
                 'KO', 'PEP', 'CVX', 'MRK', 'ABBV', 'VZ')
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_ratios)
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

VZ با 5.99% در صدر 12 سهم قرار دارد؛ این سهم در گروه Dividend screen staples است، در حالی که AMZN در همان مقطع 0% پرداخت می‌کند. یک صندوق با وزن‌دهی بر اساس ارزش بازار، همه سهم‌های این فهرست را متناسب با اندازه آن‌ها در اختیار دارد. یک صندوق با وزن‌دهی بر اساس سود تقسیمی، سهم‌های پرداخت‌کننده را متناسب با دلارهایی که توزیع می‌کنند در اختیار می‌گیرد. یک بازار است، اما دو جریان درآمدی کاملاً متفاوت.

پرداخت سود تقسیمی برای ده سال پیاپی، غربالی دشوار است و قهرمانان رشد سود تقسیمی شرکت‌هایی را بررسی می‌کند که دوره‌های بسیار طولانی‌تری را پشت سر گذاشته‌اند.

وجه نقد چه زمانی واقعاً دریافت می‌شود؟

توزیع‌های شش فصل، به ازای هر سهم و بر مبنای تعداد فعلی سهم:

WITH q AS (
    SELECT toStartOfQuarter(ex_dividend_date) AS quarter_start,
           ticker,
           cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2025-01-01')
      AND ex_dividend_date < toDate('2026-07-01')
)
SELECT concat('Q', toString(toQuarter(quarter_start)), ' ', toString(toYear(quarter_start))) AS quarter,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'SCHD'), 4) AS schd_cash_usd,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'VOO'), 4) AS voo_cash_usd
FROM q
GROUP BY quarter_start
ORDER BY quarter_start

پرداخت فصلی SCHD در Q1 2025، به ازای هر سهم، $0.2488 و در Q2 2026 برابر با $0.2525 بود. پرداخت VOO در همان دو فصل به‌ترتیب $1.8121 و $1.9622 بود. این مبالغ به‌ازای هر سهم، وقتی در برابر هم قرار می‌گیرند، معنای مستقیمی ندارند؛ زیرا قیمت معاملاتی دو صندوق تفاوت زیادی دارد. دلیل اصلی وجود بازدهی همین است: تقسیم مبلغ بر قیمت، هر دو صندوق را در یک مقیاس قرار می‌دهد.

پرداخت‌ها از فصلی به فصل دیگر نیز تغییر می‌کنند. به همین دلیل، بازدهی‌ای که بر پایه یک پرداخت سالانه‌شده ساخته شده، نوسان دارد، در حالی که بازدهی دوازده‌ماهه گذشته هموارتر است. برای دریافت این پرداخت، دارنده باید پیش از تاریخ ex-dividend مالک صندوق باشد؛ یعنی پیش از نخستین جلسه‌ای که صندوق بدون پرداخت آتی معامله می‌شود. تقویم تاریخ ex-dividend این فرایند را توضیح می‌دهد و پرداخت‌کنندگان سود تقسیمی ماهانه صندوق‌ها و سهم‌هایی را بررسی می‌کند که به‌جای آن، تقویم دوازده‌پرداختی دارند.

این غربال از چه چیزهایی صرف‌نظر می‌کند؟

قاعده‌ای که پرداخت سود تقسیمی بدون وقفه برای یک دهه را مطالبه می‌کند، بیشتر شرکت‌هایی را که هرگز سود تقسیمی نپرداخته‌اند حذف می‌کند. در نتیجه، بخش بزرگی از شرکت‌های فناوری و اینترنت مصرف‌کننده که در صدر شاخص‌های وزن‌دهی‌شده بر اساس ارزش بازار قرار دارند نیز کنار گذاشته می‌شوند. ترکیب باقی‌مانده بیشتر به سمت کالاهای مصرفی اساسی، انرژی، سلامت و صنایع متمایل است. درآمد جاری بالاتر و تمرکز محدودتر، در واقع یک گزاره با دو بیان متفاوت هستند.

یک سازوکار دیگر نیز اهمیت دارد. توزیع از ارزش خود صندوق پرداخت می‌شود: در تاریخ ex-dividend، قیمت صندوق به اندازه مبلغ توزیع کاهش می‌یابد. بازدهی، برنامه انتقال وجه نقد از صندوق به دارنده را توصیف می‌کند. غربال سود تقسیمی تنها یکی از روش‌هایی است که صندوق می‌تواند بر اساس آن توزیع اعلام‌شده خود را افزایش دهد؛ ETFهای covered call از طریق option premium به رقم بسیار بالاتری می‌رسند، اما ملاحظات و هزینه‌های خاص خود را دارند.

پرسش‌های متداول بازدهی سود تقسیمی SCHD در برابر VOO

چرا بازدهی سود تقسیمی SCHD از VOO بیشتر است؟

قواعد شاخص. شاخص SCHD شرکت‌هایی را غربال می‌کند که یک دهه پرداخت سود تقسیمی داشته‌اند و وزن دارایی‌ها را بر اساس دلارهای توزیع‌شده تعیین می‌کند. در مقابل، VOO شاخص S&P 500 را بر اساس ارزش بازار و بدون هیچ آزمون سود تقسیمی دنبال می‌کند. در آخرین پایان ماه بررسی‌شده، فاصله دو صندوق 1.87 واحد درصد بود.

آیا بازدهی 30روزه SEC همان بازدهی سود تقسیمی است؟

خیر. بازدهی توزیع، وجه نقد پرداخت‌شده در سال گذشته را در برابر قیمت امروز قرار می‌دهد. بازدهی 30روزه SEC درآمدی را که سبد فعلی طی 30 روز گذشته کسب کرده، پس از کسر هزینه‌ها، سالانه‌سازی می‌کند؛ این محاسبه بر اساس فرمولی انجام می‌شود که همه شرکت‌های مدیریت صندوق به‌صورت یکسان به کار می‌برند.

آیا SCHD و VOO ماهانه سود تقسیمی پرداخت می‌کنند؟

هر دو طبق تقویمی فصلی فعالیت می‌کنند؛ همان‌طور که پنل پرداخت نشان می‌دهد: 6 فصل و در هر فصل یک توزیع. مالکیت صندوق پیش از تاریخ ex-dividend است که دارنده را برای هر پرداخت واجد شرایط می‌کند.

آیا بازدهی بالاتر سود تقسیمی به معنای بازده کل بالاتر است؟

بازدهی، وجه نقد توزیع‌شده را در برابر قیمت اندازه‌گیری می‌کند و چیز دیگری را در بر نمی‌گیرد. ارزش صندوق در تاریخ ex-dividend به اندازه مبلغ پرداخت‌شده کاهش می‌یابد و بازده کل به‌صورت هم‌زمان به تغییر قیمت و توزیع‌ها بستگی دارد.

بازدهی فعلی SCHD و VOO را از کجا پیدا کنم؟

هر شرکت مدیریت صندوق هر دو رقم را در صفحه محصول خود منتشر می‌کند: Schwab برای SCHD و Vanguard برای VOO. تاریخ کنار بازدهی را بررسی کنید؛ زیرا رقم SEC ماهانه بازنویسی می‌شود، در حالی که رقم توزیع با قیمت در هر جلسه معاملاتی تغییر می‌کند.

هر عدد بالا از یک stored query بر سوابق ثبت‌شده توزیع‌ها و قیمت‌های واقعی به دست آمده است. SQL هر پنل را باز کنید یا همین مقایسه را برای صندوق‌های دیگر در پایانه Strasmore اجرا کنید.