SCHD กับ VOO: เหตุใดอัตราผลตอบแทนจึงต่างกัน

ช่องว่างของอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลระหว่าง SCHD กับ VOO ถูกกำหนดโดยกฎของดัชนี และกว้างพอที่จะเห็นได้ทันที ทั้งสองกองทุนถือหุ้นบริษัทขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ และจ่ายเงินสดตามปฏิทินรายไตรมาส SCHD ติดตามดัชนีที่คัดกรองบริษัทซึ่งจ่ายเงินปันผลมาเป็นเวลานาน และถ่วงน้ำหนักตามขนาดเงินปันผลที่จ่าย ขณะที่ VOO ติดตามดัชนี S&P 500 และถ่วงน้ำหนักแต่ละหลักทรัพย์ตามมูลค่าตลาด แผงข้อมูลด้านล่างวัดช่องว่างในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา จากนั้นแยกตัวเลขผลตอบแทนสองแบบที่บริษัทจัดการกองทุนเผยแพร่สำหรับกองทุนเดียวกัน

เหตุใดอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ SCHD กับ VOO จึงแตกต่างกัน

VOO ถือหุ้นในดัชนี S&P 500 ตามลำดับมูลค่าตลาดที่ปรับด้วยหุ้นที่มีการซื้อขายได้ ยิ่งบริษัทมีมูลค่าตลาดของหุ้นที่ซื้อขายได้มาก สัดส่วนของบริษัทนั้นในกองทุนก็ยิ่งมาก การที่บริษัทจ่ายเงินปันผลหรือไม่ ไม่มีผลต่อการถูกนำเข้าดัชนีหรือน้ำหนักของบริษัท บริษัทสหรัฐฯ ที่มีน้ำหนักสูงสุดอยู่ในกลุ่มเทคโนโลยีและการสื่อสาร หลายบริษัทจ่ายเงินปันผลเพียงเล็กน้อยหรือไม่จ่ายเลย จึงดึงอัตราผลตอบแทนของกองทุนลงไปอยู่ใกล้ระดับต่ำของตลาด

SCHD ติดตามดัชนี Dow Jones U.S. Dividend 100 ซึ่งเริ่มจากกลุ่มบริษัทที่แคบกว่ามาก บริษัทจะผ่านเกณฑ์ได้ก็ต่อเมื่อจ่ายเงินปันผลต่อเนื่องเป็นเวลาอย่างน้อยสิบปี และผ่านเกณฑ์ขั้นต่ำด้านขนาดกับปริมาณการซื้อขาย บริษัทที่ผ่านการคัดกรองจะถูกจัดอันดับด้วยตัวชี้วัดสี่ด้าน ได้แก่ กระแสเงินสดต่อหนี้สินรวม อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล และการเติบโตของเงินปันผลในช่วงห้าปีที่ผ่านมา หลักทรัพย์ที่ผ่านเกณฑ์จะถูกถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าเงินปันผลที่จ่าย โดยมีการจำกัดน้ำหนักของหุ้นแต่ละตัวและแต่ละกลุ่มอุตสาหกรรม อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเป็นส่วนหนึ่งของกฎการคัดเลือกโดยตรง ดังนั้นตะกร้าหลักทรัพย์ที่ได้จึงมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าโดยโครงสร้าง

กองทุนที่ผู้อ่านมักนำมาเปรียบเทียบ จัดอันดับตามเงินจ่ายย้อนหลังสิบสองเดือนหารด้วยราคาล่าสุดที่บันทึกไว้:

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           argMax(close, window_start) AS price
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND window_start >= now() - INTERVAL 7 DAY
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker
),
dv AS (
    SELECT ticker,
           sum(cash_amount) AS ttm_distributions,
           count() AS payments
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO', 'VYM', 'SPYD', 'DGRO', 'VIG', 'NOBL')
      AND ex_dividend_date > today() - INTERVAL 1 YEAR
      AND ex_dividend_date <= today()
      AND cash_amount > 0
    GROUP BY ticker
)
SELECT px.ticker AS ticker,
       round(px.price, 2) AS price,
       round(dv.ttm_distributions, 3) AS ttm_distributions_usd,
       dv.payments AS payments,
       round(dv.ttm_distributions / px.price * 100, 2) AS trailing_yield_pct
FROM px
INNER JOIN dv ON px.ticker = dv.ticker
ORDER BY trailing_yield_pct DESC

ส่วนต่างเริ่มจาก SPYD ที่ 4.1% และลดลงไปถึง VOO ที่ 1.07% ครอบคลุมกองทุน 7 กองทุนที่ล้วนถือหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ การคำนวณเป็นวิธีพื้นฐานที่สุด คือรวมเงินจ่ายทุกครั้งในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา แล้วหารด้วยราคาวันนี้ เป็นการคำนวณแบบเดียวกับ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของหุ้นรายตัว แต่ใช้กับตะกร้าหลักทรัพย์

ช่องว่างของอัตราผลตอบแทนระหว่าง SCHD กับ VOO กว้างเพียงใด

ภาพ ณ จุดเวลาเดียวอาจซ่อนการเปลี่ยนแปลง ต่อไปนี้คือข้อมูลสิ้นเดือนติดต่อกันสิบสองเดือน โดยคำนวณเงินจ่ายรายไตรมาสครั้งล่าสุดของกองทุน ณ วันดังกล่าวให้เป็นรายปี แล้วหารด้วยราคาปิดของเดือนนั้น

WITH px AS (
    SELECT ticker,
           toStartOfMonth(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS month_start,
           argMax(close, window_start) AS price,
           max(toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) AS last_day
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2025-08-01')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-07-31')
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
    GROUP BY ticker, month_start
),
dv AS (
    SELECT ticker, ex_dividend_date, cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2024-12-01')
),
latest AS (
    SELECT px.ticker AS ticker,
           px.month_start AS month_start,
           any(px.price) AS price,
           argMax(dv.cash_amount, dv.ex_dividend_date) AS latest_payment
    FROM px, dv
    WHERE px.ticker = dv.ticker
      AND dv.ex_dividend_date <= px.last_day
    GROUP BY px.ticker, px.month_start
)
SELECT formatDateTime(month_start, '%Y-%m') AS month,
       formatDateTimeInJodaSyntax(month_start, 'MMMM yyyy') AS month_label,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD'), 2) AS schd_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS voo_yield_pct,
       round(sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'SCHD')
             - sumIf(latest_payment * 4 / price * 100, ticker = 'VOO'), 2) AS gap_pct
FROM latest
GROUP BY month_start
ORDER BY month_start

ณ August 2025 ทั้งสองกองทุนมีส่วนต่างกัน 2.55 จุด โดย SCHD อยู่ที่ 3.73% เทียบกับ VOO ที่ 1.18% ณ July 2026 ส่วนต่างอยู่ที่ 1.87 จุด โดย SCHD อยู่ที่ 3.01% และ VOO อยู่ที่ 1.15%

โปรดสังเกตว่าแผนภูมินี้กับตารางด้านบนใช้หลักเกณฑ์ต่างกันสำหรับแนวคิดเดียวกัน ตารางรวมเงินจ่ายสี่ครั้งที่กองทุนจ่ายจริง ส่วนแผนภูมิทำให้เงินจ่ายครั้งเดียวล่าสุดเป็นรายปี ทั้งสองแบบเรียกว่าอัตราผลตอบแทนจากการจ่ายเงิน และแทบไม่ให้ตัวเลขทศนิยมเดียวกัน อัตราผลตอบแทนที่ประกาศจะชัดเจนได้เพียงใด ขึ้นอยู่กับหลักเกณฑ์ที่ใช้คำนวณ

เส้นทั้งสองขยับเป็นขั้นและเคลื่อนตัวด้วยเหตุผลเชิงกลไก ตัวเศษเปลี่ยนปีละสี่ครั้ง ขณะที่ตัวส่วนเปลี่ยนทุกช่วงการซื้อขาย อัตราผลตอบแทนที่ประกาศของกองทุนอาจเพิ่มขึ้นตลอดหนึ่งสัปดาห์ แม้ไม่มีหุ้นในพอร์ตตัวใดเพิ่มเงินปันผล เพราะเพียงราคาที่ลดลงก็ทำให้อัตราส่วนสูงขึ้นแล้ว อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดีควรเป็นอย่างไร อธิบายกับดักนี้ในระดับหุ้นรายตัว

อัตราผลตอบแทนจากการจ่ายเงินเทียบกับอัตราผลตอบแทน SEC 30 วัน

กองทุนเดียวกันมีการเผยแพร่อัตราผลตอบแทนสองแบบ และความแตกต่างระหว่างสองตัวเลขนี้เป็นสาเหตุหลักของความสับสนในการเปรียบเทียบ

อัตราผลตอบแทนจากการจ่ายเงิน ซึ่งมักเรียกว่าอัตราผลตอบแทนย้อนหลังสิบสองเดือน รวมเงินสดที่จ่ายจริงในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา แล้วหารด้วยราคาปัจจุบัน เป็นตัวเลขที่มองย้อนกลับไป ตัวเลขทั้งหมดในแผงข้อมูลนี้ใช้หลักเกณฑ์ดังกล่าว

อัตราผลตอบแทน SEC 30 วัน เป็นสูตรมาตรฐานที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ กำหนดให้ใช้ในโฆษณากองทุน สูตรนี้นำรายได้ที่หลักทรัพย์ในกองทุนได้รับในช่วงสามสิบวันที่ผ่านมา หักค่าใช้จ่ายกองทุน แล้วคำนวณเป็นรายปี จึงสะท้อนรายได้ที่พอร์ตปัจจุบันสร้างได้ใกล้เคียงกว่า และเนื่องจากบริษัทจัดการกองทุนทุกแห่งคำนวณด้วยวิธีเดียวกัน ตัวเลขนี้จึงเหมาะสำหรับเปรียบเทียบกองทุนสองกองทุนอย่างเป็นธรรม

ตัวเลขทั้งสองอาจแตกต่างกันอย่างเห็นได้ชัดสำหรับกองทุนเดียวกันในวันเดียวกัน กองทุนที่หลักทรัพย์ในพอร์ตเพิ่งเพิ่มเงินจ่ายมักมีอัตราผลตอบแทน SEC สูงกว่าอัตราผลตอบแทนจากการจ่ายเงินย้อนหลัง กองทุนที่มีตารางการจ่ายเงินไม่สม่ำเสมออาจแสดงผลในทางตรงกันข้าม

ตรวจสอบได้ที่ใด: Schwab เผยแพร่ประวัติการจ่ายเงินของ SCHD และอัตราผลตอบแทน SEC 30 วันบนหน้าผลิตภัณฑ์ของกองทุน โดยระบุข้อมูล ณ สิ้นเดือน และ Vanguard เผยแพร่ตัวเลขคู่เดียวกันสำหรับ VOO ทั้งสองบริษัทปรับปรุงตัวเลขรายเดือน ดังนั้นวันที่ข้างตัวเลขจึงสำคัญพอ ๆ กับตัวเลข

การคัดกรองเงินปันผลเลือกอะไร

ความแตกต่างด้านโครงสร้างปรากฏในหลักทรัพย์ที่กองทุนถือ หุ้นหกตัวที่มีน้ำหนักสูงสุดในดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งจัดอันดับตามมูลค่าตลาด อยู่เคียงข้างหุ้นหกตัวที่การคัดกรองเงินปันผลมักคัดเลือกได้ พร้อมอัตราผลตอบแทนล่าสุดที่บันทึกไว้:

SELECT ticker,
       any(if(ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL'),
              'S&P 500 top weights', 'Dividend screen staples')) AS cohort,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0), date) * 100, 2) AS dividend_yield_pct,
       round(argMax(ifNull(dividend_yield, 0) * price, date), 2) AS annual_dividend_usd
FROM global_markets.stocks_ratios
WHERE ticker IN ('NVDA', 'MSFT', 'AAPL', 'AMZN', 'META', 'GOOGL',
                 'KO', 'PEP', 'CVX', 'MRK', 'ABBV', 'VZ')
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.stocks_ratios)
GROUP BY ticker
ORDER BY dividend_yield_pct DESC

VZ นำกลุ่มชื่อหลักทรัพย์ 12 รายการที่ 5.99% ในกลุ่ม Dividend screen staples ขณะที่ AMZN จ่าย 0% จากภาพเดียวกัน กองทุนที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดถือหุ้นทุกตัวในรายการนี้ตามสัดส่วนขนาดของบริษัท ส่วนกองทุนที่ถ่วงน้ำหนักตามเงินปันผลถือหุ้นที่จ่ายเงินปันผลตามสัดส่วนมูลค่าเงินที่จ่ายออกมา ตลาดเดียวกัน แต่สร้างกระแสรายได้สองแบบที่แตกต่างกันมาก

การจ่ายเงินปันผลต่อเนื่องสิบปีเป็นเกณฑ์ที่เข้มงวด และ บริษัทที่เพิ่มเงินปันผลต่อเนื่อง กล่าวถึงบริษัทที่ผ่านช่วงเวลาต่อเนื่องที่ยาวนานกว่านั้นมาก

เงินสดเข้าจริงเมื่อใด

เงินจ่ายต่อหุ้นในช่วงหกไตรมาส โดยใช้ฐานจำนวนหุ้นปัจจุบัน:

WITH q AS (
    SELECT toStartOfQuarter(ex_dividend_date) AS quarter_start,
           ticker,
           cash_amount
    FROM global_markets.stocks_dividends
    WHERE ticker IN ('SCHD', 'VOO')
      AND cash_amount > 0
      AND ex_dividend_date >= toDate('2025-01-01')
      AND ex_dividend_date < toDate('2026-07-01')
)
SELECT concat('Q', toString(toQuarter(quarter_start)), ' ', toString(toYear(quarter_start))) AS quarter,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'SCHD'), 4) AS schd_cash_usd,
       round(sumIf(cash_amount, ticker = 'VOO'), 4) AS voo_cash_usd
FROM q
GROUP BY quarter_start
ORDER BY quarter_start

การจ่ายรายไตรมาสของ SCHD อยู่ที่ $0.2488 ต่อหุ้นใน Q1 2025 และ $0.2525 ใน Q2 2026 ส่วนของ VOO อยู่ที่ $1.8121 และ $1.9622 ในสองไตรมาสเดียวกัน ตัวเลขเงินจ่ายต่อหุ้นเหล่านี้ไม่ควรนำมาเทียบกันโดยตรง เพราะกองทุนทั้งสองซื้อขายที่ราคาต่อหุ้นแตกต่างกันมาก นี่คือเหตุผลทั้งหมดที่ต้องใช้อัตราผลตอบแทน การหารด้วยราคาทำให้ตัวเลขของทั้งสองกองทุนอยู่บนมาตรฐานเดียวกัน

เงินจ่ายยังแตกต่างกันในแต่ละไตรมาส ด้วยเหตุนี้อัตราผลตอบแทนที่สร้างจากเงินจ่ายครั้งเดียวซึ่งคำนวณเป็นรายปีจึงผันผวน ขณะที่อัตราผลตอบแทนย้อนหลังหนึ่งปีมีความราบรื่นกว่า ผู้ถือหน่วยต้องถือกองทุนก่อนวันขึ้นเครื่องหมาย XD ซึ่งเป็นวันซื้อขายแรกที่กองทุนซื้อขายโดยไม่มีสิทธิ์รับเงินจ่ายครั้งถัดไป ลำดับเวลาของวันขึ้นเครื่องหมาย XD อธิบายขั้นตอนดังกล่าว และ กองทุนและหุ้นที่จ่ายเงินปันผลรายเดือน กล่าวถึงกองทุนและหุ้นที่จ่ายเงินตามปฏิทินสิบสองครั้งแทน

สิ่งที่ต้องแลกกับการคัดกรอง

กฎที่กำหนดให้จ่ายเงินปันผลต่อเนื่องโดยไม่ขาดเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษ ย่อมตัดบริษัทส่วนใหญ่ที่ไม่เคยจ่ายเงินปันผลออกไป และทำให้บริษัทเทคโนโลยีรวมถึงบริษัทอินเทอร์เน็ตเพื่อผู้บริโภคจำนวนมาก ซึ่งอยู่ด้านบนของดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด หายไปด้วย สิ่งที่เหลือจึงมีน้ำหนักไปทางสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น พลังงาน เฮลท์แคร์ และอุตสาหกรรม รายได้ปัจจุบันที่สูงขึ้นกับการกระจายการลงทุนที่แคบลงเป็นเรื่องเดียวกันเมื่อมองจากคนละมุม

ยังมีกลไกอีกข้อที่ควรจำไว้ เงินจ่ายออกจากมูลค่าของกองทุนเอง ในวันขึ้นเครื่องหมาย XD ราคากองทุนจะลดลงตามจำนวนเงินที่จ่าย อัตราผลตอบแทนอธิบายกำหนดการโอนเงินจากกองทุนไปยังผู้ถือหน่วย การคัดกรองเงินปันผลก็เป็นเพียงวิธีหนึ่งที่กองทุนใช้เพิ่มเงินจ่ายที่ประกาศ และ ETF กลยุทธ์ covered call สามารถสร้างตัวเลขที่สูงกว่ามากผ่านค่า premium ของออปชัน โดยมีข้อแลกเปลี่ยนของตนเอง

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ SCHD กับ VOO

เหตุใดอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ SCHD จึงสูงกว่า VOO

เป็นผลจากกฎของดัชนี ดัชนีของ SCHD คัดกรองบริษัทที่จ่ายเงินปันผลมานานหนึ่งทศวรรษ และถ่วงน้ำหนักหลักทรัพย์ตามมูลค่าเงินที่จ่าย ขณะที่ VOO ถือหุ้นใน S&P 500 โดยถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด และไม่มีเกณฑ์ด้านเงินปันผลเลย ณ สิ้นเดือนล่าสุดที่วัดในที่นี้ ทั้งสองกองทุนมีส่วนต่างกัน 1.87 จุด

อัตราผลตอบแทน SEC 30 วันเหมือนกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลหรือไม่

ไม่เหมือนกัน อัตราผลตอบแทนจากการจ่ายเงินรวมเงินสดที่จ่ายไปแล้วในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมาเทียบกับราคาวันนี้ ส่วนอัตราผลตอบแทน SEC 30 วันคำนวณรายได้ที่พอร์ตปัจจุบันได้รับในช่วงสามสิบวันที่ผ่านมาให้เป็นรายปี โดยหักค่าใช้จ่ายแล้ว และใช้สูตรเดียวกันสำหรับบริษัทจัดการกองทุนทุกแห่ง

SCHD กับ VOO จ่ายเงินปันผลรายเดือนหรือไม่

ทั้งสองกองทุนจ่ายตามปฏิทินรายไตรมาส ดังที่แผงข้อมูลการจ่ายแสดงไว้: 6 ไตรมาส และจ่ายหนึ่งครั้งต่อไตรมาส การถือหน่วยก่อนวันขึ้นเครื่องหมาย XD คือเงื่อนไขที่ทำให้ผู้ถือหน่วยมีสิทธิ์รับเงินจ่ายแต่ละครั้ง

อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงขึ้นหมายถึงผลตอบแทนรวมที่สูงขึ้นหรือไม่

อัตราผลตอบแทนวัดเงินที่จ่ายเทียบกับราคาเท่านั้น ไม่ได้วัดปัจจัยอื่น เงินจ่ายทำให้มูลค่ากองทุนลดลงตามจำนวนที่จ่ายในวันขึ้นเครื่องหมาย XD และผลตอบแทนรวมขึ้นอยู่กับทั้งการเปลี่ยนแปลงของราคาและเงินจ่าย

จะหาอัตราผลตอบแทนปัจจุบันของ SCHD กับ VOO ได้ที่ใด

บริษัทจัดการกองทุนแต่ละแห่งเผยแพร่ตัวเลขทั้งสองแบบบนหน้าผลิตภัณฑ์ของตนเอง ได้แก่ Schwab สำหรับ SCHD และ Vanguard สำหรับ VOO ควรตรวจสอบวันที่ข้างอัตราผลตอบแทน เพราะตัวเลข SEC ปรับปรุงรายเดือน ขณะที่ตัวเลขจากการจ่ายเงินเปลี่ยนแปลงตามราคาทุกช่วงการซื้อขาย

ตัวเลขทุกตัวข้างต้นมาจากคำสั่งข้อมูลที่จัดเก็บไว้ โดยอ้างอิงบันทึกการจ่ายเงินที่ยื่นรายงานและราคาจริง เปิด SQL ของแผงข้อมูลใดก็ได้ หรือเรียกใช้การเปรียบเทียบแบบเดียวกันกับกองทุนอื่นบนเทอร์มินัล Strasmore