Por que opções de índice têm tributação 60/40

As opções sobre índices são tributadas na proporção 60/40 nos termos da Section 1256 do código tributário dos EUA: 60% do ganho é tratado como ganho de capital de longo prazo e 40% como ganho de curto prazo, independentemente do período de manutenção. Uma posição aberta e encerrada na mesma tarde recebe a mesma divisão que uma posição mantida por três anos. A regra abrange opções sobre índices amplos, como SPX, XSP, NDX, RUT e VIX, além de futuros regulamentados. Ela não abrange opções de SPY, opções de QQQ, opções de IWM nem opções sobre ações individuais. Essa diferença é o que mais surpreende muitos traders.

O que a Section 1256 realmente estabelece

A Section 1256 é uma definição, não uma tabela de alíquotas. Ela identifica os tipos de contratos que recebem esse tratamento: contratos futuros regulamentados, contratos de moeda estrangeira, opções nonequity, dealer equity options e dealer securities futures contracts. Dois desses tipos chegam a uma conta de varejo comum. Um contrato futuro regulamentado é um contrato futuro negociado em bolsa nos EUA. Uma opção nonequity é uma opção listada cujo ativo subjacente não é uma ação individual nem outro valor mobiliário. Um índice acionário amplo se enquadra nessa definição: o nível de um índice é um número, não um valor mobiliário entregável.

O restante da seção decorre dessa lista. Ganhos e perdas nesses contratos são divididos por lei em 60% de longo prazo e 40% de curto prazo, sem relação com o tempo em que a posição permaneceu aberta. Os contratos ainda abertos no fim do ano são marcados a mercado. A declaração é feita de forma agregada no Form 6781, e não operação por operação no Form 8949.

As opções sobre índices amplos têm ainda duas características importantes: liquidação financeira e estilo europeu, que impede o exercício antecipado. Nosso guia sobre opções de estilo americano e europeu explica a mecânica do exercício, e opções com liquidação AM e PM aborda como é definido o preço final de liquidação.

Quais opções se qualificam para 60/40 e quais não

O teste é verificar o que está por trás do contrato. Uma opção sobre o índice S&P 500 é uma opção nonequity e se enquadra na Section 1256. Uma opção sobre SPY, o ETF negociado em bolsa que acompanha esse mesmo índice, é uma equity option: o fundo é um valor mobiliário, e uma opção sobre um valor mobiliário segue as regras tributárias normais baseadas no período de manutenção. Mesmo índice, mesma exposição, tratamento tributário diferente.

O XSP deixa essa distinção clara. O XSP é a opção mini do índice S&P 500, com strike equivalente a um décimo do nível do índice e tamanho nocional aproximadamente igual ao de uma opção de SPY. Ele se enquadra na Section 1256. O tamanho do contrato não é o critério.

O painel abaixo identifica um conjunto de ativos negociados ativamente e mostra o tratamento recebido por suas opções listadas, ordenados pelo volume médio diário de contratos nos últimos 90 dias.

SELECT
    replaceOne(underlying_symbol, 'I:', '')            AS symbol,
    if(symbol IN ('SPX', 'XSP', 'NDX', 'RUT', 'VIX'),
       'Section 1256 (60/40)',
       'Ordinary equity option')                       AS tax_treatment,
    round(sum(volume) / countDistinct(date) / 1000, 1) AS avg_daily_contracts_k
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date >= today() - 90
  AND symbol IN ('SPX', 'XSP', 'NDX', 'RUT', 'VIX', 'SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL')
  AND volume > 0
GROUP BY symbol
ORDER BY avg_daily_contracts_k DESC

O volume é contado em todos os contratos listados com registro diário no período. Entre os 4 ativos, SPY apresenta o maior volume de opções listadas, com aproximadamente 3842.5 mil contratos por sessão, enquanto AAPL apresenta o menor, com 828.4 mil. A coluna de tratamento é o único elemento que separa os dois resultados tributários. Ela não acompanha o tamanho nem a liquidez.

SPX e SPY: o mesmo movimento, tributado de duas formas

Ambos os produtos acompanham o mesmo índice. Por isso, uma operação direcional em qualquer um deles tende a produzir resultado antes dos impostos bastante semelhante. Há uma diferença mecânica subjacente: o SPY é um fundo que detém os componentes do índice e distribui os dividendos recebidos. Cada distribuição sai do preço da cota. Um índice de preços, por outro lado, não faz qualquer distribuição.

Agora, o aspecto tributário. Considere um ganho hipotético de US$ 10.000 mantido por oito dias. Para o cálculo, suponha uma alíquota de 35% sobre a renda ordinária e de 15% sobre ganhos de capital de longo prazo. As duas alíquotas são apenas ilustrativas e não representam a legislação vigente.

• Nas opções de SPY, oito dias correspondem a um período de manutenção curto. Portanto, os US$ 10.000 são tributados integralmente a 35%. Imposto de US$ 3.500.
• Nas opções de SPX, US$ 6.000 são tratados como ganho de longo prazo, a 15%, e US$ 4.000 como ganho de curto prazo, a 35%. O imposto é de US$ 900 mais US$ 1.400, ou US$ 2.300.

A alíquota combinada da Section 1256 resulta de uma conta simples: 0,6 vezes a alíquota de longo prazo mais 0,4 vezes a alíquota ordinária. Com os números ilustrativos, o resultado é 23%, contra 35%. Isso representa um spread de 12 pontos percentuais sobre o mesmo ganho na mesma semana. Se uma das alíquotas mudar, o spread também muda. A divisão não muda: 60/40 é fixa na lei. É por isso que esta página continuará válida mesmo que as tabelas de alíquotas mudem. O tratamento tributário é apenas um dos componentes do custo de manter uma posição. O guia sobre custo de negociar opções aborda as comissões e o spread que se somam a esse custo.

Por que o período de manutenção é importante

A divisão 60/40 tem maior impacto em períodos curtos de manutenção. É justamente nesses períodos que se concentra o volume de opções sobre índices. Este painel divide o volume de contratos de SPX e SPY dos últimos 90 dias pelo número de dias até o vencimento.

WITH flow AS
(
    SELECT
        replaceOne(underlying_symbol, 'I:', '') AS sym,
        days_to_expiry                          AS dte,
        volume                                  AS vol
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 90
      AND sym IN ('SPX', 'SPY')
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry >= 0
),
totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, sym = 'SPX') AS spx_all,
        sumIf(vol, sym = 'SPY') AS spy_all
    FROM flow
)
SELECT
    multiIf(dte = 0,    '0 (same session)',
            dte <= 7,   '1 to 7 days',
            dte <= 30,  '8 to 30 days',
            dte <= 90,  '31 to 90 days',
            dte <= 365, '91 to 365 days',
                        'over 1 year')                     AS dte_bucket,
    round(100 * sumIf(vol, sym = 'SPX') / any(spx_all), 1)  AS spx_share_pct,
    round(100 * sumIf(vol, sym = 'SPY') / any(spy_all), 1)  AS spy_share_pct
FROM flow
CROSS JOIN totals
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(dte)

A faixa de 1 to 7 days sozinha representa -nan% do volume de contratos de SPX e 64.3% do volume de SPY. Esse é o padrão por trás da nossa análise sobre opções 0DTE. No outro extremo, a faixa de over 1 year responde por -nan% do volume de SPX. Pelas regras normais, quase toda essa atividade seria integralmente de curto prazo. Pela Section 1256, 60% de cada um desses ganhos recebe tratamento de longo prazo.

Como funciona a marcação a mercado no fim do ano

A Section 1256 trata cada contrato aberto como se tivesse sido vendido pelo valor justo de mercado no último dia útil do ano fiscal. O ganho ou a perda é reconhecido nesse momento e dividido em 60/40, como nos demais casos. A base de custo da posição é ajustada pelo valor já reconhecido. Isso impede que o mesmo valor seja tributado duas vezes quando a posição for finalmente encerrada.

Na prática, uma posição lucrativa ainda aberta em 31 de dezembro gera uma obrigação tributária naquele ano, sem que tenha ocorrido uma operação de encerramento ou recebido recursos da venda para pagar o imposto. Uma posição perdedora funciona no sentido oposto e gera a dedução um ano antes do que ocorreria se fosse encerrada.

Esse não é um caso incomum nas opções sobre índices. Estruturas de opções de índice listadas podem ter vencimentos vários anos além do contrato mais próximo. Uma posição de longo prazo aberta em novembro pode passar por duas ou três marcações de fim de ano antes de vencer. Cada marcação reconhece o ganho ou a perda existente no último dia útil daquele ano e ajusta a base pelo mesmo valor. O ano seguinte começa com base no valor ajustado.

Uma perda de Section 1256 pode ser compensada em anos anteriores?

Sim. Essa é a segunda característica sem equivalente no tratamento normal de ganhos de capital. Uma pessoa física com perda líquida anual em contratos da Section 1256 pode optar, no Form 6781, por compensar essa perda nos três anos anteriores. A compensação se aplica apenas aos ganhos de Section 1256 declarados nesses anos, começando pelo ano mais antigo. Qualquer parcela sem ganho de Section 1256 anterior para absorvê-la é carregada para os anos seguintes. Pessoas físicas não têm direito a levar perdas de capital ordinárias para anos anteriores: elas compensam ganhos correntes, depois até US$ 3.000 de renda ordinária, e o saldo é carregado para os anos seguintes.

A opção é anual e não automática. Exercê-la exige fazer ajustes em declarações de anos já encerrados. Esse procedimento deve ser tratado com um profissional tributário, não em uma publicação de blog.

Limitações de tudo o que foi explicado acima

A divisão 60/40 é estável. Os números aos quais ela é aplicada, não. As alíquotas mudam conforme a legislação e a renda e o status do contribuinte. Adicionais sobre renda de investimentos também podem incidir. Residentes fora dos EUA estão sujeitos a um regime completamente diferente. Nossa análise sobre retenção na fonte para investidores não americanos mostra como o tratamento pode variar entre jurisdições. As corretoras informam a atividade da Section 1256 em uma parte separada do Form 1099-B. Por isso, um registro bruto de operações raramente coincide linha a linha com o formulário tributário. E nada disso constitui orientação tributária. É uma descrição de como uma lei classifica determinado contrato, destinada a quem quer entender o que está vendo em um extrato.

Perguntas frequentes

As opções de SPY são tributadas na proporção 60/40?

Não. O SPY é um ETF negociado em bolsa e, portanto, um valor mobiliário. As opções sobre ele são equity options tributadas segundo as regras normais baseadas no período de manutenção: curto prazo dentro de um ano e longo prazo depois disso. SPX, XSP e as demais opções sobre índices amplos são as que se enquadram na Section 1256.

Devo pagar imposto sobre uma opção de índice que ainda não encerrei?

Sim, se ela estiver aberta no último dia útil do ano fiscal. A Section 1256 marca os contratos abertos a mercado no fim do ano e reconhece o ganho ou a perda nesse momento, com divisão 60/40. A base de custo da posição é ajustada pelo valor reconhecido. Assim, o encerramento posterior não tributa o mesmo valor duas vezes.

As opções de VIX são contratos da Section 1256?

As opções sobre o índice VIX são opções nonequity e se enquadram na Section 1256, assim como os futuros de VIX. As opções sobre produtos negociados em bolsa vinculados ao VIX são opções sobre valores mobiliários. Por isso, seguem as regras normais aplicáveis a equity options.

Qual é a alíquota combinada de 60/40?

Não existe uma alíquota combinada fixa. Ela corresponde a 0,6 vezes a alíquota de ganhos de capital de longo prazo mais 0,4 vezes a alíquota de renda ordinária aplicável ao contribuinte. Portanto, varia conforme a faixa de renda e a legislação vigente em cada ano. O que a Section 1256 fixa é a própria divisão 60/40.

A regra de wash sale se aplica às opções sobre índices?

Os contratos da Section 1256 marcados a mercado no fim do ano ficam fora da regra de wash sale aplicável a ações e equity options. As regras de straddle da Section 1092 ainda podem se aplicar quando posições compensatórias são mantidas simultaneamente.

Cada painel desta página vem acompanhado do SQL que o gerou. Abra um painel, substitua os tickers e faça a mesma comparação entre qualquer par de contratos que você acompanhe no terminal da Strasmore.