Section 1256 endeks opsiyonları vergilendirmesi

Endeks opsiyonları, ABD vergi kanununun Section 1256 maddesi uyarınca 60/40 oranında vergilendirilir: Elde tutma süresine bakılmaksızın, kazancın yüzde 60'ı uzun vadeli sermaye kazancı, yüzde 40'ı ise kısa vadeli sermaye kazancı olarak kabul edilir. Bir öğleden sonra açılıp kapatılan pozisyon ile üç yıl boyunca elde tutulan pozisyon aynı vergi dilimine tabidir. Bu kural; SPX, XSP, NDX, RUT ve VIX opsiyonları gibi geniş tabanlı endeks opsiyonlarını ve düzenlemeye tabi vadeli işlem sözleşmelerini kapsar. SPY opsiyonları, QQQ opsiyonları, IWM opsiyonları veya tekil hisse senedi opsiyonları bu kapsama girmez; yatırımcıların en çok şaşırdığı nokta da bu boşluktur.

Section 1256 gerçekte ne ifade eder

Section 1256 bir oran tablosu değil, bir tanımlamadır. Bu uygulamaya tabi olan sözleşme türlerini belirler: Düzenlemeye tabi vadeli işlem sözleşmeleri, döviz sözleşmeleri, hisse senedi dışı (nonequity) opsiyonlar, piyasa yapıcı hisse senedi opsiyonları ve piyasa yapıcı menkul kıymet vadeli işlem sözleşmeleri. Bunlardan ikisi standart bireysel yatırımcı hesaplarında karşımıza çıkar. Düzenlemeye tabi vadeli işlem sözleşmesi, bir ABD borsasında işlem gören vadeli işlem sözleşmesidir. Hisse senedi dışı opsiyon ise dayanak varlığı tek bir hisse senedi veya başka bir menkul kıymet olmayan listelenmiş opsiyondur; geniş tabanlı bir hisse senedi endeksi bu tanıma uyar: Endeks seviyesi bir sayıdır, teslim edilebilir bir menkul kıymet değildir.

Maddenin geri kalanı bu listeden türetilir. Bu sözleşmelerden elde edilen kazanç ve kayıplar, pozisyonun ne kadar süre açık kaldığına bakılmaksızın yasal olarak yüzde 60 uzun vadeli ve yüzde 40 kısa vadeli olacak şekilde bölünür. Yıl sonunda açık olan sözleşmeler piyasa değerine göre değerlenir (mark to market). Raporlama, her işlem için ayrı ayrı Form 8949 yerine, Form 6781 üzerinde toplu olarak yapılır.

Geniş tabanlı endeks opsiyonlarının bilinmesi gereken iki özelliği daha vardır: Nakdi uzlaşmaya tabidirler ve Avrupa tipi oldukları için erken egzersiz mümkün değildir. Amerikan ve Avrupa tipi opsiyonlar rehberimiz egzersiz mekanizmalarını, AM ve PM uzlaşmalı opsiyonlar ise nihai uzlaşma fiyatının nasıl belirlendiğini açıklamaktadır.

Hangi opsiyonlar 60/40 kuralına girer, hangileri girmez

Belirleyici olan, sözleşmenin dayanak varlığıdır. S&P 500 endeksi üzerine yazılan bir opsiyon, hisse senedi dışı bir opsiyondur ve Section 1256 kapsamına girer. Aynı endeksi takip eden borsa yatırım fonu (ETF) olan SPY üzerine yazılan bir opsiyon ise hisse senedi opsiyonudur: Fon bir menkul kıymettir ve menkul kıymet opsiyonları standart elde tutma süresi kurallarına göre vergilendirilir. Aynı endeks, aynı maruziyet, farklı vergi kategorisi.

XSP bu durumu netleştirir. XSP, endeks seviyesinin onda biri büyüklüğünde olan ve yaklaşık olarak bir SPY opsiyonu ile aynı nominal büyüklüğe sahip mini S&P 500 endeks opsiyonudur ve Section 1256 tarafında yer alır. Sözleşme büyüklüğü belirleyici değildir.

Aşağıdaki panel, son 90 gündeki ortalama günlük sözleşme hacmine göre sıralanmış, aktif işlem gören bir dizi ismi ve listelenmiş opsiyonlarının tabi olduğu vergi uygulamasını göstermektedir.

SELECT
    replaceOne(underlying_symbol, 'I:', '')            AS symbol,
    if(symbol IN ('SPX', 'XSP', 'NDX', 'RUT', 'VIX'),
       'Section 1256 (60/40)',
       'Ordinary equity option')                       AS tax_treatment,
    round(sum(volume) / countDistinct(date) / 1000, 1) AS avg_daily_contracts_k
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date >= today() - 90
  AND symbol IN ('SPX', 'XSP', 'NDX', 'RUT', 'VIX', 'SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL')
  AND volume > 0
GROUP BY symbol
ORDER BY avg_daily_contracts_k DESC

Hacim, ilgili dönemde günlük kaydı bulunan tüm listelenmiş sözleşmeler üzerinden hesaplanır. 4 isim arasında, SPY yaklaşık 3842.5 bin sözleşme ile en yüksek, AAPL ise 828.4 bin sözleşme ile en düşük opsiyon hacmine sahiptir. Uygulama sütunu, iki vergi sonucu arasındaki tek farktır ve büyüklük veya likiditeye göre değişmez.

SPX ve SPY: Aynı hareket, iki farklı vergilendirme

Her iki ürün de aynı endeksi takip ettiğinden, her ikisinde yapılan yönlü bir işlemin vergi öncesi sonucu neredeyse aynıdır. Aralarındaki tek mekanik fark şudur: SPY, bileşenleri elinde tutan ve temettülerini dağıtan bir fondur; her dağıtım hisse fiyatından düşülür. Fiyat endeksi ise herhangi bir ödeme yapmaz.

Vergi tarafına bakıldığında; sekiz gün elde tutulan varsayımsal 10.000 dolarlık bir kazanç ele alalım. Hesaplama kolaylığı için yüzde 35 normal gelir vergisi oranı ve yüzde 15 uzun vadeli sermaye kazancı oranı varsayalım. Bu rakamlar güncel yasayı değil, sadece örnekleme amaçlıdır.

• SPY opsiyonlarında sekiz gün kısa bir süredir, bu nedenle 10.000 doların tamamı yüzde 35 üzerinden vergilendirilir. Vergi tutarı 3.500 dolardır.
• SPX opsiyonlarında ise 6.000 dolar yüzde 15'ten uzun vadeli, 4.000 dolar yüzde 35'ten kısa vadeli olarak işleme alınır. Vergi tutarı 900 dolar artı 1.400 dolar, yani toplam 2.300 dolardır.

Birleştirilmiş Section 1256 oranı tek bir aritmetik işlemdir: Uzun vadeli oranın 0,6 katı artı normal oranın 0,4 katı. Örnek rakamlarla bu, yüzde 35'e karşı yüzde 23'tür; aynı hafta içinde aynı kazanç üzerinde 12 puanlık bir fark oluşur. Girdi oranlarından herhangi birini değiştirirseniz fark da onunla birlikte değişir. Bölünme oranı değişmez: 60/40 oranı yasada sabittir, bu sayede bu sayfa herhangi bir vergi tablosundan daha uzun ömürlüdür. Vergi uygulaması, bir pozisyonu elde tutmanın maliyetindeki kalemlerden biridir. Opsiyon işlem maliyeti rehberimiz, bununla birlikte gelen komisyonları ve spread maliyetlerini kapsamaktadır.

Elde tutma süresi neden önemlidir

60/40 bölünmesi en çok kısa elde tutma sürelerinde etkisini gösterir; endeks opsiyon hacminin yoğunlaştığı yer de tam olarak burasıdır. Bu panel, 90 günlük SPX ve SPY sözleşme hacmini vadeye kalan gün sayısına göre ayırmaktadır.

WITH flow AS
(
    SELECT
        replaceOne(underlying_symbol, 'I:', '') AS sym,
        days_to_expiry                          AS dte,
        volume                                  AS vol
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 90
      AND sym IN ('SPX', 'SPY')
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry >= 0
),
totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, sym = 'SPX') AS spx_all,
        sumIf(vol, sym = 'SPY') AS spy_all
    FROM flow
)
SELECT
    multiIf(dte = 0,    '0 (same session)',
            dte <= 7,   '1 to 7 days',
            dte <= 30,  '8 to 30 days',
            dte <= 90,  '31 to 90 days',
            dte <= 365, '91 to 365 days',
                        'over 1 year')                     AS dte_bucket,
    round(100 * sumIf(vol, sym = 'SPX') / any(spx_all), 1)  AS spx_share_pct,
    round(100 * sumIf(vol, sym = 'SPY') / any(spy_all), 1)  AS spy_share_pct
FROM flow
CROSS JOIN totals
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(dte)

Sadece 1 to 7 days dilimi, SPX sözleşme hacminin -nan%'sını ve SPY hacminin 64.3%'sini oluşturmaktadır; 0DTE opsiyonları hakkındaki notumuzun temelindeki model budur. Diğer uçta ise over 1 year dilimi, SPX hacminin -nan%'unu almaktadır. Standart kurallar altında bu işlemlerin neredeyse tamamı kısa vadeli olarak vergilendirilirdi. Section 1256 altında ise bu kazançların yüzde 60'ı uzun vadeli vergi muamelesi görür.

Yıl sonu piyasa değerlemesi (mark to market) ne yapar

Section 1256, her açık sözleşmeyi vergi yılının son iş gününde adil piyasa değerinden satılmış gibi kabul eder. Kazanç veya kayıp o tarihte gerçekleşmiş sayılır, diğerlerinde olduğu gibi 60/40 oranında bölünür ve pozisyonun maliyet bedeli (basis) gerçekleşen tutar kadar ayarlanır. Bu sayede pozisyon nihai olarak kapatıldığında aynı para iki kez vergilendirilmemiş olur.

Pratik sonuç şudur: 31 Aralık'ta açık olan kârlı bir pozisyon, herhangi bir satış işlemi olmasa ve nakit girişi sağlanmasa bile o yıl için bir vergi yükümlülüğü doğurur. Zarardaki bir pozisyon ise tam tersi şekilde çalışır ve vergi indirimini, pozisyonun kapatılacağı zamandan bir yıl önce sağlar.

Bu, endeks opsiyonları için egzotik bir durum değildir. Listelenmiş endeks opsiyonu kademeleri, yakın vadenin ötesinde yıllara yayılabilir. Kasım ayında açılan uzun vadeli bir pozisyon, vadesi dolmadan önce iki veya üç yıl sonu değerlemesinden geçebilir. Her değerleme, o yılın son iş günündeki kazanç veya kaybı tanır, maliyet bedelini aynı tutarda ayarlar ve bir sonraki yıl bu ayarlanmış rakam üzerinden devam eder.

Section 1256 zararı geçmişe taşınabilir mi?

Evet, bu özellik standart sermaye kazancı uygulamasında karşılığı olmayan ikinci bir avantajdır. Yıl içinde net Section 1256 sözleşme zararı olan bir birey, Form 6781 üzerinde bu zararı üç yıl geriye taşıma seçeneğini kullanabilir. Bu zarar, yalnızca önceki yıllarda raporlanan Section 1256 kazançlarına karşı, en eski yıldan başlayarak uygulanabilir. Mahsup edilemeyen kısım ise ileriye taşınır. Standart sermaye kayıplarında bireyler için geçmişe taşıma hakkı yoktur: Bu kayıplar mevcut kazançlardan düşülür, ardından 3.000 dolara kadar normal gelirden düşülebilir ve kalan kısım ileriye taşınır.

Bu seçim yıllık olarak yapılır ve varsayılan değil, tercih edilen bir durumdur. Bu seçimi yapmak, halihazırda kapanmış yıllar için düzeltme beyannamesi vermek anlamına gelir; bu nedenle bir blog yazısından ziyade bir vergi uzmanıyla çalışılmalıdır.

Yukarıdakilerin sınırları

60/40 bölünmesi kalıcıdır, ancak bu bölünmenin uygulandığı rakamlar öyle değildir. Oranlar mevzuatla, beyanname verenin kendi gelir durumuyla değişebilir ve yatırım geliri üzerindeki ek vergiler uygulanabilir. ABD dışı mukimler tamamen farklı bir rejime tabidir; ABD dışı yatırımcılar için stopaj vergisi notumuz, uygulamanın yargı bölgelerine göre ne kadar değişebileceğini göstermektedir. Aracı kurumlar Section 1256 işlemlerini Form 1099-B'nin ayrı bir bölümünde raporlar, bu nedenle ham bir işlem dökümü vergi formuyla birebir eşleşmeyebilir. Bunların hiçbiri vergi tavsiyesi değildir. Bu metin, bir yasanın bir sözleşmeyi nasıl sınıflandırdığının, hesap özetlerinde gördüklerini anlamak isteyenler için hazırlanmış bir açıklamasıdır.

SSS

SPY opsiyonları 60/40 oranında mı vergilendirilir?

Hayır. SPY bir borsa yatırım fonudur ve bir menkul kıymettir; bu nedenle SPY opsiyonları, standart elde tutma süresi kurallarına göre vergilendirilen hisse senedi opsiyonlarıdır: Bir yılın altı kısa vadeli, üzeri uzun vadelidir. Section 1256 kapsamına girenler SPX, XSP ve diğer geniş tabanlı endeks opsiyonlarıdır.

Kapatmadığım bir endeks opsiyonu için vergi borcum olur mu?

Evet, eğer vergi yılının son iş gününde pozisyon açıksa. Section 1256, açık sözleşmeleri yıl sonunda piyasa değerine göre değerler ve kazanç veya kaybı 60/40 oranında bölerek o yıl için tanır. Pozisyonun maliyet bedeli tanınan tutar kadar ayarlandığı için, pozisyonu daha sonra kapatmak aynı parayı ikinci kez vergilendirmez.

VIX opsiyonları Section 1256 sözleşmesi midir?

VIX endeksi üzerine yazılan opsiyonlar, VIX vadeli işlemleri gibi hisse senedi dışı opsiyonlardır ve Section 1256 kapsamına girer. VIX bağlantılı borsa yatırım ürünleri üzerine yazılan opsiyonlar ise menkul kıymet opsiyonlarıdır, bu nedenle standart hisse senedi opsiyonu kurallarına tabidirler.

Birleştirilmiş 60/40 vergi oranı nedir?

Sabit bir birleştirilmiş oran yoktur. Bu oran, uzun vadeli sermaye kazancı oranının 0,6 katı ile beyanname verene uygulanan normal gelir vergisi oranının 0,4 katının toplamıdır; dolayısıyla vergi dilimine ve o yıl yürürlükte olan yasaya göre değişir. Section 1256'nın sabitlediği şey, 60/40 bölünmesinin kendisidir.

Wash sale (yıkama satışı) kuralı endeks opsiyonları için geçerli midir?

Yıl sonunda piyasa değerine göre değerlenen Section 1256 sözleşmeleri, hisse senetleri ve hisse senedi opsiyonları için geçerli olan wash sale kuralının dışındadır. Ancak, birbirini dengeleyen pozisyonlar aynı anda tutulduğunda Section 1092'deki straddle (çapraz pozisyon) kuralları geçerli olabilir.

Buradaki her panel, onu üreten SQL koduyla birlikte sunulmaktadır. Birini açın, ticker'ları değiştirin ve Strasmore terminalinde takip ettiğiniz herhangi bir sözleşme çifti üzerinde aynı karşılaştırmayı çalıştırın.