Opzioni su indici tassate 60/40: Section 1256

Le opzioni su indici sono tassate con il criterio 60/40 ai sensi della Section 1256 del codice fiscale statunitense: il 60% del guadagno è considerato una plusvalenza a lungo termine e il 40% una plusvalenza a breve termine, indipendentemente dal periodo di detenzione. Una posizione aperta e chiusa nel corso della stessa sessione pomeridiana segue la stessa ripartizione di una posizione detenuta per tre anni. La regola riguarda le opzioni su indici ad ampia base, come SPX, XSP, NDX, RUT e VIX, oltre ai futures regolamentati. Non riguarda le opzioni su SPY, QQQ, IWM o su singole azioni: è questa la differenza che sorprende di più molti trader.

Cosa stabilisce realmente la Section 1256

La Section 1256 è una definizione, non una tabella delle aliquote. Individua le categorie di contratti che ricevono questo trattamento: futures regolamentati, contratti in valuta estera, nonequity options, dealer equity options e dealer securities futures contracts. Due di queste categorie interessano un conto retail ordinario. Un regulated futures contract è un contratto futures negoziato su un exchange statunitense. Una nonequity option è un’opzione quotata il cui sottostante non è una singola azione o un altro titolo. Un indice azionario ad ampia base rientra nella definizione: il livello di un indice è un numero, non un titolo consegnabile.

Il resto della sezione deriva da questo elenco. I guadagni e le perdite su questi contratti sono ripartiti per legge tra 60% a lungo termine e 40% a breve termine, senza riferimento alla durata della posizione. I contratti ancora aperti a fine anno vengono valorizzati mark to market. La rendicontazione avviene complessivamente nel Form 6781, non operazione per operazione nel Form 8949.

Le opzioni su indici ad ampia base condividono altre due caratteristiche importanti: il regolamento in contanti e lo stile europeo, che esclude l’esercizio anticipato. La nostra guida alle opzioni in stile americano ed europeo illustra il meccanismo di esercizio, mentre opzioni con regolamento AM e PM spiega come viene determinato il prezzo finale di regolamento.

Quali opzioni rientrano nel criterio 60/40 e quali no

Il criterio riguarda il sottostante del contratto. Un’opzione sull’indice S&P 500 è una nonequity option e rientra nella Section 1256. Un’opzione su SPY, l’ETF che replica lo stesso indice, è un’equity option: il fondo è un titolo e un’opzione su un titolo è tassata secondo le normali regole basate sul periodo di detenzione. Stesso indice, stessa esposizione, diverso trattamento fiscale.

XSP chiarisce il punto. XSP è l’opzione mini sull’indice S&P 500, con strike pari a un decimo del livello dell’indice e una dimensione nozionale approssimativamente equivalente a quella di un’opzione su SPY. Rientra nella Section 1256. La dimensione del contratto non è il criterio determinante.

Il pannello seguente associa a una serie di nomi con elevata attività di trading il trattamento fiscale applicato alle rispettive opzioni quotate. L’ordinamento si basa sul volume medio giornaliero dei contratti negli ultimi 90 giorni.

SELECT
    replaceOne(underlying_symbol, 'I:', '')            AS symbol,
    if(symbol IN ('SPX', 'XSP', 'NDX', 'RUT', 'VIX'),
       'Section 1256 (60/40)',
       'Ordinary equity option')                       AS tax_treatment,
    round(sum(volume) / countDistinct(date) / 1000, 1) AS avg_daily_contracts_k
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date >= today() - 90
  AND symbol IN ('SPX', 'XSP', 'NDX', 'RUT', 'VIX', 'SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL')
  AND volume > 0
GROUP BY symbol
ORDER BY avg_daily_contracts_k DESC

Il volume comprende tutti i contratti quotati con una rilevazione giornaliera nel periodo considerato. Tra i 4 nomi, SPY registra il volume più elevato sulle opzioni quotate, pari a circa 3842.5 mila contratti per sessione, mentre AAPL registra il volume più contenuto, pari a 828.4 mila contratti. La colonna relativa al trattamento è l’unico elemento che separa i due esiti fiscali e non segue né la dimensione né la liquidità.

SPX e SPY: lo stesso movimento, due trattamenti fiscali

Entrambi i prodotti replicano lo stesso indice, quindi un’operazione direzionale sull’uno o sull’altro produce prima delle imposte un risultato quasi equivalente. Alla base c’è però una differenza meccanica: SPY è un fondo che detiene i componenti dell’indice e ne distribuisce i dividendi. Ogni distribuzione viene sottratta al prezzo della quota, mentre un price index non distribuisce alcun provento.

Passiamo al trattamento fiscale. Consideriamo un guadagno ipotetico di 10.000 dollari detenuto per otto giorni e, ai soli fini del calcolo, un’aliquota del 35% sul reddito ordinario e del 15% sulle plusvalenze a lungo termine. Entrambe le aliquote sono illustrative e non rappresentano la normativa vigente.

• Nelle opzioni su SPY, otto giorni costituiscono un periodo di detenzione breve, quindi l’intero importo di 10.000 dollari è tassato al 35%. Imposta: 3.500 dollari.
• Nelle opzioni su SPX, 6.000 dollari sono trattati come guadagno a lungo termine al 15% e 4.000 dollari come guadagno a breve termine al 35%. L’imposta è pari a 900 dollari più 1.400 dollari, cioè 2.300 dollari.

L’aliquota complessiva derivante dalla Section 1256 si calcola in una sola riga: 0,6 moltiplicato per l’aliquota a lungo termine più 0,4 moltiplicato per l’aliquota ordinaria. Con i valori illustrativi, il risultato è il 23% contro il 35%, cioè uno spread di 12 punti sullo stesso guadagno realizzato nella stessa settimana. Se cambia una delle due aliquote, cambia anche lo spread. La ripartizione non cambia: il 60/40 è fissato dalla legge. Per questo questa pagina resterà valida più a lungo di qualsiasi tabella delle aliquote. Il trattamento fiscale è una delle componenti del costo di mantenimento di una posizione. La guida al costo del trading sulle opzioni tratta le commissioni e lo spread che si aggiungono a questo costo.

Perché il periodo di detenzione è importante

La ripartizione 60/40 produce il maggiore effetto sui periodi di detenzione brevi, che sono anche quelli in cui si concentra effettivamente il volume delle opzioni su indici. Questo pannello suddivide il volume dei contratti SPX e SPY su 90 giorni in base ai giorni mancanti alla scadenza.

WITH flow AS
(
    SELECT
        replaceOne(underlying_symbol, 'I:', '') AS sym,
        days_to_expiry                          AS dte,
        volume                                  AS vol
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 90
      AND sym IN ('SPX', 'SPY')
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry >= 0
),
totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, sym = 'SPX') AS spx_all,
        sumIf(vol, sym = 'SPY') AS spy_all
    FROM flow
)
SELECT
    multiIf(dte = 0,    '0 (same session)',
            dte <= 7,   '1 to 7 days',
            dte <= 30,  '8 to 30 days',
            dte <= 90,  '31 to 90 days',
            dte <= 365, '91 to 365 days',
                        'over 1 year')                     AS dte_bucket,
    round(100 * sumIf(vol, sym = 'SPX') / any(spx_all), 1)  AS spx_share_pct,
    round(100 * sumIf(vol, sym = 'SPY') / any(spy_all), 1)  AS spy_share_pct
FROM flow
CROSS JOIN totals
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(dte)

Il solo bucket 1 to 7 days rappresenta -nan% del volume dei contratti SPX e 64.3% di quello di SPY. È il fenomeno alla base della nostra nota sulle opzioni 0DTE. All’estremo opposto, il bucket over 1 year rappresenta -nan% del volume SPX. Secondo le regole ordinarie, quasi tutta questa attività sarebbe interamente a breve termine. Ai sensi della Section 1256, invece, il 60% di ciascuno di questi guadagni riceve il trattamento previsto per il lungo termine.

Cosa comporta la valorizzazione mark to market di fine anno

La Section 1256 considera ogni contratto aperto come venduto al fair market value nell’ultimo giorno lavorativo dell’anno fiscale. Il guadagno o la perdita viene riconosciuto in quel momento e ripartito secondo il criterio 60/40. Il cost basis della posizione viene rettificato dell’importo già riconosciuto, evitando che lo stesso denaro venga tassato due volte quando la posizione viene infine chiusa.

L’effetto pratico è il seguente: una posizione profittevole ancora aperta il 31 dicembre genera un debito fiscale per quell’anno, anche in assenza di un’operazione di chiusura e di proventi di vendita con cui pagarlo. Per una posizione in perdita avviene il contrario: la deduzione arriva un anno prima rispetto a quanto accadrebbe con la chiusura della posizione.

Per le opzioni su indici non si tratta di un caso raro. Le ladder di opzioni su indici quotate si estendono per anni oltre la scadenza front month, e una posizione long-dated aperta a novembre può attraversare due o tre valorizzazioni di fine anno prima della scadenza. Ogni valorizzazione riconosce il guadagno o la perdita risultante nell’ultimo giorno lavorativo di quell’anno e rettifica il cost basis dello stesso importo. L’anno successivo riparte dal valore rettificato.

È possibile riportare a ritroso una perdita ai sensi della Section 1256?

Sì. È la seconda caratteristica senza equivalente nel trattamento ordinario delle plusvalenze. Una persona fisica che registra per l’anno una perdita netta su contratti soggetti alla Section 1256 può scegliere, tramite il Form 6781, di riportarla a ritroso di tre anni. La perdita può essere compensata solo con i guadagni da contratti Section 1256 dichiarati negli anni precedenti, partendo dall’anno più remoto. La parte che non trova guadagni Section 1256 pregressi da compensare viene riportata in avanti. Per le persone fisiche, le perdite in conto capitale ordinarie non possono essere riportate a ritroso: compensano prima i guadagni dell’anno, poi fino a 3.000 dollari di reddito ordinario, quindi vengono riportate in avanti.

L’opzione viene esercitata ogni anno e non si applica automaticamente. Sceglierla significa presentare dichiarazioni relative ad anni fiscali già chiusi. È una decisione da valutare con un tax professional, non con un post di blog.

I limiti di quanto precede

La ripartizione 60/40 è stabile, ma non lo sono i valori a cui viene applicata. Le aliquote cambiano in base alle modifiche legislative, al reddito e allo status fiscale del contribuente. Possono inoltre applicarsi surtasse sui redditi da investimento. I residenti non statunitensi sono soggetti a un regime completamente diverso, come illustra la nostra nota sulla withholding tax per gli investitori non statunitensi. I broker riportano l’attività Section 1256 in una sezione separata del Form 1099-B. Per questo un registro grezzo delle operazioni raramente coincide riga per riga con il modulo fiscale. Nulla di tutto questo costituisce consulenza fiscale. È una descrizione del modo in cui una norma classifica un contratto, destinata a chi vuole capire ciò che vede in un estratto conto.

Domande frequenti

Le opzioni su SPY sono tassate con il criterio 60/40?

No. SPY è un ETF, quindi è un titolo. Le opzioni su SPY sono equity options tassate secondo le normali regole basate sul periodo di detenzione: a breve termine se detenute per meno di un anno, a lungo termine se detenute oltre un anno. SPX, XSP e le altre opzioni su indici ad ampia base sono invece quelle che rientrano nella Section 1256.

Devo pagare le imposte su un’opzione su indice che non ho ancora chiuso?

Sì, se la posizione è aperta nell’ultimo giorno lavorativo dell’anno fiscale. La Section 1256 valorizza i contratti aperti mark to market a fine anno e riconosce in quel momento il guadagno o la perdita, ripartendoli secondo il criterio 60/40. Il cost basis della posizione viene rettificato dell’importo riconosciuto, quindi la chiusura successiva non tassa due volte lo stesso importo.

Le opzioni sul VIX sono contratti Section 1256?

Le opzioni sull’indice VIX sono nonequity options e rientrano nella Section 1256, così come i futures sul VIX. Le opzioni su exchange-traded products collegati al VIX sono invece opzioni su titoli e seguono le normali regole previste per le equity options.

Qual è l’aliquota fiscale complessiva del criterio 60/40?

Non esiste un’aliquota complessiva fissa. Il calcolo è 0,6 moltiplicato per l’aliquota sulle plusvalenze a lungo termine più 0,4 moltiplicato per l’aliquota sul reddito ordinario applicabile al contribuente. Il risultato varia quindi in base allo scaglione e alla normativa in vigore quell’anno. La Section 1256 fissa soltanto la ripartizione 60/40.

La wash sale rule si applica alle opzioni su indici?

I contratti soggetti alla Section 1256, valorizzati mark to market a fine anno, non rientrano nella wash sale rule applicabile alle azioni e alle equity options. Le straddle rules della Section 1092 possono comunque applicarsi quando vengono detenute contemporaneamente posizioni che si compensano.

Ogni pannello qui presentato include il codice SQL che lo ha prodotto. Aprine uno, sostituisci i ticker ed esegui lo stesso confronto su qualsiasi coppia di contratti che segui sul terminale Strasmore.