作者： 指數選擇權為何採60/40課稅？第1256條
美國第1256條規定，指數選擇權不論持有多久，收益皆按60%長期與40%短期資本利得拆分。了解適用商品、年底按市價評價，以及SPX與SPY的差異。
指數選擇權依美國稅法第1256條採用60/40課稅：收益的60%計入長期資本利得，40%計入短期資本利得，不論持有期間長短。午後開倉並在同一個下午平倉的部位，與持有三年的部位，適用相同的拆分比例。這項規定涵蓋SPX、XSP、NDX、RUT及VIX等廣泛型指數選擇權，以及受監管期貨。但不涵蓋SPY選擇權、QQQ選擇權、IWM選擇權或個股選擇權；這項差異正是多數交易人最意外之處。
第1256條實際規定了什麼
第1256條是定義條文，而非稅率表。條文列出適用該課稅方式的契約類型：受監管期貨契約、外幣契約、非權益選擇權、交易商權益選擇權，以及交易商證券期貨契約。其中兩類會出現在一般零售帳戶中。受監管期貨契約，是在美國交易所掛牌交易的期貨契約。非權益選擇權，是標的並非個股或其他證券的上市選擇權；廣泛型股票指數符合此定義，因為指數水準是一個數字，而不是可交付的證券。
本條其餘規定都源自上述分類。這些契約的損益依法拆分為60%長期、40%短期，與部位持有多久無關。年底仍未平倉的契約須按市價評價。申報時，須在Form 6781中彙總申報，而不是像Form 8949一樣逐筆交易申報。
廣泛型指數選擇權還有兩項值得注意的特徵：以現金結算，且採歐式選擇權，不能提前履約。我們的美式與歐式選擇權指南說明履約機制；AM與PM結算選擇權則介紹最終結算價如何決定。
哪些選擇權適用60/40，哪些不適用
判斷關鍵在於契約的標的是什麼。以S&P 500指數為標的的選擇權屬於非權益選擇權，適用第1256條。以追蹤同一指數的ETF SPY為標的的選擇權則屬於權益選擇權：SPY是證券，而以證券為標的的選擇權，依一般持有期間規則課稅。同一指數、相同曝險，卻屬於不同稅務分類。
XSP可清楚說明這一點。XSP是迷你S&P 500指數選擇權，以指數水準的十分之一為履約基準，其名目規模大致相當於SPY選擇權；它屬於第1256條適用範圍。契約規模不是判斷標準。
下方面板列出一組交易活躍的名稱，並標示其上市選擇權適用的課稅方式；排名依過去90天的平均每日契約成交量排列。
每個數據背後的精確 SQL 語法
SELECT
replaceOne(underlying_symbol, 'I:', '') AS symbol,
if(symbol IN ('SPX', 'XSP', 'NDX', 'RUT', 'VIX'),
'Section 1256 (60/40)',
'Ordinary equity option') AS tax_treatment,
round(sum(volume) / countDistinct(date) / 1000, 1) AS avg_daily_contracts_k
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date >= today() - 90
AND symbol IN ('SPX', 'XSP', 'NDX', 'RUT', 'VIX', 'SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL')
AND volume > 0
GROUP BY symbol
ORDER BY avg_daily_contracts_k DESC成交量涵蓋觀察期間內每天有紀錄的所有上市契約。在這4個名稱中，SPY的上市選擇權成交量最高，每個交易日約為3842.5千口；AAPL最低，為828.4千口。課稅方式欄位是區分兩種稅務結果的唯一因素，且與規模或流動性無關。
SPX與SPY：相同走勢，兩種課稅方式
兩項產品都追蹤同一指數，因此，對任一產品進行方向性交易，其稅前結果大致相近。兩者的底層有一項機械性差異：SPY是持有成分股並分配其股息的基金，每次分配都會從股價中扣除；價格指數則完全不進行分配。
接著看稅務。假設有一筆持有八天、獲利10,000美元的交易，並假設計算採用35%的普通所得稅率及15%的長期資本利得稅率。兩個數字僅為示例，不代表現行法律。
- SPY選擇權持有八天，屬於短期持有，因此全部10,000美元按35%課稅。稅額為3,500美元。
- SPX選擇權中，6,000美元按15%的長期稅率課稅，4,000美元按35%的短期稅率課稅。稅額為900美元加1,400美元，合計2,300美元。
第1256條的加權稅率只需一行計算：長期稅率乘以0.6，加上普通所得稅率乘以0.4。以示例數字計算，稅率為23%，相較於35%，同一週內相同獲利的差距為12個百分點。任一輸入稅率改變，差距也會隨之變動。但拆分比例不變：60/40固定於法條中，因此本頁內容不會隨任何稅率表改變而失效。課稅方式只是持有部位成本的一部分。選擇權交易成本指南則說明與稅負並列的手續費及買賣價差。
為什麼持有期間很重要
60/40拆分在短期持有期間最能發揮作用，而指數選擇權的成交量正集中於短期持有。此面板將SPX與SPY契約過去90天的成交量，依距離到期日的天數拆分。
每個數據背後的精確 SQL 語法
WITH flow AS
(
SELECT
replaceOne(underlying_symbol, 'I:', '') AS sym,
days_to_expiry AS dte,
volume AS vol
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date >= today() - 90
AND sym IN ('SPX', 'SPY')
AND volume > 0
AND days_to_expiry >= 0
),
totals AS
(
SELECT
sumIf(vol, sym = 'SPX') AS spx_all,
sumIf(vol, sym = 'SPY') AS spy_all
FROM flow
)
SELECT
multiIf(dte = 0, '0 (same session)',
dte <= 7, '1 to 7 days',
dte <= 30, '8 to 30 days',
dte <= 90, '31 to 90 days',
dte <= 365, '91 to 365 days',
'over 1 year') AS dte_bucket,
round(100 * sumIf(vol, sym = 'SPX') / any(spx_all), 1) AS spx_share_pct,
round(100 * sumIf(vol, sym = 'SPY') / any(spy_all), 1) AS spy_share_pct
FROM flow
CROSS JOIN totals
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(dte)1 to 7 days區間單獨占SPX契約成交量的-nan%，以及SPY成交量的64.3%；這正是我們在0DTE選擇權說明中提到的模式。另一端的over 1 year區間則占SPX成交量的-nan%。依一般規則，這些交易幾乎全部會被視為短期交易。依第1256條，其中每筆收益的60%則適用長期課稅方式。
年底按市價評價的影響
第1256條將每一份年底仍未平倉的契約，視為在課稅年度最後一個營業日按公平市價出售。收益或損失在該日認列，並像其他交易一樣按60/40拆分；部位成本基礎則依已認列金額調整，避免部位最終平倉時同一筆金額被重複課稅。
實務上的影響是：截至12月31日仍未平倉的獲利部位，會為當年度產生稅負，即使沒有平倉交易，也沒有出售所得可用來繳稅。虧損部位則相反，會比實際平倉提早一年產生扣除額。
這對指數選擇權而言並非罕見情況。上市指數選擇權的到期梯度可延伸至近月以後數年；11月建立的長天期部位，可能在到期前經歷兩到三次年底按市價評價。每次評價都會認列該年度最後一個營業日的損益，並按相同金額調整成本基礎；下一年度則從調整後的數字開始計算。
第1256條損失可以回溯扣抵嗎？
可以，這是一般資本利得課稅方式沒有的第二項特徵。個人若在當年度有第1256條契約淨損失，可以在Form 6781中選擇將損失回溯三年，但只能用來抵銷前幾年申報的第1256條契約收益，並依最早年度開始扣抵。若有部分損失找不到前年度第1256條收益可供吸收，則轉為往後年度扣抵。個人的一般資本損失完全不能回溯扣抵：先抵銷當期收益，再抵銷最高3,000美元的普通所得，之後轉入未來年度。
這項選擇每年都須個別作成，並非自動適用。作出選擇代表要針對已結束申報的年度重新提出申報，這應交由稅務專業人士處理，而不是依靠部落格文章。
上述規定的限制
60/40拆分具有持續性；但由此計算出的稅額並非固定。稅率會隨立法、申報人的所得及身分而變動，投資所得附加稅也可能另行適用。非美國居民適用完全不同的制度；我們的非美國投資人的預扣稅說明了不同司法管轄區之間可能出現多大的差異。券商會在Form 1099-B的獨立欄位申報第1256條活動，因此原始交易紀錄很少會與稅表逐行相符。以上內容也不是稅務建議，而是說明單一法條如何分類契約，供希望了解對帳單內容的讀者參考。
常見問題
SPY選擇權適用60/40課稅嗎？
不適用。SPY是ETF，屬於證券，因此其選擇權是權益選擇權，依一般持有期間規則課稅：持有未滿一年屬短期，超過一年屬長期。SPX、XSP及其他廣泛型指數選擇權才是適用第1256條的選擇權。
尚未平倉的指數選擇權需要繳稅嗎？
需要，前提是該部位在課稅年度最後一個營業日仍未平倉。第1256條會在年底將未平倉契約按市價評價，並按60/40認列損益。部位成本基礎會依已認列金額調整，因此日後平倉時不會對同一筆金額重複課稅。
VIX選擇權屬於第1256條契約嗎？
以VIX指數為標的的選擇權屬於非權益選擇權，適用第1256條；VIX期貨也相同。以連結VIX的交易所交易產品為標的的選擇權，則是以證券為標的的選擇權，因此適用一般權益選擇權規則。
60/40加權稅率是多少？
不存在固定的加權稅率。計算方式是申報人適用的長期資本利得稅率乘以0.6，再加上普通所得稅率乘以0.4；因此稅率會隨適用級距及該年度生效的法律變動。第1256條固定的是60/40拆分比例本身。
洗售規則適用於指數選擇權嗎？
年底按市價評價的第1256條契約，不適用於股票及權益選擇權的洗售規則。但若同時持有相互抵銷的部位，第1092條的跨式部位規則仍可能適用。
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