قاعده مالیاتی 60/40 برای اختیار معامله‌های شاخصی

اختیار معامله‌های شاخصی تحت بخش 1256 قانون مالیاتی ایالات متحده، مشمول قاعده 60/40 هستند: 60 درصد از سود، عایدی سرمایه بلندمدت و 40 درصد آن، عایدی کوتاه‌مدت محسوب می‌شود؛ فارغ از اینکه دوره نگهداری چقدر بوده است. موقعیتی که در یک بعدازظهر باز و بسته شود، همان تقسیم‌بندی مالیاتی را دریافت می‌کند که موقعیتی با سه سال دوره نگهداری دارد. این قاعده شامل اختیار معامله‌های شاخصی گسترده مانند SPX، XSP، NDX، RUT و اختیار معامله‌های VIX، به همراه قراردادهای آتی قانون‌مند می‌شود. این قاعده شامل اختیار معامله‌های SPY، QQQ، IWM یا اختیار معامله‌های تک‌سهم نمی‌شود و همین شکاف، بخشی است که برای اکثر معامله‌گران تعجب‌آور است.

بخش 1256 در واقع چه می‌گوید

بخش 1256 یک تعریف است، نه یک جدول نرخ مالیاتی. این بخش انواع قراردادهایی را که مشمول این رفتار مالیاتی می‌شوند، نام می‌برد: قراردادهای آتی قانون‌مند، قراردادهای ارز خارجی، اختیار معامله‌های غیرسهامی (nonequity options)، اختیار معامله‌های سهامی معامله‌گران و قراردادهای آتی اوراق بهادار معامله‌گران. دو مورد از این‌ها به حساب‌های خرده‌فروشی عادی راه پیدا می‌کنند. قرارداد آتی قانون‌مند، قرارداد آتی است که در بورس‌های ایالات متحده معامله می‌شود. اختیار معامله غیرسهامی، اختیار معامله‌ای است که دارایی پایه آن یک تک‌سهم یا اوراق بهادار دیگر نباشد؛ شاخص‌های سهام گسترده در این دسته قرار می‌گیرند، چرا که سطح شاخص یک عدد است، نه یک اوراق بهادار قابل تحویل.

بقیه این بخش از همان فهرست پیروی می‌کند. سود و زیان این قراردادها طبق قانون به نسبت 60 درصد بلندمدت و 40 درصد کوتاه‌مدت تقسیم می‌شود، بدون توجه به اینکه موقعیت چه مدت باز مانده است. قراردادهایی که در پایان سال همچنان باز باشند، به قیمت بازار (mark to market) ارزش‌گذاری می‌شوند. گزارش‌دهی این موارد به‌صورت تجمیعی در فرم 6781 انجام می‌شود، نه معامله‌به‌معامله در فرم 8949.

اختیار معامله‌های شاخصی گسترده دو ویژگی دیگر نیز دارند که دانستن آن‌ها مفید است: تسویه آن‌ها نقدی است و به سبک اروپایی هستند که امکان اعمال پیش از موعد را منتفی می‌کند. راهنمای ما در مورد اختیار معامله‌های سبک آمریکایی و اروپایی مکانیسم‌های اعمال را بررسی می‌کند و اختیار معامله‌های با تسویه AM و PM توضیح می‌دهد که قیمت تسویه نهایی چگونه تعیین می‌شود.

کدام اختیار معامله‌ها مشمول قاعده 60/40 هستند و کدام نیستند

آزمون اصلی این است که چه چیزی دارایی پایه قرارداد است. اختیار معامله روی شاخص S&P 500 یک اختیار معامله غیرسهامی است و تحت بخش 1256 قرار می‌گیرد. اختیار معامله روی SPY، که یک صندوق قابل‌معامله (ETF) ردیاب همان شاخص است، یک اختیار معامله سهامی محسوب می‌شود: صندوق یک اوراق بهادار است و اختیار معامله روی اوراق بهادار، مشمول قواعد عادی دوره نگهداری است. شاخص یکسان، ریسک یکسان، اما سبد مالیاتی متفاوت.

XSP این موضوع را روشن می‌کند. XSP اختیار معامله شاخص کوچک S&P 500 است که بر اساس یک‌دهم سطح شاخص و تقریباً با اندازه اسمی یک اختیار معامله SPY تعیین می‌شود و در دسته بخش 1256 قرار می‌گیرد. اندازه قرارداد، معیار تشخیص نیست.

جدول زیر مجموعه‌ای از نمادهای فعال را با نوع رفتار مالیاتی که اختیار معامله‌های لیست‌شده آن‌ها دریافت می‌کنند، بر اساس میانگین حجم قرارداد روزانه در 90 روز گذشته رتبه‌بندی کرده است.

SELECT
    replaceOne(underlying_symbol, 'I:', '')            AS symbol,
    if(symbol IN ('SPX', 'XSP', 'NDX', 'RUT', 'VIX'),
       'Section 1256 (60/40)',
       'Ordinary equity option')                       AS tax_treatment,
    round(sum(volume) / countDistinct(date) / 1000, 1) AS avg_daily_contracts_k
FROM global_markets.options_greeks
WHERE date >= today() - 90
  AND symbol IN ('SPX', 'XSP', 'NDX', 'RUT', 'VIX', 'SPY', 'QQQ', 'IWM', 'AAPL')
  AND volume > 0
GROUP BY symbol
ORDER BY avg_daily_contracts_k DESC

حجم معاملات برای هر قرارداد لیست‌شده‌ای که در این بازه رکورد روزانه داشته، محاسبه شده است. در میان 4 نماد، SPY با حدود 3842.5 هزار قرارداد در هر جلسه، بیشترین حجم اختیار معامله لیست‌شده را دارد و AAPL با 828.4 هزار قرارداد، کمترین حجم را به خود اختصاص داده است. ستون رفتار مالیاتی تنها عاملی است که این دو نتیجه مالیاتی را از هم جدا می‌کند و این ستون ارتباطی به اندازه یا نقدشوندگی ندارد.

SPX و SPY: حرکت یکسان، مالیات متفاوت

هر دو محصول یک شاخص را دنبال می‌کنند، بنابراین یک معامله جهت‌دار در هر کدام، نتیجه پیش‌از‌مالیات تقریباً یکسانی دارد. یک تفاوت مکانیکی در زیرساخت آن‌ها وجود دارد: SPY صندوقی است که سهام تشکیل‌دهنده را نگهداری کرده و سود نقدی آن‌ها را توزیع می‌کند و هر توزیع از قیمت سهم کسر می‌شود، در حالی که شاخص قیمت، هیچ پرداختی ندارد.

حالا به بخش مالیاتی نگاه کنید. یک سود فرضی 10,000 دلاری را در نظر بگیرید که هشت روز نگهداری شده است. برای محاسبات، نرخ مالیات بر درآمد عادی 35 درصد و نرخ عایدی سرمایه بلندمدت 15 درصد فرض می‌شود. هر دو رقم صرفاً برای مثال هستند و نه قوانین جاری.

• در اختیار معامله‌های SPY، هشت روز یک دوره نگهداری کوتاه‌مدت است، بنابراین کل 10,000 دلار مشمول نرخ 35 درصد می‌شود. مالیات: 3,500 دلار.
• در اختیار معامله‌های SPX، مبلغ 6,000 دلار به عنوان بلندمدت با نرخ 15 درصد و 4,000 دلار به عنوان کوتاه‌مدت با نرخ 35 درصد محاسبه می‌شود. مالیات: 900 دلار به اضافه 1,400 دلار، یعنی 2,300 دلار.

نرخ ترکیبی بخش 1256 یک محاسبه ساده است: 0.6 ضرب‌در نرخ بلندمدت به اضافه 0.4 ضرب‌در نرخ عادی. با اعداد فرضی، این نرخ 23 درصد در مقابل 35 درصد است؛ یعنی 12 واحد اختلاف برای همان سود در همان هفته. با تغییر هر یک از نرخ‌های ورودی، این اختلاف نیز تغییر می‌کند. اما نسبت تقسیم تغییر نمی‌کند: 60/40 در قانون ثابت شده است و به همین دلیل این صفحه از هر جدول نرخ مالیاتی ماندگارتر است. رفتار مالیاتی، یک ردیف در هزینه‌های نگهداری موقعیت است. راهنمای هزینه معامله اختیار معامله‌ها کارمزدها و اسپردی را که در کنار آن قرار دارند، پوشش می‌دهد.

چرا موضوع دوره نگهداری اهمیت دارد

تقسیم 60/40 بیشترین تأثیر خود را بر دوره‌های نگهداری کوتاه دارد و دوره‌های نگهداری کوتاه همان جایی است که حجم معاملات اختیار معامله‌های شاخصی در آن متمرکز است. این جدول حجم قراردادهای SPX و SPY در 90 روز گذشته را بر اساس روزهای باقی‌مانده تا انقضا تقسیم کرده است.

WITH flow AS
(
    SELECT
        replaceOne(underlying_symbol, 'I:', '') AS sym,
        days_to_expiry                          AS dte,
        volume                                  AS vol
    FROM global_markets.options_greeks
    WHERE date >= today() - 90
      AND sym IN ('SPX', 'SPY')
      AND volume > 0
      AND days_to_expiry >= 0
),
totals AS
(
    SELECT
        sumIf(vol, sym = 'SPX') AS spx_all,
        sumIf(vol, sym = 'SPY') AS spy_all
    FROM flow
)
SELECT
    multiIf(dte = 0,    '0 (same session)',
            dte <= 7,   '1 to 7 days',
            dte <= 30,  '8 to 30 days',
            dte <= 90,  '31 to 90 days',
            dte <= 365, '91 to 365 days',
                        'over 1 year')                     AS dte_bucket,
    round(100 * sumIf(vol, sym = 'SPX') / any(spx_all), 1)  AS spx_share_pct,
    round(100 * sumIf(vol, sym = 'SPY') / any(spy_all), 1)  AS spy_share_pct
FROM flow
CROSS JOIN totals
GROUP BY dte_bucket
ORDER BY min(dte)

بخش 1 to 7 days به‌تنهایی -nan% از حجم قراردادهای SPX و 64.3% از حجم SPY را شامل می‌شود که الگوی اصلی یادداشت ما درباره اختیار معامله‌های 0DTE است. در سوی دیگر، بخش over 1 year شامل -nan% از حجم SPX است. تحت قواعد عادی، تقریباً تمام این فعالیت‌ها کاملاً کوتاه‌مدت محسوب می‌شدند. تحت بخش 1256، 60 درصد از هر یک از این سودها مشمول رفتار مالیاتی بلندمدت می‌شود.

ارزش‌گذاری به قیمت بازار در پایان سال چه می‌کند

بخش 1256 هر قرارداد باز را به‌گونه‌ای در نظر می‌گیرد که گویی در آخرین روز کاری سال مالیاتی به ارزش منصفانه بازار فروخته شده است. سود یا زیان در آن زمان شناسایی شده و مانند هر مورد دیگری به نسبت 60/40 تقسیم می‌شود. مبنای هزینه (cost basis) موقعیت به میزان مبلغ شناسایی‌شده تعدیل می‌شود تا هنگام بسته شدن نهایی موقعیت، از مالیات مضاعف بر همان پول جلوگیری شود.

نکته کاربردی: یک موقعیت سودده که در 31 دسامبر باز بماند، برای همان سال بدهی مالیاتی ایجاد می‌کند، بدون اینکه معامله‌ای بسته شده باشد یا عایدی نقدی برای پرداخت آن وجود داشته باشد. یک موقعیت زیان‌ده برعکس عمل کرده و کسر مالیاتی را یک سال زودتر از زمانی که معامله بسته شود، فراهم می‌کند.

این برای اختیار معامله‌های شاخصی یک مورد عجیب نیست. زنجیره‌های اختیار معامله شاخصی لیست‌شده تا سال‌ها پس از ماه جاری ادامه دارند و یک موقعیت بلندمدت که در نوامبر باز شده باشد، می‌تواند پیش از انقضا، دو یا سه بار ارزش‌گذاری پایان سال را تجربه کند. هر ارزش‌گذاری، سود یا زیان موجود در آخرین روز کاری آن سال را شناسایی کرده و مبنای هزینه را به همان میزان تعدیل می‌کند و سال بعد از رقم تعدیل‌شده شروع می‌شود.

آیا زیان بخش 1256 قابل انتقال به سال‌های قبل است؟

بله، و این دومین ویژگی است که در عایدی سرمایه عادی مشابهی ندارد. شخصی که در پایان سال دارای زیان خالص در قراردادهای بخش 1256 باشد، می‌تواند در فرم 6781 انتخاب کند که آن زیان را به سه سال قبل منتقل کرده و آن را فقط علیه سودهای بخش 1256 گزارش‌شده در آن سال‌های پیشین (از قدیمی‌ترین سال) اعمال کند. هر بخشی که سود بخش 1256 در سال‌های قبل برای پوشش آن پیدا نکند، به سال‌های بعد منتقل می‌شود. زیان‌های سرمایه‌ای عادی برای اشخاص حقیقی هیچ قابلیت انتقال به گذشته‌ای ندارند: آن‌ها ابتدا سودهای جاری را پوشش می‌دهند، سپس تا سقف 3,000 دلار از درآمد عادی را کاهش می‌دهند و مابقی به سال‌های بعد منتقل می‌شود.

این انتخاب سالانه است و یک اختیار است، نه پیش‌فرض. استفاده از آن به معنای ثبت اظهارنامه برای سال‌هایی است که قبلاً بسته شده‌اند، بنابراین باید با یک متخصص مالیاتی مشورت شود، نه یک وبلاگ.

محدودیت‌های مطالب فوق

تقسیم 60/40 پایدار است، اما اعدادی که از آن تغذیه می‌کنند، چنین نیستند. نرخ‌ها با قوانین و وضعیت درآمدی و جایگاه مودی تغییر می‌کنند و مالیات‌های اضافی بر درآمد سرمایه‌گذاری نیز ممکن است اعمال شود. غیرمقیم‌های ایالات متحده با رژیم کاملاً متفاوتی روبرو هستند و یادداشت ما در مورد مالیات تکلیفی برای سرمایه‌گذاران غیرآمریکایی نشان می‌دهد که رفتار مالیاتی تا چه حد می‌تواند بر اساس حوزه قضایی متفاوت باشد. کارگزاران فعالیت‌های بخش 1256 را در بخش جداگانه‌ای از فرم 1099-B گزارش می‌کنند، بنابراین گزارش معاملات خام به‌ندرت با ردیف‌های فرم مالیاتی مطابقت کامل دارد. هیچ‌کدام از این‌ها توصیه مالیاتی نیست. این صرفاً توصیفی است از اینکه چگونه یک قانون، یک قرارداد را طبقه‌بندی می‌کند؛ نوشته‌شده برای کسانی که می‌خواهند بفهمند در صورت‌حساب خود با چه چیزی مواجه هستند.

پرسش‌های متداول

آیا اختیار معامله‌های SPY مشمول قاعده 60/40 هستند؟

خیر. SPY یک صندوق قابل‌معامله است که یک اوراق بهادار محسوب می‌شود، بنابراین اختیار معامله‌های آن، اختیار معامله‌های سهامی هستند که طبق قواعد عادی دوره نگهداری مشمول مالیات می‌شوند: کوتاه‌مدت در کمتر از یک سال و بلندمدت پس از آن. SPX، XSP و سایر اختیار معامله‌های شاخصی گسترده هستند که تحت بخش 1256 قرار می‌گیرند.

آیا برای اختیار معامله شاخصی که نبسته‌ام، بدهی مالیاتی دارم؟

بله، اگر در آخرین روز کاری سال مالیاتی باز باشد. بخش 1256 قراردادهای باز را در پایان سال به قیمت بازار ارزش‌گذاری کرده و سود یا زیان را در آن زمان شناسایی می‌کند که به نسبت 60/40 تقسیم می‌شود. مبنای هزینه موقعیت به میزان مبلغ شناسایی‌شده تعدیل می‌شود، بنابراین بستن آن در آینده باعث مالیات مضاعف بر همان پول نمی‌شود.

آیا اختیار معامله‌های VIX قراردادهای بخش 1256 هستند؟

اختیار معامله‌های شاخص VIX، اختیار معامله‌های غیرسهامی هستند و تحت بخش 1256 قرار می‌گیرند، همان‌طور که قراردادهای آتی VIX چنین هستند. اختیار معامله‌های محصولات قابل‌معامله مرتبط با VIX، اختیار معامله روی اوراق بهادار هستند، بنابراین از قواعد عادی اختیار معامله‌های سهامی پیروی می‌کنند.

نرخ مالیاتی ترکیبی 60/40 چقدر است؟

نرخ ترکیبی ثابتی وجود ندارد. این نرخ برابر است با 0.6 ضرب‌در نرخ عایدی سرمایه بلندمدت به اضافه 0.4 ضرب‌در نرخ درآمد عادی که برای مودی اعمال می‌شود، بنابراین با تغییر پله مالیاتی و قوانین جاری در آن سال، تغییر می‌کند. آنچه بخش 1256 تثبیت می‌کند، خودِ نسبت 60/40 است.

آیا قاعده فروش شست‌وشو (wash sale) برای اختیار معامله‌های شاخصی اعمال می‌شود؟

قراردادهای بخش 1256 که در پایان سال به قیمت بازار ارزش‌گذاری می‌شوند، خارج از قاعده فروش شست‌وشو که برای سهام و اختیار معامله‌های سهامی اعمال می‌شود، قرار دارند. قواعد مربوط به موقعیت‌های متقابل (straddle) در بخش 1092 همچنان می‌توانند در صورتی که موقعیت‌های جبرانی همزمان نگهداری شوند، اعمال شوند.

هر جدول در اینجا همراه با کد SQL تولیدکننده آن ارائه شده است. یکی را باز کنید، تیکرها را جایگزین کنید و همان مقایسه را روی هر جفت قراردادی که در ترمینال Strasmore دنبال می‌کنید، اجرا نمایید.