תנודתיות גלומה MSTR: IV נוכחי והיסטוריה

סטרטג׳י (לשעבר MicroStrategy) נושאת פרוקסי של אוצר ביטקוין עם אחד מדדי ה-IV הגבוהים במניות ענק. עמוד זה עוקב אחר התנודתיות הגלומה של MSTR – מחיר השוק החי לתנועה העתידית שלה – בשלוש דרכים: כל יום מסחר בשלושת החודשים האחרונים, ההיסטוריה החודשית שלה מול מדדי הייחוס, וכיצד היא משתפלת על פני מועדי פקיעה. כל מספר נמדד ממחירי סגירה אמיתיים של אופציות ומתרענן עם האצווה השבועית.

התנודתיות הגלומה של MSTR, 90 הימים האחרונים

SELECT toString(date) AS session_date,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'MSTR'
  AND date >= (SELECT max(date) - 90 FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY date
HAVING count() >= 10
ORDER BY date

כל נקודה היא חציון התנודתיות הגלומה היומית של MSTR על פני חוזים סמוכים לכסף (מימושים בטווח של 5% מהמניה, פקיעה של שבוע עד חודשיים). הקריאה העדכנית היא 87.4%. IV בסדר גודל כזה הוא מספר שנתי: אחוז התנועה השנתי שמחירי האופציות מתייחסים אליו כטיפוסי, וחלוקה ב-16 בערך נותנת את התנועה הגלומה ליום.

היסטוריית ה-IV של MSTR מול השוק, חודש אחר חודש

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS month,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'MSTR'), 1) AS mstr_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'SPY'), 1) AS spy_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'QQQ'), 1) AS qqq_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('MSTR', 'SPY', 'QQQ')
  AND date >= toDate('2022-07-01')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY month
HAVING countIf(underlying_symbol = 'MSTR') >= 50
ORDER BY month

התרשים הוא מד הפחד של MSTR לאורך זמן, משורטט מול זה של השוק עצמו. קווי SPY ו-QQQ נושאים את אותה מדידה עבור שרשראות מדדי הייחוס – החודש האחרון קורא 91.1% עבור MSTR מול 13.3% עבור SPY ו-23.5% עבור QQQ. מדד מפוזר נושא כמעט תמיד פחות תנודתיות גלומה מכל שם בודד בתוכו – הפער בין הקווים הוא הפרמיה של השם הבודד, והאופן שבו הפער הזה מתרחב ומצטמצם הוא סיפור מחזורי הסיכון של MSTR. הפסגות מסמנות את האפיזודות שבהן קוני האופציות שילמו הכי הרבה; השפלים הם התקופות שבהן השוק התייחס לשם כרגוע.

מבנה העיתוי: IV של MSTR לפי פקיעה

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 14, 'Under 2 weeks', days_to_expiry <= 45, '2-6 weeks',
               days_to_expiry <= 120, '6 weeks - 4 months', 'Beyond 4 months') AS expiry_bucket,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'MSTR'
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY expiry_bucket
HAVING count() >= 5
ORDER BY min(days_to_expiry)

קריאה לרוחב הקבוצות מראה מה השוק מצפה ומתי. קצה קדמי מעל הקצה האחורי משמעו שסיכון אירוע קרוב מתומחר – דוח, החלטה, זרז בתוך חלון הזמן. עקומה שטוחה או עולה היא מצב המנוחה: יותר זמן, יותר אי-ודאות, IV גבוה במתינות.

שאלות נפוצות

מהי התנודתיות הגלומה של MSTR כרגע?

87.4% בכסף נכון ליום המסחר האחרון בתיק, נמדד על פני חוזים סמוכים לכסף הפוקעים 7-60 ימים קדימה. התרשים של 90 הימים למעלה נושא את הנתיב המלא האחרון; המספר מתרענן עם האצווה השבועית.

האם ה-IV של MSTR גבוה או נמוך כרגע?

שפטו זאת בשלוש דרכים: מול הנתיב האחרון שלה (תרשים 90 הימים), מול ההיסטוריה שלה (התרשים החודשי, שבו החודש האחרון קורא 91.1%), ומול מדדי הייחוס המשורטטים על אותם צירים. למיקום הקיצונים של השוק, לוח ה-IV הגבוה עוקב אחר השמות המתמחרים את התנועות הגדולות ביותר.

כיצד זה נמדד?

מהחוזים הסמוכים לכסף של MSTR (מימושים בטווח של 5% ממחיר המניה) בכל סגירת יום מסחר, תוך שמירת חוזים רק כאשר פתרון התנודתיות התכנס; כל ערך הוא החציון, וימי מסחר וחודשים דלילים נשמטים על פי ספי החוזים הנראים ב-SQL של כל פאנל.

מה מזיז את התנודתיות הגלומה של MSTR?

אירועים מתוכננים מעמיסים IV מראש ומוחצים אותו אחרי; טלטלה בפועל מעלה אותו; רוגע שוחק אותו כלפי מטה. ההיסטוריה החודשית למעלה היא התיעוד של בדיוק המחזורים האלה.

כל פאנל הוא שאילתה שמורה ומתועדת גרסה על פני כל טייפ האופציות – הרחיבו כל פאנל לבדיקה, או מדדו כל מימוש בשרשרת של MSTR במסוף Strasmore. לרעיון, התחילו ב-מהי תנודתיות גלומה; לאופן שבו מימושים שונים נבדלים באותה מניה, ראו עקום התנודתיות.