نوسان‌پذیری ضمنی MSTR و تاریخچه آن

سهام MicroStrategy یک نماد جایگزین برای ذخیره بیت‌کوین است که یکی از بالاترین میزان‌های IV را در میان شرکت‌های با ارزش بازار بالا دارد. این صفحه نوسان‌پذیری ضمنی (IV) مربوط به MSTR را — یعنی قیمت لحظه‌ای بازار برای حرکت آتی آن — به سه روش ردیابی می‌کند: هر جلسه معاملاتی در سه ماه گذشته، تاریخچه ماهانه در برابر شاخص‌های معیار، و شیب آن در تاریخ‌های انقضا. تمام اعداد بر اساس قیمت‌های بسته‌شده واقعی در بازار آپشن محاسبه شده و در هر بسته هفتگی به‌روزرسانی می‌شوند.

نوسان‌پذیری ضمنی MSTR در 90 روز گذشته

SELECT toString(date) AS session_date,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'MSTR'
  AND date >= (SELECT max(date) - 90 FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY date
HAVING count() >= 10
ORDER BY date

هر نقطه نشان‌دهنده میانه نوسان‌پذیری ضمنی در یک جلسه معاملاتی برای قراردادهای near-the-money مربوط به MSTR است (دارایی‌هایی با قیمت Strike در محدوده 5٪ قیمت سهام که بین یک هفته تا دو ماه دیگر منقضی می‌شوند). آخرین مقدار ثبت‌شده 87.4% است. این مقدار IV یک عدد سالانه است: درصد حرکت سالانه که قیمت‌های آپشن به عنوان یک حرکت معمول در نظر می‌گیرند؛ با تقسیم این عدد بر 16، حرکت ضمنی یک‌روزه به دست می‌آید.

تاریخچه IV مربوط به MSTR در برابر بازار، به صورت ماهانه

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS month,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'MSTR'), 1) AS mstr_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'SPY'), 1) AS spy_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'QQQ'), 1) AS qqq_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('MSTR', 'SPY', 'QQQ')
  AND date >= toDate('2022-07-01')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY month
HAVING countIf(underlying_symbol = 'MSTR') >= 50
ORDER BY month

این نمودار شاخص ترس MSTR در طول زمان است که در برابر شاخص بازار ترسیم شده است. خطوط SPY و QQQ همان معیار را برای شاخص‌های معیار بازار نشان می‌دهند؛ آخرین ماه برای MSTR برابر با 91.1% در برابر 13.3% برای SPY و 23.5% برای QQQ است. یک شاخص متنوع تقریباً همیشه نوسان‌پذیری ضمنی کمتری نسبت به تک‌سهم‌های درون خود دارد؛ فاصله بین این خطوط نشان‌دهنده پاداش (premium) تک‌سهم است و نحوه پهن شدن یا باریک شدن این فاصله، روایتگر چرخه‌های ریسک MSTR است. قله‌ها نشان‌دهنده دوره‌هایی هستند که خریداران آپشن بیشترین هزینه را پرداخت کرده‌اند؛ دره‌ها دوره‌هایی هستند که بازار آن سهم را آرام در نظر گرفته است.

ساختار سررسید: IV مربوط به MSTR بر اساس تاریخ انقضا

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 14, 'Under 2 weeks', days_to_expiry <= 45, '2-6 weeks',
               days_to_expiry <= 120, '6 weeks - 4 months', 'Beyond 4 months') AS expiry_bucket,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'MSTR'
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY expiry_bucket
HAVING count() >= 5
ORDER BY min(days_to_expiry)

بررسی دسته‌بندی‌ها نشان می‌دهد که بازار چه زمانی انتظار تغییرات را دارد. قرار گرفتن بخش کوتاه‌مدت بالاتر از بخش بلندمدت به این معناست که ریسک رویداد در کوتاه‌مدت در قیمت‌گذاری لحاظ شده است؛ مانند یک گزارش، یک تصمیم یا یک عامل محرک در آن بازه زمانی. یک منحنی مسطح یا صعودی، حالت عادی است: زمان بیشتر، عدم قطعیت بیشتر و IV به تدریج بالاتر.

سوالات متداول

نوسان‌پذیری ضمنی MSTR در حال حاضر چقدر است؟

87.4% در حالت at the money بر اساس آخرین جلسه ثبت‌شده، که در قراردادهای near-the-money با انقضای 7 تا 60 روزه اندازه‌گیری شده است. نمودار 90 روزه بالا مسیر کامل اخیر را نشان می‌دهد؛ این عدد در هر بسته هفتگی به‌روزرسانی می‌شود.

آیا IV مربوط به MSTR در حال حاضر بالا است یا پایین؟

آن را از سه طریق ارزیابی کنید: در برابر مسیر اخیر خودش (نمودار 90 روزه)، در برابر تاریخچه خودش (نمودار ماهانه که در آن آخرین ماه برابر با 91.1% است)، و در برابر شاخص‌های معیار که در همان محورها ترسیم شده‌اند. برای مشاهده وضعیت افراطی بازار، جدول IV بالا نام‌هایی که بزرگترین حرکت‌ها را قیمت‌گذاری می‌کنند، نشان می‌دهد.

این مقدار چگونه اندازه‌گیری می‌شود؟

از قراردادهای near-the-money مربوط به MSTR (دارایی‌هایی با قیمت Strike در محدوده 5٪ قیمت سهام) در زمان بسته‌شدن هر جلسه، تنها با حفظ قراردادهایی که حل نوسان‌پذیری در آن‌ها همگرا شده است؛ هر مقدار، میانه است و جلسات و ماه‌های با حجم کم به دلیل محدودیت‌های قرارداد در SQL هر پنل، حذف می‌شوند.

چه چیزی نوسان‌پذیری ضمنی MSTR را تغییر می‌دهد؟

رویدادهای برنامه‌ریزی‌شده از قبل IV را افزایش می‌دهند و پس از وقوع، آن را کاهش می‌دهند; تلاطم‌های تحقق‌یافته آن را بالا می‌برند؛ و آرامش آن را کاهش می‌دهد. تاریخچه ماهانه بالا، ثبت دقیق همان چرخه‌ها است.

هر پنل یک پرس‌وجوی ذخیره‌شده و نسخه‌بندی‌شده بر روی کل داده‌های بازار آپشن است — هر پنل را برای بازبینی باز کنید، یا هر قیمت Strike از زنجیره MSTR را در ترمینال Strasmore اندازه‌گیری کنید. برای درک مفهوم، از مفهوم نوسان‌پذیری ضمنی شروع کنید؛ برای اینکه چگونه قیمت‌های Strike در یک سهم واحد متفاوت هستند، volatility skew را ببینید.