گاما ایکسپوژر GEX کیا ہے ڈیلر ہیجنگ

گاما ایکسپوژر، جسے عام طور پر GEX کہا جاتا ہے، اس بات کا تخمینہ لگاتا ہے کہ کسی بنیادی اثاثہ میں ایک فیصد کی تبدیلی پر آپشنز ڈیلرز کو ہیجنگ کے لیے کتنا اسٹاک یا فیوچرز خریدنا یا بیچنا پڑے گا۔ یہ ایک پوزیشننگ کا اعدادوشمار ہے جو تین اجزاء سے بنتا ہے: کھلے معاہدے، ایک آپشن پرائسنگ ماڈل، اور ایک بڑا مفروضہ کہ ہر تجارت پر کون کس طرف ہے۔ یہ صفحہ حساب کتاب کو واضح کرتا ہے، اس کے مفروضوں کو صاف طور پر بیان کرتا ہے، اور جولائی 2026 کے ایک مخصوص سیشن کے ڈیٹا پر اس کی پیمائش کرتا ہے۔

گاما ایکسپوژر (GEX) کیا پیمائش کرتا ہے

ایک درجہ نیچے سے شروع کریں۔ ڈیلٹا کسی آپشن کی بنیادی اثاثہ کی قیمت کے ساتھ حساسیت ہے: 0.40 کا ڈیلٹا ظاہر کرتا ہے کہ اسٹاک میں ہر ڈالر کے اضافے پر معاہدہ تقریباً 40 سینٹ حاصل کرتا ہے۔ گاما وہ شرح ہے جس پر ڈیلٹا خود تبدیل ہوتا ہے۔ ایک اعلیٰ گاما والا معاہدہ اس وقت تیزی سے ڈیلٹا بدلتا ہے جب بنیادی اثاثہ اسٹرائیک کے قریب سے گزرتا ہے، اور ہمارا آپشن گاما ایکسپلینر اصلی معاہدوں پر اس منحنی خطوط کو دکھاتا ہے۔

ایک ڈیلر جو آپشن بیچتا ہے اور اسے ہیج کرتا ہے، بنیادی اثاثہ میں پوزیشن رکھتا ہے اور قیمت کے حرکت کرنے پر اس پوزیشن کا سائز تبدیل کرتا ہے۔ گاما یہ طے کرتا ہے کہ قیمت میں ہر ڈالر کی حرکت کے لیے کتنی ری سائزنگ کی ضرورت ہے۔ گاما ایکسپوژر اس فی معاہدہ نمبر کو پوری مارکیٹ کے ڈالر کی رقم میں تبدیل کرتا ہے۔ معیاری طریقہ کار:

1. ہر درج اسٹرائیک اور میچورٹی کے لیے، کھلے معاہدوں کی تعداد (open interest) لیں۔
2. ایک آپشن پرائسنگ ماڈل، عام طور پر بلیک-شولز، سے ہر معاہدے کے گاما کا حساب لگائیں، جس میں بنیادی اثاثہ کی قیمت، اسٹرائیک، میچورٹی کا وقت، شرح سود، اور مضمر اتار چڑھاؤ (implied volatility) شامل ہوں۔
3. گاما کو کھلے معاہدوں، 100 شیئرز کے معاہدہ ضرب، اور بنیادی اثاثہ کی قیمت کے مربع سے ضرب دیں، پھر 100 سے تقسیم کریں۔ نتیجہ 1% حرکت کے لیے ڈالر میں اسٹاک کی مقدار ہے۔
4. اس کنونشن کے تحت ایک نشان لگائیں کہ ڈیلرز کالز کو لمبا (long) اور پٹس کو چھوٹا (short) رکھتے ہیں، پھر تمام اسٹرائیکز اور میچورٹیز کا مجموعہ کریں۔

ایک واضح طور پر فرضی مثال: 10,000 کھلے معاہدے جن کا گاما 0.05 ہے، $100 کی بنیادی قیمت پر، 10,000 ضرب 0.05 ضرب 100 ضرب 100 کا مربع، تقسیم 100، جو $5,000,000 اسٹاک فی 1% حرکت بنتا ہے۔ اسی حساب سے انڈیکس لیول کی شائع کردہ ریڈنگز اربوں میں جاتی ہیں۔

مثبت گاما اور منفی گاما کے حالات

نشان پوری ریڈنگ کو معنی دیتا ہے۔

مثبت (لمبا) گاما۔ ڈیلر کی کتاب بنیادی اثاثہ کے بڑھنے پر ڈیلٹا حاصل کرتی ہے اور گرنے پر ڈیلٹا کم کرتی ہے۔ ہیج کو فلیٹ رکھنے کا مطلب ہے طاقت میں شیئرز بیچنا اور کمزوری میں خریدنا، لہذا ہیجنگ کا بہاؤ حرکت کے مخالف سمت میں چلتا ہے۔

منفی (چھوٹا) گاما۔ کتاب بنیادی اثاثہ کے بڑھنے پر ڈیلٹا کم کرتی ہے اور گرنے پر ڈیلٹا حاصل کرتی ہے۔ ہیج کو فلیٹ رکھنے کا مطلب ہے طاقت میں خریدنا اور کمزوری میں بیچنا، اور یہ بہاؤ حرکت کے ساتھ چلتا ہے۔

پریکٹیشنرز پہلی حالت کو ڈیمپننگ یا پننگ اور دوسری کو ایکسلریٹنگ کہتے ہیں، اور اس سطح کو جہاں مجموعی تخمینہ صفر سے گزرتا ہے گاما فلپ پوائنٹ کہتے ہیں۔ یہ تمام لیبل ہیجنگ کے اصولوں کی وضاحت کرتے ہیں، پیش گوئی نہیں۔ ڈیلر ہیجنگ مارکیٹ میں بہت سے بہاؤوں میں سے ایک ہے جو اربوں شیئرز کی تجارت کرتی ہے، اور یہ تخمینہ باقی بہاؤوں کو نہیں دیکھ سکتا۔ ہیجنگ ڈیسک پورے دن کیا کرتا ہے، اس کے لیے مارکیٹ میکرز پیسہ کیسے کماتے ہیں دیکھیں۔

معاہدے اصل میں کہاں ہوتے ہیں

فی معاہدہ گاما پیسے کے قریب اور میچورٹی کے قریب سب سے زیادہ ہوتا ہے، لہذا اسپاٹ کے قریب ترین اسٹرائیکز زیادہ تر حساب کتاب رکھتی ہیں۔ یہاں ٹیپ پر وہ ارتکاز ہے: پیر، 6 جولائی 2026 کو تجارت کیے گئے ہر اسی دن کے SPY معاہدے، ان کی اسٹرائیک کے مطابق گروپ کیے گئے اور تجارت کیے گئے معاہدوں کے حساب سے درجہ بند۔

SELECT strike_label AS strike,
       round(sumIf(contracts, opt_type = 'C') / 1e3, 1) AS call_contracts_k,
       round(sumIf(contracts, opt_type = 'P') / 1e3, 1) AS put_contracts_k,
       round(sum(contracts) / 1e3, 1)                   AS total_contracts_k
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1)              AS opt_type,
           toUInt32OrZero(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) AS strike_thousandths,
           toString(intDiv(strike_thousandths, 1000))            AS strike_label,
           sum(toFloat64(volume))                                AS contracts
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260706')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike_thousandths, strike_label
)
GROUP BY strike_label
ORDER BY sum(contracts) DESC
LIMIT 10

سیشن کی مصروف ترین اسٹرائیک $751 تھی، جس میں 1817.5 ہزار معاہدے تھے، 1082.3 ہزار کالز اور 735.2 ہزار پٹس میں تقسیم۔ فہرست میں اگلی اسٹرائیک، $750، نے 1725.9 ہزار معاہدے لیے۔ دسویں نمبر کی اسٹرائیک تک یہ تعداد 159.6 ہزار ہے۔ دس اسٹرائیکز، چند ڈالر چوڑی، $700 سے زیادہ کے آلے میں دن کی زیادہ تر سرگرمی رکھتی ہیں۔

کال اور پٹ کا مکس اسپاٹ کے ارد گرد پلٹتا ہے، جو وہ جھکاؤ ہے جسے ایک دستخط شدہ GEX حساب پکڑنے کی کوشش کرتا ہے۔ $753 پر، پیسے سے اوپر، کالز نے پٹس کو 587.8 ہزار سے 74.8 ہزار تک پیچھے چھوڑ دیا۔ $748 پر، اس کے نیچے، پٹس آگے تھے، 457.4 ہزار کے مقابلے 107 ہزار۔

ایک انتباہ جو پینل ظاہر کرتا ہے: یہ حجم ہے، معاہدوں کی تعداد جو ہاتھ بدل رہے ہیں، کھلے معاہدے نہیں، جو گھنٹی کے بعد بھی باقی ہیں۔ GEX دوسرے پر بنایا گیا ہے۔ آپشنز والیوم بمقابلہ اوپن انٹرسٹ دونوں کو الگ کرتا ہے۔

قریب ترین تاریخ کے معاہدے ٹیپ پر غالب ہیں

SELECT multiIf(dte = 0, '0 (expires today)',
               dte = 1, '1 day',
               dte <= 7, '2-7 days',
               dte <= 30, '8-30 days',
               '31+ days') AS days_to_expiry,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS contracts_mm,
       round(100.0 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 1) AS pct_of_volume
FROM (
    SELECT toFloat64(volume) AS volume,
           dateDiff('day',
                    toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')),
                    toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6)))) AS dte
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
)
WHERE dte >= 0
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY min(dte)

اسی دوپہر کو میچور ہونے والے معاہدے سیشن میں تمام امریکی آپشنز والیوم کا 38.8% تھے، 23.52 ملین معاہدے، جبکہ ایک ماہ سے زیادہ دور والوں کے 18.6% تھے۔ فی معاہدہ گاما بالکل اسی قریب ترین حصے میں سب سے بڑا ہے، اور یہ وہی حصہ ہے جس کا کھلا مفاد سب سے تیزی سے بدلتا ہے۔ پچھلی شام کی کلیئرنگ فائل پر بنایا گیا GEX اعدادوشمار ایک ایسی کتاب کو بیان کر رہا ہے جو پہلے ہی حرکت کر چکی ہے۔ صفر دن تا میچورٹی اسی دن کے معاہدے کو تفصیل سے بیان کرتا ہے۔

تخمینہ چند مصنوعات میں مرکوز ہے

SELECT root AS underlying,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS zero_dte_contracts_mm,
       round(100.0 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 1) AS pct_of_zero_dte_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, 3, length(ticker) - 17) AS root,
           toFloat64(volume) AS volume
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
      AND toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))
)
WHERE root != 'SPCX'
GROUP BY root
ORDER BY sum(volume) DESC
LIMIT 8

اسی دن کا بہاؤ سختی سے مرکوز ہے: SPY نے اس کا 36.1% لیا، QQQ نے 21.2%، اور SPXW، ہفتہ وار کیش سیٹلڈ S&P 500 روٹ، نے 11.3%۔ شائع کردہ GEX سیریز اسی مختصر فہرست کے انڈرلائینگز پر نقل کی جاتی ہیں، جو وہ چینز ہیں جو اسٹرائیک بہ اسٹرائیک مجموعہ کو معنی خیز بنانے کے لیے کافی گہری ہیں۔ ایک پتلی تجارت والے ٹکر پر سنگل-نیم GEX چند معاہدوں پر کیا گیا حساب ہے۔

وہ مفروضے جن پر GEX ٹکا ہوا ہے

کھلے معاہدوں پر کوئی فریق نہیں ہوتا۔ ایکسچینجز شائع کرتی ہیں کہ ہر اسٹرائیک پر کتنے معاہدے باقی ہیں، لیکن کبھی شائع نہیں کرتیں کہ کون لمبا ہے اور کون چھوٹا۔ یہ کنونشن کہ ڈیلرز کالز کو لمبا اور پٹس کو چھوٹا رکھتے ہیں، کسٹمر کے رویے کے بارے میں ایک عمومی نتیجہ ہے، کہ خوردہ سرمایہ کار کالز خریدتے ہیں اور ادارے تحفظ کے لیے پٹس خریدتے ہیں۔ یہ ایک ہیورسٹک ہے، اور انفرادی اسٹرائیکز پر انفرادی دنوں میں یہ محض غلط ہے۔

گاما ایک ماڈل سے آتا ہے۔ بلیک-شولز کو فی اسٹرائیک ایک مضمر اتار چڑھاؤ، ایک شرح، اور ایک ڈیویڈنڈ مفروضہ درکار ہے۔ اتار چڑھاؤ کی سطح کو تبدیل کریں اور مجموعے میں ہر گاما اس کے ساتھ بدل جائے گا۔

کھلا مفاد تعمیر کے لحاظ سے پرانا ہے۔ یہ کلیئرنگ ڈیٹا سے بند ہونے کے بعد فی سیشن ایک بار شائع ہوتا ہے، لہذا ایک انٹراڈے GEX پرنٹ کل کی کتاب پر لنگر انداز ہے۔

مصنوعات کی حد ایک انتخاب ہے۔ SPX انڈیکس آپشنز، SPY ETF آپشنز اور E-منی فیوچرز آپشنز سب S&P 500 کو مختلف ضربوں پر ریفرنس کرتے ہیں۔ ان میں سے کسی کو شامل یا خارج کرنا کل کو اربوں ڈالر تک منتقل کر دیتا ہے۔

دو GEX نمبر کیوں متفق نہیں ہوتے

دو ڈیش بورڈ ایک ہی مارکیٹ کو پڑھ سکتے ہیں اور بہت دور کل پرنٹ کر سکتے ہیں، اور فرق کا ہر ذریعہ اوپر کی فہرست میں ہے: کون سی مصنوعات شامل تھیں، کون سی اتار چڑھاؤ کی سطح نے ماڈل کو کھلایا، کیا اعداد و شمار فی 1% حرکت یا فی ایک انڈیکس پوائنٹ نقل کیا گیا، کیا ڈیلر کا نشان فی اسٹرائیک یا مجموعی طور پر لگایا گیا، اور میچورٹی والے دن کے معاہدوں کو کیسے ہینڈل کیا گیا۔ ایک پبلشر کی سطح جسے دوسرے کے حوالے سے ناپا جائے، دو مختلف اعدادوشمار کا موازنہ ہے۔ ایک ذریعہ کی سیریز کو اس کی اپنی تاریخ کے خلاف پڑھنا اکائیوں کو مستقل رکھتا ہے۔

میکس پین، پڑوسی اعدادوشمار

میکس پین وہ اسٹرائیک ہے جس پر کھلے معاہدوں کی سب سے بڑی کل ڈالر ویلیو بے قیمت ہو گی۔ اس کا حساب صرف کھلے معاہدوں سے لگایا جاتا ہے، بغیر کسی اتار چڑھاؤ کے ماڈل اور بغیر ڈیلر سائیڈ کے مفروضے کے، اور یہ بہاؤ کے سائز کے بجائے ایک قیمت بتاتا ہے۔ دونوں کو ماہانہ میچورٹیز کے ارد گرد ساتھ ساتھ نقل کیا جاتا ہے اور مختلف سوالات کے جواب دیتے ہیں: میکس پین ایک اسٹرائیک کی طرف اشارہ کرتا ہے، گاما ایکسپوژر ہیجنگ بل کا سائز بتاتا ہے۔

پریکٹیشنرز اصل میں کیا استعمال کرتے ہیں

اوپن سورس GEX اور پوزیشننگ ڈیش بورڈ کوڈ شیئرنگ سائٹس پر عام ہیں، اور ایک کو پڑھنا ان مفروضوں کو ٹھوس دیکھنے کا تیز ترین طریقہ ہے۔ چین سنیپ شاٹ، ماڈل انپٹس، سائن کنونشن اور ایگریگیشن مرحلہ سب کچھ چند سو لائنوں میں ہے۔ جولائی 2026 تک ایسے کئی پروجیکٹس فعال طور پر برقرار ہیں، اور جو وقت کے قابل ہیں وہ اپنے اتار چڑھاؤ کے ذریعہ اور ڈیلر سائیڈ کنونشن کو شروع میں بتاتے ہیں۔ ایک نمبر جس کا اخذ شائع نہیں کیا گیا، اسے چیک نہیں کیا جا سکتا۔ تاجر جو GEX کو بہاؤ کے ساتھ پڑھتے ہیں، اکثر اسے غیر معمولی آپشنز سرگرمی اور وسیع تر آپشن گریکس کے ساتھ جوڑتے ہیں۔

گاما ایکسپوژر FAQ

مثبت گاما ایکسپوژر کا کیا مطلب ہے؟

مثبت GEX ایک تخمینی ڈیلر کتاب کو بیان کرتا ہے جو بنیادی اثاثہ کے بڑھنے پر ڈیلٹا حاصل کرتی ہے اور گرنے پر اسے کم کرتی ہے۔ اس کتاب کو ہیجڈ رکھنے کا مطلب ہے طاقت میں بیچنا اور کمزوری میں خریدنا۔ پریکٹیشنرز اس حالت کو ڈیمپننگ یا پننگ کہتے ہیں؛ یہ ہیجنگ کے اصولوں کی وضاحت ہے، قیمت کی پیش گوئی نہیں۔

گاما فلپ پوائنٹ کیا ہے؟

گاما فلپ وہ بنیادی اثاثہ قیمت ہے جس پر GEX ماڈل کا مجموعی تخمینہ مثبت سے منفی میں بدلتا ہے۔ اس کے اوپر ماڈل شدہ ہیجنگ بہاؤ حرکت کے مخالف چلتا ہے، اس کے نیچے بہاؤ حرکت کے ساتھ چلتا ہے۔ یہ سطح جب بھی کھلے معاہدے، اتار چڑھاؤ کی سطح، یا ماڈل کے مفروضے بدلتے ہیں، حرکت کرتی ہے، لہذا دو پبلشر شاذ و نادر ہی ایک ہی فلپ نقل کرتے ہیں۔

GEX کے پیچھے کھلا مفاد کہاں سے آتا ہے؟

کھلا مفاد بند ہونے کے بعد کلیئرنگ ڈیٹا سے فی ٹریڈنگ سیشن ایک بار شائع کیا جاتا ہے: ہر اسٹرائیک اور میچورٹی پر باقی معاہدوں کی تعداد۔ اس میں کوئی اشارہ نہیں ہوتا کہ کون سا فریق لمبا یا چھوٹا ہے، جو کسی بھی GEX حساب میں سب سے بڑا مفروضہ ہے۔

کیا گاما ایکسپوژر گاما اسکویز جیسا ہے؟

نہیں۔ گاما ایکسپوژر پوری کتاب میں ہیجنگ حساسیت کا ایک مستقل تخمینہ ہے۔ گاما اسکویز ایک مخصوص واقعہ پر لاگو ایک بیانیہ ہے جہاں ایک ہی نام میں تیزی سے خریداری ہوتی ہے اور ہیجنگ بہاؤ اس کے ایک حصے کے طور پر کام کرتا ہے۔ GEX ایک پیمائش کی کوشش ہے؛ اسکویز کا لیبل واقعہ کے بعد کی وضاحت ہے۔

کیا GEX کا حساب ایک اسٹاک کے لیے لگایا جا سکتا ہے؟

میکانکی طور پر ہاں، وہی مجموعہ کسی بھی درج چین پر چلتا ہے۔ پتلی چینز پر تخمینہ تیزی سے شور ہو جاتا ہے، جہاں کم اسٹرائیکز اور وسیع مضمر اتار چڑھاؤ کے نشانات کل پر حاوی ہوتے ہیں۔ اوپر جولائی 2026 کے سیشن پر، انڈیکس مصنوعات کے باہر اسی دن کا حجم چند سنگل-نیم روٹس کے بعد تیزی سے گر گیا۔

اوپر کا ہر پینل ایک محفوظ استفسار ہے جس کا SQL ایک کلک پر دستیاب ہے۔ اسٹراسمور ٹرمینل پر کسی بھی چین پر وہی اسکین چلائیں۔