गामा एक्सपोज़र (GEX) क्या है डीलर हेजिंग

गामा एक्सपोज़र, जिसे आमतौर पर GEX कहा जाता है, यह अनुमान लगाता है कि अंतर्निहित परिसंपत्ति में एक प्रतिशत की चाल के लिए विकल्प डीलरों को कितने स्टॉक या फ्यूचर्स हेजिंग करने की आवश्यकता होगी। यह एक पोजीशनिंग सांख्यिकी है जो तीन घटकों से बनी है: खुले अनुबंध, एक विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल, और एक बड़ी धारणा कि प्रत्येक व्यापार के किस पक्ष पर कौन बैठा है। यह पृष्ठ गणना को समझाता है, इसकी धारणाओं को स्पष्ट रूप से बताता है, और जुलाई 2026 के एक निर्धारित सत्र पर इसके अंतर्निहित आंकड़ों को मापता है।

गामा एक्सपोज़र (GEX) क्या मापता है

एक स्तर नीचे से शुरू करें। डेल्टा अंतर्निहित की कीमत के प्रति एक विकल्प की संवेदनशीलता है: 0.40 का डेल्टा का मतलब है कि स्टॉक में प्रति डॉलर वृद्धि पर अनुबंध लगभग 40 सेंट प्राप्त करता है। गामा वह दर है जिस पर डेल्टा स्वयं बदलता है। उच्च गामा वाला अनुबंध अंतर्निहित के स्ट्राइक के पार जाने पर अपने डेल्टा को तेज़ी से बदलता देखता है, और हमारा विकल्प गामा व्याख्याकार वास्तविक अनुबंधों पर उस वक्र का पता लगाता है।

एक डीलर जो एक विकल्प बेचता है और उसे हेज करता है, वह अंतर्निहित में एक स्थिति रखता है और कीमत चलने पर उस स्थिति का आकार बदलता है। गामा यह निर्धारित करता है कि चाल के प्रत्येक डॉलर के लिए कितना पुनः-आकार देने की आवश्यकता है। गामा एक्सपोज़र उस प्रति-अनुबंध संख्या को बाज़ार-व्यापी डॉलर के आंकड़े तक बढ़ा देता है। मानक विधि:

1. प्रत्येक सूचीबद्ध स्ट्राइक और समाप्ति के लिए, ओपन इंटरेस्ट लें, जो अभी भी बकाया अनुबंधों की संख्या है।
2. एक विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल, आमतौर पर ब्लैक-स्कोल्स, से प्रत्येक अनुबंध के गामा की गणना करें, जिसमें अंतर्निहित की कीमत, स्ट्राइक, समाप्ति तक का समय, ब्याज दर और एक निहित अस्थिरता दी गई हो।
3. गामा को ओपन इंटरेस्ट से, 100-शेयर अनुबंध गुणक से, और अंतर्निहित की कीमत के वर्ग से गुणा करें, फिर 100 से विभाजित करें। परिणाम प्रति 1% चाल पर स्टॉक के डॉलर हैं।
4. इस धारणा के तहत एक चिह्न लगाएं कि डीलर कॉल लॉन्ग और पुट शॉर्ट रखते हैं, फिर प्रत्येक स्ट्राइक और समाप्ति पर योग करें।

एक स्पष्ट रूप से काल्पनिक कार्य उदाहरण: 10,000 खुले अनुबंध जिनमें 0.05 का गामा है, $100 के अंतर्निहित पर, 10,000 गुना 0.05 गुना 100 गुना 100 वर्ग, 100 से विभाजित, जो प्रति 1% चाल पर $5,000,000 स्टॉक है। प्रकाशित सूचकांक-स्तर के रीडिंग इसी अंकगणित पर अरबों में चलते हैं।

सकारात्मक गामा और नकारात्मक गामा शासन

चिह्न पूरे रीडिंग को वहन करता है।

सकारात्मक (लॉन्ग) गामा। अंतर्निहित बढ़ने पर डीलर बुक डेल्टा प्राप्त करता है और गिरने पर डेल्टा खो देता है। हेज को फ्लैट रखने का मतलब है ताकत पर बेचना और कमजोरी पर खरीदना, इसलिए हेजिंग प्रवाह चाल के विपरीत चलता है।

नकारात्मक (शॉर्ट) गामा। अंतर्निहित बढ़ने पर बुक डेल्टा खो देता है और गिरने पर डेल्टा प्राप्त करता है। हेज को फ्लैट रखने का मतलब है ताकत पर खरीदना और कमजोरी पर बेचना, और वह प्रवाह चाल के साथ चलता है।

व्यवसायी पहले को एक अवमंदन या पिनिंग स्थिति और दूसरे को एक त्वरक स्थिति कहते हैं, और वे उस स्तर को जहां कुल अनुमान शून्य को पार करता है, गामा फ्लिप पॉइंट कहते हैं। ये लेबल हेजिंग नियमपुस्तिका का वर्णन करते हैं, कभी पूर्वानुमान नहीं। डीलर हेजिंग एक ऐसे बाजार में कई प्रवाहों में से एक है जो एक सत्र में अरबों शेयरों का कारोबार करता है, और अनुमान उनमें से बाकी को नहीं देख सकता है। हेजिंग डेस्क वास्तव में पूरे दिन क्या कर रहा है, इसके लिए बाजार निर्माता कैसे पैसा कमाते हैं देखें।

अनुबंध वास्तव में कहाँ बैठते हैं

प्रति अनुबंध गामा पैसे के पास और समाप्ति के पास चरम पर होता है, इसलिए स्पॉट के सबसे करीब के स्ट्राइक अंकगणित का अधिकांश भाग वहन करते हैं। यहाँ आंकड़ों पर वह एकाग्रता है: सोमवार, 6 जुलाई, 2026 को कारोबार किया गया प्रत्येक उसी-दिन का SPY अनुबंध, उसके स्ट्राइक द्वारा समूहित और कारोबार किए गए अनुबंधों द्वारा क्रमबद्ध।

SELECT strike_label AS strike,
       round(sumIf(contracts, opt_type = 'C') / 1e3, 1) AS call_contracts_k,
       round(sumIf(contracts, opt_type = 'P') / 1e3, 1) AS put_contracts_k,
       round(sum(contracts) / 1e3, 1)                   AS total_contracts_k
FROM (
    SELECT substring(ticker, length(ticker) - 8, 1)              AS opt_type,
           toUInt32OrZero(substring(ticker, length(ticker) - 7, 8)) AS strike_thousandths,
           toString(intDiv(strike_thousandths, 1000))            AS strike_label,
           sum(toFloat64(volume))                                AS contracts
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND startsWith(ticker, 'O:SPY260706')
    GROUP BY ticker, opt_type, strike_thousandths, strike_label
)
GROUP BY strike_label
ORDER BY sum(contracts) DESC
LIMIT 10

सत्र का सबसे व्यस्त स्ट्राइक $751 था, जिसमें 1817.5 हज़ार अनुबंध थे, जो 1082.3 हज़ार कॉल और 735.2 हज़ार पुट में विभाजित थे। सूची में अगला स्ट्राइक, $750, ने 1725.9 हज़ार लिए। दसवें रैंक वाले स्ट्राइक तक यह संख्या 159.6 हज़ार पर बैठती है। दस स्ट्राइक, कुछ डॉलर चौड़े, $700 से अधिक के एक साधन में दिन की गतिविधि का बड़ा हिस्सा रखते हैं।

कॉल और पुट का मिश्रण स्पॉट के पार पलटता है, जो वह झुकाव है जिसे एक हस्ताक्षरित GEX गणना पकड़ने का प्रयास कर रही है। $753 पर, पैसे से ऊपर, कॉल ने पुट को 587.8 हज़ार से 74.8 हज़ार तक आगे बढ़ाया। $748 पर, इसके नीचे, पुट आगे थे, 457.4 हज़ार बनाम 107 हज़ार।

एक चेतावनी जो पैनल दृश्यमान बनाता है: यह वॉल्यूम है, हाथ बदलने वाले अनुबंधों की संख्या, ओपन इंटरेस्ट नहीं, जो घंटी के बाद भी बकाया संख्या है। GEX दूसरे पर बनाया गया है। विकल्प वॉल्यूम बनाम ओपन इंटरेस्ट दोनों को अलग करता है।

अग्रिम-दिनांकित अनुबंध आंकड़ों पर हावी हैं

SELECT multiIf(dte = 0, '0 (expires today)',
               dte = 1, '1 day',
               dte <= 7, '2-7 days',
               dte <= 30, '8-30 days',
               '31+ days') AS days_to_expiry,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS contracts_mm,
       round(100.0 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 1) AS pct_of_volume
FROM (
    SELECT toFloat64(volume) AS volume,
           dateDiff('day',
                    toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')),
                    toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6)))) AS dte
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
)
WHERE dte >= 0
GROUP BY days_to_expiry
ORDER BY min(dte)

उसी दोपहर समाप्त होने वाले अनुबंध सत्र पर सभी अमेरिकी विकल्प वॉल्यूम के 38.8% थे, उनमें से 23.52 मिलियन, एक महीने से अधिक दूर की हर चीज़ के लिए 18.6% के मुकाबले। प्रति अनुबंध गामा ठीक उसी अग्रिम बकेट में सबसे बड़ा है, और यह वह बकेट भी है जिसका ओपन इंटरेस्ट सबसे तेज़ी से बदलता है। पिछली शाम की क्लियरिंग फ़ाइल पर बनाया गया GEX आंकड़ा एक ऐसी बुक का वर्णन कर रहा है जो पहले ही स्थानांतरित हो चुकी है। समाप्ति तक शून्य दिन उसी-दिन के अनुबंध को विस्तार से कवर करता है।

अनुमान मुट्ठी भर उत्पादों में केंद्रित होता है

SELECT root AS underlying,
       round(sum(volume) / 1e6, 2) AS zero_dte_contracts_mm,
       round(100.0 * sum(volume) / sum(sum(volume)) OVER (), 1) AS pct_of_zero_dte_volume
FROM (
    SELECT substring(ticker, 3, length(ticker) - 17) AS root,
           toFloat64(volume) AS volume
    FROM global_markets.options_minute_aggs
    WHERE window_start >= toDateTime('2026-07-06 08:00:00')
      AND window_start <  toDateTime('2026-07-07 04:00:00')
      AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) = toDate('2026-07-06')
      AND toDateOrNull(concat('20', substring(ticker, length(ticker) - 14, 6))) = toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))
)
WHERE root != 'SPCX'
GROUP BY root
ORDER BY sum(volume) DESC
LIMIT 8

उसी-दिन का प्रवाह कठोरता से केंद्रित होता है: SPY ने इसका 36.1% लिया, QQQ ने एक और 21.2%, और SPXW, साप्ताहिक नकद-निपटान वाला S&P 500 रूट, ने 11.3% लिया। प्रकाशित GEX श्रृंखला उसी छोटी सूची के अंतर्निहित पर उद्धृत की जाती है, जो स्ट्राइक-दर-स्ट्राइक योग के लिए अर्थ रखने के लिए पर्याप्त गहरी चेन हैं। पतले कारोबार वाले टिकर पर एकल-नाम GEX मुट्ठी भर अनुबंधों पर किया गया अंकगणित है।

वे धारणाएँ जिन पर GEX टिका है

ओपन इंटरेस्ट कोई पक्ष नहीं रखता। एक्सचेंज प्रकाशित करते हैं कि प्रत्येक स्ट्राइक पर कितने अनुबंध बकाया हैं और कभी प्रकाशित नहीं करते कि कौन लॉन्ग है और कौन शॉर्ट है। यह प्रथा कि डीलर कॉल लॉन्ग और पुट शॉर्ट रखते हैं, ग्राहक व्यवहार के बारे में एक सामान्यीकरण से आती है, कि खुदरा सुरक्षा के लिए कॉल खरीदता है और संस्थान पुट खरीदते हैं। यह एक अनुमान है, और अलग-अलग दिनों में अलग-अलग स्ट्राइक पर यह बस गलत है।

गामा एक मॉडल से आता है। ब्लैक-स्कोल्स को प्रति स्ट्राइक एक निहित अस्थिरता, एक दर और एक लाभांश धारणा की आवश्यकता होती है। अस्थिरता सतह को बदलें और योग में प्रत्येक गामा इसके साथ बदल जाता है।

ओपन इंटरेस्ट निर्माण से ही बासी है। यह क्लोज़ के बाद क्लियरिंग डेटा से प्रति सत्र एक बार प्रकाशित होता है, इसलिए एक इंट्राडे GEX प्रिंट कल की बुक से जुड़ा होता है।

उत्पाद सीमा एक विकल्प है। SPX इंडेक्स विकल्प, SPY ETF विकल्प और E-mini फ्यूचर्स विकल्प सभी अलग-अलग गुणकों पर S&P 500 को संदर्भित करते हैं। उनमें से किसी को शामिल करना या बाहर करना कुल को अरबों डॉलर तक ले जाता है।

दो GEX संख्याएँ क्यों असहमत हैं

दो डैशबोर्ड एक ही बाजार पढ़ सकते हैं और कुल को बहुत दूर प्रिंट कर सकते हैं, और अंतर का हर स्रोत उपरोक्त सूची में है: कौन से उत्पाद शामिल किए गए, किस अस्थिरता सतह ने मॉडल को खिलाया, क्या आंकड़ा प्रति 1% चाल या प्रति एक सूचकांक बिंदु उद्धृत किया गया है, क्या डीलर चिह्न प्रति स्ट्राइक या कुल पर लागू किया गया था, और समाप्ति-दिवस के अनुबंधों को कैसे संभाला गया। एक प्रकाशक का स्तर दूसरे द्वारा उद्धृत सीमा के मुकाबले मापा गया दो अलग-अलग सांख्यिकी की तुलना है। एक स्रोत की श्रृंखला को उसके अपने इतिहास के मुकाबले पढ़ने से इकाइयाँ सुसंगत रहती हैं।

मैक्स पेन, पड़ोसी सांख्यिकी

मैक्स पेन वह स्ट्राइक है जिस पर खुले अनुबंधों का सबसे बड़ा कुल डॉलर मूल्य बेकार समाप्त होगा। इसकी गणना अकेले ओपन इंटरेस्ट से की जाती है, बिना किसी अस्थिरता मॉडल और बिना किसी डीलर-पक्ष धारणा के, और यह प्रवाह के आकार के बजाय एक मूल्य का नाम देता है। दोनों को मासिक समाप्ति के आसपास एक साथ उद्धृत किया जाता है और अलग-अलग प्रश्नों का उत्तर देते हैं: मैक्स पेन एक स्ट्राइक की ओर इशारा करता है, गामा एक्सपोज़र एक हेजिंग बिल का आकार देता है।

व्यवसायी वास्तव में क्या उपयोग करते हैं

ओपन-सोर्स GEX और पोजीशनिंग डैशबोर्ड कोड-शेयरिंग साइटों पर आम हैं, और एक को पढ़ना इन धारणाओं को मूर्त देखने का सबसे तेज़ तरीका है। चेन स्नैपशॉट, मॉडल इनपुट, साइन कन्वेंशन और एकत्रीकरण चरण सभी कुछ सौ पंक्तियों में बैठते हैं। जुलाई 2026 तक ऐसी कई परियोजनाएँ सक्रिय रूप से बनाए रखी जाती हैं, और जो समय के लायक हैं, वे अपने अस्थिरता स्रोत और अपने डीलर-पक्ष सम्मेलन को सबसे पहले बताती हैं। एक संख्या जिसकी व्युत्पत्ति प्रकाशित नहीं की गई है, उसकी जाँच नहीं की जा सकती है। GEX को प्रवाह के साथ पढ़ने वाले व्यापारी अक्सर इसे असामान्य विकल्प गतिविधि और व्यापक विकल्प ग्रीक्स के साथ जोड़ते हैं।

गामा एक्सपोज़र FAQ

सकारात्मक गामा एक्सपोज़र का क्या अर्थ है?

सकारात्मक GEX एक अनुमानित डीलर बुक का वर्णन करता है जो अंतर्निहित बढ़ने पर डेल्टा प्राप्त करता है और गिरने पर इसे खो देता है। उस बुक को हेज्ड रखने का मतलब है ताकत पर बेचना और कमजोरी पर खरीदना। व्यवसायी इस स्थिति को अवमंदन या पिनिंग के रूप में वर्णित करते हैं; यह एक हेजिंग नियमपुस्तिका का विवरण है, मूल्य पूर्वानुमान नहीं।

गामा फ्लिप पॉइंट क्या है?

गामा फ्लिप वह अंतर्निहित मूल्य है जिस पर एक GEX मॉडल का कुल अनुमान सकारात्मक से नकारात्मक में पार करता है। इसके ऊपर मॉडल किया गया हेजिंग प्रवाह चाल के विपरीत चलता है, इसके नीचे प्रवाह चाल के साथ चलता है। जब भी ओपन इंटरेस्ट, अस्थिरता सतह या मॉडल की धारणाएँ बदलती हैं, स्तर चलता है, इसलिए दो प्रकाशक शायद ही कभी एक ही फ्लिप का हवाला देते हैं।

GEX के पीछे ओपन इंटरेस्ट कहाँ से आता है?

ओपन इंटरेस्ट क्लोज़ के बाद क्लियरिंग डेटा से प्रति ट्रेडिंग सत्र एक बार प्रकाशित किया जाता है: प्रत्येक स्ट्राइक और समाप्ति पर बकाया अनुबंधों की संख्या। यह कोई संकेत नहीं देता है कि कौन सा प्रतिपक्ष लॉन्ग या शॉर्ट है, जो किसी भी GEX गणना में सबसे बड़ी एकल धारणा है।

क्या गामा एक्सपोज़र गामा स्क्वीज़ के समान है?

नहीं। गामा एक्सपोज़र एक पूरी बुक में हेजिंग संवेदनशीलता का एक स्थायी अनुमान है। गामा स्क्वीज़ एक एकल नाम में तेजी से खरीदारी के एक विशिष्ट प्रकरण पर लागू एक कथा है जहां हेजिंग प्रवाह चलने वाले भागों में से एक है। GEX एक माप प्रयास है; स्क्वीज़ लेबल एक घटना के बाद के तथ्य का विवरण है।

क्या GEX की गणना एक एकल स्टॉक के लिए की जा सकती है?

यांत्रिक रूप से हाँ, वही योग किसी भी सूचीबद्ध श्रृंखला पर चलता है। पतली श्रृंखलाओं पर अनुमान जल्दी से शोर हो जाता है, जहां स्ट्राइक की एक छोटी संख्या और विस्तृत निहित-अस्थिरता चिह्न कुल पर हावी होते हैं। उपरोक्त जुलाई 2026 सत्र पर, शीर्ष कुछ एकल-नाम जड़ों से परे सूचकांक उत्पादों के बाहर उसी-दिन की मात्रा तेज़ी से गिर गई।

ऊपर दिया गया प्रत्येक पैनल एक संग्रहीत क्वेरी है जिसका SQL एक क्लिक दूर है। Strasmore टर्मिनल पर किसी भी श्रृंखला पर वही स्कैन चलाएँ।