Імпліцитна волатильність SPY та її історія

SPY (ETF на S&P 500) відображає ланцюжок опціонів, що є еталонним для всього ринку США. Ця сторінка відстежує IV (імпліцитну волатильність) SPY — поточну ринкову ціну її майбутнього руху — трьома способами: за кожною сесією протягом останніх трьох місяців, за місячною історією відносно еталонних індексів та за нахилом кривої залежності від дати експірації. Кожне число розраховане на основі реальних цін закриття опціонів і оновлюється щотижня.

Імпліцитна волатильність SPY за останні 90 днів

SELECT toString(date) AS session_date,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= (SELECT max(date) - 90 FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY date
HAVING count() >= 10
ORDER BY date

Кожна точка — це медіанна імпліцитна волатильність за одну сесію для контрактів SPY "near-the-money" (страйки в межах 5% від ціни акції з терміном експірації від одного тижня до двох місяців). Останнє значення становить 12.7%. Таке значення IV є річним показником: це відсоткове річне коливання, яке ціни опціонів вважають типовим; якщо поділити його приблизно на 16, отримаємо імпліцитне одноденне коливання.

Історія IV SPY порівняно з ринком, за місяцями

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS month,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'SPY'), 1) AS spy_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'QQQ'), 1) AS qqq_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ')
  AND date >= toDate('2022-07-01')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY month
HAVING countIf(underlying_symbol = 'SPY') >= 50
ORDER BY month

Цей графік відображає динаміку "індикатора страху" SPY порівняно з ринковим. Лінія QQQ містить аналогічне вимірювання для еталонного ланцюжка ринку — останній місяць становить 13.3% для SPY проти 23.5% для QQQ. Диверсифікований індекс майже завжди має меншу імпліцитну волатильність, ніж будь-яка окрема акція у його складі. Різниця між лініями — це премія за окрему назву; те, як ця різниця розширюється або звужується, відображає цикли ризику SPY. Піки вказують на періоди, коли покупці опціонів платили найвищу ціну; мінімуми — на періоди, коли ринок вважав актив спокійним.

Термінальна структура: IV SPY за датою експірації

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 14, 'Under 2 weeks', days_to_expiry <= 45, '2-6 weeks',
               days_to_expiry <= 120, '6 weeks - 4 months', 'Beyond 4 months') AS expiry_bucket,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY expiry_bucket
HAVING count() >= 5
ORDER BY min(days_to_expiry)

Аналіз розподілу за категоріями показує, КОЛИ ринок очікує події. Значення на короткому кінці вище, ніж на довгому, означає, що в ціну закладено ризик короткострокової події — звіту, рішення або іншого каталізатора у межах цього вікна. Плоска або висхідна крива є нормальним станом: чим більше часу, тим більше невизначеності і тим вище IV.

FAQ

Яка імпліцитна волатильність SPY зараз?

12.7% "at the money" за останньою доступною сесією, розрахована за контрактами "near-the-money" з терміном експірації від 7 до 60 днів. Графік за 90 днів вище показує повну нещодавню динаміку; дані оновлюються щотижня.

Зараз IV SPY висока чи низька?

Оцінюйте за трьома параметрами: відносно власної нещодавньої динаміки (графік за 90 днів), відносно власної історії (місячний графік, де останній місяць становить 13.3%) та відносно еталонних показників на тих самих осях. Щоб дізнатися, де знаходяться екстремальні значення ринку, таблиця високої IV відстежує активи з найбільшими очікуваними коливаннями.

Як проводиться вимірювання?

На основі контрактів SPY "near-the-money" (страйки в межах 5% від ціни акції) на момент закриття кожної сесії; враховуються лише ті контракти, де розрахунок волатильності зійшовся. Кожне значення є медіанним; періоди з низькою ліквідністю виключаються відповідно до лімітів кількості контрактів, зазначених у SQL кожного модуля.

Що впливає на імпліцитну волатильність SPY?

Заплановані події підвищують IV заздалегідь і різко знижують її після їхнього завершення; реальна турбулентність підвищує її; спокій знижує її. Місячна історія вище — це запис саме таких циклів.

Кожен модуль — це збережений запит з версіонуванням по всьому опціонному потоку; ви можете розгорнути будь-який модуль для аудиту або виміряти будь-який страйк ланцюжка SPY на терміналі Strasmore. Щоб зрозуміти концепцію, перейдіть до розділу що таке імпліцитна волатильність; щоб дізнатися про різницю між страйками на одній акції, дивіться volatility skew.