תנודתיות גלומה SPY: IV נוכחית והיסטוריה

SPY (תעודת הסל על S&P 500) נושאת את שרשרת האופציות המשמשת אמת מידה לכל שוק המניות האמריקאי. עמוד זה עוקב אחר התנודתיות הגלומה של SPY — מחיר השוק החי לתנועה העתידית שלה — בשלוש דרכים: כל יום מסחר בשלושת החודשים האחרונים, ההיסטוריה החודשית שלה מול מדדי הייחוס, וכיצד היא משתפעת על פני פקיעות שונות. כל מספר נמדד ממחירי סגירה אמיתיים של אופציות ומתרענן עם העיבוד השבועי.

התנודתיות הגלומה של SPY, 90 הימים האחרונים

SELECT toString(date) AS session_date,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= (SELECT max(date) - 90 FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY date
HAVING count() >= 10
ORDER BY date

כל נקודה היא חציון התנודתיות הגלומה היומי של SPY על פני חוזים קרובים לכסף (מימושים בטווח של 5% מהמניה, פקיעה של שבוע עד חודשיים). הקריאה האחרונה היא 12.7% . תנודתיות גלומה בגודל זה היא מספר שנתי: אחוז התנועה השנתי שמחירי האופציות מתייחסים אליו כאופייני, וחלוקה ב-16 בקירוב נותנת את התנועה הגלומה ליום אחד.

היסטוריית התנודתיות הגלומה של SPY מול השוק, חודש אחר חודש

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS month,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'SPY'), 1) AS spy_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'QQQ'), 1) AS qqq_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ')
  AND date >= toDate('2022-07-01')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY month
HAVING countIf(underlying_symbol = 'SPY') >= 50
ORDER BY month

התרשים הוא מדד הפחד של SPY לאורך זמן, משורטט מול מדד הפחד של השוק עצמו. קו QQQ נושא את אותה מדידה עבור שרשרת האופציות המשמשת אמת מידה לשוק — החודש האחרון קורא 13.3% עבור SPY מול 23.5% עבור QQQ. מדד מפוזר נושא כמעט תמיד פחות תנודתיות גלומה מכל מניה בודדת בתוכו — הפער בין הקווים הוא פרמיית המניה הבודדת, והאופן שבו פער זה מתרחב ומצטמצם הוא סיפור מחזורי הסיכון של SPY. השיאים מסמנים את האירועים שבהם קוני האופציות שילמו הכי הרבה; השפלים הם התקופות שבהן השוק התייחס למניה כשקטה.

מבנה העקום: תנודתיות גלומה של SPY לפי פקיעה

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 14, 'Under 2 weeks', days_to_expiry <= 45, '2-6 weeks',
               days_to_expiry <= 120, '6 weeks - 4 months', 'Beyond 4 months') AS expiry_bucket,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY expiry_bucket
HAVING count() >= 5
ORDER BY min(days_to_expiry)

קריאה לרוחב הקבוצות מראה מה השוק מצפה ומתי. קצה קדמי מעל הקצה האחורי פירושו שסיכון אירוע בטווח הקרוב מתומחר — דוח, החלטה, זרז בתוך החלון. עקום שטוח או בשיפוע עולה הוא מצב המנוחה: יותר זמן, יותר אי-ודאות, תנודתיות גלומה גבוהה יותר בעדינות.

שאלות נפוצות

מהי התנודתיות הגלומה של SPY כרגע?

12.7% בכסף נכון ליום המסחר האחרון בתיק, נמדדת על פני חוזים קרובים לכסף הפקועים 7-60 ימים קדימה. התרשים של 90 הימים לעיל נושא את הנתיב המלא האחרון; המספר מתרענן עם העיבוד השבועי.

האם התנודתיות הגלומה של SPY גבוהה או נמוכה כרגע?

שפוט זאת בשלוש דרכים: מול הנתיב האחרון שלה עצמה (תרשים 90 הימים), מול ההיסטוריה שלה עצמה (התרשים החודשי, שבו החודש האחרון קורא 13.3%), ומול מדדי הייחוס המשורטטים על אותם צירים. למקום שבו נמצאים הקיצונים של השוק, לוח התנודתיות הגבוהה עוקב אחר המניות המתמחרות את התנועות הגדולות ביותר.

כיצד זה נמדד?

מתוך החוזים הקרובים לכסף של SPY (מימושים בטווח של 5% ממחיר המניה) בכל סגירת יום מסחר, תוך שמירת חוזים רק כאשר פתרון התנודתיות התכנס; כל ערך הוא החציון, וימי מסחר וחודשים דלילים נשמטים על פי ספי החוזים הנראים ב-SQL של כל פאנל.

מה מזיז את התנודתיות הגלומה של SPY?

אירועים מתוכננים מעמיסים תנודתיות גלומה מראש ומוחצים אותה לאחר מכן; מערבולות ממומשות מעלות אותה; שקט שוחק אותה. ההיסטוריה החודשית לעיל היא התיעוד של מחזורים אלה בדיוק.

כל פאנל הוא שאילתה שמורה ומתועדת גרסה על פני כל קלטת האופציות — הרחב כל פאנל כדי לבקר אותו, או מדוד כל מימוש של שרשרת SPY במסוף Strasmore. לרעיון, התחל ב-מהי תנודתיות גלומה; להבדלים בין מימושים שונים באותה מניה, ראה עקום התנודתיות.