Подразумеваемая волатильность SPY и история

SPY (ETF на индекс S&P 500) представляет собой эталонную цепочку опционов для всего рынка США. На этой странице отслеживается подразумеваемая волатильность SPY — текущая рыночная цена ожидаемого движения актива — тремя способами: по сессиям за последние три месяца, помесячная история относительно бенчмарков и кривая волатильности по датам экспирации. Все данные рассчитываются на основе цен закрытия опционов и обновляются еженедельно.

Подразумеваемая волатильность SPY за последние 90 дней

SELECT toString(date) AS session_date,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date >= (SELECT max(date) - 90 FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY date
HAVING count() >= 10
ORDER BY date

Каждая точка соответствует медианному значению подразумеваемой волатильности за одну сессию по контрактам SPY «около денег» (страйки в пределах 5% от цены акции со сроком экспирации от одной недели до двух месяцев). Последнее значение составляет 12.7%. Данный показатель IV является годовым: это процентное изменение цены за год, которое закладывается в стоимость опционов; если разделить это число примерно на 16, получится ожидаемое однодневное изменение.

История IV SPY в сравнении с рынком по месяцам

SELECT toString(toStartOfMonth(date)) AS month,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'SPY'), 1) AS spy_iv_pct,
       round(100 * quantileExactIf(0.5)(implied_volatility, underlying_symbol = 'QQQ'), 1) AS qqq_iv_pct
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol IN ('SPY', 'QQQ')
  AND date >= toDate('2022-07-01')
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
  AND expiration_date BETWEEN date + 7 AND date + 60
GROUP BY month
HAVING countIf(underlying_symbol = 'SPY') >= 50
ORDER BY month

На графике представлен индикатор страха SPY в динамике относительно рыночного показателя. Линия QQQ содержит аналогичный расчет для бенчмарка рынка — за последний месяц значение для SPY составляет 13.3% против 23.5% для QQQ. Диверсифицированный индекс почти всегда имеет более низкую подразумеваемую волатильность, чем любой отдельный актив в его составе. Разрыв между линиями представляет собой премию за риск отдельного актива; изменение этого разрыва отражает циклы риска SPY. Пики указывают на периоды, когда покупатели опционов платили максимальную премию; минимумы — на периоды низкой рыночной активности.

Термструктура: IV SPY по датам экспирации

SELECT multiIf(days_to_expiry <= 14, 'Under 2 weeks', days_to_expiry <= 45, '2-6 weeks',
               days_to_expiry <= 120, '6 weeks - 4 months', 'Beyond 4 months') AS expiry_bucket,
       round(100 * quantileExact(0.5)(implied_volatility), 1) AS atm_iv_pct,
       count() AS contracts
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
  AND date = (SELECT max(date) FROM global_markets.options_greeks)
  AND iv_converged AND implied_volatility BETWEEN 0.02 AND 5
  AND abs(strike_price / underlying_close - 1) <= 0.05
GROUP BY expiry_bucket
HAVING count() >= 5
ORDER BY min(days_to_expiry)

Анализ распределения по периодам показывает, КОГДА именно рынок ожидает изменения. Значение на коротком конце выше, чем на длинном, означает, что в цене заложен риск краткосрочных событий — отчетности, решения или иного катализатора в этот период. Плоская или восходящая кривая является нормальным состоянием: чем больше времени до экспирации, тем выше неопределенность и, соответственно, IV.

FAQ

Какова подразумеваемая волатильность SPY сейчас?

12.7% «около денег» по состоянию на последнюю доступную сессию; расчет произведен по контрактам «около денег» со сроком экспирации от 7 до 60 дней. График за 90 дней выше показывает полную динамику за последнее время; данные обновляются еженедельно.

Текущая IV SPY высокая или низкая?

Оцените ее тремя способами: относительно собственной недавней динамики (90-дневный график), относительно собственной истории (помесячный график, где последнее значение составляет 13.3%) и относительно бенчмарков на тех же осях. Чтобы узнать экстремальные значения рынка, используйте таблицу высокой IV, где отслеживаются активы с самой высокой ценой за ожидаемое движение.

Как проводятся расчеты?

На основе контрактов SPY «около денег» (страйки в пределах 5% от цены акции) на закрытии каждой сессии; учитываются только те контракты, где решение по волатильности сошлось; каждое значение является медианным. Сессии и месяцы с недостаточным объемом данных исключаются согласно порогам количества контрактов, указанным в SQL-запросе для каждой панели.

Что влияет на подразумеваемую волатильность SPY?

Запланированные события повышают IV заранее и снижают ее после их наступления; фактическая турбулентность повышает показатель; спокойный рынок снижает его. Помесячная история выше фиксирует именно эти циклы.

Каждая панель представляет собой сохраненный версионный запрос по всей ленте опционов. Вы можете развернуть любую панель для проверки данных или измерить любой страйк цепочки SPY на терминале Strasmore. Для понимания концепции ознакомьтесь с разделом что такое подразумеваемая волатильность; чтобы узнать, чем отличаются страйки одного и того же актива, изучите волатильный перекос.