покритий кол проти колар дохід чи захист

Покритий кол і колар починаються з одних і тих самих двох складових: 100 акцій, які ви вже маєте, та одного проданого колу зі страйком вище поточної ціни. Колар додає третій елемент — куплений пут зі страйком нижче поточної ціни. Це одне доповнення змінює поведінку позиції. Покритий кол збирає премію та залишає downside відкритим. Колар витрачає премію на захист.

Обидві структури нижче простежено через один і той самий реальний період: SPY, експірація 18 червня 2026 року, вхід 4 червня 2026 року, спостереження до останньої повної сесії 15 червня.

Що містить кожна позиція

Покритий кол має дві ноги:

• 100 акцій, які вже є у власності.
• Один короткий кол зі страйком вище сьогоднішньої ціни. Покупець сплачує премію авансом, і натомість будь-який приріст вище страйку належить йому.

Колар має три:

• Ті самі 100 акцій.
• Той самий короткий кол, який встановлює стелю.
• Один довгий пут зі страйком нижче сьогоднішньої ціни, який встановлює підлогу. Він дає право продати за цим страйком, незалежно від того, наскільки впаде акція.

Простіше кажучи: колар — це покритий кол із захистом знизу, а премія за кол є тим, що оплачує цей захист. Кожна нога окремо розглядається в посібнику з покритих колів та опціонному коларі, а пут-частина визначена в що таке пут-опціони.

Дві опціонні ноги, щоденна ціна

Колар тут використовує кол за $760 як стелю та пут за $740 як підлогу. Покритий кол використовує той самий кол за $760 і більше нічого.

SELECT date,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_740,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS call_760,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS net_credit
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00760000')
  AND date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
ORDER BY date

4 червня кол продавався за $5.65, а пут коштував $2.75, що дало чистий кредит у $2.9 за пару. Підлога була дешевшою за стелю, що робить колар майже безкоштовним при таких рознесених страйках.

Потім дві лінії розходяться. За чотири сесії до 10 червня пут зріс із $2.75 до $18.7, тоді як кол знизився з $5.65 до $0.28. Одна нога зростає, коли акція падає, а інша знецінюється. Тримач покритого колу має лише ту, що знецінюється. Тримач колару володіє обома сторонами цієї пари.

Ті самі акції, два шляхи

Тепер оцініть кожну цілу позицію на одну акцію, починаючи з того самого входу 4 червня.

WITH entry_px AS (
  SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
         avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
    AND date = '2026-06-04'
    AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - any(entry_px.put_entry)
             + avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar,
       round(avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000')
             - any(entry_px.put_entry), 2) AS collar_minus_covered
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
  AND g.date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.date

Читайте стовпці як три позиції на одному графіку. shares_only — це лише акція. covered_call — це акція плюс отримана премія, мінус поточна вартість короткого колу. collar — це та сама цифра, мінус вартість путу, плюс поточна вартість путу.

Останній стовпець, collar_minus_covered, — це вся різниця між двома стратегіями, і вона є не чим іншим, як зміною вартості путу. На момент входу він показує 0: дві позиції ідентичні в момент відкриття. На закритті 10 червня він показує 15.95, коли захист утримував позицію, тоді як самі акції були на рівні $722.88. До останньої сесії він показує -1.59, коли пут повернув свою вартість, а акція відновилася до $753.91.

Цей єдиний стовпець і є всією угодою. Пут — це витрата, яка окупається під час падіння та стає збитком під час зростання.

Три моменти, поруч

WITH entry_px AS (
  SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
         avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
    AND date = '2026-06-04'
    AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-06-04', '1. Entry (Jun 4)',
               g.date = '2026-06-10', '2. Low close (Jun 10)',
               '3. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - any(entry_px.put_entry)
             + avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
  AND g.date IN ('2026-06-04', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.date

На момент входу дві структури коштують однаково на акцію: $754.56 проти $754.56. На закритті 10 червня покритий кол становив $728.25, а колар — $744.2, при цьому самі акції були на рівні $722.88. На останній сесії рейтинг змінюється: $758.19 за покритий кол проти $756.6 за колар, при цьому акції на рівні $753.91.

Одне вікно, два порядки. Яка структура виглядає краще, залежить від шляху, який пройшла акція, а цей шлях неможливо знати на момент входу.

Чотири практичні відмінності

Вартість. Покритий кол — це кредитна позиція з першої хвилини: премія надходить, нічого не витрачається. Колар витрачає частину або весь цей кредит на пут. При цих страйках пара все ще відкривалася з кредитом у $2.9. Переміщення страйку путу ближче до грошей підвищує його ціну і може перетворити пару на дебет.

Стеля. Обидві структури обмежуються страйком колу. Вище $760 кожен долар приросту акцій — це долар, який має сплатити короткий кол, і вони компенсують один одного.

Підлога. Вона є лише в колару. Downside покритого колу — це downside акції, пом'якшений отриманою премією і більше нічим. Нижче $740 пут колару компенсує акції майже долар за долар.

Ноги для управління. Колар має два контракти з однаковою експірацією, тому ролловер, дострокове виконання та календар експірації застосовуються двічі. Коли закінчуються опціони встановлює цей графік.

Де кожна з них доречна

Жодна структура не є безпечнішою в абстрактному сенсі. Вони відповідають на різні питання.

Покритий кол — це накладання доходу на акції, які власник готовий тримати під час просідання. Він монетизує плоский ринок, і на плоскому ринку премія є всім прибутком. Ризик, який він залишає незахищеним, — це значне падіння акцій.

Колар — це хедж для акцій, які власник не хоче продавати. Класичний випадок — концентрований власник, чий капітал зосереджений в одній акції, де продаж призвів би до великого податкового рахунку та втрати дивідендів. Підлога є метою; дохід — це те, як оплачується підлога.

Щоденний рух обох структур регулюється тим самим набором чутливостей, насамперед дельтою та часовим знеціненням, що опціонні греки повністю описують.

FAQ

Чи є колар просто покритим колом із путом?

Механічно так. Колар — це покритий кол плюс один довгий пут зі страйком нижче поточної ціни, утримуваний до тієї самої експірації. Пут додає підлогу, а премія за кол її фінансує.

Який з них віддає більше upside?

Жоден, при однаковому страйку колу. Обидва припиняють участь на рівні стелі, оскільки короткий кол ідентичний в обох структурах. Різниця існує виключно на downside.

Чи коштує колар більше, ніж покритий кол?

Він коштує премію путу, відняту від отриманої премії за кол. У наведеному вище прикладі від 4 червня 2026 року пара все ще відкривалася з чистим кредитом у $2.9, тому підлога була профінансована з запасом. Пут зі страйком ближче до грошей коштує дорожче і може перетворити пару на чистий дебет.

Коли покритий кол випереджає колар?

На плоских і зростаючих ринках, де пут закінчується без вартості, і його вартість ніколи не відшкодовується. На останній сесії цього вікна покритий кол становив $758.19 проти $756.6 колару.

Чи можна пізніше перетворити покритий кол на колар?

Купівля путу на акції, які вже мають короткий кол, перетворює одну структуру на іншу. Доданий пут оцінюється в той момент, а не за початковим входом, тому підлога, куплена після падіння, дорожча, ніж та сама підлога, куплена до нього.

Кожна ціна вище є збереженим запитом до стрічки опціонів. Простежте ноги будь-якого контракту через їхній власний життєвий цикл на терміналі Strasmore.