Di covered call vs collar differenza
Covered call e collar a confronto su SPY giugno 2026. La put del collar trasforma il premio in un pavimento, limitando il ribasso. Entrambe le posizioni valutate fianco a fianco.
Una covered call e un collar partono dagli stessi due elementi: 100 azioni già possedute e una call venduta contro di esse a uno strike superiore al prezzo corrente. Il collar aggiunge un terzo elemento, una put acquistata a uno strike inferiore al prezzo corrente. Questa singola aggiunta cambia il comportamento della posizione. Una covered call incassa il premio e lascia scoperto il lato ribassista. Un collar spende il premio per un pavimento.
Entrambe le strutture qui sotto sono tracciate sulla stessa finestra reale: SPY, scadenza 18 giugno 2026, entrata il 4 giugno 2026 e seguite fino all'ultima sessione completa il 15 giugno.
Cosa detiene ciascuna posizione
Una covered call ha due gambe:
- 100 azioni, già possedute.
- Una call corta con strike superiore al prezzo odierno. L'acquirente paga un premio upfront e, in cambio, ogni guadagno oltre lo strike spetta a lui.
Un collar ne ha tre:
- Le stesse 100 azioni.
- La stessa call corta, che fissa il tetto.
- Una put lunga con strike inferiore al prezzo odierno, che fissa il pavimento. Dà il diritto di vendere a quello strike, indipendentemente da quanto scenda il titolo.
Detto chiaramente: un collar è una covered call con un pavimento fissato sotto, e il premio della call è ciò che paga per il pavimento. Ogni singola gamba è spiegata in dettaglio nella guida alla covered call e nel collar di opzioni, e la parte della put è definita in cosa sono le opzioni put.
Le due gambe di opzioni, prezzate giornalmente
Il collar qui usa la call a $760 per il suo tetto e la put a $740 per il suo pavimento. La covered call usa la stessa call a $760 e nient'altro.
L'esatto SQL dietro ogni numero
SELECT date,
round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_740,
round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS call_760,
round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000')
- avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS net_credit
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00760000')
AND date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
ORDER BY dateIl 4 giugno la call è stata venduta a $5.65 e la put è costata $2.75, un credito netto di $2.9 per la coppia. Il pavimento era più economico del tetto, il che rende un collar quasi gratuito con strike distanziati in questo modo.
Poi le due linee si separano. Nelle quattro sessioni fino al 10 giugno, la put è salita da $2.75 a $18.7, mentre la call è scesa da $5.65 a $0.28. Una gamba guadagna mentre il titolo scende e l'altra decade. Chi scrive una covered call detiene solo quella che decade. Chi detiene un collar possiede entrambi i lati di quella coppia.
Stesse azioni, due percorsi
Ora valutiamo ciascuna posizione intera per azione, partendo dalla stessa entrata del 4 giugno.
L'esatto SQL dietro ogni numero
WITH entry_px AS (
SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
AND date = '2026-06-04'
AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
- any(entry_px.put_entry)
+ avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar,
round(avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000')
- any(entry_px.put_entry), 2) AS collar_minus_covered
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
AND g.date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.dateLeggi le colonne come tre posizioni su un unico grafico. shares_only è il solo titolo. covered_call è il titolo più il premio incassato, meno il valore corrente della call corta. collar è la stessa cifra, meno il costo della put, più il valore corrente della put.
L'ultima colonna, collar_minus_covered, è l'intera differenza tra le due strategie, e non è altro che la variazione del valore della put. All'entrata indica 0: le due posizioni sono identiche nel momento in cui si aprono. Alla chiusura del 10 giugno indica 15.95, con il pavimento che sostiene la posizione mentre le sole azioni erano a $722.88. Nell'ultima sessione indica -1.59, con la put che ha restituito il suo costo mentre il titolo è recuperato a $753.91.
Quella singola colonna è l'intero trade. La put è una spesa che ripaga in un ribasso e scade come costo in un rialzo.
I tre momenti, affiancati
L'esatto SQL dietro ogni numero
WITH entry_px AS (
SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
AND date = '2026-06-04'
AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-06-04', '1. Entry (Jun 4)',
g.date = '2026-06-10', '2. Low close (Jun 10)',
'3. Final session (Jun 15)') AS stage,
round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
- avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
- any(entry_px.put_entry)
+ avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
AND g.date IN ('2026-06-04', '2026-06-10', '2026-06-15')
AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.dateAll'entrata le due strutture valgono lo stesso per azione: $754.56 contro $754.56. Alla chiusura del 10 giugno la covered call era a $728.25 e il collar a $744.2, con le sole azioni a $722.88. Nell'ultima sessione la classifica si inverte: $758.19 per la covered call contro $756.6 per il collar, con le azioni a $753.91.
Una finestra, due ordinamenti. Quale struttura appaia migliore è una funzione del percorso che il titolo ha preso, e il percorso non è conoscibile al momento dell'entrata.
Quattro differenze pratiche
Costo. Una covered call è una posizione a credito dal primo minuto: premio in entrata, nulla in uscita. Un collar spende parte o tutto quel credito per la put. Con questi strike la coppia si è comunque aperta con un credito di $2.9. Spostare lo strike della put più vicino al money ne aumenta il prezzo e può trasformare la coppia in un debito.
Tetto. Entrambe le strutture hanno un tetto allo strike della call. Sopra $760, ogni dollaro guadagnato dalle azioni è un dollaro dovuto dalla call corta, e i due si compensano.
Pavimento. Solo il collar ne ha uno. Il ribasso di una covered call è il ribasso del titolo, attutito dal premio incassato e nient'altro. Sotto $740 la put del collar compensa le azioni quasi dollaro per dollaro.
Gambe da gestire. Un collar ha due contratti con la stessa scadenza, quindi roll, assegnazione anticipata e il calendario delle scadenze si applicano due volte. Quando scadono le opzioni stabilisce quel calendario.
Dove si adatta ciascuna
Nessuna delle due strutture è intrinsecamente più sicura. Rispondono a domande diverse.
Una covered call è una sovrapposizione di reddito su azioni che un proprietario è disposto a detenere durante un drawdown. Monetizza un mercato piatto, e in un mercato piatto il premio è l'intero rendimento. Il rischio che lascia intatto è un forte calo delle azioni.
Un collar è una copertura su azioni che un proprietario non vuole vendere. Il caso classico è un detentore concentrato il cui patrimonio netto risiede in un singolo titolo, dove una vendita realizzerebbe una grossa imposta e farebbe perdere i dividendi. Il pavimento è il punto; il reddito è il modo in cui il pavimento viene pagato.
La deriva quotidiana di entrambe le strutture è governata dalle stesse sensibilità, delta e time decay soprattutto, che le greche delle opzioni copre per intero.
FAQ
Un collar è solo una covered call con una put?
Meccanicamente, sì. Un collar è una covered call più una put lunga con strike inferiore al prezzo corrente, detenuta fino alla stessa scadenza. La put è ciò che aggiunge il pavimento, e il premio della call è ciò che lo finanzia.
Quale delle due rinuncia a più rialzo?
Nessuna, con lo stesso strike della call. Entrambe smettono di partecipare al tetto, poiché la call corta è identica in entrambe le strutture. La differenza vive interamente sul lato ribassista.
Un collar costa più di una covered call?
Costa il premio della put, sottratto dal premio della call incassato. Nell'esempio del 4 giugno 2026 sopra, la coppia si è comunque aperta con un credito netto di $2.9, quindi il pavimento è stato finanziato con margine. Una put con strike più vicino al money costa di più e può trasformare la coppia in un debito netto.
Quando una covered call finisce meglio di un collar?
Nei mercati piatti e in rialzo, dove la put scade senza valore e il suo costo non viene mai recuperato. Nell'ultima sessione di questa finestra la covered call era a $758.19 contro i $756.6 del collar.
Una covered call può essere trasformata in un collar in seguito?
Acquistare una put contro azioni che già hanno una call corta converte una struttura nell'altra. La put aggiunta viene prezzata in quel momento, non all'entrata originale, quindi un pavimento acquistato dopo un ribasso è più costoso dello stesso pavimento acquistato prima.
Ogni prezzo sopra è una query memorizzata sul tape delle opzioni. Traccia le gambe di qualsiasi contratto attraverso la loro vita sul terminale Strasmore.