covered call vs collar perbezaan pendapatan dan lantai

A covered call dan collar bermula daripada dua bahagian yang sama: 100 saham yang sudah anda miliki, dan satu call yang dijual pada harga strike di atas harga semasa. Collar menambah satu bahagian ketiga, iaitu satu put yang dibeli di bawah harga semasa. Penambahan satu ini mengubah apa yang dilakukan oleh kedudukan tersebut. Covered call mengutip premium dan meninggalkan bahagian bawah terbuka. Collar membelanjakan premium untuk mendapatkan lantai.

Kedua-dua struktur di bawah dikesan melalui tetingkap sebenar yang sama: SPY, tamat tempoh 18 Jun 2026, dimasuki pada 4 Jun 2026 dan diikuti sehingga sesi penuh terakhir pada 15 Jun.

Apa yang dipegang oleh setiap kedudukan

Covered call mempunyai dua kaki:

• 100 saham, sudah dimiliki.
• Satu short call pada harga strike di atas harga hari ini. Pembeli membayar premium di muka, dan sebagai balasan, sebarang keuntungan di atas strike adalah milik mereka.

Collar mempunyai tiga:

• 100 saham yang sama.
• Short call yang sama, yang menetapkan siling.
• Satu long put pada harga strike di bawah harga hari ini, yang menetapkan lantai. Ia memberikan hak untuk menjual pada strike tersebut tidak kira sejauh mana saham jatuh.

Secara ringkas: collar ialah covered call dengan lantai yang dipasang di bawahnya, dan premium call itulah yang membayar lantai tersebut. Setiap kaki secara individu dijelaskan dalam panduan covered call dan collar opsyen, dan bahagian put ditakrifkan dalam apa itu opsyen put.

Dua kaki opsyen, harga harian

Collar di sini menggunakan call $760 untuk silingnya dan put $740 untuk lantainya. Covered call menggunakan call $760 yang sama dan tiada yang lain.

SELECT date,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_740,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS call_760,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS net_credit
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00760000')
  AND date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
ORDER BY date

Pada 4 Jun, call dijual pada $5.65 dan put berharga $2.75, memberikan kredit bersih sebanyak $2.9 untuk pasangan ini. Lantai lebih murah daripada siling, itulah yang menjadikan collar hampir percuma pada jarak strike seperti ini.

Kemudian kedua-dua garisan berpisah. Sepanjang empat sesi sehingga 10 Jun, put meningkat daripada $2.75 kepada $18.7, manakala call merosot daripada $5.65 kepada $0.28. Satu kaki untung semasa saham jatuh dan satu lagi mereput. Penulis covered call hanya memegang kaki yang mereput. Pemegang collar memiliki kedua-dua belah pasangan itu.

Saham yang sama, dua laluan

Sekarang nilai setiap keseluruhan kedudukan sesaham, bermula daripada kemasukan 4 Jun yang sama.

WITH entry_px AS (
  SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
         avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
    AND date = '2026-06-04'
    AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - any(entry_px.put_entry)
             + avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar,
       round(avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000')
             - any(entry_px.put_entry), 2) AS collar_minus_covered
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
  AND g.date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.date

Baca lajur sebagai tiga kedudukan pada satu carta. shares_only ialah saham sahaja. covered_call ialah saham ditambah premium yang dibank, ditolak nilai semasa short call. collar ialah angka yang sama, ditolak kos put, ditambah nilai semasa put.

Lajur terakhir, collar_minus_covered, ialah keseluruhan perbezaan antara dua strategi, dan ia tidak lebih daripada perubahan dalam nilai put. Pada kemasukan ia berbunyi 0: kedua-dua kedudukan adalah sama pada saat ia dibuka. Pada penutup 10 Jun ia berbunyi 15.95, lantai menyokong kedudukan manakala saham sahaja berada pada $722.88. Menjelang sesi terakhir ia berbunyi -1.59, put telah memulangkan semula kosnya semasa saham pulih kepada $753.91.

Lajur tunggal itu adalah keseluruhan perdagangan. Put adalah perbelanjaan yang berbaloi semasa kejatuhan dan tamat sebagai kos semasa kenaikan.

Tiga detik, bersebelahan

WITH entry_px AS (
  SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
         avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
    AND date = '2026-06-04'
    AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-06-04', '1. Entry (Jun 4)',
               g.date = '2026-06-10', '2. Low close (Jun 10)',
               '3. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - any(entry_px.put_entry)
             + avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
  AND g.date IN ('2026-06-04', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.date

Pada kemasukan, kedua-dua struktur bernilai sama sesaham: $754.56 berbanding $754.56. Pada penutup 10 Jun, covered call berada pada $728.25 dan collar pada $744.2, dengan saham sahaja pada $722.88. Pada sesi terakhir, kedudukan bertukar: $758.19 untuk covered call berbanding $756.6 untuk collar, dengan saham pada $753.91.

Satu tetingkap, dua susunan. Struktur mana yang kelihatan lebih baik bergantung pada laluan yang kebetulan diambil oleh saham, dan laluan itu tidak dapat diketahui pada masa kemasukan.

Empat perbezaan praktikal

Kos. Covered call ialah kedudukan kredit dari minit pertama: premium masuk, tiada keluar. Collar membelanjakan sebahagian atau semua kredit itu pada put. Pada strike ini, pasangan masih dibuka pada kredit sebanyak $2.9. Menggerakkan strike put lebih dekat kepada wang meningkatkan harganya dan boleh menjadikan pasangan itu sebagai debit.

Siling. Kedua-dua struktur mengehadkan pada strike call. Di atas $760, setiap dolar keuntungan saham adalah satu dolar yang terhutang oleh short call, dan kedua-duanya saling mengimbangi.

Lantai. Hanya collar yang mempunyai satu. Bahagian bawah covered call ialah bahagian bawah saham, dilindungi oleh premium yang dikutip dan tiada yang lain. Di bawah $740, put collar mengimbangi saham hampir dolar demi dolar.

Kaki untuk diurus. Collar membawa dua kontrak dengan tarikh tamat tempoh yang sama, jadi rolling, penyerahan awal dan kalendar tamat tempoh semuanya digunakan dua kali. Bila opsyen tamat tempoh menetapkan jadual itu.

Di mana setiap satu sesuai

Tiada satu pun struktur yang lebih selamat secara abstrak. Ia menjawab soalan yang berbeza.

Covered call ialah lapisan pendapatan pada saham yang pemiliknya bersedia untuk pegang melalui penurunan. Ia memonetisasi pasaran yang mendatar, dan dalam pasaran mendatar, premium adalah keseluruhan pulangan. Risiko yang ditinggalkannya ialah penurunan besar dalam saham.

Collar ialah lindung nilai pada saham yang pemiliknya tidak mahu jual. Kes klasik ialah pemegang tertumpu yang kekayaan bersihnya terletak pada satu saham, di mana penjualan akan merealisasikan bil cukai yang besar dan menyerahkan dividen. Lantai adalah tujuannya; pendapatan adalah bagaimana lantai itu dibayar.

Hanyutan harian kedua-dua struktur dikawal oleh set sensitiviti yang sama, delta dan pereputan masa di atas segalanya, yang greeks opsyen merangkumi sepenuhnya.

FAQ

Adakah collar hanya covered call dengan put?

Secara mekanikal, ya. Collar ialah covered call ditambah satu long put pada harga strike di bawah harga semasa, dipegang sehingga tamat tempoh yang sama. Put itulah yang menambah lantai, dan premium call itulah yang membiayainya.

Mana satu yang melepaskan lebih banyak potensi kenaikan?

Tiada, pada strike call yang sama. Kedua-duanya berhenti mengambil bahagian pada siling, kerana short call adalah sama dalam kedua-dua struktur. Perbezaan hanya wujud di bahagian bawah.

Adakah collar lebih mahal daripada covered call?

Ia berharga premium put, ditolak daripada premium call yang dikutip. Dalam contoh 4 Jun 2026 di atas, pasangan masih dibuka pada kredit bersih sebanyak $2.9, jadi lantai dibiayai dengan lebihan. Put pada strike lebih dekat kepada wang berharga lebih dan boleh menjadikan pasangan itu sebagai debit bersih.

Bila covered call selesai di hadapan collar?

Dalam pasaran mendatar dan meningkat, di mana put tamat tanpa nilai dan kosnya tidak pernah diperoleh semula. Pada sesi terakhir tetingkap ini, covered call berada pada $758.19 berbanding collar pada $756.6.

Bolehkah covered call diubah menjadi collar kemudian?

Membeli put terhadap saham yang sudah membawa short call menukar satu struktur kepada yang lain. Put yang ditambah itu dihargakan pada saat itu, bukan pada kemasukan asal, jadi lantai yang dibeli selepas penurunan adalah lebih mahal daripada lantai yang sama dibeli sebelum penurunan.

Setiap harga di atas adalah pertanyaan tersimpan ke atas pita opsyen. Jejaki mana-mana kaki kontrak melalui hayatnya sendiri di terminal Strasmore.