Covered Call vs Collar Vergleich SPY Juni 2026

Ein Covered Call und ein Collar beginnen mit denselben zwei Bestandteilen: 100 Aktien, die Sie bereits besitzen, und einer dagegen verkauften Call-Option mit einem Basispreis über dem aktuellen Kurs. Der Collar fügt einen dritten Bestandteil hinzu, eine gekaufte Put-Option mit einem Basispreis unter dem aktuellen Kurs. Diese eine Ergänzung verändert, was die Position tut. Ein Covered Call kassiert die Prämie und lässt das Abwärtsrisiko offen. Ein Collar gibt die Prämie für einen Boden aus.

Beide Strukturen werden unten anhand desselben realen Zeitfensters nachvollzogen: SPY, Verfall am 18. Juni 2026, eröffnet am 4. Juni 2026 und verfolgt bis zur letzten vollen Sitzung am 15. Juni.

Was jede Position hält

Ein Covered Call hat zwei Beine:

• 100 Aktien, bereits im Besitz.
• Eine leerverkaufte Call-Option mit einem Basispreis über dem heutigen Kurs. Der Käufer zahlt eine Prämie im Voraus, und im Gegenzug gehört jeder Gewinn oberhalb des Basispreises ihm.

Ein Collar hat drei:

• Dieselben 100 Aktien.
• Dieselbe leerverkaufte Call-Option, die die Obergrenze setzt.
• Eine gekaufte Put-Option mit einem Basispreis unter dem heutigen Kurs, die den Boden setzt. Sie gewährt das Recht, zu diesem Basispreis zu verkaufen, egal wie weit die Aktie fällt.

Einfach gesagt: Ein Collar ist ein Covered Call mit einem darunter angebrachten Boden, und die Call-Prämie ist das, was den Boden bezahlt. Jedes Bein für sich wird in der Anleitung zum Covered Call und dem Options-Collar erläutert, und die Put-Hälfte wird in was Put-Optionen sind definiert.

Die beiden Optionsbeine, täglich bepreist

Der Collar verwendet hier die Call-Option mit Basispreis $760 für seine Obergrenze und die Put-Option mit Basispreis $740 für seinen Boden. Der Covered Call verwendet dieselbe Call-Option mit Basispreis $760 und sonst nichts.

SELECT date,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_740,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS call_760,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS net_credit
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00760000')
  AND date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
ORDER BY date

Am 4. Juni wurde die Call-Option für $5.65 verkauft und die Put-Option kostete $2.75, ein Nettoguthaben von $2.9 für das Paar. Der Boden war günstiger als die Obergrenze, was einen Collar bei solchen Abständen nahezu kostenlos macht.

Dann trennen sich die beiden Linien. In den vier Sitzungen bis zum 10. Juni stieg die Put-Option von $2.75 auf $18.7, während die Call-Option von $5.65 auf $0.28 fiel. Ein Bein gewinnt, während die Aktie fällt, und das andere verfällt. Ein Covered-Call-Schreiber hält nur das verfallende Bein. Ein Collar-Halter besitzt beide Seiten dieses Paares.

Gleiche Aktien, zwei Pfade

Bewerten Sie nun jede gesamte Position pro Aktie, ausgehend vom selben Einstieg am 4. Juni.

WITH entry_px AS (
  SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
         avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
    AND date = '2026-06-04'
    AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - any(entry_px.put_entry)
             + avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar,
       round(avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000')
             - any(entry_px.put_entry), 2) AS collar_minus_covered
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
  AND g.date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.date

Lesen Sie die Spalten als drei Positionen in einem Chart. shares_only ist die Aktie allein. covered_call ist die Aktie plus die vereinnahmte Prämie, abzüglich des aktuellen Werts der leerverkauften Call-Option. collar ist derselbe Wert, abzüglich der Kosten der Put-Option, zuzüglich des aktuellen Werts der Put-Option.

Die letzte Spalte, collar_minus_covered, ist der gesamte Unterschied zwischen den beiden Strategien, und er ist nichts anderes als die Veränderung des Werts der Put-Option. Bei Einstieg zeigt sie 0: Die beiden Positionen sind im Moment ihrer Eröffnung identisch. Am Schlusskurs des 10. Juni zeigt sie 15.95, wobei der Boden die Position trägt, während die Aktien allein bei $722.88 standen. Bis zur letzten Sitzung zeigt sie -1.59, wobei die Put-Option ihre Kosten zurückgegeben hat, während sich die Aktie auf $753.91 erholte.

Diese eine Spalte ist der gesamte Handel. Die Put-Option ist eine Ausgabe, die sich bei einem Fall auszahlt und bei einer Rallye als Kosten verfällt.

Die drei Momente, nebeneinander

WITH entry_px AS (
  SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
         avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
    AND date = '2026-06-04'
    AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-06-04', '1. Entry (Jun 4)',
               g.date = '2026-06-10', '2. Low close (Jun 10)',
               '3. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - any(entry_px.put_entry)
             + avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
  AND g.date IN ('2026-06-04', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.date

Bei Einstieg sind die beiden Strukturen pro Aktie gleich viel wert: $754.56 gegenüber $754.56. Am Schlusskurs des 10. Juni stand der Covered Call bei $728.25 und der Collar bei $744.2, während die Aktien allein bei $722.88 lagen. In der letzten Sitzung kehrt sich die Reihenfolge um: $758.19 für den Covered Call gegenüber $756.6 für den Collar, bei einem Aktienkurs von $753.91.

Ein Zeitfenster, zwei Ordnungen. Welche Struktur besser aussieht, ist eine Funktion des Pfades, den die Aktie zufällig genommen hat, und der Pfad ist bei Einstieg nicht bekannt.

Vier praktische Unterschiede

Kosten. Ein Covered Call ist von der ersten Minute an eine Gutschriftposition: Prämie rein, nichts raus. Ein Collar gibt einen Teil oder die gesamte Gutschrift für die Put-Option aus. Bei diesen Basispreisen eröffnete das Paar immer noch mit einem Guthaben von $2.9. Wenn man den Basispreis der Put-Option näher an das Geld bringt, erhöht sich ihr Preis und kann das Paar in ein Soll umwandeln.

Obergrenze. Beide Strukturen begrenzen den Gewinn auf den Call-Basispreis. Über $760 hinaus ist jeder Dollar, den die Aktien gewinnen, ein Dollar, den die leerverkaufte Call-Option schuldet, und die beiden heben sich auf.

Boden. Nur der Collar hat einen. Das Abwärtsrisiko eines Covered Call ist das Abwärtsrisiko der Aktie, abgefedert durch die vereinnahmte Prämie und sonst nichts. Unter $740 gleicht die Put-Option des Collar die Aktien nahezu Dollar für Dollar aus.

Zu verwaltende Beine. Ein Collar trägt zwei Kontrakte mit demselben Verfall, daher gelten Rollen, vorzeitige Zuteilung und der Verfallskalender doppelt. Wann Optionen verfallen legt diesen Zeitplan fest.

Wo jede einzelne passt

Keine der beiden Strukturen ist die sicherere an sich. Sie beantworten unterschiedliche Fragen.

Ein Covered Call ist ein Einkommens-Overlay auf Aktien, die ein Besitzer bereit ist, während eines Kursrückgangs zu halten. Er monetarisiert einen flachen Markt, und in einem flachen Markt ist die Prämie die gesamte Rendite. Das Risiko, das er unberührt lässt, ist ein großer Rückgang der Aktien.

Ein Collar ist eine Absicherung auf Aktien, die ein Besitzer nicht verkaufen möchte. Der klassische Fall ist ein konzentrierter Aktionär, dessen Vermögen in einer einzigen Aktie steckt, bei dem ein Verkauf eine große Steuerrechnung auslösen und die Dividenden aufgeben würde. Der Boden ist der Punkt; das Einkommen ist die Art und Weise, wie der Boden bezahlt wird.

Die tägliche Drift beider Strukturen wird von denselben Sensitivitäten bestimmt, vor allem Delta und Zeitverfall, die die Options-Griechen vollständig behandeln.

FAQ

Ist ein Collar einfach ein Covered Call mit einer Put-Option?

Mechanisch gesehen ja. Ein Collar ist ein Covered Call plus eine gekaufte Put-Option mit einem Basispreis unter dem aktuellen Kurs, gehalten bis zum selben Verfall. Die Put-Option ist das, was den Boden hinzufügt, und die Call-Prämie ist das, was ihn finanziert.

Welcher gibt mehr Aufwärtspotenzial auf?

Keiner, bei demselben Call-Basispreis. Beide hören an der Obergrenze auf zu partizipieren, da die leerverkaufte Call-Option in beiden Strukturen identisch ist. Der Unterschied liegt ausschließlich auf der Unterseite.

Kostet ein Collar mehr als ein Covered Call?

Er kostet die Prämie der Put-Option, abgezogen von der vereinnahmten Call-Prämie. Im obigen Beispiel vom 4. Juni 2026 eröffnete das Paar immer noch mit einem Nettoguthaben von $2.9, sodass der Boden mit reichlich Spielraum finanziert war. Eine Put-Option mit einem Basispreis näher am Geld kostet mehr und kann das Paar in ein Nettosoll umwandeln.

Wann liegt ein Covered Call vor einem Collar?

In flachen und steigenden Märkten, in denen die Put-Option wertlos verfällt und ihre Kosten nie wieder hereingeholt werden. In der letzten Sitzung dieses Zeitfensters stand der Covered Call bei $758.19 gegenüber $756.6 des Collar.

Kann ein Covered Call später in einen Collar umgewandelt werden?

Der Kauf einer Put-Option gegen Aktien, die bereits eine leerverkaufte Call-Option tragen, wandelt eine Struktur in die andere um. Die hinzugefügte Put-Option wird zu diesem Zeitpunkt bepreist, nicht zum ursprünglichen Einstieg, daher ist ein nach einem Rückgang gekaufter Boden teurer als derselbe Boden, der davor gekauft wurde.

Jeder Preis oben ist eine gespeicherte Abfrage über das Options-Tape. Verfolgen Sie die Beine eines beliebigen Kontrakts durch ihr eigenes Leben auf dem Strasmore-Terminal.