கவர் செய்யப்பட்ட கால் vs காலர்: வருமானமா அல்லது தளமா

கவர் செய்யப்பட்ட கால் (covered call) மற்றும் காலர் (collar) ஆகிய இரண்டும் ஒரே இரண்டு கூறுகளிலிருந்து தொடங்குகின்றன: உங்களிடம் ஏற்கனவே உள்ள 100 பங்குகள், மற்றும் தற்போதைய விலைக்கு மேல் ஒரு ஸ்ட்ரைக்கில் அவற்றுக்கு எதிராக விற்கப்பட்ட ஒரு கால். காலர் ஒரு மூன்றாவது கூறைச் சேர்க்கிறது, தற்போதைய விலைக்குக் கீழே வாங்கப்பட்ட ஒரு புட். அந்த ஒரு சேர்த்தல், நிலை என்ன செய்கிறது என்பதை மாற்றுகிறது. கவர் செய்யப்பட்ட கால் பிரீமியத்தை சேகரித்து, கீழ்நோக்கிய இடரைத் திறந்து வைக்கிறது. காலர் பிரீமியத்தை ஒரு தளத்திற்காக செலவிடுகிறது.

கீழே உள்ள இரண்டு கட்டமைப்புகளும் ஒரே உண்மையான சாளரத்தின் மூலம் கண்காணிக்கப்படுகின்றன: SPY, ஜூன் 18, 2026 காலாவதி, ஜூன் 4, 2026 அன்று நுழைந்து, ஜூன் 15 அன்று இறுதி முழு அமர்வு வரை பின்பற்றப்பட்டது.

ஒவ்வொரு நிலையும் என்ன வைத்திருக்கிறது

ஒரு கவர் செய்யப்பட்ட காலில் இரண்டு கால்கள் உள்ளன:

• 100 பங்குகள், ஏற்கனவே சொந்தமானவை.
• இன்றைய விலைக்கு மேல் ஸ்ட்ரைக் செய்யப்பட்ட ஒரு குறுகிய கால். வாங்குபவர் முன்கூட்டியே பிரீமியத்தை செலுத்துகிறார், மேலும் அதற்கு ஈடாக ஸ்ட்ரைக்கிற்கு மேலே உள்ள எந்த ஆதாயமும் அவருக்குச் சொந்தமானது.

ஒரு காலரில் மூன்று உள்ளன:

• அதே 100 பங்குகள்.
• அதே குறுகிய கால், இது உச்சவரம்பை அமைக்கிறது.
• இன்றைய விலைக்குக் கீழே ஸ்ட்ரைக் செய்யப்பட்ட ஒரு நீண்ட புட், இது தளத்தை அமைக்கிறது. பங்கு எவ்வளவு தூரம் வீழ்ச்சியடைந்தாலும் அந்த ஸ்ட்ரைக்கில் விற்கும் உரிமையை இது கொண்டுள்ளது.

நேரடியாகச் சொன்னால்: ஒரு காலர் என்பது கீழே ஒரு தளம் பொருத்தப்பட்ட ஒரு கவர் செய்யப்பட்ட கால் ஆகும், மேலும் கால் பிரீமியம்தான் தளத்திற்கு பணம் செலுத்துகிறது. ஒவ்வொரு காலும் அதன் சொந்தமாக கவர் செய்யப்பட்ட கால் வழிகாட்டி மற்றும் விருப்ப காலர் இல் விளக்கப்பட்டுள்ளது, மேலும் புட் பகுதி புட் விருப்பங்கள் என்றால் என்ன இல் வரையறுக்கப்பட்டுள்ளது.

இரண்டு விருப்ப கால்கள், தினசரி விலை நிர்ணயம்

இங்கே உள்ள காலர் அதன் உச்சவரம்பிற்கு $760 காலையும், அதன் தளத்திற்கு $740 புட்டையும் பயன்படுத்துகிறது. கவர் செய்யப்பட்ட கால் அதே $760 காலையும் வேறு எதையும் பயன்படுத்துகிறது.

SELECT date,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_740,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS call_760,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS net_credit
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00760000')
  AND date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
ORDER BY date

ஜூன் 4 அன்று கால் $5.65 க்கு விற்கப்பட்டது மற்றும் புட் $2.75 செலவானது, இந்த ஜோடிக்கு $2.9 நிகர கிரெடிட் கிடைத்தது. இவ்வளவு இடைவெளி கொண்ட ஸ்ட்ரைக்குகளில் தளம் உச்சவரம்பை விட மலிவாக இருந்தது, இதுவே ஒரு காலரை கிட்டத்தட்ட இலவசமாக்குகிறது.

பின்னர் இரண்டு கோடுகளும் பிரிகின்றன. ஜூன் 10 வரையிலான நான்கு அமர்வுகளில் புட் $2.75 இலிருந்து $18.7 ஆக உயர்ந்தது, அதே நேரத்தில் கால் $5.65 இலிருந்து $0.28 ஆக குறைந்தது. பங்கு விழும்போது ஒரு கால் ஆதாயமடைகிறது மற்றும் மற்றொன்று சிதைகிறது. ஒரு கவர் செய்யப்பட்ட கால் எழுத்தாளர் சிதைவடையும் ஒன்றை மட்டுமே வைத்திருக்கிறார். ஒரு காலர் வைத்திருப்பவர் அந்த ஜோடியின் இரு பக்கங்களையும் சொந்தமாகக் கொண்டுள்ளார்.

ஒரே பங்குகள், இரண்டு பாதைகள்

இப்போது ஒவ்வொரு முழு நிலையின் மதிப்பையும் ஒரு பங்குக்கு, அதே ஜூன் 4 நுழைவிலிருந்து தொடங்கி மதிப்பிடுங்கள்.

WITH entry_px AS (
  SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
         avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
    AND date = '2026-06-04'
    AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - any(entry_px.put_entry)
             + avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar,
       round(avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000')
             - any(entry_px.put_entry), 2) AS collar_minus_covered
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
  AND g.date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.date

நெடுவரிசைகளை ஒரு விளக்கப்படத்தில் மூன்று நிலைகளாகப் படிக்கவும். shares_only என்பது பங்கு மட்டுமே. covered_call என்பது பங்கு மற்றும் வங்கியில் உள்ள பிரீமியம், குறுகிய கால் தற்போது மதிப்புள்ளதைக் கழித்தல். collar என்பது அதே எண்ணிக்கை, புட்டின் விலையைக் கழித்தல், மேலும் புட் இப்போது மதிப்புள்ளதைச் சேர்த்தல்.

கடைசி நெடுவரிசை, collar_minus_covered, இரண்டு உத்திகளுக்கும் இடையிலான முழு வித்தியாசமாகும், மேலும் இது புட்டின் மதிப்பில் ஏற்படும் மாற்றத்தைத் தவிர வேறொன்றுமில்லை. நுழைவில் இது 0 ஐக் காட்டுகிறது: இரண்டு நிலைகளும் திறக்கும் தருணத்தில் ஒரே மாதிரியாக இருக்கும். ஜூன் 10 மூடலில் இது 15.95 ஐக் காட்டுகிறது, பங்குகள் மட்டும் $722.88 இல் இருந்தபோது தளம் நிலையைச் சுமந்து செல்கிறது. இறுதி அமர்வில் இது -1.59 ஐக் காட்டுகிறது, புட் அதன் செலவைத் திருப்பிக் கொடுத்துவிட்டு, பங்கு $753.91 ஆக மீண்டது.

அந்த ஒற்றை நெடுவரிசைதான் முழு வர்த்தகம். புட் என்பது ஒரு செலவாகும், அது வீழ்ச்சியில் பலன் அளித்து, எழுச்சியில் ஒரு செலவாக காலாவதியாகிறது.

மூன்று தருணங்கள், பக்கவாட்டில்

WITH entry_px AS (
  SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
         avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
    AND date = '2026-06-04'
    AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-06-04', '1. Entry (Jun 4)',
               g.date = '2026-06-10', '2. Low close (Jun 10)',
               '3. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - any(entry_px.put_entry)
             + avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
  AND g.date IN ('2026-06-04', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.date

நுழைவில் இரண்டு கட்டமைப்புகளும் ஒரு பங்குக்கு ஒரே மதிப்புடன் உள்ளன: $754.56 எதிராக $754.56. ஜூன் 10 மூடலில் கவர் செய்யப்பட்ட கால் $728.25 இலும், காலர் $744.2 இலும் இருந்தது, பங்குகள் மட்டும் $722.88 இல் இருந்தன. இறுதி அமர்வில் தரவரிசை மாறுகிறது: கவர் செய்யப்பட்ட காலுக்கு $758.19 எதிராக காலருக்கு $756.6, பங்குகள் $753.91 இல் உள்ளன.

ஒரு சாளரம், இரண்டு வரிசைப்படுத்தல்கள். எந்த கட்டமைப்பு சிறப்பாகத் தெரிகிறது என்பது பங்கு எடுத்த பாதையின் செயல்பாடாகும், மேலும் நுழைவில் பாதை தெரியாது.

நான்கு நடைமுறை வேறுபாடுகள்

செலவு. ஒரு கவர் செய்யப்பட்ட கால் முதல் நிமிடத்திலிருந்தே ஒரு கிரெடிட் நிலையாகும்: பிரீமியம் உள்ளே, எதுவும் வெளியே இல்லை. ஒரு காலர் அந்த கிரெடிட்டின் ஒரு பகுதியையோ அல்லது முழுவதையுமோ புட்டில் செலவிடுகிறது. இந்த ஸ்ட்ரைக்குகளில் ஜோடி இன்னும் $2.9 கிரெடிட்டில் திறக்கப்பட்டது. புட் ஸ்ட்ரைக்கை பணத்திற்கு நெருக்கமாக நகர்த்துவது அதன் விலையை உயர்த்தி, ஜோடியை டெபிட்டாக மாற்றும்.

உச்சவரம்பு. இரண்டு கட்டமைப்புகளும் கால் ஸ்ட்ரைக்கில் மூடப்படுகின்றன. $760 க்கு மேல், பங்குகள் பெறும் ஒவ்வொரு டாலரும் குறுகிய கால் செலுத்த வேண்டிய ஒரு டாலர் ஆகும், மேலும் இரண்டும் ஈடுசெய்கின்றன.

தளம். காலருக்கு மட்டுமே இது உள்ளது. ஒரு கவர் செய்யப்பட்ட காலின் கீழ்நோக்கிய இடர் என்பது பங்கின் கீழ்நோக்கிய இடர் ஆகும், இது சேகரிக்கப்பட்ட பிரீமியத்தால் மெத்தையிடப்பட்டு, மேலும் எதுவும் இல்லை. $740 க்குக் கீழே காலரின் புட் பங்குகளை டாலருக்கு டாலர் நெருக்கமாக ஈடுசெய்கிறது.

நிர்வகிக்க வேண்டிய கால்கள். ஒரு காலர் ஒரே காலாவதியுடன் இரண்டு ஒப்பந்தங்களைச் சுமந்து செல்கிறது, எனவே ரோலிங், ஆரம்ப ஒதுக்கீடு மற்றும் காலாவதி காலண்டர் ஆகியவை இரண்டு முறையும் பொருந்தும். விருப்பங்கள் காலாவதியாகும்போது அந்த அட்டவணையை அமைக்கிறது.

ஒவ்வொன்றும் எங்கே பொருந்துகிறது

சுருக்கமாக எந்த கட்டமைப்பும் பாதுகாப்பானது அல்ல. அவை வெவ்வேறு கேள்விகளுக்கு பதிலளிக்கின்றன.

ஒரு கவர் செய்யப்பட்ட கால் என்பது ஒரு சரிவைத் தாங்கி வைத்திருக்க ஒரு உரிமையாளர் தயாராக இருக்கும் பங்குகளின் மீதான வருமான மேலடுக்கு ஆகும். இது ஒரு தட்டையான சந்தையை பணமாக்குகிறது, மேலும் ஒரு தட்டையான சந்தையில் பிரீமியம்தான் மொத்த வருமானம். இது தொடாமல் விட்டுவிடும் இடர் பங்குகளில் ஒரு பெரிய சரிவு ஆகும்.

ஒரு காலர் என்பது ஒரு உரிமையாளர் விற்க விரும்பாத பங்குகளின் மீதான ஒரு ஹெட்ஜ் ஆகும். உன்னதமான வழக்கு ஒரு செறிவூட்டப்பட்ட வைத்திருப்பவர் ஆவார், அவரது நிகர மதிப்பு ஒரு பங்கில் உள்ளது, அங்கு ஒரு விற்பனை பெரிய வரி பில்லை உணர்ந்து, ஈவுத்தொகையை விட்டுக்கொடுக்கும். தளம்தான் புள்ளி; தளத்திற்கு எப்படி பணம் செலுத்தப்படுகிறது என்பதுதான் வருமானம்.

இரண்டு கட்டமைப்புகளின் அன்றாட நகர்வும் அதே உணர்திறன்களால் நிர்வகிக்கப்படுகிறது, டெல்டா மற்றும் நேரச் சிதைவு எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, இவை விருப்ப கிரேக்கங்கள் இல் முழுமையாக உள்ளடக்கப்பட்டுள்ளன.

FAQ

ஒரு காலர் என்பது ஒரு புட் கொண்ட கவர் செய்யப்பட்ட கால் மட்டும்தானா?

இயந்திர ரீதியாக, ஆம். ஒரு காலர் என்பது ஒரு கவர் செய்யப்பட்ட கால் மற்றும் தற்போதைய விலைக்குக் கீழே ஸ்ட்ரைக் செய்யப்பட்ட ஒரு நீண்ட புட், அதே காலாவதி வரை வைக்கப்படுகிறது. புட்தான் தளத்தைச் சேர்க்கிறது, மேலும் கால் பிரீமியம்தான் அதற்கு நிதியளிக்கிறது.

எது அதிக மேல்நோக்கிய ஆதாயத்தை விட்டுக்கொடுக்கிறது?

ஒரே கால் ஸ்ட்ரைக்கில், எதுவும் இல்லை. இரண்டும் உச்சவரம்பில் பங்கேற்பதை நிறுத்துகின்றன, ஏனெனில் குறுகிய கால் இரண்டு கட்டமைப்புகளிலும் ஒரே மாதிரியாக உள்ளது. வித்தியாசம் முழுவதுமாக கீழ்நோக்கிய பக்கத்தில் வாழ்கிறது.

ஒரு காலர் ஒரு கவர் செய்யப்பட்ட காலை விட அதிக செலவாகுமா?

இது புட்டின் பிரீமியத்தை செலவாகும், இது சேகரிக்கப்பட்ட கால் பிரீமியத்திலிருந்து கழிக்கப்படுகிறது. மேலே உள்ள ஜூன் 4, 2026 உதாரணத்தில் ஜோடி இன்னும் $2.9 நிகர கிரெடிட்டில் திறக்கப்பட்டது, எனவே தளம் மீதமுள்ள இடத்துடன் நிதியளிக்கப்பட்டது. பணத்திற்கு நெருக்கமாக ஸ்ட்ரைக் செய்யப்பட்ட ஒரு புட் அதிக செலவாகும் மற்றும் ஜோடியை நிகர டெபிட்டாக மாற்றும்.

ஒரு கவர் செய்யப்பட்ட கால் எப்போது ஒரு காலரை விட முன்னால் முடிவடைகிறது?

தட்டையான மற்றும் உயரும் சந்தைகளில், புட் மதிப்பில்லாமல் காலாவதியாகி, அதன் செலவு மீட்கப்படாது. இந்த சாளரத்தின் இறுதி அமர்வில் கவர் செய்யப்பட்ட கால் $758.19 இலும், காலர் $756.6 இலும் இருந்தது.

ஒரு கவர் செய்யப்பட்ட காலை பின்னர் ஒரு காலராக மாற்ற முடியுமா?

ஏற்கனவே ஒரு குறுகிய காலைச் சுமந்து செல்லும் பங்குகளுக்கு எதிராக ஒரு புட்டை வாங்குவது ஒரு கட்டமைப்பை மற்றொன்றாக மாற்றுகிறது. சேர்க்கப்பட்ட புட் அந்த தருணத்தில் விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுகிறது, அசல் நுழைவில் அல்ல, எனவே ஒரு சரிவுக்குப் பிறகு வாங்கப்பட்ட ஒரு தளம் அதற்கு முன் வாங்கப்பட்ட அதே தளத்தை விட அதிக விலை கொண்டது.

மேலே உள்ள ஒவ்வொரு விலையும் விருப்ப டேப்பின் மீதான சேமிக்கப்பட்ட வினவல் ஆகும். ஸ்ட்ராஸ்மோர் டெர்மினலில் எந்த ஒப்பந்தத்தின் கால்களையும் அவற்றின் சொந்த வாழ்க்கை மூலம் கண்டறியவும்.