covered call vs collar opties vergelijken

Een covered call en een collar beginnen met dezelfde twee onderdelen: 100 aandelen die u al bezit, en één call die u ertegenover hebt verkocht met een uitoefenprijs boven de huidige koers. De collar voegt een derde onderdeel toe: een put die u koopt met een uitoefenprijs onder de huidige koers. Die ene toevoeging verandert wat de positie doet. Een covered call ontvangt premie en laat de neerwaartse kant open. Een collar besteedt de premie aan een bodem.

Beide structuren worden hieronder gevolgd door hetzelfde echte venster: SPY, de expiratie van 18 juni 2026, ingegaan op 4 juni 2026 en gevolgd tot de laatste volledige sessie op 15 juni.

Wat elke positie inhoudt

Een covered call heeft twee benen:

• 100 aandelen, reeds in bezit.
• Eén short call met een uitoefenprijs boven de huidige koers. De koper betaalt vooraf een premie, en in ruil daarvoor komt elke koerswinst boven de uitoefenprijs aan de koper toe.

Een collar heeft er drie:

• Dezelfde 100 aandelen.
• Dezelfde short call, die het plafond bepaalt.
• Eén long put met een uitoefenprijs onder de huidige koers, die de bodem bepaalt. Deze geeft het recht om tegen die uitoefenprijs te verkopen, hoe ver het aandeel ook daalt.

Simpel gezegd: een collar is een covered call met een bodem eronder, en de callpremie is wat de bodem betaalt. Elk been afzonderlijk wordt behandeld in de gids over covered calls en de optie-collar, en de puthelft wordt gedefinieerd in wat putopties zijn.

De twee optiebenen, dagelijks geprijsd

De collar hier gebruikt de call van $760 voor het plafond en de put van $740 voor de bodem. De covered call gebruikt dezelfde call van $760 en niets anders.

SELECT date,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS put_740,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS call_760,
       round(avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS net_credit
FROM global_markets.options_greeks
WHERE ticker IN ('O:SPY260618P00740000', 'O:SPY260618C00760000')
  AND date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND implied_volatility > 0.02
GROUP BY date
HAVING countIf(ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
   AND countIf(ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
ORDER BY date

Op 4 juni verkocht de call voor $5.65 en kostte de put $2.75, een netto krediet van $2.9 voor het paar. De bodem was goedkoper dan het plafond, wat een collar bij dergelijke uitoefenprijzen bijna gratis maakt.

Daarna scheiden de twee lijnen zich. Gedurende de vier sessies tot 10 juni steeg de put van $2.75 naar $18.7, terwijl de call daalde van $5.65 naar $0.28. Het ene been wint terwijl het aandeel daalt en het andere vervalt. Een schrijver van een covered call heeft alleen het vervallende been. Een collar-houder bezit beide kanten van dat paar.

Dezelfde aandelen, twee paden

Waardeer nu elke hele positie per aandeel, uitgaande van dezelfde entry op 4 juni.

WITH entry_px AS (
  SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
         avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
    AND date = '2026-06-04'
    AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT g.date AS date,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - any(entry_px.put_entry)
             + avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar,
       round(avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000')
             - any(entry_px.put_entry), 2) AS collar_minus_covered
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
  AND g.date BETWEEN '2026-06-04' AND '2026-06-15'
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.date

Lees de kolommen als drie posities in één grafiek. shares_only is het aandeel alleen. covered_call is het aandeel plus de ontvangen premie, minus de huidige waarde van de short call. collar is hetzelfde cijfer, minus de kostprijs van de put, plus de huidige waarde van de put.

De laatste kolom, collar_minus_covered, is het volledige verschil tussen de twee strategieën, en het is niets meer dan de verandering in de waarde van de put. Bij entry staat er 0: de twee posities zijn identiek op het moment dat ze worden geopend. Op de slotkoers van 10 juni staat er 15.95, waarbij de bodem de positie draagt terwijl de aandelen alleen op $722.88 stonden. Tegen de laatste sessie staat er -1.59, waarbij de put zijn kostprijs heeft teruggegeven terwijl het aandeel herstelde naar $753.91.

Die ene kolom is de hele transactie. De put is een uitgave die zijn vruchten afwerpt bij een daling en als een kostenpost vervalt bij een rally.

De drie momenten, naast elkaar

WITH entry_px AS (
  SELECT avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618C00760000') AS call_entry,
         avgIf(option_close, ticker = 'O:SPY260618P00740000') AS put_entry
  FROM global_markets.options_greeks
  WHERE ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
    AND date = '2026-06-04'
    AND implied_volatility > 0.02
)
SELECT multiIf(g.date = '2026-06-04', '1. Entry (Jun 4)',
               g.date = '2026-06-10', '2. Low close (Jun 10)',
               '3. Final session (Jun 15)') AS stage,
       round(avg(g.underlying_close), 2) AS shares_only,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000'), 2) AS covered_call,
       round(avg(g.underlying_close) + any(entry_px.call_entry)
             - avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618C00760000')
             - any(entry_px.put_entry)
             + avgIf(g.option_close, g.ticker = 'O:SPY260618P00740000'), 2) AS collar
FROM global_markets.options_greeks AS g, entry_px
WHERE g.ticker IN ('O:SPY260618C00760000', 'O:SPY260618P00740000')
  AND g.date IN ('2026-06-04', '2026-06-10', '2026-06-15')
  AND g.implied_volatility > 0.02
GROUP BY g.date
HAVING countIf(g.ticker = 'O:SPY260618C00760000') > 0
   AND countIf(g.ticker = 'O:SPY260618P00740000') > 0
ORDER BY g.date

Bij entry zijn de twee structuren evenveel waard per aandeel: $754.56 tegenover $754.56. Op de slotkoers van 10 juni stond de covered call op $728.25 en de collar op $744.2, met de aandelen alleen op $722.88. In de laatste sessie keert de rangorde om: $758.19 voor de covered call tegenover $756.6 voor de collar, met de aandelen op $753.91.

Eén venster, twee ordeningen. Welke structuur er beter uitziet, is een functie van het pad dat het aandeel toevallig heeft gevolgd, en dat pad is niet bekend op het moment van entry.

Vier praktische verschillen

Kosten. Een covered call is vanaf de eerste minuut een creditpositie: premie binnen, niets eruit. Een collar besteedt een deel of het geheel van dat krediet aan de put. Bij deze uitoefenprijzen opende het paar nog met een krediet van $2.9. Het dichter bij de geldkoers brengen van de uitoefenprijs van de put verhoogt de prijs en kan het paar in een debet veranderen.

Plafond. Beide structuren begrenzen bij de uitoefenprijs van de call. Boven $760 is elke dollar die de aandelen winnen een dollar die de short call verschuldigd is, en de twee heffen elkaar op.

Bodem. Alleen de collar heeft er een. De neerwaartse kant van een covered call is de neerwaartse kant van het aandeel, alleen gedempt door de ontvangen premie en niets anders. Onder $740 compenseert de put van de collar de aandelen bijna dollar voor dollar.

Benen om te beheren. Een collar heeft twee contracten met dezelfde expiratie, dus doorrollen, vervroegde toewijzing en de expiratiekalender zijn allemaal van toepassing op beide. Wanneer opties expireren stelt dat schema vast.

Waar elk van toepassing is

Geen van beide structuren is in abstracto de veiligere. Ze beantwoorden verschillende vragen.

Een covered call is een inkomstenoverlay op aandelen die een eigenaar bereid is aan te houden tijdens een daling. Het verzilvert een vlakke markt, en in een vlakke markt is de premie het volledige rendement. Het risico dat het ongemoeid laat, is een grote daling van de aandelen.

Een collar is een hedge op aandelen die een eigenaar niet wil verkopen. Het klassieke geval is een geconcentreerde houder wiens vermogen in één aandeel zit, waarbij een verkoop een grote belastingaanslag zou realiseren en de dividenden zou opgeven. De bodem is het punt; het inkomen is hoe de bodem wordt betaald.

De dagelijkse beweging van beide structuren wordt bepaald door dezelfde set gevoeligheden, delta en tijdswaarde-erosie bovenal, die de optie-grieken volledig behandelt.

FAQ

Is een collar gewoon een covered call met een put?

Mechanisch gezien, ja. Een collar is een covered call plus één long put met een uitoefenprijs onder de huidige koers, aangehouden tot dezelfde expiratie. De put is wat de bodem toevoegt, en de callpremie is wat deze financiert.

Welke geeft meer opwaarts potentieel op?

Geen van beide, bij dezelfde uitoefenprijs van de call. Beide stoppen met deelnemen bij het plafond, omdat de short call identiek is in beide structuren. Het verschil zit volledig aan de neerwaartse kant.

Kost een collar meer dan een covered call?

Het kost de premie van de put, afgetrokken van de ontvangen callpremie. In het bovenstaande voorbeeld van 4 juni 2026 opende het paar nog met een netto krediet van $2.9, dus de bodem was gefinancierd met ruimte over. Een put met een uitoefenprijs dichter bij de geldkoers kost meer en kan het paar omslaan naar een netto debet.

Wanneer eindigt een covered call vóór op een collar?

In vlakke en stijgende markten, waar de put waardeloos expireert en de kosten nooit worden terugverdiend. In de laatste sessie van dit venster stond de covered call op $758.19 tegenover de collar op $756.6.

Kan een covered call later worden omgezet in een collar?

Het kopen van een put tegen aandelen die al een short call dragen, zet de ene structuur om in de andere. De toegevoegde put wordt geprijsd op dat moment, niet bij de oorspronkelijke entry, dus een bodem die na een daling wordt gekocht, is duurder dan dezelfde bodem die ervoor wordt gekocht.

Elke prijs hierboven is een opgeslagen query over de optietape. Volg de benen van elk contract door hun eigen levensduur op de Strasmore-terminal.