Wakati bora wa kuuza mutual fund kwa faida

Hakuna wakati bora wa siku wa kuuza mutual fund. Mutual funds hutumia utaratibu wa forward pricing: kila ombi la ukombozi (redemption) ambalo mfuko hukubali kabla ya muda wake wa mwisho wa kila siku, ambao kwa kawaida ni saa 10:00 jioni ET, hutekelezwa kwa net asset value (NAV) ileile inayopatikana baada ya soko kufungwa. Hivyo, agizo lililowekwa saa 4:05 asubuhi na lile lililowekwa saa 9:55 alasiri hupata bei sawa. Muda unaoweza kukugharimu pesa halisi ni ule wa kukosa muda wa mwisho (cutoff), na muda wa mwisho unaokubana wewe kwa kawaida ni wa wakala wako (broker) na si wa mfuko wenyewe.

Jinsi forward pricing inavyoondoa umuhimu wa muda katika maamuzi

Forward pricing ni kanuni ya udhibiti wa mifuko nchini Marekani na si makubaliano ya ndani ya kampuni. Agizo la kununua au kukomboa hisa za mfuko hupata NAV inayofuata ambayo mfuko huhesabu baada ya agizo kufika, na si NAV ya mwisho iliyochapishwa. Tuseme mfuko ulikuwa na bei ya $42.18 wakati wa kufungwa kwa soko jana. Hakuna anayekomboa kwa $42.18 leo, wakati wowote ule, bila kujali soko limefanya nini katikati ya muda huo. Kila agizo ambalo mfuko hupokea wakati wa mchana huwekwa kwenye kundi moja na kupangiwa bei pamoja baada ya soko kufungwa.

Bei hiyo moja ya kila siku ndiyo inayofanya siku ya biashara kuwa sawa kwa muuzaji. Mbinu za kupanga bei hiyo zimefafanuliwa katika jinsi NAV ya mutual fund inavyohesabiwa, na njia kutoka kwa tiketi ya agizo hadi biashara iliyotekelezwa iko katika wakati mutual funds zinapofanya biashara. Hoja hapa ni ndogo zaidi: ndani ya muda wa mwisho, saa unayobonyeza kitufe si kigezo kinachoathiri bei yako.

Thamani ya muda wakati bei inaposonga

Exchange traded fund (ETF) ni kundi la kulinganisha linalofaa. SPY, ETF kongwe inayofuatilia S&P 500, hupangiwa bei mfululizo katika kipindi chote cha biashara, na muuzaji lazima achague wakati mwafaka. Jopo hapa chini linapima umbali ambao SPY ilifanya biashara kutoka kwa bei ya kwanza ya siku hiyo na kutoka kwa bei ya mwisho ya siku hiyo, dakika kwa dakika katika kipindi cha mwaka mmoja wa biashara, kwa wastani wa vipindi vya nusu saa kulingana na saa ya New York.

WITH bars AS
(
    SELECT
        toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))  AS session_day,
        toTimeZone(window_start, 'America/New_York')          AS et,
        toFloat64(close)                                      AS px
    FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
    WHERE ticker = 'SPY'
      AND window_start >= today() - 370
      AND window_start <  today() - 2
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) >= 570
      AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
           + toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) <  960
),
anchors AS
(
    SELECT
        session_day,
        argMin(px, et) AS open_px,
        argMax(px, et) AS close_px
    FROM bars
    GROUP BY session_day
)
SELECT
    formatDateTime(toStartOfInterval(b.et, INTERVAL 30 MINUTE), '%H:%i') AS et_time,
    round(avg(abs(b.px / a.close_px - 1)) * 100, 3)                      AS avg_gap_to_close_pct,
    round(avg(abs(b.px / a.open_px  - 1)) * 100, 3)                      AS avg_gap_to_open_pct
FROM bars AS b
INNER JOIN anchors AS a ON a.session_day = b.session_day
GROUP BY et_time
ORDER BY et_time

Katika kipindi cha 09:30, wastani wa umbali kutoka kwa bei ya mwisho ya siku ulikuwa 0.463%, wakati umbali kutoka kwa bei ya kwanza ya asubuhi ulikuwa 0.136%. Kufikia kipindi cha 15:30, namba zimebadilika upande mwingine: 0.091% kutoka kwa bei ya kufunga, 0.501% kutoka kwa bei ya kufungua. Mistari hiyo miwili hukutana mahali fulani katikati ya kipindi cha biashara.

Kila nukta kwenye chati hiyo ni utekelezaji tofauti kwa muuzaji yuleyule katika siku ileile. Kuchagua kati ya hizo ni tatizo la muuzaji wa ETF, na ni mstari mmoja katika ulinganisho mpana wa mutual funds dhidi ya ETFs. Katika mutual fund, chati nzima huporomoka na kuwa nukta moja inayopatikana baada ya saa 10:00 jioni, na kuporomoka huko ndiko kipengele chake kikuu.

Muda wa mwisho wa wakala wako ni wa mapema kuliko wa mfuko

Muda wa mwisho wa mfuko ni wakati ambapo huacha kupokea maagizo kwa ajili ya NAV ya leo, kwa kawaida ni saa 10:00 jioni ET, ikilingana na kufungwa kwa biashara ya kawaida ya Marekani. Wakala wako si mfuko. Hukusanya maagizo kutoka kwa maelfu ya wateja, huyaweka pamoja na kuyapeleka mbele, na muda wa mwisho wa ndani wa kufanya hivyo hutangulia saa 10:00 jioni.

Muda wa mwisho kati ya saa 9:00 alasiri na saa 10:00 jioni ET ni wa kawaida kwa mawakala wakubwa nchini Marekani. Hali nne hufanya muda huo uwe wa mapema zaidi:

• Akaunti za omnibus. Wakati wakala wako anashikilia nafasi moja kwenye mfuko kwa niaba ya kila mteja anayeimiliki, agizo lako huwa mstari ndani ya uwasilishaji mmoja uliounganishwa, na muda wa mwisho wa kampuni ya kujiunga nao unaweza kuwa saa kadhaa kabla ya ule wa mfuko.
• Mipango ya kustaafu. Mpango wa mahali pa kazi huweka msimamizi wa kumbukumbu kati yako na mfuko, akiwa na muda wake wa mwisho wa mapema zaidi.
• Maagizo ya simu na karatasi. Chochote ambacho binadamu anakiingiza kwa niaba yako kina muda wa mwisho wa mapema zaidi kuliko uingizaji wa mtandaoni.
• Familia fulani za mifuko. Baadhi ya mifuko huweka muda wa mwisho kabla ya saa 10:00 jioni ET katika prospectus yao wenyewe. Mifuko ya soko la fedha (money market) na mifuko ya kimataifa ndiyo maeneo ya kawaida ya kupata muda kama huo.

Agizo lililowekwa saa 9:58 alasiri dhidi ya muda wa mwisho wa wakala wa saa 9:30 alasiri hupangiwa bei ya NAV ya siku inayofuata, bila kujali skrini ya uthibitisho ilionyesha nini wakati huo.

Kukosa muda wa mwisho ni siku moja ya ziada ya hatari ya soko

Agizo linalofika kwa kuchelewa halikataliwi. Hupangiwa bei ya NAV inayofuata, siku moja ya biashara baadaye, jambo ambalo linakuacha ukiwa na mfuko huo kwa usiku mmoja zaidi na kipindi kimoja kamili cha biashara. Jopo hapa chini linapanga kila kipindi cha biashara tangu kuanza kwa mwaka 2016 kulingana na jinsi S&P 500 ilivyosonga kutoka kufungwa kwa siku moja hadi nyingine, mabadiliko yaleyale ya kufunga-kwa-kufunga ambayo NAV ya mfuko mpana wa fahirisi husajili.

SELECT
    move_bucket,
    round(count() * 100.0 / sum(count()) OVER (), 1) AS frequency_pct
FROM
(
    SELECT
        multiIf(move_pct < 0.25, 'under 0.25%',
                move_pct < 0.50, '0.25% to 0.50%',
                move_pct < 1.00, '0.50% to 1.00%',
                move_pct < 2.00, '1.00% to 2.00%',
                'over 2.00%') AS move_bucket,
        move_pct
    FROM
    (
        SELECT abs(close_px / prior_close - 1) * 100 AS move_pct
        FROM
        (
            SELECT
                date,
                max(toFloat64(close)) AS close_px,
                lagInFrame(max(toFloat64(close)))
                    OVER (ORDER BY date ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_close
            FROM global_markets.stocks_daily_aggs
            WHERE ticker = 'SPY'
              AND date >= '2016-01-01'
              AND date <  today() - 2
            GROUP BY date
        )
        WHERE prior_close > 0
    )
)
GROUP BY move_bucket
ORDER BY min(move_pct) ASC

30.5% ya vipindi hivyo viliangukia kwenye kipindi cha under 0.25%, ambacho ni tulivu kiasi kwamba kuchelewa kwa siku moja hakuna athari kubwa kwenye ukombozi. 6% viliangukia over 2.00%, ambapo siku moja ya kuchelewa hubadilisha mapato kwa kiasi kinachoonekana. Ni vigumu kujua utaangukia kwenye aina gani ya siku unapoweka agizo, ndiyo maana ni vyema kujua muda wa mwisho badala yake.

Ukubwa wa siku hiyo ya ziada pia hufuata kile ambacho mfuko unashikilia. Jopo linalofuata linapiga wastani wa mabadiliko kamili ya siku moja katika mifuko sita inayoshikiliwa sana tangu kuanza kwa mwaka 2021.

SELECT
    symbol,
    round(avg(move_pct), 3) AS avg_daily_move_pct
FROM
(
    SELECT
        symbol,
        abs(close_px / prior_close - 1) * 100 AS move_pct
    FROM
    (
        SELECT
            ticker                AS symbol,
            date,
            max(toFloat64(close)) AS close_px,
            lagInFrame(max(toFloat64(close)))
                OVER (PARTITION BY ticker ORDER BY date ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker IN ('SPY', 'QQQ', 'IWM', 'EFA', 'TLT', 'GLD')
          AND date >= '2021-01-01'
          AND date <  today() - 2
        GROUP BY ticker, date
    )
    WHERE prior_close > 0
)
GROUP BY symbol
ORDER BY avg_daily_move_pct ASC

Mfuko tulivu zaidi kati ya sita, SPY, ulikuwa na wastani wa 0.755% kwa kipindi. Mfuko wenye shughuli nyingi zaidi, IWM, ulikuwa na wastani wa 1.099%. Kukosa muda wa mwisho kwenye mfuko wa dhamana (bond fund) na kukosa muda wa mwisho kwenye mfuko wa hisa ndogo (small-cap fund) ni kosa lilelile kwa bei tofauti sana.

Tarehe ya biashara husafiri pamoja na tarehe ya NAV, jambo ambalo ni muhimu mwishoni mwa mwaka wa kodi: ukombozi uliowekwa baada ya muda wa mwisho katika siku ya mwisho ya biashara ya Desemba hupangiwa bei katika siku ya kwanza ya biashara ya Januari na hubeba tarehe hiyo ya biashara ya Januari. Kuuza mutual funds kwa hasara kunashughulikia upande wa hasara wa kalenda hiyo, na ratiba ya pesa inayoanza mara tu NAV inapopangwa ni saa tofauti, iliyofafanuliwa katika muda wa makazi ya mutual fund.

Mifuko ya kimataifa, bei zilizopitwa na wakati na fair value pricing

Mfuko unaoshikilia hisa za Japani au Ulaya hukutana na tatizo saa 10:00 jioni ET: bei za mwisho za biashara za hisa zake zimepitwa na wakati kwa saa kadhaa. Tokyo hufunga karibu saa 8:00 usiku ET. London hufunga karibu saa 5:30 asubuhi ET. Kupanga NAV kutokana na bei hizo za kufunga zilizopitwa na wakati kungemruhusu mnunuzi kufanya biashara kwa bei inayopuuza kila kitu ambacho soko la Marekani limechapisha tangu wakati huo, utaratibu ambao wadhibiti wanauita time zone arbitrage.

Fair value pricing ndiyo jibu la kawaida. Bodi ya mfuko hutumia mfano unaosoma fahirisi za hatima (index futures), bei za ADR, mabadiliko ya sekta na mabadiliko ya sarafu yaliyoonekana baada ya kufungwa kwa soko la kigeni, kisha kurekebisha bei zilizopitwa na wakati kuelekea makadirio ya thamani ya haki kufikia saa 10:00 jioni ET. Mambo mawili hufuata kwa muuzaji. NAV unayopokea ni makadirio yaliyoundwa badala ya jumla rahisi ya bei za mwisho. Na inaweza kuwa mbali na kile ambacho bei za kufunga za Tokyo zinamaanisha.

Jopo la kwanza tayari linapima pengo ambalo mfano huo unapaswa kujaza. Katika kipindi cha 11:30 kwenye saa ya New York, karibu na saa ambayo London hufunga kwa siku hiyo, SPY bado ilikuwa na wastani wa 0.31% mbali na mahali ambapo ingefunga. Kila basis point ya hiyo ni taarifa ya kipindi cha biashara cha Marekani ambayo bei ya mwisho ya biashara ya hisa ya Ulaya haijawahi kuiona.

Hakuna hata moja ya haya inayompa muuzaji chaguo la ndani ya siku. Marekebisho hayo huangukia ndani ya NAV moja ya siku hiyo, kwa wakati mmoja wa siku ambao mfuko huipanga.

Wapi pa kupata muda wako wa mwisho

Maeneo matano yana jibu hilo, kwa mpangilio wa jinsi yanavyokubana:

1. Ufichuzi wa biashara ya mutual fund wa wakala wako, au ratiba yake ya kamisheni na ada. Tafuta neno cutoff, au kishazi same business day. Hii ndiyo tarehe ya mwisho inayotawala agizo lako.
2. Tiketi ya agizo yenyewe. Mawakala wengi huchapisha tarehe inayotarajiwa ya kupanga bei kwenye skrini ya mapitio kabla ya kuwasilisha. Soma kama inataja leo au siku inayofuata ya biashara.
3. Prospectus ya mfuko, chini ya kichwa kama vile How to sell shares au Pricing of fund shares. Huu ndio muda wa mwisho wa mfuko wenyewe, kikomo cha nje ambacho muda wa mwisho wa wakala wako uko ndani yake.
4. Ukurasa wa huduma wa mpango wako wa kustaafu, ikiwa akaunti ni 401(k) au inayofanana na hiyo. Muda wa mwisho wa msimamizi wa kumbukumbu hutangulia ule wa wakala mara nyingi zaidi.
5. Dawati la biashara, kwa maagizo ya simu au karatasi. Uliza katika siku tulivu badala ya siku unayohitaji.

Maswali Yanayoulizwa Mara Kwa Mara

Je, wakati wa siku ni muhimu wakati wa kuuza mutual fund?

Si ndani ya muda wa mwisho. Kila ukombozi ambao mfuko hukubali kabla ya muda wake wa mwisho wa kila siku hupokea NAV ileile, kwa hivyo saa 4:05 asubuhi na saa 9:55 alasiri hutoa bei sawa. Muda pekee unaobadilisha bei yako ni kuangukia upande usio sahihi wa muda huo wa mwisho.

Nini kitatokea nikiuza mutual fund baada ya muda wa mwisho?

Agizo halikataliwi. Hupangiwa bei ya NAV inayofuata ambayo mfuko hupanga, kwa kawaida kufungwa kwa siku inayofuata ya biashara, na tarehe ya biashara husogea pamoja nayo. Unashikilia mfuko huo kwa usiku mmoja zaidi na kipindi kimoja zaidi cha biashara kabla ya bei kupangwa.

Kwa nini muda wa mwisho wa wakala wangu ni wa mapema kuliko saa 10:00 jioni ET?

Mawakala huweka maagizo ya wateja pamoja na kuyapeleka kwa mfuko au kupitia mfumo wa kusafisha (clearing system) kwa muda wao wa mwisho wa ndani. Makubaliano ya omnibus, ambapo wakala anashikilia nafasi moja iliyounganishwa kwenye mfuko, na wasimamizi wa kumbukumbu za mipango ya kustaafu wote husogeza muda huo wa mwisho kuwa wa mapema zaidi, wakati mwingine kwa saa kadhaa.

Je, mutual funds za kimataifa hupangiwa bei kwa wakati tofauti?

Hupanga NAV moja kwa siku saa 10:00 jioni ET kama mfuko mwingine wowote wa Marekani. Wakati masoko husika yamefunga saa kadhaa mapema, mfuko hutumia fair value pricing na kurekebisha bei hizo za kufunga zilizopitwa na wakati kwa kutumia taarifa za kipindi cha biashara cha Marekani, kwa hivyo NAV iliyochapishwa ni makadirio yaliyoundwa badala ya jumla ya bei za mwisho.

Je, kuuza ETF ni tofauti na kuuza mutual fund?

Ndiyo. ETF hufanya biashara mfululizo, kwa hivyo bei inategemea wakati agizo lako linapotekelezwa na spread wakati huo. Mutual fund ina bei moja kwa siku, na kila muuzaji ndani ya muda wa mwisho hupokea bei hiyo.

SELECT
    year,
    round(avg(overnight_pct), 3) AS overnight_move_pct,
    round(avg(intraday_pct), 3)  AS intraday_move_pct
FROM
(
    SELECT
        toYear(date)                             AS year,
        abs(open_px / prior_close - 1) * 100     AS overnight_pct,
        abs(close_px / open_px - 1) * 100        AS intraday_pct
    FROM
    (
        SELECT
            date,
            max(toFloat64(open))  AS open_px,
            max(toFloat64(close)) AS close_px,
            lagInFrame(max(toFloat64(close)))
                OVER (ORDER BY date ASC ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND CURRENT ROW) AS prior_close
        FROM global_markets.stocks_daily_aggs
        WHERE ticker = 'SPY'
          AND date >= '2021-01-01'
          AND date <  toStartOfYear(today())
        GROUP BY date
    )
    WHERE prior_close > 0 AND open_px > 0
)
GROUP BY year
ORDER BY year

Kila jopo hapa linakuja na SQL iliyolizalisha. Fungua moja na hesabu zote ziko hapo. Maswali yaleyale yanaweza kuulizwa kwa Kiingereza rahisi kwenye terminal ya Strasmore.