द्वारे Matt Connor
Nikkei 225 Options आणि SQ Settlement कसे कार्य करते
Nikkei 225 optionsचा cash settlement SQवर होतो. दुसऱ्या शुक्रवारच्या दिवशी सर्व 225 शेअर्सच्या opening pricesवरून SQ कसे ठरते आणि long premiumची किंमत कशी मोजावी ते समजून घ्या.
Nikkei 225 options हे Japan Exchange Group (JPX)चा भाग असलेल्या Osaka Exchangeवर सूचीबद्ध index options आहेत. हे European styleचे options आहेत. त्यांचा cash settlement येनमधील SQ (Special Quotation) या मूल्याच्या आधारे केला जातो. कराराच्या महिन्यातील दुसऱ्या शुक्रवारच्या दिवशी सर्व 225 constituent stocksच्या opening pricesवरून SQची गणना केली जाते. Settlementची ही पद्धत नव्या गुंतवणूकदारांना अनेकदा अडचणीत आणते. याच भागामागे सर्वाधिक data उपलब्ध आहे.
Nikkei 225 options म्हणजे काय?
Nikkei 225 option हा कोणत्याही एका शेअरवरील करार नसून Nikkei Stock Averageच्या पातळीवरील करार असतो. JPX त्याची संपूर्ण तपशीलवार माहिती प्रकाशित करते. ऑगस्ट 2026नुसार, positionची कार्यपद्धती बदलणारे प्रमुख घटक पुढीलप्रमाणे आहेत:
- Contract multiplier 1,000 yen आहे. Quoted premiumला 1,000ने गुणल्यावर प्रत्यक्ष देवाणघेवाण होणारी रोख रक्कम मिळते. Indexमध्ये एका pointची हालचाल झाल्यास holderसाठी तिचे मूल्य 1,000 yen असते.
- Exercise European पद्धतीचे आहे. Optionचा exercise केवळ expirationवेळी करता येतो. त्यामुळे short positionवर मुदतपूर्व assignmentचा धोका नसतो. American आणि European exercise मध्ये holderसाठी यामुळे होणारे बदल स्पष्ट केले आहेत.
- Settlement रोखीत होते. कोणतेही शेअर्स हस्तांतरित होत नाहीत. In-the-money optionमध्ये strike आणि SQ यांतील फरक 1,000 yenने गुणून मिळणारी रक्कम दिली जाते.
- Last trading day हा contract monthच्या दुसऱ्या Fridayच्या आदल्या business dayला असतो. तो Friday JPX business day नसल्यास, त्याच्या आधीचा business day last trading day असतो.
- लहान contractही उपलब्ध आहे. Nikkei 225 mini Optionsमध्ये 100 yenचा multiplier असतो. हा standard sizeच्या एक दशांश असतो. JPX त्यांची expiration महिन्यातून एकदा न ठेवता Wednesdays आणि Fridaysला सूचीबद्ध करते.
Trading दोन sessionsमध्ये चालते. Day session Tokyo timeनुसार सकाळी 8:45 वाजता सुरू होते आणि दुपारनंतरच्या मध्यावधीतील closing auctionने संपते. त्यानंतर night session संध्याकाळी 5:00 वाजल्यापासून पुढील सकाळी 6:00 वाजेपर्यंत चालते. या sessionचा कालावधी European आणि US hoursशी ओव्हरलॅप होतो. त्यामुळे Wall Street खुले असताना Tokyoमधील accountला active marketमध्ये व्यवहार करता येतात. US contracts थेट trade करण्याचा वेगळा मार्ग Japanमधून 0DTE options मध्ये दिला आहे; जगभरातील US market hours मध्ये वेळांचे रूपांतर दिले आहे.
SQ (Special Quotation)ची गणना कशी केली जाते?
SQ day हा शेवटच्या trading dayनंतरचा पुढील business day असतो. तो सामान्यतः दुसरा Friday असतो. त्या सकाळी 225 पैकी प्रत्येक constituent Tokyo Stock Exchangeवरील त्याच्या स्वतंत्र opening auctionमध्ये उघडतो. JPX प्रत्येक constituentची opening price घेते, त्या सर्व किंमती index formulaमध्ये समाविष्ट करते आणि निकाल Special Quotation म्हणून प्रकाशित करते. Expiryला पोहोचणारा प्रत्येक Nikkei 225 option त्या एकाच संख्येवर settle होतो.
या व्याख्येतून दोन गोष्टी स्पष्ट होतात.
पहिली गोष्ट: SQ ही कोणत्याही व्यवहारातून प्रत्यक्ष निर्माण झालेली level नसते. ती 225 स्वतंत्र opening printsमधून तयार होते. प्रत्येक print त्याच्या स्वतःच्या auctionमध्ये आणि स्वतंत्र वेळी निश्चित होतो. त्यामुळे continuous tradingदरम्यान index SQला live price म्हणून दाखवत नाही. Chartवर कधीही न दिसलेल्या संख्येच्या तुलनेत एखादा contract in the moneyमध्ये संपुष्टात येऊ शकतो.
दुसरी गोष्ट: शेवटचा trading day हा SQ dayच्या आधी असतो. Thursdayला position बंद केली जाते किंवा expiryपर्यंत ठेवली जाते. Settlement value पुढील सकाळी निश्चित होते. त्या वेळी optionमध्ये यापुढे trading करता येत नाही.
US index optionsमध्येही हीच प्रक्रिया वापरली जाते. SPX monthly options तिसऱ्या Fridayला S&P 500मधील constituentsच्या opening pricesवरून मोजलेल्या SETच्या आधारे settle होतात. हा दिवस AM settled आणि PM settled index options यांतील फरक स्पष्ट करतो. खालील panels US dataवर या प्रक्रियेचे मोजमाप करतात. त्यात प्रत्येक constituentचा opening print नोंदवलेला आहे.
सुरुवातीचा प्रिंट मागील बंद भावापासून किती दूर असू शकतो?
सुरुवातीचा प्रिंट आणि मागील सत्राचा बंद भाव यांच्यातील अंतर समजून घेणे महत्त्वाचे आहे, कारण opening settlementचे महत्त्व त्यातूनच स्पष्ट होते. येथे जानेवारी 2025 ते जून 2026 दरम्यान व्यवहार झालेल्या प्रत्येक तिसऱ्या शुक्रवारच्या सत्रातील SPY, म्हणजे S&P 500चा मागोवा घेणारा tracker, दाखवला आहे. याच सकाळीं SET निश्चित केला जातो.
प्रत्येक आकड्यामागील अचूक SQL
WITH sessions AS (
SELECT toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
argMin(open, window_start) AS session_open,
argMax(close, window_start) AS session_close
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker = 'SPY'
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) >= toDate('2024-12-01')
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) <= toDate('2026-06-30')
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY session_date
),
paired AS (
SELECT session_date,
toFloat64(session_open) AS open_px,
toFloat64(session_close) AS close_px,
any(toFloat64(session_close)) OVER (ORDER BY session_date ASC
ROWS BETWEEN 1 PRECEDING AND 1 PRECEDING) AS prior_close
FROM sessions
)
SELECT formatDateTime(session_date, '%Y-%m-%d') AS date,
formatDateTime(session_date, '%b %e, %Y') AS friday_label,
round(100 * (open_px - prior_close) / prior_close, 2) AS open_gap_pct,
round(100 * (close_px - open_px) / open_px, 2) AS open_to_close_pct
FROM paired
WHERE prior_close > 0
AND session_date >= toDate('2025-01-01')
AND toDayOfWeek(session_date) = 5
AND toDayOfMonth(session_date) BETWEEN 15 AND 21
ORDER BY session_dateनोंद असलेल्या 16 settlement सत्रांमध्ये, सुरुवातीचा प्रिंट मागील बंद भावापासून 0.89% अंतरावर होता. हे Jan 17, 2025 आणि -0.85% प्रकरणांमध्ये May 15, 2026 घडले. दुसरी मालिका त्यानंतर काय झाले हे दाखवते: त्याच सत्राच्या बंद भावापर्यंत, त्या सुरुवातीच्या प्रिंटपासून tracker 0.1% आणि -0.36% इतका हलला. त्यानंतरची कोणतीही हालचाल settlement valueवर परिणाम करत नाही. ती value आधीच निश्चित झालेली होती.
या कालावधीतले दोन तिसरे शुक्रवार US market holidaysवर आले. त्यामुळे settlement आधीच्या गुरुवारी हलवण्यात आला. पॅनेलमध्ये फक्त व्यवहार झालेले शुक्रवार मोजले आहेत. JPXही उलट बाजूने हाच सिद्धांत लागू करते: दुसरा शुक्रवार business day नसल्यास, शेवटचा trading day मागील दिवशी हलवला जातो.
अनेक opening printsमधून तयार होणारे settlement value
SQ हा एक blend आहे. “Blend”चा अर्थ समजून घेण्यासाठी US monthly settlementची एक सकाळ पाहूया: शुक्रवार, 15 मे 2026. त्या दिवशी 12 मोठ्या constituentsकडे एकेक करून पाहा: प्रत्येक शेअर त्याच्या मागील closeच्या तुलनेत कुठे उघडला आणि त्या opening printपासून closing bellपर्यंत तो कुठे गेला.
प्रत्येक आकड्यामागील अचूक SQL
WITH px AS (
SELECT ticker,
toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) AS session_date,
argMin(open, window_start) AS session_open,
argMax(close, window_start) AS session_close
FROM global_markets.delayed_stocks_minute_aggs
WHERE ticker IN ('AAPL','MSFT','NVDA','AMZN','GOOGL','META','JPM','XOM','JNJ','KO','WMT','CAT')
AND toDate(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) IN (toDate('2026-05-14'), toDate('2026-05-15'))
AND (toHour(toTimeZone(window_start, 'America/New_York')) * 60
+ toMinute(toTimeZone(window_start, 'America/New_York'))) BETWEEN 570 AND 959
GROUP BY ticker, session_date
)
SELECT ticker,
round(100 * (toFloat64(anyIf(session_open, session_date = toDate('2026-05-15')))
/ toFloat64(anyIf(session_close, session_date = toDate('2026-05-14'))) - 1), 2) AS open_gap_pct,
round(100 * (toFloat64(anyIf(session_close, session_date = toDate('2026-05-15')))
/ toFloat64(anyIf(session_open, session_date = toDate('2026-05-15'))) - 1), 2) AS open_to_close_pct
FROM px
GROUP BY ticker
HAVING countIf(session_date = toDate('2026-05-14')) = 1
AND countIf(session_date = toDate('2026-05-15')) = 1
ORDER BY open_gap_pct DESCOpening gaps 1.15% पासून MSFT पर्यंत होते; -2.54% ते NVDA असा फरक असलेली ही सर्व नावे काही मिनिटांच्या अंतरात उघडली. अशा printsवर आधारित index settlement त्या विशिष्ट सकाळी झालेल्या auctionsच्या मिश्रणाने जिथे नेले, तिथे ठरते. हीच प्रक्रिया 225 नावांवर लागू केली तर Nikkeiचा SQ म्हणजे तेच: महिन्यातून एकदा तयार होणारा एक आकडा, जो स्वतंत्रपणे झालेल्या supply आणि demandनुसार clear झालेल्या 225 auctionsमधून बनतो. शेअर्स overnight gap का करतात या लेखात individual gaps कशामुळे निर्माण होतात, हे स्पष्ट केले आहे.
Nikkei 225 options विरुद्ध SPX options: एका contractचा आकार किती?
अमेरिकेतील वाचक जपानी बाजाराबाबत सर्वप्रथम contract size मध्ये चूक करतात. यासाठी market dataची गरज नसते; ही पूर्णपणे specificationची बाब आहे. Standard Nikkei 225 optionमध्ये indexच्या एका pointचे मूल्य 1,000 yen असते, तर miniमध्ये ते 100 yen असते. SPX optionमध्ये S&P 500 indexच्या एका pointचे मूल्य 100 US dollars असते. हे multipliers वेगवेगळ्या currenciesमध्ये उद्धृत केले जातात आणि त्यांचे indicesही खूप वेगळ्या पातळीवर असतात. त्यामुळे notional comparison करण्यासाठी thumb ruleऐवजी सध्याचे index quotes आणि सध्याचा exchange rate आवश्यक असतो. निश्चित आणि तुलनात्मक बाबी अशा आहेत: mini हा standard Nikkei contractच्या एक दशांश असतो; दोन्ही Japanese contracts cash settled असतात; दोन्ही European असतात; आणि दोन्ही closing priceऐवजी opening printवर settle होतात.
options खरेदी करणे हा पैसे कमावण्याचा विश्वासार्ह मार्ग आहे का?
शोधपेटीत हा प्रश्न वारंवार दिसतो. प्रामाणिक उत्तर असे आहे की long option positionला सुरुवातीपासून दोन मोजता येण्याजोगे प्रतिकूल घटकांचा सामना करावा लागतो. यापैकी कोणताही घटक दिशेबाबतचा अंदाज नाही. दोन्ही contractच्या रचनेतील वैशिष्ट्ये आहेत.
पहिला घटक म्हणजे time decay. Theta म्हणजे underlying स्थिर राहिल्यास, दररोज प्रति शेअर optionच्या मूल्यात होणारी मॉडेलवर आधारित घट. Contractच्या संपूर्ण कालावधीत ती स्थिर नसते. तिचा आकार हाच महत्त्वाचा मुद्दा आहे.
प्रत्येक आकड्यामागील अचूक SQL
SELECT days_to_expiry AS dte,
round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(abs(theta)), cityHash64(ticker)), 3) AS median_theta_usd,
round(quantileDeterministic(0.5)(toFloat64(implied_volatility) * 100, cityHash64(ticker)), 1) AS median_iv_pct,
count() AS contract_count
FROM global_markets.options_greeks
WHERE underlying_symbol = 'SPY'
AND date >= toDate('2026-01-02')
AND date <= toDate('2026-06-30')
AND iv_converged = 1
AND volume > 0
AND days_to_expiry BETWEEN 1 AND 60
AND abs(toFloat64(strike_price) / toFloat64(underlying_close) - 1) < 0.02
GROUP BY dte
HAVING count() >= 30
ORDER BY dteLong endपासून curve वाचा. Expiryला 60 दिवस बाकी असताना median near-the-money SPY contractचा theta प्रति शेअर, प्रतिदिन $0.168 होता. Expiryला 1 दिवस बाकी असताना तो $0.898 होता. Standard contractमध्ये 100 शेअर्स असतात. त्यामुळे यापैकी कोणताही आकडा 100ने गुणल्यास दररोजची रोख रक्कम मिळते. Expiry जवळ येताच curve तीव्रपणे चढतो. Entryपासून settlementपर्यंतच्या दिवसांसाठी long holderला द्यावी लागणारी ही यांत्रिक किंमत आहे. हाच आकडा short holderला मिळणारा credit असतो. expiryला शून्य दिवस बाकी असलेले options curveच्या अगदी डाव्या टोकाला असतात.
दुसरा प्रतिकूल घटक म्हणजे volatility risk premium. Optionच्या किमतीत volatilityचा एक आकडा अंतर्भूत असतो. त्याला implied volatility म्हणतात. त्यानंतर underlying प्रत्यक्षात जितकी हालचाल करतो, ती realized volatility असते. हे दोन्ही आकडे क्वचितच समान असतात.
प्रत्येक rowमध्ये एका महिन्यात expiryला 20 ते 45 दिवस बाकी असलेल्या SPY contractsची median implied volatility आणि त्यानंतरच्या महिन्यात trackerने प्रत्यक्ष नोंदवलेली volatility यांची तुलना केली आहे. नोंदीतील 23 महिन्यांची सरासरी घेतल्यास, त्यानंतरच्या realized volatilityपेक्षा implied volatility 1.5 pointsने जास्त होती. Chartवरील आडवी रेषा हाच फरक दर्शवते. हा फरक स्थिर नसतो: 2024-08मध्ये तो 1.7 points होता आणि 2026-06मध्ये 3.4 points होता. Option marketने ज्या हालचालीचा अंदाज किमतीत धरला होता त्यापेक्षा indexची हालचाल एखाद्या महिन्यात जास्त झाली, तर हा फरक शून्याच्या दुसऱ्या बाजूला जातो.
हा pattern केवळ index trackerपुरता मर्यादित नाही.
June 30, 2026पर्यंतच्या बारा महिन्यांत, मोठ्या प्रमाणावर trade होणाऱ्या सहा US underlyingsवर हीच मोजणी केली असता सर्वांत मोठा फरक NVDAमध्ये दिसला. तेथे 40.1% implied volatilityच्या तुलनेत 35.4% realized volatility होती. हा फरक 4.7 points होता. सर्वांत कमी फरक MSFTमध्ये होता आणि तो -0.6 points इतका होता.
यापैकी कोणत्याही बाबीमुळे options खरेदी करणे तोट्याचा व्यवहार ठरत नाही. तसेच options विकणे हा नफ्याचा व्यवहार ठरतो असेही नाही. Long optionचा तोटा भरलेल्या premiumपुरता मर्यादित असतो. खरेदीदार या मर्यादित तोट्याच्या बदल्यातच asymmetryसाठी पैसे देतो. या दोन panelsमधून entry feeचा आकार मोजला जातो. Positionला नफ्यात जाण्यापूर्वी decay आणि pricing gap भरून काढावा लागतो. त्यासोबत दिशेचा अंदाजही बरोबर असावा लागतो. Nikkei 225 contractवरही हेच गणित लागू होते, मात्र त्यात एक अतिरिक्त बाब आहे. Nikkei position शेवटच्या trading dayनंतर ठेवली असल्यास तिचे मूल्यांकन Fridayच्या closeच्या तुलनेत केले जात नाही. ते Fridayच्या opening printsच्या तुलनेत केले जाते. हा आकडा contractचे trading थांबल्यानंतर निश्चित होतो.
हे panels कसे मोजले जातात
Opening print म्हणजे New York timeनुसार पहिल्या regular-session minute barचा open. Prior close म्हणजे मागील sessionच्या शेवटच्या regular-session minuteचा close. Implied volatility आणि theta हे daily per-contract recordsमधून घेतले आहेत. यासाठी pricing model converge झालेला आणि contractमध्ये trade झालेला असणे आवश्यक होते. तसेच strike underlying closeच्या 5%च्या आत आणि expiryपासून 20 ते 45 दिवसांच्या अंतरावर असणे आवश्यक होते. Theta panelमध्ये strike filter underlying closeच्या 2%पर्यंत मर्यादित केला आहे. त्यात प्रति शेअर, प्रतिदिन absolute valueची median नोंदवली आहे. Realized volatility म्हणजे daily closing returnsचा standard deviation असून, square root of 252ने annualize केला आहे. JPX contract specifications exchangeने August 2026पर्यंत प्रकाशित केलेल्या product pagesमधून घेतल्या आहेत.
Nikkei 225 optionsविषयक वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न
Nikkei 225 बाजारात SQ म्हणजे काय?
SQ म्हणजे Special Quotation. Expiryला पोहोचलेल्या Nikkei 225 futures आणि optionsचे अंतिम settlement value म्हणजे SQ. SQ dayच्या दिवशी, म्हणजे last trading dayनंतरच्या business dayला, JPX सर्व 225 constituent stocksच्या opening pricesवरून त्याची गणना करते. हा दिवस सामान्यतः contract monthमधील दुसरा Friday असतो.
Nikkei 225 options American style आहेत की European style?
European style. त्यांचा exercise केवळ expiryवेळी करता येतो. शेअर्सची delivery करण्याऐवजी SQच्या आधारे त्यांचे cash settlement होते. Short positionवर तिच्या संपूर्ण कालावधीत early assignmentचा कोणताही धोका नसतो.
Nikkei 225 optionचा contract size किती असतो?
Standard contractमध्ये index pointमागे 1,000 yenचा multiplier असतो. Nikkei 225 mini Optionsमध्ये 100 yenचा multiplier असतो, म्हणजे standard contractच्या एक-दशांश आकाराचा. त्यांची expiry महिन्यातून एकदा न येता Wednesday आणि Fridayला सूचीबद्ध केली जाते.
Nikkei 225 optionsचे trading कधी थांबते?
Contract monthमधील दुसऱ्या Fridayच्या आधीच्या business dayला. तो Friday JPX business day नसल्यास last trading day मागील business dayला हलतो. त्यानंतरच्या सकाळी settlement value निश्चित केली जाते; तोपर्यंत contractमधील trading आधीच संपलेले असते.
Options खरेदी करून पैसे कमावणे हा विश्वसनीय मार्ग आहे का?
मोजमापांनुसार long premium position दोन बाबतींत सुरुवातीपासून पिछाडीवर असते. Near-the-money SPYचा median theta, expiryला 1 दिवस शिल्लक असताना प्रति share प्रतिदिन $0.898 होता; 60 दिवस शिल्लक असताना तो $0.168 होता. तसेच, वर मोजलेल्या 23 महिन्यांच्या कालावधीत implied volatility ही त्यानंतरच्या realized volatilityपेक्षा सरासरी 1.5 pointsने अधिक होती. या दोन्ही घटकांव्यतिरिक्त दिशेचा अंदाजही अचूक असणे आवश्यक असते.
वरील प्रत्येक संख्या US market dataवरील stored queryमधून घेतली आहे. या queryने मोजलेली settlement पद्धत JPX प्रत्येक दुसऱ्या Fridayला Nikkei 225साठी लागू करते. SQL पाहण्यासाठी कोणतेही panel उघडा किंवा Strasmore terminalवर त्याची स्वतःची आवृत्ती चालवा.